觀點：注定失敗的XEN與對以太坊的利好_比特幣

吳說作者?|?劉全凱

本期編輯?|?ColinWu

近幾日，自稱是谷歌第21號員工JackLevin創立的項目XENCrypto在海內外社區引起了FOMO。因獨特的ProofofParticipation挖礦機制，XENCrypto將Ethereum上原個位數的Gas費用抬升至30gwei附近，并仍在持續著。在剛上線之初，面對于這樣新穎的模式，社交媒體上無不稱其為革命，一向追逐熱點的MEXC早早便強行上線了XEN。然而僅僅只過了不到3天，質疑的聲音卻越來越多，XEN價格在一天內便跌落了99%，MEXC也不得不臨時暫停了其交易。

在我看來，XENCrypto是注定失敗的，它低估了羊毛黨的決心，錯誤地將長期持有對等為價值投資。

律師觀點：Ripple此番回應將讓SEC訴訟成為一場“贏家通吃”的游戲:美國Hogan & Hogan律所的Jeremy Hogan在YouTube視頻中評論了Ripple對于美SEC訴訟作出的回應，他認為這使得這場訴訟成為了一場“贏家通吃（winner takes all）”的游戲。正如他指出的那樣，Ripple希望能迅速做出決定，這就是他們沒有提出駁回動議的原因。這通常是Ripple在其他訴訟中所采取的做法——“只是作為一種麻煩或拖延戰術”。然而，在美國SEC的訴訟中，Ripple為了盡快得到裁決而放棄了這一戰術。

Hogan還特別強調了回應中的兩種策略，稱其“非常出色”。首先，Ripple根據聯邦陽光法（Federal Sunshine Law）提交了一項動議，以獲得SEC關于以太坊非證券分類的非正式意見。根據Hogan的說法，這絕不是“孤注一擲”。此外，他還提到了回應中的“積極抗辯”。SEC在其訴訟中避免尋求宣告性判決XRP是一種證券，而只尋求“影響受托管XRP的損害賠償和補救措施”。然而，Ripple卻試圖用這種積極抗辯來做恰恰相反的事情。這使得這場訴訟成為了一場“贏家通吃”的游戲。（Crypto News Flash）[2021/1/30 18:28:02]

ProofofParticipation挖礦機制

觀點：BTC本周或將漲超2萬美元:上周比特幣從一場暴跌中復蘇后，人們開始猜測它可能會首次突破20000美元。新加坡交易所Luno的業務發展主管Vijay Ayyar表示：“比特幣本周應該會超過2萬美元，目標在2萬至2.5萬美元之間。”但在那之后，他預計BTC會下跌30%。香港托管機構First Digital Trust首席運營官Gunnar Jaerv表示，比特幣此次創新高，“可能是因為大型機構投資者加入了這股熱潮，在牛市期間購買了比特幣有限供應的一部分。”（彭博社）[2020/12/1 22:43:32]

PoP參與證明，顧名思義，僅僅是字面意思，任何參與XEN鑄造的人，都有通過自我處置的全部所有權。簡單淺析一下其原理，XEN沒有供應量上限，從零供應量開始鑄造，每個地址均可鑄造一次，用戶可以自行選擇鑄造等待期。等待期天數越長，可領取的XEN數量越多。等待期結束后，除了領取后出售，還可以將其用于質押挖礦，但只有極少數人選擇這么做。

觀點：比特幣價格或在其多個基本面創歷史新高不久后飆升:著名比特幣投資者Alistair Milne在推特匯總了過去一個月比特幣基本面所創的歷史新高，包括：持有超12個月的地址數，持有數量大于0.1 BTC的地址數，哈希率，挖礦難度等。Milne稱，比特幣價格可能會在其多個基本面達到歷史新高不久后飆升。（U.today）[2020/7/13]

鑄造XEN有兩大基本公式是：

1.鑄造數量=log2*鑄造等待期*獎勵放大器*

其中，獎勵放大器從創世時的3,000開始，每天減少1，直到它達到1；

早期參與者放大器從10%開始，全球排名每增加100,000，就會以線性方式減少0.1%。

2.等待期限制：全球地址排名≤5000，等待期最大為100；＞5000，等待期限制=100+log2*15

觀點：隨著黃金需求上升供應受限，投資者將逐漸轉向比特幣:隨著世界走向數字化，黃金將在未來十年變得更像比特幣。Digix聯合創始人兼首席運營官Shaun Djie表示，由于疫情后的黃金供應將受到限制，需求不斷增加，投資者缺乏獲取和持有實物黃金的方法，因此他們將越來越傾向于數字黃金。Djie進一步補充稱，“由于像新冠疫情這樣的事件，數字貨幣的整體擴張速度正在加快。這樣的困難時期迫使人們以新的方式使用技術，無論是通訊還是購買食物。”（Bitcoinist）[2020/5/23]

這意味著越早參與鑄造，即地址排名越低，而參與的地址越多，獲得的XEN數量在鑄造等待期期限內就越多；選擇的鑄造等待期天數越長，獲得數量越多。此外，隨著越來越多的地址數量鑄造XEN，全球排名不斷上升，等待期的上限將以對數形式增長，第5001個地址的等待期上限約為287.5天。

動態 | 觀點：歐洲各地加密法律即將收緊 馬耳他可能會受重大影響:更嚴格的新AML和KYC法律將在未來4個月席卷歐洲，使當地加密交易所和托管人的合規與銀行更加一致。歐洲議會在2018年通過AMLD5，但現在是立法者開始在國內實施的時候了；截止日期定在2020年1月。盡管許多司法管轄區和交易所已經符合這些規則，但這可能會對馬耳他等希望提高隱私門檻的所謂“寬松”地區產生重大影響。規模較小的交易所也需要投資于追趕合規。（The Block）[2019/8/17]

盡管XEN沒有上限，但是其兩大基本公式均是對數函數。自然傾斜的產出曲線是對數性質的，這意味著隨著參與交互的錢包地址越來越多，想要獲得更多數量的XEN的難度將越來越高。因而新參與的地址獲得XEN的數量將會越來越少，博弈點在于是否值得增加更多的鑄造等待期來獲得更多的通證。

給予用戶呈現的界面十分簡潔：數據面板-鑄造-質押-記錄-圖表。哪怕是只會用錢包的新手，當其打開這個界面的時候，也會知道如何操作，只需人為選擇等待期然后點擊鑄造即可。

博弈

XEN的價值取決于通貨膨脹率與內置分配之間的差異，因為隨著參與地址越多，XEN鑄造難度越高。價值是由參與方的市場力量創造的，隨著越來越多的市場參與者參與鑄造XEN，鑄造的XEN數量將呈下降，總量逐漸呈穩定趨勢，這在一定程度上起到抑制通貨膨脹率的效果。未來鑄造更多XEN的唯一方法是延長獲得鑄幣所需的等待時間。

1.紙手和鉆石手外，還有羊毛黨

因為可以人為的設置等待期天數，有些用戶會選擇1天，有些可能會選擇等個上百天領取更多的Token。選擇1天的用戶能更快的領取到他的XEN，盡管領取的數量遠遠比不上等待上百天的用戶，但勝在項目誕生初期，熱度高，流通小，有炒作，能更快地變現。據了解，對于早期參與鑄造的地址，成本僅僅不到5uGas費，在MEXC上線后，能變現獲得500u甚至更高，回報率超過100倍。

但如果僅僅是紙手和鉆石手，那或許這個實驗還能進行下去。在二者之外，還存在著海量的羊毛黨，動輒數十個地址，他們不惜鑄造GAS成本，批量生成大量的地址去鑄造1dXEN，然后去變現。只要領取數量*市價＞鑄造+領取GAS，羊毛黨就有獲利空間。即便昨天早上才鑄造的地址，到今天早上約有5萬個XEN，放到$0.0004的市價，每個地址仍有10u的獲利空間。盡管盈利空間已被壓縮的很小，但也抵不住地址量多。在這個獲利空間仍存在的時候，XEN的價格是不可能漲的，這也是為什么MEXC上線后，XEN價格在1天內便跌了95%以上。特別是，當后面100天到期后，前5000個交互的地址又會有一股強拋壓。另外從XEN質押量占總量比便可以看出端倪，XEN質押率僅占1%，用戶忠誠度非常非常低，基本領取到Token后，就直接拋售了。

2.長期持有≠價值投資

對數函數y=logax在前期的斜率非常陡峭，隨著x軸的推移，參與鑄造的地址數越來越多，斜率逐漸變得平緩，新增的XEN數量越來越少，總量y趨于穩定。

由于“谷歌員工”創建的項目所帶來的流量與熱度，讓參與的用戶十分之多，且早期參與者為了獲得更多的XEN數量勢必會趁熱度尚在時，瘋狂向他人安利，以帶動更多的用戶進場，從而拉高全球排名與自我地址排名之差。XENCrypto并沒有任何對于通脹的措施，僅僅是依賴于對數函數特性的后期，但卻沒有考慮到早期膨脹的通脹量可以瞬間湮滅一個項目，根本撐不到后期。誕生未到3天，XEN的供應量已經從0膨脹至超過40億，這膨脹速度是十分瘋狂的，早已遠遠大于市場上的買方力量。XEN價格也因此一落千丈，上線MXEC后價格甚至沒撐過1天。在經歷過先前LUNA脫鉤事件，對于供應量瘋狂膨脹帶來的價格跌跌不休是十分恐怖的，跌了99%還有下一個99%，只要鑄造閘口仍在開放，套利空間仍存在，價格只可能往下走。而即便現在LUNC關閘了，也已淪為MEME了，市值恐怕也難回巔峰。對于那些長期質押了LUNA的機構而言，在供應量膨脹的一剎那，他們手中的LUNA的賬面價值便已煙消云散了。

回到XENCrypto，即便存在一段套利空間微乎其微，早期用戶未解鎖的時間，想必價格也是處于半死不活的樣子。簡單而言，對于各類市場參與者，其都沒有任何值得買的地方，其本身除了鑄造和質押外，沒有任何效用。現在“谷歌員工”這個創始人身份也遭到了更多人質疑，這種傳銷的形式也令人詬病。當熱度一過，參與的真實用戶將會變得稀少；當套利空間微乎其微，羊毛黨也退散不愿意再鑄造；二級市場參與者本就處于弱勢，更不會在此時去買一個既沒有價值也不MEME的Token。隨著更多地址的等待期結束，有利潤的參與者大概率會直接變現，沒有利潤的可能隨著熱度消散也早就遺忘了。

3.回歸ETH，這才是最有價值的

在這一次XENCrypto事件中，感觸最多的便是Ethereum在Merge和EIP-1559后的經濟模型的強大，也更加堅定了要longETH的決心。僅僅是XENCrypto引起的FOMO便在兩天內銷毀了超過2000枚ETH，并一度讓ETH陷入通縮。如果是在牛市中，Ethereum生態繁榮之下，能引起社區FOMO的有價值的應用將會更多，最終將會反哺至ETH價格本身。

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