DeFi狂熱的背后：區塊鏈保險的現狀、挑戰及未來_DEFI

8月31日，DeBank數據顯示，DeFi協議總鎖倉量突破100億美元。從10億到100億，DeFi用了3個月。

如今，DeFi熱潮仍在繼續。

層出不窮的流動性挖礦，動輒數十倍乃至上百倍的收益回報，DeFi的財富效應令人瘋狂：DeFi概念幣平均漲幅超過240%，誕生于7月的YFI更是在一個多月時間內成為2020年第一個“萬倍幣”，價格飆升至3萬美元，一舉超越比特幣的歷史最高價……

熱鬧的DeFi市場，讓財富密碼似乎觸手可及，也讓合約的安全性問題被遮掩。但隨著DeFi的快速發展與資金規模的急速擴大，生態經濟安全與極端風險問題時有發生。

無論是疏忽的合約漏洞，還是刻意設計的“殺豬盤”，DeFi的火熱背后，總是有韭菜正在為“認知”買單。

不管看好與否，DeFi市場的狂歡已然開啟。

根據鏈上數據資源網站DeFi Pulse數據，DeFi協議鎖定的美元總值從大約5億美元迅速增長到了10億美元，前后花費了1年時間。而從10億美元到100億美元，則僅僅用了不到三個月。

2020年8月31日，整個DeFi世界中的總鎖倉量首次突破100億美元。到9月2日，總鎖倉量再次攀升至122.9億美元。

Cobo Argus上線DeFi挖礦自動撤退機器人:8月10日消息，Cobo 機構級 DeFi 投資管理平臺 Cobo Argus 現已上線 Withdrawal Bot（自動撤退機器人）功能，用戶可以自定義風險指標如 LP Token 權重、Deposit Ratio（存款占比）、TVL 波動范圍，通過監測鏈上實時數據，在協議觸發用戶設定的指標，如 TVL 驟降或 LP Token 占比暴漲等危險信號時，機器人將幫助投資者自動撤出資金。[2023/8/10 16:18:04]

圖：DeFi鎖倉價值量

來源：DeBank，01區塊鏈

但隨著市場規模的急速擴大，DeFi生態也出現了諸多急待解決的問題。DeFi最大的特性在于對用戶和合約的開放性，雖然這一開放性有效解決了傳統金融領域由于缺乏公開透明性而引發的壞賬、違約等風險問題，但這也使得其極易成為黑客攻擊的目標對象。

下表展示了上個月，DeFi生態中發生的5起危害程度評級為中級的典型安全事件。“萬卉Dovey”8月24日也曾在社交媒體上爆料稱，新的流動性挖礦項目chick被審計團隊發現留有合約后門，團隊可以隨時將合約中的資金轉走。

金色財經CEO安鑫鑫：DeFi最大的問題是收益率影響很大:金色財經現場報道，4月25日，2021新基建區塊鏈峰會在成都舉辦。在分布式存儲新時代分會場上，金色財經CEO安鑫鑫以《換個角度 看待區塊鏈挖礦產業》為題進行分享。他指出，AMM流動性挖礦的機制可以稱得上區塊鏈第三大發明，它打開了整個區塊鏈應用的窗口。DeFi的本質是可以通過挖礦的方式運轉。其與其他項目不同的是，是鏈上應用層面，基于任何一個網絡都可以運營。但是DeFi最大的問題是收益率影響很大，需要實現長久正循環。

安鑫鑫總結表示，挖礦產業是區塊鏈的基石，可以選擇適合自己的好礦挖起來。[2021/4/25 20:55:56]

這些伴隨著DeFi生態系統規模擴大而來的安全問題與風險事件，不僅影響著DeFi生態的健康發展，也對整個加密貨幣產業產生了不利影響。

表1.2020年7月發生的DeFi典型安全事件

數據來源：PeckShield 態勢感知平臺

在傳統金融領域中，保險是一種管理風險的重要手段，一直是服務于實體和金融產業的“穩定器”，在促進金融經濟健康發展方面可具有重要作用。

DeFi量化對沖基金ForceDAO通過與CEX合作從黑客地址收回45枚ETH:DeFi量化對沖基金ForceDAO（FORCE）發推稱，通過與中心化交易所合作，目前已從黑客地址收回45枚ETH。此前報道，上周末，ForceDAO項目FORCE代幣被大量增發，此次攻擊共耗盡并清算總計總計價值183ETH（約36.7萬美元）的FORCE代幣。ForceDAO表示將進行快照并發行新代幣。[2021/4/7 19:53:17]

而在DeFi世界中，智能合約本身就意味著一切，而合約代碼中的任何一項漏洞都有可能直接造成致命后果。在這樣的市場中，保險的價值愈加凸顯。

如今，為保障DeFi生態的健康發展，DeFi保險已經被愈加重視。然而，DeFi生態中的保險相關的實踐才剛剛起步不久。

傳統的保險業雖然發展歷史悠久，如今也已經形成相對成熟的產品開發與運營體系。但不同于傳統金融體系，以區塊鏈作為底層技術而構建的金融生態——DeFi本身就是一種去中介化的創新金融產業，故傳統保險業所提供的中心化保險產品服務已難以適應DeFi生態中的新型風險。

若想具有針對性的為開放金融中常見的黑客攻擊事件等安全問題提供風險保護，就需要利用區塊鏈等新興科技進行保險產品的改革設計，即基于區塊鏈技術的不可篡改性以及強制自動執行的智能合約技術構建出新型的去中心化保險協議——DeFi 保險。這將是解決DeFi 生態現存安全問題、防范風險事件發生最有效的方式，更是DeFi生態得以持續快速發展的前提條件。

DeFi 概念板塊今日平均漲幅為8.91%:金色財經行情顯示，DeFi 概念板塊今日平均漲幅為8.91%。47個幣種中41個上漲，6個下跌，其中領漲幣種為：MKR(+59.74%)、ZRX(+25.82%)、LINK(+18.20%)。領跌幣種為：PEARL(-7.67%)、AMPL(-4.93%)、BAND(-4.28%)。[2021/1/10 15:46:45]

二、DeFi保險的現狀

現階段，我們熟知的DeFi保險平臺主要包括Etherisc、CDx、Nexus Mutual、Opyn 、VouchForMe 、KeeperDAO、SWAP RATE 等，通常以互助資金池和金融衍生品這兩種形式來提供去中心化保險服務。

其中，采用互助資金池形式提供去中心化保險服務的平臺設計理念更像傳統保險平臺，即是將個體風險轉移給集體的風險共擔模式，但目前只有Nexus Mutual采用這種形式。

Nexus Mutual是一個社區化的保險平臺，主要提供智能合約保險服務，即僅針對DeFi協議中可能存在的智能合約漏洞風險提供相應的保障。與傳統互助保險相似，在Nexus Mutual社區平臺中，只有支付了一定數量（0.002）ETH費用的社區會員方可購買智能合約保險，同時，平臺的互助資金池也正是由這些會員所質押給平臺的NXM來構建的，此外，這些會員將參與到對應智能合約的風險認定、保險定價、索賠評估等平臺治理環節。

杜均：保險、合成資產等細分賽道的崛起才剛剛打開DeFi發展的大門:12月30日，火幣聯合創始人，節點資本創始合伙人杜均做客PANews主辦的線上年終投資論壇——“2021年加密市場新趨勢”，在直播中，杜均分享了自己參與DeFi流動性挖礦的體驗和思考。

杜均透露自己早在2017年就已投資過去中心化交易所，但由于效率低和使用難度高并不太看好，今年Uniswap為代表的AMM協議確實給行業帶來了更多的啟發思考，杜均認為DEX和CEX可以長期共存，且兩者的市場份額占比會處于一個長期不斷變化的態勢，至于誰的占比更高一些，這取決于用戶的使用體驗、操作習慣以及未來可能面臨的監管等因素。

杜均表示，目前DeFi發展進程才度過1.0階段，保險、合成資產等細分賽道的崛起才剛剛打開DeFi發展的大門。雖然很多人都在提及DeFi泡沫，但泡沫帶來的不一定會是壞事，其熱潮帶來的資金和人才的增長不容忽視。

隨著DeFi 2.0階段到來，DeFi協議在技術創新、經濟模式等方面還有很長的路要走。[2020/12/31 16:08:25]

除Nexus Mutual外，現階段其他保險平臺主要是以金融衍生品形式提供去中心化保險服務，即通過提供具有一定保障性質的衍生品工具來達到防范風險的目的。相較于中心化交易所的傳統金融衍生品，DeFi衍生品保險具有無須許可、去信任的天然優勢。以Opyn為例，其就是通過去中心化的期權協議來為資產價格變動提供對沖意義上的保險服務。

表2.兩種形式DeFi保險的典型產品比較

來源：01區塊鏈

將兩種形式的DeFi保險進行比較，采用互助資金池形式的Nexus Mutual平臺擁有先發優勢。它是最早進行DeFi保險探索的項目之一，且從統計數據方面來看，其自上線以來就發展迅速，2019年的8月20日，Nexus Mutual的保險金額為615559美元，累計保費為3714美元；在經過一年的發展后，即截至2020年8月20日，Nexus Mutual的保險金額已達37,756,000美元，增長了大約60倍，累計保費達 280,956美元，增長了大約75倍。

但是Nexus Mutual的互助保險特性使得其的交易對象只能是社區的會員。因此，一方面出于合規監管的目的，當前全世界有17個國家的用戶無法成為會員，另一方面入會費用的存在也為使用Nexus Mutual平臺的用戶設置了進入門檻。這些原因的存在都會使得Nexus Mutual平臺流失很多的潛在用戶。

而以金融衍生品為工具的DeFi保險形式具有無須許可、無須信任的天然優勢，也許在未來會對Nexus Mutual產生巨大的沖擊。

此外，現階段的DeFi 保險產品還處于非常早期的開發階段，其體系建設與產品創新都才剛剛起步，未來也許會有更多其他模式的DeFi保險誕生。DeFi保險的競爭才剛剛開始，未來市場格局還未可知。

DeFi保險是以區塊鏈為底層技術依托所設計的保險產品，其設計理念通常秉持去中心化無需準入的網絡、密碼學技術驗證、自主身份數據等原則，以非托管解決方案為主，沒有明顯的中心化機構控制金融活動。

表3.DeFi保險的優勢

來源：零壹財經·Binary根據財報數據整理

相較于傳統的保險產品而言，DeFi保險具有特有的技術優勢。智能合約等技術的應用，使得DeFi保險各個環節將不再基于“人工信任”，極大程度上剔除了傳統保險服務的中間環節，可有效減少保險公司成本，降低投保人的保費，提高保險賠付效率和透明度等。

目前，DeFi保險尚處于起步階段，未來的發展潛力與成長空間巨大。DeFi生態存在的安全問題與頻發的風險事件，以及自身產品優勢都將推動著DeFi保險的飛速發展。可以預計，在未來幾年，去中心化保險領域將出現越來越多的創新嘗試。但立足眼下，在DeFi保險的發展道路上還存在著諸多需要解決的難題。

首先，現階段全球的保險市場多是不透明的，是由少數大型保險公司所主導，DeFi保險所要求的信息公開透明性，主流市場難以實現；同時，私人個體的專業保險知識的欠缺使得其自主參與協議的設定與維護難以成為現實。

其次，杠桿率的存在是任何一個金融市場都無法避免的風險，對于保險市場也是如此。雖然高杠桿率會對保險系統穩定性產生威脅，但是若是完全抵押，也會引發保險市場資本效率低下的問題，因此，一個成功的保險市場需要妥善處理資本效率與系統性風險之間的平衡。而當前的去中心化保險平臺由于成熟度較低、波動性較強，大多在設置杠桿率時是偏向保守的，但是在傳統保險市場中，未結保單大約是基礎抵押資金的50倍，顯然資本效率低下的問題會給DeFi保險占據市場份額帶來阻力。

再者，操縱風險一直是任何系統都抗拒的，如何防范被操縱是產品設計與系統構建的關鍵，但是DeFi保險秉持的去中心、去信任的設計理念，將會對之帶來挑戰。

最后，DeFi生態建設剛剛起步，且其底層設計依托的技術——區塊鏈，也不過十數年的發展歷史，無論是核心技術開發還是生態體系建設都還處于早期階段，市場變動較大，早期經驗嚴重不足且對風險把控能力的極為欠缺都將不利于DeFi保險的進一步發展。

綜上所述，去中心化保險的未來發展還是一條未知之路，想要使之成為傳統保險行業的有力補充甚至是替代選擇，以及實現對DeFi生態安全問題與風險事件的有效管理，仍需不少時日。

文 | 簡荻、照生

編審 | 于百程

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