FTX 覆滅之下 Solana 去年 Q4 表現如何？_OLA

撰文：JamesTrautman

編譯：Babywhale，ForesightNews

要點：

FTX崩盤后，Solana的價值受到的影響最大，其市值下降了70%，但網絡健康狀況保持穩定。

與FTX無關的集成正在進行中，以加強SolanaDeFi生態，并定位于支持和服務額外的需求。

Solana的NFT版圖仍在積極發展，GameFi已接近現實。

關于Solana開發在FTX之后步履蹣跚以及核心開發人員大規模外流的傳言是假的。

在FTX和Hetzner事件發生后，網絡的質押和去中心化保持穩定，且改善了其狀況。

Solana將繼續發布多項計劃，包括網絡升級、NeonEVM、Firedancer、SolanaMobileStack和社區工作等等。

關鍵指標

第四季敘事

盡管Solana在2022年第三季度展示了優勢，并且在整個2022年都成功應對了挑戰，但第四季度表現則出現了過山車一樣的下滑。隨著FTX的崩潰和隨之而來情緒的蔓延，第四季度出現了巨大的轉折，但并非失去了一切。

雖然蒙上了FTX破產的陰影，第四季度Solana的網絡和生態仍然顯示出強大的生命力。Solana提高使用率的使命保持不變，持續發展、與Instagram和Facebook等合作伙伴的進一步集成以及生態系統擴展到GameFi和DePIN就證明了這一點。網絡功能的發展也在繼續，還有無數其他潛在的增長催化劑。

作為2022年第三季度Solana報告的后續，本報告將深入探討本季度的數據表現以及Solana繼續克服挑戰并在不利的市場條件下取得進展的定性證據。

表現分析

財務與網絡狀況概覽

在第四季度，持續的熊市加上FTX的破產產生了重大的負面影響。FTX是Solana的重要投資者，是SolanaDeFi不可或缺的一部分，尤其是在開發DEXSerum方面。結果，Solana成為受影響最大的網絡之一，其市值下降了70%，從121億美元暴跌至36億美元。

盡管市場狀況使得用戶活動產生了下行壓力，但由于網絡性能的提高，平均每日交易量和每秒交易量(TPS)仍在增加。

盡管總交易量有所增加，但平均交易費用繼續下降。在連續第四個季度下降后，平均交易費用同比下降90.3%。第四季度收入也繼續下降。同樣，季度總收入同比下降83.3%。盡管如此，收入的下降程度小于交易費用，這表明收入受到交易活動增長的部分支撐。

FTX現任首席執行官John J. Ray III已確認FTX 2.0 計劃:5月23日消息，FTX用戶聯盟援引法庭文件稱，FTX現任首席執行官John J.Ray III已確認FTX 2.0 計劃，其中包括審查并完成重新啟動2.0版交易所的材料、對2.0投標名單進行評審等內容。[2023/5/23 15:19:49]

每日獨立費用支付者指標包括每天至少為一筆交易支付費用的獨立賬戶數量。自第二季度末以來，獨立費用支付者的日均費用一直在穩步下降。該用戶群在第三季度末穩定在基礎水平，因為其達到了長期平均水平。然而，FTX之后的市場情緒推動用戶活動在第四季度下降37.5%，最終同比下降12.9%。

獨立費用支付者指標可能并非是衡量Solana上用戶活動的最佳方式，因為它不考慮由多個用戶授權但由單個帳戶支付的交易。唯一簽名者指標可能會更準確地衡量絕對用戶活動。

盡管如此，唯一簽名者的趨勢與本季度和全年的唯一費用支付者密切相關。

Solana上的交易可以分為共識和非共識。非投票交易類似于EVM交易計數。它們代表網絡上的實際經濟活動。

2022年期間，網絡的交易活動和性能波動不定，有時出于不同的原因。在前兩個季度，網絡性能受到Gulfstream引起的垃圾郵件的影響，Gulfstream是Solana用于待處理交易的mempool替代方案。在第三季度末第四季度初，由于異常共識錯誤導致網絡停止。最后，Hetzner服務方面的變化在11月初引發了一波交易波動。

不過，「中斷」的說法正在發生變化，因為自第二季度末以來，上述導致業績不佳的因素已經穩定下來。自2022年4月以來的網絡正常運行時間一直很長，每個月的正常運行時間超過99%。由于幾次網絡升級，TPS作為季度平均值，在第四季度也達到了歷史新高。在這一年和第四季度，Solana繼續推出與QUIC、質押加權服務質量和本地費用市場相關的升級。

QUIC

Solana用QUIC取代了其舊的數據傳輸協議，即用戶數據報協議。盡管QUIC與UDP有一些相似之處，但它允許更好地控制數據流。QUIC使驗證者能夠在向slotleader發送和從slotleader接收交易數據時行使更多的自由裁量權。換句話說，驗證者可以更容易地過濾掉過去破壞鏈的垃圾交易數據。

本地費用市場

Solana帳戶具有硬頂計算限制。一旦達到，隨后的交易就不能在給定的塊期間修改該帳戶的狀態。本地費用市場允許用戶向驗證者發送優先交易費用，以在特定帳戶達到當前區塊中的計算限制之前修改其狀態的緊迫性。

結果是，網絡垃圾信息更少，區塊空間市場更高效。

安大略省教師退休基金去年全數減計對FTX的9500萬美元投資:4月21日消息，加拿大安大略省教師退休基金（Ontario Teachers' Pension Plan）表示，在去年全數減計對FTX的9500萬美元投資后，已停止涉足加密貨幣領域，目前正在關注房地產領域的新機會，還希望擴大其對私人信貸的敞口。

此前2022年11月消息，加拿大安大略省教師退休基金表示將于年底全數減計對FTX的9500萬美元投資。該基金表示，它于2021年10月向FTX International及其美國實體FTX.US投資了7500萬美元，然后在今年1月又向FTX.US投資了2000萬美元。

聲明補充說，這些投資是通過Teachers' Venture Growth（TVG）平臺進行的，占該基金總資產凈值的比例不到0.05%。安大略教師協會表示，這項投資的財務損失對基金的影響有限。[2023/4/21 14:18:10]

平均而言，超過30%的日常費用是由優先交易的用戶支付的。作為更多錢包

整合本地優先交易費用，這個平均值可能會增加。

此外，Solana本地費用市場在網絡活躍度高的時期可以發揮作用。基本費用保持穩定，但在網絡中較為活躍的區域，優先交易費用正在飆升。

質押加權服務質量

質押加權保證驗證者始終有權將交易數據包傳輸給leader，而不是驗證者不加選擇地接受和傳輸交易。例如，擁有0.1%質押份額的驗證者始終可以將0.1%的交易數據包傳輸給leader。以前的不分青紅皂白的方法使驗證者容易傳輸小于其質押權重的數據包。因此，網絡將支持較小的驗證器，從而使得中心化程度提高。

總的來說，這三項升級為網絡帶來了性能穩定性。盡管如此，非投票交易環比下降37.5%，同比下降33.3%，這很可能是由于市場情緒所致。

付費者的存在和日常交易的穩定性推動了網絡的收入和價值增長。理想情況下，更多的用戶和交易會增加收入并代表基本的價值增長。

為此，考慮到每日收入的波動和趨勢通常伴隨著網絡價值的變動，收入和網絡價值之間仍然存在相關性。

正如在2021年以及整個2022年第一季度和第二季度所見，網絡性能下降導致網絡交易活動減少，并減少了網絡的持續收入。這給那段時間的網絡價值帶來了下行壓力。但是，網絡升級帶來了更多的穩定性。交易費用下降49%加上收入下降28%，這表明網絡穩定性、用戶和交易活動等基本面正在成為Solana網絡價值的重要組成部分。

從估值角度看，網絡價值與營收的關系也符合市銷率的走向。自第一季度以來，市銷率已從991倍降至418倍，這表明該網絡與歷史水平相比被低估了。

FTX與TRON達成協議，允許用戶將TRX、BTT、JST、SUN和HT 1:1交換至外部錢包:11月11日凌晨，FTX發布公告，宣布已經與TRON達成協議，將建立一個特殊額度以允許用戶將TRX、BTT、JST、SUN和HT資產1:1交換至外部錢包，該功能將于2022年11月10日18:30 (UTC) 正式啟用。FTX將根據用戶提現需求以及TRON可提供的資金確定平臺每周可交換額度，未來注入時間將發生在14:00 (UTC)。

而后Huobi Global也發布公告，表示將本著最大程度協助客戶資產遷移和盡力穩定行業秩序的原則，與Tron Dao、FTX等業內機構合作，為FTX用戶持有的波場系代幣和HT提供最好的保管和交易服務。[2022/11/11 12:46:36]

然而，必須記住，區塊鏈資產是一種前所未有的資產類別，可能還需要應用獨特的估值技術。因此，在評估這些指標時，傳統的財務指標可能不是最合適的。

生態與發展概述

DeFi

SolanaDeFi受10月MangoMarkets漏洞和11月FTX崩潰的影響很大。由于Alameda不再進行鏈上操作，總價值鎖定大幅下降。

MangoMarkets

2022年10月11日，加密貨幣交易員AvrahamEisenberg執行了一系列交易，人為抬高了MNGO代幣的價格。該交易員從上漲中獲利，以未實現利潤為抵押借入1.16億美元，并從MangoMarkets提取這些資金。這個漏洞利用是跨市場操縱的典型例子，最終攻擊者被逮捕。

FTX破產

到第四季度末，在FTX/Alameda崩盤后，按SOL計算，SolanaTVL下跌了26%，而SOL本身美元價值下跌了67%。

社區部署了Serum的分叉版本，因為FTX/Alameda持有原始Serum合約的升級密鑰。該分叉很快在SOL/USDC對上獲得了超過5000萬美元的訂單簿深度。

由FTX「支持」的Sollet包裝代幣價格大幅下跌，并開始以低于其預期抵押支持價值的大幅折扣進行交易。

「Solend巨鯨」被清算，給協議留下約650萬美元的壞賬。DAO通過了一項投票，使用Solend財庫來賠償用戶。

盡管如此，Solana上始終存在跨應用的健康TVL分布，這可能減輕了對整個DeFi生態系統的進一步損害。目前，大約50%的TVL在網絡上的大多數長尾DeFi協議中被鎖定。

盡管條件艱難，但與FTX無關的DeFi仍在Solana生態中發展，并定位于支持和服務額外需求。

FTX與BitDAO進行FTT與BIT代幣互換的提案已投票通過:10月31日消息，此前由Alameda Research提出的將FTX交易所代幣FTT和BitDAO的治理代幣BIT進行互換的提案已在SnapShot上以無反對票的結果獲得通過。此前報道，Alameda Research向BitDAO發起BIP-4提案，希望將FTX交易所代幣FTT和BitDAO的治理代幣BIT進行互換，具體數量為1億個BIT（約占總量1%）兌換為336萬個FTT（約占總量1%），價值約為1.8億美元。此外，雙方需要公開表示將不會在3年內售出對方的代幣。（snapshot）[2021/10/31 6:22:52]

現貨DEX

OpenBook和EllipsisLabs是兩個獲得關注的新DEX。

OpenBook是SerumV3的社區版本，它是為應對Serum升級密鑰的潛在安全問題而創建的。

EllipsisLabs的Phoenix訂單簿建立在Serum的集中限價訂單簿概念之上。它具有提高效率的設計決策，例如從DEX設計中刪除輸入DEX訂單簿和設置最佳出價和要價的耗時過程。

衍生產品和結構性產品

許多團隊正在衍生品、期權和結構化產品領域進行建設，包括Drift、ZetaMarkets、MangoMarkets、Friktion、01和Cega。這些團隊正在解決關鍵問題，例如流動性、新資產支持、交叉保證金和用戶使用。

HxroNetwork核心協議也在第四季度上線。Hxro是一種鏈上衍生品基礎設施，支持和促進任何基于Solana構建的衍生品應用。

流動性質押衍生品

在第四季度，流動性質押在整個加密貨幣領域變得更加普遍。在Solana上，JitoLabs的JitoSOL正在受到關注。現在，Marinade和Lido在市場份額方面仍然遙遙領先，但如果JitoSOL的更高收益率持續存在，這種情況可能會改變。

NFT

Solana的NFT生態也經歷了低迷，但不像DeFi那樣劇烈，就像大多數其他網絡一樣。每日新增NFT總數首次環比下降，下降比例為65%。然而，這種下降是在第三季度大幅飆升之后發生的。盡管鑄造量環比下降，但平均水平每個地址的NFT鑄造量增加，表明忠實用戶正在出現。

盡管在FTX破產影響下新的NFT數量有所下降，但NFT的銷售活動仍相對保持了彈性。以SOL計價的每日銷量在12月創下歷史新高，因為持有者和交易員急于調整策略以應對SOL價格的暴跌。

盡管如此，Solana的NFT版圖仍在積極發展。

FTX Crypto Exchange完成 LedgerX 收購:金色財經報道，FTX.US周一表示，受監管的期貨交易所 LedgerX 現在將更名為 FTX US Derivatives 。該交易是在本月早些時候推出非同質代幣 (NFT) 市場之后完成的。這家美國交易所的母公司上周宣布從 69 位投資者那里籌集了4.2 億美元的資金。該交易為 FTX.US 提供了美國商品期貨交易委員會授予 LedgerX 的一系列許可。因此，該交易所可以向美國零售交易商提供加密期貨、掉期和期權。（CoinDesk）[2021/10/25 20:55:32]

除了持續優化Metaplex的數字資產標準外，Metaplex在第四季度還推進了幾項關鍵舉措，包括：

發展降低鑄造NFT成本的方案；

為技術能力較差的創作者推出無代碼解決方案；

加強其流行的開源鑄造解決方案，例如CandyMachine；

使創作者可以收取版稅。

除了Metaplex，NFT平臺MagicEden和Cardinal還宣布了一種協議級別的創作者版稅保護形式。一些設計使創作者能夠禁止不強制收取版稅的市場。從長遠來看，時間會證明哪種設計勝出。

除了領先的NFT平臺之外，Instagram和Facebook還集成了SolanaNFT和并自第四季度上線。

Solana在NFT領域的戰略和地位依然很有力，是在二級市場交易量方面其僅次于以太坊的第二大網絡。

GameFi

加密領域將自己定位為支持GameFi的生態，而SolanaVentures在其中處于領先地位。其促進Solana游戲生態發展的1.5億美元基金吸引了額外的投資資金并提高了對游戲的吸引力。這樣的發展使GameFi處于催化加密領域發展的風口浪尖，而Solana也在全力發展其GameFi生態。

超過1100名游戲玩家參加了里斯本的SolanaFoundationGamesDay。他們嘗試了數十個已完成的Solana生態游戲。目前有15款已上線的游戲，預計到2023年3月將增加到37款。

一些備受期待的游戲包括StarAtlas、ev.io、BR1:Infinite、Aurory以及LegendsofElumiaAurory的openalpha版本和Elumia的公測版在2022年第四季度上線。

前沿用例

Orbis：使Solana開發人員能夠使用他們的SDK將社交體驗集成到他們的應用中；

Aleph.imNetwork：發布了Solana的第一個完全開源的去中心化索引器；

Hivemapper：一個去中心化的地圖網絡，啟動后帶來了關注；

Homebase：通過Solana將房地產上鏈；

Helium：于2023年第一季度正式遷移到Solana。

Bonk：Solana上第一個meme代幣。

支付領域也不斷涌現。11月初，運動服裝公司ASICS與STEPN合作推出并銷售一款名為UICollection的跑鞋。跑鞋在Breakpoint結束期間售賣，只能通過SolanaPay使用USDC購買。五天內，UICollection售罄并產生超過600,000美元的銷售額，銷售收入為即時結算且不收取信用卡費用。

盡管Solana生態系統面臨問題，但未來仍有希望。隨著新的應用重振使用率和Solana的技術不斷發展，價值增長的下降趨勢可能會因此逆轉。

開發者活動

在第四季度FTX破產之后，推特上充斥著Solana發展步履蹣跚的謠言，Solana核心開發人員的大規模外流正在進行中。謠言是假的，且主要是由TokenTerminal的數據問題導致。

此外，第四季度進行了一項調查來進行辟謠。雖然像這樣的調查對于學術研究來說不夠嚴謹，但它們確實提供了方向性數據以對現實有更好地理解。有兩個主要收獲：

1、有大量開發人員選擇在其他鏈上進行部署應用，尤其是以太坊，但接受調查的大多數開發人員只堅持使用Solana。

2、72%的開發者表示他們的團隊沒有受到FTX的影響。

特定時期的活躍項目是生態發展的另一個指標。隨著更多應用的推出和用戶群體的壯大，活躍應用的數量也有所增加并趨于穩定。

在之前的報告中，核心開發人員的參與度也是通過跟蹤SolanaLab的GitHub存儲庫中的事件的數據源來衡量的。

然而，目前關于開發者數據的數據來源并不完善。并非所有提交的代碼或文檔都可以被平等看待，這可能導致核心開發人員活動的統計并不完整。

盡管數據不完整，但證據仍然表明，盡管SOL價格同期下降了95%，但GitHub開發人員的數量同比穩定。

質押和去中心化概述

關于Solana網絡基礎設施健康狀況的敘述也發生了變化。人們擔心網絡安全的守護者會出于某種原因逃離。

在第四季度，Twitter社區推測控制了SOL總供應量13%的AlamedaResearch將導致巨大的拋售壓力。但是，代幣被鎖定并受到破產法保護。換句話說，這些SOL只能在清算過程完成后才能解鎖，這可能會花費大量時間。

盡管發生了不利Solana的事件，網絡的質押和去中心化仍然保持相對穩定。Solana的平均質押參與率在去年保持在75%左右。

Solana的32的Nakamoto系數與其他Layer1網絡相比，仍高于行業平均水平。

盡管高Nakamotocoefficient和不斷增長的驗證者集是有益的，但它們并不能保證免于中心化風險。地理多樣性、數據中心所有權和實體對驗證器的控制等指標也需要被參考來確保更全面的網絡健康狀態。

Solana旨在解決Layer1網絡典型的地理集中問題。由于地緣風險、法規和自然災害等原因，同一地理位置的太多驗證者可能會危及網絡的健康。

截至2022年12月31日，驗證者和質押分布在全球超過35個地理位置和130多個獨立的數據中心。

雖然分布在全球，但約25%的Solana驗證者和約20%的質押量位于美國。「其他」位置占總驗證者和權益的約30%，包括超過25個不同的國家。

數據中心集中化是另一個問題。運行驗證器的AWS等私有數據中心可能會賦予其所有者在網絡上不成比例的權力。截至2022年12月31日，沒有任何一個數據中心在托管了超過33.3%的質押量。占總股份30%以上的「其他」類別包括超過125個獨立的數據中心。

2022年9月底，一家德國網絡托管公司Hetzner托管了超過40%的網絡驗證器和超過20%的質押量。這種關系導致網絡高度集中在德國，且集中在一個數據中心。

2022年11月初，Hetzner取消了對Solana相關活動的支持，并表示其政策禁止將其服務器用于加密貨幣相關活動。好在此舉還不足以讓網絡中斷。盡管如此，該事件還是證明了網絡過于集中在單一地理位置和數據中心的潛在風險。

在評估構成Nakamoto系數的前32名驗證者時，情況略有不同。

超過一半的驗證者控制著超過33%的網質押量，主要由亞馬遜和Teraswitch托管。此外，這些質押量中有三分之一是地點在美國。評估頂級驗證者之間的這些質押的構成是必不可少的，即使沒有足夠的質押量來串通作惡。在這種情況下，如果這些質押量轉移到美國等更集中的地理區域或亞馬遜或Teraswitch等少數數據中心時，網絡可能會處于危險之中。

最終，在驗證者和質押從Hetzner遷移到數十個其他地理位置和數據中心后，Solana網絡的去中心化和健康狀況保持完好并處于更好的狀態。

競爭分析

Solana自成立以來一直到2022年第三季度均實現了高速增長，但此后它在十大最有價值的Layer1網絡之一的地位下降了。在這里，我們通過將Solana與TVL最高的五條鏈做對比。

FTX破產之后，Solana的估值大幅下跌。其他鏈也受到了影響，但影響不大，尤其是Polygon。

同樣，Solana的每日收入呈下降趨勢，盡管每日總交易量有所增加。因此，收入的下降歸因于交易費用的下降。其他鏈在整個季度中僅出現小幅下降。

在本季度，Solana的市銷率有所下降。P/S的變化衡量協議的收入，并讓人了解協議處理的交易的數量和成本。由于Solana的價值變化比其收入更顯著，因此SOL每單位收入的成本變得更低。

第四季度了DeFi遭遇滑鐵盧，Solana的TVL下降幅度最大。TVL的下降通常以美元評估，因此原生資產價值的下降代表了TVL相對于原生資產在DeFi中的實際利用率的變化。雖然以美元計價的TVL下降了驚人的82%，但以SOL計價的鎖定量下降幅度較小。

Solana的NFT領域的一些發展使其能夠在二級市場NFT總交易量保持相對于前五名L1中的強勢地位。

盡管以太坊仍然主導著二級NFT市場，但Solana繼續在以太坊之后保持強勢地位，并且遠遠領先于其他同行。

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