YFI 創始人親述鎖定 1.4 億美元的 yETH 機槍池高收益原理_YETH

DeFi 流動性挖礦協議 Yearn.finance 于近日推出 yETH 機槍池后，很快得到了市場的追捧，據 9 月 4 日數據顯示，yETH Vault 已成功鎖定 34.5 萬 ETH，價值約合 1.4 億美金。而在發稿時，該 yETH 機槍池的顯示年化收益約為 33.49%，遠超一般的理財產品，那這一產品的收益究竟來自于哪里呢？

對于這一重要問題，YFI 創始人 Andre Cronje 給出了他的解釋：

數據：今日1402枚XMON解鎖是代幣價格暴跌95%主因，巨鯨yfimaxi.eth損失達120萬美元:金色財經報道，據鏈上分析師Lookonchain披露數據顯示，由于Sudoswap Lockdrop結束，今日1402枚XMON解鎖，解鎖時價格約為3450萬美元，但當前價值僅約500萬美元。由于代幣解鎖導致XMON價格從24,600美元下跌95%至1,236美元低點，其中巨鯨yfimaxi.eth損失達到120萬美元，該巨鯨以23,112美元價格購入60.8 XMON，今日以3,119美元售出44.5 XMON，通過鎖定XMON代幣yfimaxi.eth總計獲得623,110枚SUDO，價值約合120萬美元。[2023/3/2 12:39:13]

文章旨在快速介紹 yETH 機槍池是如何工作的，目前似乎有相當多的錯誤信息正在流傳。

YFII社區將于下周推出多策略機槍池:1月9日，YFII社區宣于計劃下周將推出多策略機槍池，機槍池可以在多個策略之間根據鏈上實時APY調整資金分配以獲得最大鏈上APY。[2021/1/9 15:44:32]

首先，yETH 機槍池的收益是從哪里來的呢？

借貸，資產通過 Aave、Compound 以及 dYdX 平臺借出獲得利息；

LP 收入，提供給 Uniswap、Balancer 以及 Curve 賺取交易費；

流動性激勵，例如 Compound, Balancer 以及 Curve 為流動性提供者提供了額外的激勵；

幣贏CoinW將于10月29日10:00在DeFi專區上線YFIM:據官方消息，幣贏CoinW將于10月29日10:00在DeFi專區上線YFIM/USDT交易對。

據悉，YFIM是經YFI技術獨立分叉而來，是YFI非中心化的移動應用，平臺聚合多種協議，用戶存款時，平臺會將用戶資金自動分配至目前收益最高的協議下，會給用戶一個稱為YFIM Token的權益證明，用戶可以通過YFIM Token取出自己原來存入的代幣及相應的收益。[2020/10/26]

yETH 機槍池涉及到的風險：

YFI創始人Andre Cronje宣布推出StableCredit協議:YFI創始人Andre Cronje宣布推出StableCredit：一種用于借貸、穩定幣和自動化做市商的去中心化協議。該協議整合了代幣化債務穩定幣、借貸、自動化做市商和單邊自動化做市商敞口，旨在創建完全去中心化借貸協議。用戶可以提供任何資產并創建“代幣化信用”——StableCredit USD（同時也支持歐元StableCredit EUR、日元StableCredit JPY等），具體流程為：1、提供一定數量的USDC；2、USDC價格預言機將被用于確定1 USDC對應的美元價值；3、StableCredit協議將鑄造對應美元價值的StableCredit USD；4、將USDC和StableCredit USD按照50:50比例提供給自動化做市商；5、StableCredit協議將計算系統利用率，最高可達75%；6、利用率所對應的供應USDC價值將會被鑄造成StableCredit USD（最高比例為75%）。Andre Cronje表示目前正在確定最終的用戶界面（UI），并將在未來幾周內提供。[2020/9/10]

借貸涉及的風險，由于 yETH 機槍池是放貸方（lender），資產可能不是一直可用的。那它是如何工作的呢，當資產池越接近清空狀態時（即借出最大金額的資金），那其所獲得的利息也就越高。這允許提供新的資產（或歸還借用的資產），但在提供的資產超過可用借入資產時，確實存在著這樣一個窗口。

可能涉及智能合約風險，總是有可能會存在漏洞及其它缺陷。

缺乏交易活動，這意味著費用會降低；

流動性激勵價格波動，導致年化收益（APY）不穩定；

yETH 機槍池解釋：

yETH 機槍池給 Maker 提供 ETH 以鑄造 DAI；

DAI 提供給 yDAI (yearn.finance DAI 機槍池)；

yDAI 機槍池解釋：

DAI 提供給 curve.fi/y；

curve.fi/y LP 代幣鎖定在儀表盤中以接收 CRV；

我們已經看到了很多關于 yETH 機槍池及其鑄造的 DAI，與可用 DAI 的錯誤信息。這與放貸人 / 借款人利用率沒有什么不同。

如果你向一個放貸人提供 100 個代幣，而有人借了 50 個代幣。那么你就無法提取你的 100 個代幣，但你可以提取出 50 個代幣，當你提取 50 個代幣時，借款人會支付額外的溢價，因此其他放貸人會被激勵增加代幣，或者借款人會償還債務。

這是機槍池的基本前提，yETH 也不例外。但是有一個區別，因為 yETH 使用的是 yDAI，「放貸方」實際上就是 curve.fi.

當資產池中的 DAI 變低時，套利者賣出 DAI 以換取其它穩定幣（USDC、USDT 或 TUSD），這就增加了池子的 DAI 數量。而當 DAI 被移除時，那么以 DAI 交易就變得更加有價值了。這和放貸人和借款人利用率的解釋相同。

這里唯一的核心區別是，在一個正常的金庫里，是沒有債務的。而 yaLINK 和 yETH 是有債務的，這確實增加了額外的風險，因為你需要有足夠的可用資金來償還債務。

這就是為什么我們保持大約 200% 的比率，所以在放貸人 / 流動性短期的情況下大約有 50% 的緩沖。

大多數系統都有一個最大借用緩沖區，這意味著系統中必須有一定數量的最低流動性。一般的規則是大約 25%（所以借款人不能借走超過 75% 比例的資金）。因此，yETH vault 的上限大約是 6000 萬美元，緩沖區大約為 1600 萬美元，那么即便 y 池的容量減半，它仍然會是可用的。

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