一個數字引發的爭論 Curve和Uniswap到底誰將成為王者？_CUR

原文作者：WinterSoldierxz

原文來源：Twitter

原文編譯：JamesX，MarsBit

@DeFi_Cheetah是我最尊敬的?DeFi?分析師之一。但本著富有成效的討論精神，我尊重地反對他對@CurveFinance?V2與@Uniswap?V3的分析中的一些觀點。

詳見：為什么CurveFinance比Uniswap更能成為?DeFi?的核心協議？

下面是具體的反駁論述。

觀點摘要Pt.1?

(?1)Curve?的龐氏代幣經濟學是不可持續的

-Curve?的?ve-tokenomics?推遲和減輕的代幣拋壓，并不能解決這個問題。

-CRV代幣釋放價值>Curve?的收入+賄賂

-Curve+協議利用釋放的代幣租用了流動性

-Ve-tokenomics?對后期加入者不利

B站陳睿：“元宇宙”是一個技術創新的浪潮，上海需要奪得先機:1月21日消息，上海市政協委員、上海嗶哩嗶哩科技有限公司董事長兼首席執行官陳睿在參加市政協十三屆五次會議專題會議時說，虛擬世界也就是“元宇宙”，是一個技術創新的浪潮，其意義可能和移動互聯網帶給我們的意義是一樣的。如果能在這個點上奪得先機，將充分激發上海在數字經濟方面的巨大潛能。他同時認為，上海在發展元宇宙產業，需要基于信任數字資產的基建上做一些突破。（上觀新聞）[2022/1/21 9:03:52]

觀點摘要Pt.2?

(?2)Uniswap?有一個更好的商業模式

-流動性成本更低

-協議生態系統提供更多的靈活性和創新

-Uniswap?生態項目在?Uniswap?機制的基礎上創造新產品

-Curve?生態項目旨在擴展?CRV?的龐氏經濟學

Curve?的效用和價值主張對于以太坊和加密貨幣來說是不可否認的，該協議經常被盛贊。并且?ve-tokenomics?的創新催生了?gauges、bribes、curvewars?等全新的?DeFi?機制。

以太坊開放者會議：或將在合并之前啟動最后一個合并測試網:1月7日，以太坊核心開發者進行電話會議。以太坊開發者Tim Beiko更新會議內容表示，以太坊2.0測試網Kintsugi進行了大量測試，但以太坊開發者MariusVanDerWijden再次成功破解網絡，網絡約13小時沒有產生區塊。希望再啟動一個合并測試網，這可能是合并之前的最后一個。此外，將于1月21日進行下次電話會議。[2022/1/10 8:37:05]

但?Curve?的?ve-tokenomics?終究是一個激勵流動性的龐氏騙局，通過延遲賣出壓力或將拋壓卸給共生協議的代幣。

這種產生流動性的方法在吸引逐利的資本和臨時的資金流入方面是成功的，但并不表明?TVL?的可持續性或可恢復性。

下圖是?Curve?的?TVL和其代幣釋放的圖表。

Curve在Arbitrum推出兩個資金池，包含一個三池和一個二池:9月14日消息，穩定幣兌換平臺Curve核心團隊成員Charlie Watkins在推特上表示，已在以太坊擴容方案Arbitrum上推出一個包含資產USDT/ETH/WBTC的三池，和一個包含資產USDT/USDC的二池，CRV獎勵將在周三的DAO投票中提議。[2021/9/14 23:23:25]

除了為引導流動性而出現的最初的排放高峰外，Curve?的釋放線圖緊跟其?TVL。

這是為什么呢？

簡單地說，流動性挖礦=用代幣釋放價值來租用流動性。它最初是具有成本效益和效率的，然而，如果租金支付停止或減少，流動性不再得到充分的激勵，它就會離開。(如上圖所示)

同樣的情況也適用于$CRV。當釋放量過低時，只有交易費仍可作為激勵。因此，LP?繼續提供流動性的好處，以及協議在?Curve?的生態系統中競爭的好處被削弱了。

這種以折扣價出售代幣以換取不穩定的流動性的做法是不可持續的，也不是對資本的有效利用，Curve?很清楚這種情況。

t01155成為FIL太空競賽第一個出塊的非官方節點:據filfox數據，北京時間11:28，點存科技集群節點t01155成為Filecoin太空競賽第一個出塊的非官方節點，塊高為656，目前該節點已經挖到了兩個塊。另外，非官方節點也增加到了9個。點存科技表示，其實在之前點存科技就已出塊，但是官方代碼存在bug導致出塊失敗，這似乎也是太空競賽中發現的第二個bug。[2020/8/25]

這就是為什么?Curve?使用了?ve-的鎖定機制，并將其銷售壓力卸載給參與的?LP?和共生協議，如@ConvexFinance和@yearnfinance，從而用其原生代幣支撐起$CRV?的價值。

即使如此，排放?CRV?以"租用"Curve?上的流動性的成本遠遠超過了與租用的流動性有關的收入和賄賂的價值，導致該協議出現巨大的運營赤字。

@DeFi_Cheetah認為$CRV?排放，雖然經常被認為是協議的成本，但實際上是項目為獲得流動性而向?Curve?支付的費用。

動態 | 塞浦路斯監管機構標記七個未經許可的經紀商網站，其中一個涉及加密貨幣相關服務:據Finance Magnates消息，塞浦路斯證券交易委員會（CySEC）在其最新聲明中標記了七個新網站，這些網站在某種程度上與塞浦路斯有關，或聲稱總部位于塞浦路斯。七個網站中包括一個聲稱提供加密貨幣相關服務的網站“247btcclub.com ”。CySEC表示運營以上七家網站的實體都沒有許可證，并提示消費者通過其網站核實受監管實體的名單。[2019/7/6]

換句話說，$CRV?的排放已經被協議"預付"，以確保鏈上的流動性，從而抵消了$CRV?的通脹壓力。

讓我們假設這是真的。

那么，Curve?的總營業利潤/赤字=-總排放量

(?1.01?億美元+?2.34?億美元)-12?億美元=-8.65?億美元

這個赤字對$CRV?和它的持有者來說是極具破壞性的。

此外，根據?LlamaAirforce?的數據，每花?1?美元用于賄賂，就能為?CVX?持有者帶來?1.42?美元的收益，這意味著協議為超過?1?美元的?CRV?支付?1?美元，從而駁斥了賄賂足以作為抵消?CRV?通貨膨脹壓力的"預付款"的觀點。

實際上，Curve?的所有流動性都是租來的。

它的?ve-model?是一個”紙牌屋”。

(?1)協議從?Curve?租借流動性。

(?2)Curve?向?LP?租借流動性。

(?3)LP?從?Protocols?那里鑄造流動性。

Curve?在這種模式下首當其沖地承擔了運營成本，并采用龐氏經濟學來推遲持續赤字$CRV?排放的不可避免的影響，但這是不可持續的。

還有一點很重要的是，Curve?的?ve-tokenomics?不成比例地偏向于先行者而阻止新進入者。對于經常受到資本和資源限制的新協議來說，賄賂和$CRV?積累都不是可行的流動性策略。

任何新的協議在?Curve?上建立深度流動性只會越來越困難，因為先行者在平臺上擴大了他們的?CRV?領先優勢。

現在，談談?Uniswap?的優勢。

我首先要指出，DeFi?協議的運作就像早期的科技初創公司。他們燃燒現金來獲取用戶，推動頂線增長，并達到臨界質量，在此基礎上他們可以自我維持。

成本效益高的客戶獲取+保留是長期可持續性和增長的必要條件。在?DeFi?背景下，這意味著以盡可能低的成本獲得+保留流動性。

Uniswap?完全依靠交易產生的費用，但仍然成功地吸引和保持其平臺上的流動性。

這表明了一種自我維持的低成本商業模式，一旦?DeFi?達到大規模采用，它就會有爆炸性的增長和成功。

Uniswap?還擁有一個不斷增長的創新共生項目的生態系統，通過提高用戶體驗和可選性，推動V3的采用。

@izumi_Finance?的?LiquidBox為想要通過流動性挖礦在?UniswapV3上積累深度流動性的項目提供了三種適應不同類似資產的UniV3LPNFT?流動性挖礦模型，相較V2和?Curve?生態的流動性挖礦的成本和效果都有極大的改善。

@xtokenterminal?消除了手動輸入和主動管理?LP?關鍵參數的需要，解決了?UniV3的最大批評痛點之一。

@ArrakisFinance提供無需信任的算法做市策略，通過自動策略在?UniV3上創造深度流動性。

@Panoptic_xyz和@GammaSwapLabs實驗室是#OpFisymbiotes?的創新例子，它們通過從根本上改變提供流動性機制作為?DeFi?基礎設施來擴展?UniV3使用案例。

@Panoptic_xyz通過在@Uniswapv3生態系統內的任何基礎資產池上實現執行，提供無需信任、無需許可的期權交易，并實現即時結算。@Slappjakke的一篇文章深入探討了該協議的架構。

@GammaSwapLabs的創新使?gammalongshorts?使用?LP?代幣作為代表波動性的資產。GammaswapUniV3LPs從質押的基礎代幣波動性的交易商處獲得預付溢價。

你可以參考我的研究報告，對?Gammaswap?有更深入的了解。

重點是，Uniswap?的共生體更復雜，因為他們的優勢不是來自$UNI，而是V3機制的增強，它提供了比為擴展$CRV?龐然大物而建立的協議更有說服力的有用產品。

創新是推動?DeFi?前進的動力，而可持續性是使?DeFi?保持下去的動力。我認為，從長遠來看，Uniswap?更適合作為這兩者的驅動基礎。

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