Bankless：一文盤點四大去中心化永續合約平臺_BAN

來源：Bankless

編譯：比推BitpushNewsMaryLiu

FTX的崩潰對整個加密貨幣市場造成了嚴重破壞，市場低迷，公司倒閉，并破壞了對該行業的信任。然而，隨著我們開始恢復和重建該行業，仍有理由保持樂觀。

FTX內爆帶來的一線希望是，它可能會促進?DeFi?的采用，因為加密行業再次意識到通過不透明的托管實體交易的風險。去中心化永續(Perps)交易所是DeFi的一個熱門領域，能夠很好地滿足對非托管、透明和去中心化解決方案的這種新需求。

永續期貨是沒有到期日的期貨合約，因為它們會不斷展期。為了保持持倉并將永續合約的價格與標的資產的價格掛鉤，交易員將持續支付利息。支付利息由交易者倉位決定，也稱為資金費率。

設計和管理這些頭寸的便利性導致Perps大受歡迎，并將該行業確立為加密市場結構的核心組成部分。Perps交易量超過現貨交易量，因為它是交易者開立杠桿多頭或空頭頭寸的主要方式。

中心化交易所是交易perps的首選場所。然而，一系列穩步增長的DeFi協議已經成為可行的替代方案，有望在后FTX世界中捕捉流量。

鑒于鏈上DEX在期貨未平倉合約中所占的比例非常小，這些協議的近期市場潛力是相當大的。

此外，與CEX不同，投資者可能有機會抓住這一趨勢的優勢，因為領先的perpsDEX都有代幣，其中許多代幣的表現優于大盤。

那么……哪些是領先的永續交易所？他們的代幣經濟學是什么樣的？哪種協議最有可能“獲勝”？

讓我們試著找出答案。

DYDX

幣安將支持Band Protocol（BAND）網絡升級:4月26日消息，據官方公告，幣安預計將于北京時間4月27日21:00暫停BAND代幣的充值、提現業務，以支持BandProtocol（BAND）將于BandProtocol區塊高度16,562,500（預計北京時間4月27日22:00）進行的網絡升級。網絡升級期間，BAND交易不受影響。幣安將在BandProtocol（BAND）的網絡升級完成后，待網絡穩定運行時重新開放BAND代幣的充值、提現業務，不再另行公告。[2023/4/26 14:27:37]

協議概述：

dYdX?是最類似于中心化交易所的協議，因為它使用中央限價訂單簿模型。這種訂單簿模型以及大量激勵措施使dYdX能夠加入機構做市商，并為DEX上市的主要大型資產建立深度流動性。dYdX的性能也很高，因為它建立在StarkEx之上，StarkEx是一種L2，使其能夠提供零Gas交易。這一特征的一個顯著缺點是缺乏可組合性，因為基于StarkEx構建的應用程序無法相互操作。

dYdX6M交易量–來源：TokenTerminal

dYdX計劃在其基于Cosmos構建的特定應用程序區塊鏈上推出V4版本，預計于2023年第二季度推出，它將使交易所變得更加去中心化，因為它將不再擁有中心化匹配引擎。然而，這將以安全為代價，因為dYdX鏈將需要其自己的、獨特的驗證器集。

Fantom基金會將與OJSC Orienbank為塔吉克斯坦建立CBDC:金色財經報道，Fantom基金會將與塔吉克斯坦銀行OJSC Orienbank 合作，為塔吉克斯坦共和國建立中央銀行數字貨幣 (CBDC)。?這一重大協議使 Fantom 成為首批為國家政府構建數字貨幣的區塊鏈協議之一。

Fantom 和 Orienbank 與塔吉克斯坦國家銀行合作，將利用 Fantom 的技術堆棧將塔吉克斯坦 Somoni 數字化，用于零售和商業支付。該平臺還將集成 Andre Cronje 的 Iron Bank 協議，以通過簡單的法幣進出匝道實現無縫、低費用的外匯交易。這種獨特的功能優雅地解決了經常被視為 CBDC 限制的有關外幣兌換的問題。[2021/9/27 17:10:20]

dYdX6M收入和收益——來源：TokenTerminal

dYdX目前是最大的鏈上永續合約交易所，在過去六個月中產生了超過1562億美元的交易量和3900萬美元的收入。然而，由于上述激勵措施，該協議在此期間虧損1370萬美元，利潤率為-35%。

代幣經濟學：

dYdX由DYDX代幣管理。值得注意的是，DYDX沒有任何費用分享，DEX產生的收入直接流向dYdXTradingInc，這是一家從事協議開發的中心化公司。該代幣作為協議支持具有一定的實用性，但其主要用途是激勵流動性和交易活動。在V4中，DYDX代幣有可能用于保護dYdX鏈，利益相關者能夠賺取交易費和MEV。然而，這個決定必須通過DAO治理投票。

GMX

協議概述：

GMX?已經席卷了DeFi市場。

LBank藍貝殼于4月10日01:00首發 BOSON，開放USDT交易:據官方公告，4月10日01:00，LBank藍貝殼首發BOSON(Boson Protocol)，開放USDT交易，4月9日23:00開放充值，4月12日16:00開放提現。上線同一時間開啟充值交易BOSON瓜分10,000 USDT。

LBank藍貝殼于4月10日01:00開啟充值交易BOSON瓜分10,000 USDT。用戶凈充值數量不少于1枚BOSON ，可按凈充值量獲得等值1%的BOSON的USDT獎勵；交易賽將根據用戶的BOSON交易量進行排名，前30名可按個人交易量占比瓜分USDT。詳情請點擊官方公告。[2021/4/7 19:54:33]

該協議利用一種獨特的模型，用戶可以在該模型中為稱為GLP的類似指數的一攬子資產提供流動性。GLP主要由ETH、wBTC和穩定幣組成，充當DEX上交易者的交易對手方，他們從流動性池中借款以開立杠桿頭寸。這意味著GLP承擔“損益(pnl)風險”，因為當交易者進行無利可圖的交易時它會產生價值，反之亦然。GLP賺取70%的交易費用，這些費用以ETH支付，并且一直是所有DeFi中持續收益最高的來源之一，通常凈收益在20-30%之間。

GMX180D交易量–來源：TokenTerminal

GMX為交易者提供0%的滑點，因為它通過Chainlink使用基于預言機的定價。然而，這種依賴性使協議面臨價格操縱漏洞的風險，因為攻擊者可以操縱資產價格，以便在GMX上獲利并拋售GLP。該協議也設置了適當的參數來減輕這種風險，例如OI上限，同時限制其支持資產的選擇。GMX還面臨可擴展性問題，因為它對CEX價格的依賴意味著它只能根據這些場所的流動性進行擴展。

LBank將于4月1日啟動第42期“LBK周四GO”八折KSM售賣:據悉，LBank將于2021年4月1日16:00啟動第42期“LBK周四GO”八折KSM專場售賣。屆時，將有50,000USDT等值KSM在“登月計劃”專區中8折出售。本次認購采用加權均分的模式，認購幣種為USDT，用戶通過KYC實名認證，并持有相應的LBK即可參與。

“LBK周四GO”是LBank為回饋用戶開啟的主流幣打折售賣系列活動。活動會于每周四下午16:00開啟，精選優質項目8折售賣。更多詳情可登錄LBank官網查看。[2021/3/25 19:18:05]

GMX6M收入和收益——來源：TokenTerminal

在過去六個月中，GMX的市場份額從9.3%大幅增長至16.3%。該協議甚至有幾天賺取的費用收入超過Uniswap。

總的來說，GMX的交易量為446億美元美元，收入為1770萬美元，在此期間虧損2430萬美元，利潤率為-137%。

GMX已成為Arbitrum的核心原語，在網絡上擁有40%的TVL份額，以及UmamiFinance、RageTrade、VestaFinance、Dopex等項目在該平臺上貢獻和獲取GLP流動性。

代幣經濟學：

GMX由GMX代幣管理。代幣持有者可以質押他們的GMX，以賺取以ETH、托管GMX(esGMX)支付的協議收入的30%，并在向GLP提供流動性時獲得更多獎勵。迄今為止，GMX利益相關者已賺取超過3460萬美元的費用，該代幣目前以ETH計價的收益率約為7%。

動態 | Ecobank Transnational發布報告：大多數非洲國家保留數字貨幣合法化:根據Bitcoinexchangeguide消息，Ecobank Transnational（非洲泛非經濟銀行集團）近日發布的一份報告稱，包含在其經營范圍內的36個非洲國家中，只有兩個國家（南非和斯威士蘭）宣布對數字貨幣和區塊鏈技術采取友好態度，納米比亞是唯一一個徹底禁止數字貨幣的國家。大多數非洲國家考慮其存在潛在風險，但并未在政策層面明確態度，仍然保留將數字貨幣的使用合法化。該報告繼續指出，大多數非洲國家都傾向于采用耐心的方法來監管這些數字資產。[2018/9/2]

GainsNetwork

協議概述：

GainsNetwork?是另一個快速增長的DEX。

Gains使用的模型與GMX有點類似，但用戶不是為一籃子資產提供流動性，而是向僅DAI的金庫提供流動性。與GLP一樣，金庫充當DEX交易者的交易對手，用戶將DAI抵押品存入以開立多頭或空頭頭寸。用戶還可以在金庫中充當LP，在那里他們將賺取交易費用并將交易者的盈虧內部化。

GainsNetwork6M交易量–來源：TokenTerminal

Gains具有幾個獨特的特征，例如除了加密貨幣之外還支持股票和外匯。該交易所是一個“degens天堂”，因為它支持100-1000倍的杠桿率，根據用戶交易的資產類別，是所有DEX中最高的。然而，這是以可擴展性為代價的，因為用戶最多只能存入75,000美元的抵押品。該交易所還將交易者的利潤限制在900%。

GainsNetwork6M收入–來源：TokenTerminal

在過去六個月中，該平臺促進了81億美元的交易量，同時產生了270萬美元的收入。Gains目前部署在Polygon上，盡管該協議計劃在不久的將來部署在Arbitrum上。

代幣經濟學：

收益由GNS代幣管理，可以抵押該代幣以賺取平臺產生的交易費用的一部分。GNS還受益于銷毀機制，因為當DAIVault的抵押率超過130%時，多余的存款將用于回購和銷毀代幣。

最后，GNS被用作后盾，協議白皮書指出，如果DAI保險庫抵押不足，將出售代幣。在撰寫本文時，GNS質押者的收益率約為2%。

PerpetualProtocol

協議概述：

PerpetualProtocol使用基于UniswapV3構建的虛擬AMM(vAMM)架構。這使該協議能夠在利用合成杠桿的同時促進高效的資本交易。這意味著在永久協議上，用戶可以交易ETH和BTC等資產，而無需DEX本身托管或與他們結算交易。

PerpetualProtocol6M交易量–來源：TokenTerminal

PerpetualProtocol部署在Optimism上，允許交易所受益于與L2上其他協議的可組合性。Brahama、GalleonDAO和IndexCoop等幾個項目已經構建了delta中性收益率產品，這些產品從平臺上的資金費率中獲取收益率。

PerpetualProtocol6M收入和收益——來源：TokenTerminal

相對于GMX等競爭對手，該協議的市場份額在過去六個月中從2.9%下降到1.8%。在此期間，該交易所的交易量為38億美元，收入為65.8萬美元，虧損75.5萬美元，利潤率為-114%。

代幣經濟學：

PerpetualProtocol由PERP代幣管理。PERP可以為vePERP鎖定，vePERP是一種不可轉讓的代幣，賦予持有人治理權、提供流動性的提升代幣獎勵，以及在平臺上不同流動性池之間分配代幣的權利。此外，在即將進行的治理投票之前，vePERP持有人將有權獲得DEX產生的交易費用的25%、50%或75%。這些費用將以USDC的形式支付給代幣持有者。

新玩家：

dYdX、GMX、Gains和PerpetualProtocol并不是唯一的玩家。

在巨大的TAM和協議的強大網絡效應之間，去中心化perps行業與眾多希望從現有企業手中竊取市場份額的項目展開激烈競爭。

讓我們簡要介紹以下幾點：

CapFinance(CAP)是一種基于Arbitrum的DEX，它通過獨特的預言機系統提供0%的費用和資產定價。Cap正在為即將推出的V4做準備，并在過去六個月中促進了14億美元的交易量并產生了61.4萬美元的收入。

RageTrade是Arbitrum上新推出的交易所。在Rage上，用戶可以通過“80/20”金庫向交易者提供流動性，這些金庫將閑置資產存入外部收益場所以增加LP回報。該協議的第一個80/20保險庫目前收益率為9.2%，目前的最大資金池容量已達到約330萬美元。

Kwenta是一種基于Optimism的DEX，它建立在Synthetix之上，利用其流動性和Chainlink價格信息。

還有許多其他令人興奮的協議正在開發中，例如Vertex，Arbitrum上基于訂單簿的交易所，以及DriftProtocol，其V2在Solana上重新啟動。Perpetual的基礎設施甚至正在使用NFTPerp等協議為NFT構建，NFTPerp是另一種基于vAMM的DEX，正在Arbitrum上推出。

結論

正如我們所見，每個永續DEX在協議設計、代幣經濟學和運營性能方面都有所不同。

盡管GainsNetwork和PerpetualProtocol帶來了獨特的功能和代幣設計，但截至今天，dYdX和GMX正在角逐該賽道的頭部交椅。

dYdX在銷量和收入方面處于明顯領先地位，同時以更高的利潤率運營。從長遠來看，它還以CLOB的形式擁有最具擴展性的交換模型。

然而，它的代幣經濟學是同類產品中最差的。dYdXTrading，而不是DAO或DYDX持有者，獲取所有協議收入。由于流動性激勵，DYDX代幣也承受著拋售壓力，盡管這可能會隨著dYdXV4的推出而改變。

GMX已成為Arbitrum的核心原語，并且在最近幾個月見證了其市場份額的急劇增長。GMX的代幣經濟學非常出色，因為質押者可以以目前超過ETH質押率的速度賺取ETH收益。

盡管如此，該協議設計中的幾個特性限制了可擴展性，并存在獨特的尾部風險，即罕見事件發生的風險。

DYDX/GMX–來源：TradingView

盡管它在許多方面領先于競爭對手，但DYDX在過去六個月中相對于GMX下跌了53.3%。因此，盡管DYDX似乎擁有更好的產品，但去中心化永續賽道似乎也在印證：在加密行業中，產品不是代幣。

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