解讀：北美最大比特幣礦商 Core Scientific 為何瀕臨破產？_區塊鏈

CoreScientific是美國最大的上市加密礦業公司之一，據稱擁有457MW的運營規模，它在上周向美國證券交易委員會提交了一份聲明，稱其未來有破產的可能性，該公司還透露，它不會支付10月底和11月初到期的債務，其股價應聲暴跌77%，進一步擴大Core面對的殘局。

北美最大礦商CoreScientific如今為何走到破產邊緣？讓我們從歷史開始，探尋其中的原因。

新聞來源：CoinDesk陷入困境的比特幣礦商CoreScientific的股價繼續因破產風險而暴跌

歷史介紹

Core自2017年以來一直在北美運營著礦場，自挖的同時也提供托管服務。Core在佐治亞州、肯塔基州、北卡羅來納州、北達科他州和德克薩斯州都有礦場，并預計在未來幾個季度開始在俄克拉荷馬州運營。

Core非常神秘，很少向市場公開交易細節。2018年成立之初，一份文件顯示，該創業公司正在籌集4,000萬美元的投資輪融資，三個月后，又發現創始人AberWhitcomb正在籌集1億美元的大額投資，可能會增長到2.5億美元，但他拒絕提供有關如何使用這筆投資的細節。

分析 | TokenGazer幣安中簽解讀：大陸用戶仍為主力 機構持有較多BNB:TokenGazer分析顯示：幣安此次簽數16666個，因為放開國內用戶準入，中簽率從上次MATIC的58.38%下降到30.82%；按照這次的中簽率，鎖定20天的BNB數量是540多萬個，約3-4%的比例，再次說明大部分bnb在機構手里；另，此次中簽率下降了一半，持有100個BNB以上地址大概率為活躍交易用戶，可能說明中國大陸用戶仍舊占到幣安活躍交易用戶的半壁江山。[2019/5/28]

2021年7月，Core宣布與Power&Digital基礎設施收購公司(XPDI)合并在納斯達克上市，企業估值約為43億美元。此前，Core分別在2020年與2021年購買76,595臺和112,800臺比特大陸礦機，全部為新一代礦機如S19、S19Pro、S19J和S19JPro。在牛市的加持下，持有這些礦機資產持續推高Core的市場估值。

來源：CoreScientific，在北卡羅來納州的Marble工廠

動態 | 律師解讀《區塊鏈信息服務管理規定》：部分要求在現階段實施條件尚不成熟:2月14日，微信公眾號“京都律師”刊文指出，《區塊鏈信息服務管理規定》的部分條款偏向于原則性規定，且部分要求在現階段實施條件尚不成熟，可操作性值得商榷，有以下幾點可供探討和完善： 1.區塊鏈信息服務提供者的概念并未完全明確； 2.區塊鏈信息服務提供者的技術標準并不明晰； 3.區塊鏈信息服務提供者的安全評估流程并未說明； 4.行業自律條件尚不成熟。[2019/2/15]

之后，Core和私營獨立能源公司TenaskaEnergy,Inc.的附屬公司達成協議，將通過在德克薩斯州丹頓市建立300MW的數據中心，Core承諾為該項目投資2億美元，預計2022年底將完成設施建設。

除此之外，由Core前高管于2020年創立的Blockcap迄今已從比特大陸和嘉楠購買了42,000臺礦機，其中12,000臺已投入運營。該公司計劃在2022年第四季度之前再上架18,000臺礦機，然后到2022年將增加12,000臺，全部托管在Core自有礦場之中。

據Core官網新聞陳述，公司預計年底將在其數據中心運行約325,000臺礦機，還有約90,000臺礦機的購買計劃，雖然時間線暫未透露，但是隨著還本付息的壓力越來越大，三十二萬多臺礦機能否如期部署，還要打個問號。

今晚朱濤做客《金色講堂》解讀區塊鏈產業生態:4月12號晚20:00，《金色講堂》邀請中國高科技產業化研究會區塊鏈產業聯盟理事長、世界區塊鏈組織副總干事朱濤先生前來對目前區塊鏈技術的國際化出路進行講解，針對區塊鏈如何有效實現產業應用的方向進行分享，讓學員深入了解技術的的最終歸宿是什么。[2018/4/12]

在2022年6月以前，Core實行的是HODL策略，6月以后，礦機訂單、礦場資本支出以及債務像三座大山壓在身上，逼得Core不得不開始大量出售比特幣。

于是，它6月出售了7,202個比特幣，籌集了約1.67億美元；8月出售了1,125個比特幣，收益約為2,590萬美元；9月份出售了1,576個比特幣，總收益約為3,220萬美元。截至10月26日，該公司僅持有24個比特幣和約2,660萬美元的現金。

來源：HashrateIndex

從圖中可以直觀的看到，Core賣出了比所有其他上市礦企都多的比特幣。今年到底發生了什么事，讓Core開始如此出售比特幣，甚至可能因為現金流問題而破產？

真融寶吳雅楠解讀區塊鏈：風險與機遇共存:21日訊，真融寶董事長吳雅楠談到區塊鏈的重要性和關鍵地位，他表示，區塊鏈是互聯網金融的底層技術架構，互聯網金融的成熟在一定程度上依賴區塊鏈技術的成熟。同時，吳雅楠指出，人行在三年多以前，就組織關于數字貨幣的研討會，隨后成立了央行數字貨幣研究所。從投資角度而言，他表示，個人投資者要特別關注虛擬貨幣作為資產的巨大波動性，主要是技術應用沒有專注于數字貨幣在零售支付方面的應用，而跑到虛擬資產交易方面需要更加慎重；對于機構投資來說，應該著眼于以產業為背景，能夠用區塊鏈改變傳統產業痛點的、并且能建立生態的共鏈。[2018/3/21]

現狀分析

根據行業參與者和CoinDesk編制的數據，截至2022年7月，私人和公開上市的加密礦工欠下高達40億美元的債務，用于為北美各地龐大設施的建設提供資金。

Core也是瘋狂擴張的一員。前文提及，它預計在2022年年底部署超三十二萬臺礦機。這是什么概念呢？刨去托管機器，粗略估計總價值也有將近10億美元。這只是單純的礦機方面金額，還沒有考慮礦場建設支出、大規模部署礦機的電費以及貸款利息等等。

如果幣價保持高位，礦工們能支付電費，那么Core還能維持現金流，一步步落實它的宏圖偉業。

金色財經獨家解讀：韓國區塊鏈協會自律控制案不具備法律效力，但協會可與商業銀行合作關閉不參加宣言的交易所的法幣兌換通道:今天韓國區塊鏈協會發布數字貨幣交易所自律控制案，金色財經第一時間對此方案進行了解析。其中對交易所最重要的一點便是，韓國區塊鏈協會自律控制案不具備法律效力，但介于協會與政府及商業銀行的友好關系，協會可以通過與商業銀行的協議關閉法幣-代幣轉換通道。而這便直接導致了大部分韓國大型交易所一致支持宣言，其中包括bithumb，korbit，coinone等。但upbit或因其主要業務為新幣種交易，拒絕接受宣言。在場的小型交易所也因為此方案對廣告限制的范圍過于廣義，而沒有同意宣言。

一家小型交易所對金色財經表態，他們認為這樣的宣言內容會對中小型交易所造成不利的競爭環境，希望協會能夠重新斟酌此方案。[2017/12/15]

然而，一份10月19日的法庭文件顯示，在今年8月、9月，加密借貸領域的Celsius有總額約為210萬美元的電費未支付給Core，并且Core每天還在損失約53,000美元電費，一個月就是159萬美元。

新聞：CelsiusNetwork未向CoreScientific付款，導致金融動蕩

Celsius曾經是加密借貸領域最大的公司之一，提供近19%的年回報率，但是今年春天它申請破產了。

Core曾與其達成協議，為其提供基礎設施。根據協議，礦機和挖礦收益都屬于Celsius，而Core?僅收取電費和托管費。

在文件中，Core請求法院強制Celsius支付逾期賬單或允許其履行合約。“Celsius要么需要遵守合約，要么Core和Celsius必須在Celsius導致另一個商業伙伴(Core)進入破產程序之前終止他們的關系。”

目前這場博弈還未落定塵埃。下個月美國法官MartinGlenn將為他們主持聽證會，具體結果還有待觀望。

由Celsius欠款等一系列因素引起的，就是難以償還的高額債務了。據統計，Core的債務本金總額約10億美元，包括投資銀行B.Riley、MassMutualBarings以及加密貸款人BlockFi，截至10月27日，Core分別欠他們7,500萬美元、6,560萬美元和6,070萬美元。

除此之外，還欠加密金融服務公司NYDIG總額為4,860萬美元延期的高級擔保分期付款以及數字資產銀行AnchorageDigital.的母公司AnchorLabs總額為3,170萬美元的高級擔保分期付款，并且大多數債務將在三年內到期。

來源：THEBLOCKResearch

原因解讀

比特幣的價格從2021年11月超過69,000美元的歷史高點跌至20,500美元左右，價值損失接近70%，加上礦工之間的激烈競爭以及能源價格上漲，壓縮了挖礦的利潤率。

Core的大部分貸款用于購買礦機和建造礦場，且其中大多數始于2021年下半年，當時比特幣價格正在上漲，礦工們都在競相發展他們的業務。

牛市總是放大欲望、降低風險掌控能力。不得不說，在2021年的大行情下，很多人心態漂浮，瘋狂擴張、狂加杠桿：去年整體的礦場建設投資成本居高不下，可能平均市場價格在25–50萬美元/MW，并購礦場時估值甚至可達100萬美元/MW；買入礦機，單價在55-105USD/T之間。雙重夾擊下，前期資產投入龐大而收入驟減，使得很多挖礦企業難以為繼。

Core的具體購機單價尚未披露，但我們可以知道，它仍需要每月持續向比特大陸支付現金。當現金流跟不上時，那么它對比特大陸的違約就坐實了。再加上美國能源電費漲價，營運成本加大，即使不斷賣出原有的比特幣補充現金，但存量終有消耗殆盡的那天，而資本市場上已經幾乎沒有人再給礦企輸血補充現金了。

多重壓力下，Celsius事件就像倒下的第一張多米諾骨牌，引發出這一連串危機。

那Core是否會真的破產呢？我們無從得知，不過這里借用CompassPoint的一段話，供君解讀：

“隨著2022年礦機價格的大幅下跌，我們認為持有這筆債務的債權人很有可能決定重組而不是占有抵押品。盡管如此，在不知道與Core債權人的討論情況下，我們認為必須認真對待Core申請第11章保護的情況，特別是如果比特幣價格從當前水平進一步下跌。”

參考文章：

https://www.theblock.co/linked/95124/blockcap-us-10000-bitcoin-miners

https://medium.com/blockcap/bitcoin-miners-worth-more-than-150-million-have-just-been-bought-up-by-two-firms-fb90264830ba

https://www.coindesk.com/business/2022/06/29/crypto-miners-face-margin-calls-defaults-as-debt-comes-due-in-bear-market/

https://www.theblock.co/post/180546/massmutual-blockfi-are-among-bitcoin-miner-core-scientifics-biggest-creditors?utm_source=rss&utm_medium=rss

https://www.coindesk.com/business/2022/07/05/core-scientific-sold-over-7k-bitcoins-for-about-167m-in-june-sees-more-sales/

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