DataFinnovation：解密 DCG、三箭資本與 GBTC 的復雜關聯交易_GBT

作者：DataFinnovation

看起來DCG和3AC參與了某種計劃，從GBTC的溢價中提取價值。這為3AC提供了大量的杠桿，他們將其兌現并用于資助各種事情，它還通過收費為DCG創造了大量的短期利潤。但3AC的杠桿率很高，他們隨著Luna的崩潰而破產了。這次崩潰帶來的史詩般的損失才開始被感受到，而GBTC可能是更大麻煩的中心。

DCG擁有Grayscale和Genesis，Grayscale發行了GBTC基金，他們拼命想把它變成ETF；而Genesis提供借貸服務，其中包括BTC和GBTC以及美元的借貸。

GBTC是一種在美國注冊的證券，Genesis是一家在美國注冊的經紀商。這里有兩個關鍵點：

我們在這里談論的是證券，具有100%的確定性。

兩家公司都向SEC提交了大量文件。

在3AC提交破產文件之前，我們不知道那邊發生了什么。但現在，由于一份1157頁的法庭文件和一系列其他的線索，我們有了更清晰的輪廓。

GBTC

灰度比特幣信托公司向SEC提交了許多文件，從那里我們可以算出歷史上的股份數。

礦企Northern Data于2022年產出2798枚BTC，年收入超1.90億歐元:1月11日消息，礦企Northern Data發布的數據顯示，在2022年全年，該公司共產出2798枚BTC，同比增長了315%。算力達到3.6 EH/s。以23,849歐元的平均價格售出了3005枚BTC，創造了7,170萬歐元的現金收入。調整后EBITDA為4000萬～5000萬歐元，年收入為1.90億～1.94億歐元。（eqs）[2023/1/11 11:05:58]

灰度歸DCG所有，一段時間以來，DCG一直在購買該信托的股份。

DCG在2021年3月至2022年1月期間購買了1500萬股，然后在2022年2月至2022年3月期間又購買了約300萬股。

同樣在此期間，GBTC價格從溢價變為折價：

Orbiter Finance推出以太坊二層生態鏈上數據聚合和數據分析平臺Orbiter L2 Data:8月10日消息，Layer2跨Rollup橋Orbiter Finance宣布推出針對以太坊二層（Rollup）生態的鏈上數據聚合和數據分析平臺Orbiter L2 Data，支持Arbitrum、Optimism和 zkSync數據，指標包括賬戶和交易、TVL、用戶和用戶年齡、活躍用戶 / 賬戶、新用戶 / 賬戶、交互、新合約。數據庫僅包含交易數據（不包括事件 / 內部交易），數據每天在 UTC 00:00更新一次。[2022/8/10 12:15:52]

當它以溢價交易時，你可以用比特幣——而不是美元——創建股票并賺錢。當它以折扣價交易時，你就不能再這么做了。而且，著名的是，你不能把你的比特幣從信托中取出。

最后，GBTC是一種注冊證券。在美國，如果你擁有超過5%的這種東西，你需要提交一份表格來披露。根據上面的流通股數量，這里有四個不同日期的報告門檻水平，這些日期的重要性很快就會清楚：

2019年12月31日：1345萬

KingData監控：灰度ETC基金減持1007.94枚以太坊經典:據KingData數據顯示，灰度ETC基金減持1007.94枚以太坊經典，基金持倉總規模變為1226.23萬枚ETC。(注：灰度暫未開放贖回，小幅減持或因每股含幣量微調、扣減管理費所致。)[2021/9/17 23:30:52]

2020年6月2日：1676.3萬

2020年12月31日：3195萬

2021年12月31日：3460萬

3AC

三箭資本對這一安全問題非常看重。以下是關鍵點：

3AC沒有提交2019年12月31日的持股報告，因此截至該日期，他們擁有的股票少于1345萬股。

3AC確實在2020年6月2日申請了2100萬股。

3AC還申請了2020年12月31日的3900萬股股票。

3AC沒有在2021年底提交申請，因此它們低于閾值。

這當然假設3AC正確地遵循了13G規則，他們似乎已經提交了申請，并且使用了一個極其普通的美國經紀人。所以無論如何，這看起來不是一個詭計：

Hexa Foundation聯合創始人：比特幣市值超越1萬億美元快于科技巨頭公司:Orbs和Hexa Foundation聯合創始人Netta Korin在Cointelegrpah發文稱，比特幣從一個“超小眾軟件”發展成為一個價值萬億美元的資產類別，其速度比任何其他資產都快，并已成為領先的最熱門的研究課題之一。根據圖表，比特幣僅花費12年時間就突破了1萬億美元。相比之下，谷歌和亞馬遜等公司市值突破1萬億美元耗時超過20年，蘋果公司和微軟公司市值突破1萬億美元耗時超過40年，特斯拉市值至今尚未突破1萬億美元。[2021/6/8 23:19:10]

2020年5月28日向Genesis承諾200萬美元貸款。

在2020年6月16日向Genesis認捐200萬。

2021年11月16日向Genesis承諾再增加1300萬。

從2021年底到2022年初，向EquitiesFirst認捐650萬美元。

而現在他們的財產都不見了。這些質押已被清算，似乎他們所有的其他股份都已售出。在這一點上，我們發現一個荒謬的巧合：3AC在DCG購買了1500到1800萬股的期間賣出了1500萬股。

聲音 | Datafloq創始人：全球性監管可避免扼殺區塊鏈創新:據BTCmanager消息，荷蘭公司Datafloq的創始人兼首席執行官Mark Van Rijeman在采訪中表示，區塊鏈技術提供了一個解決許多全球化問題的想法，它可以打擊腐敗和假新聞、它可以幫助身份驗證、幫助對抗氣候變化引發的問題和沖突，甚至更包容的說，區塊鏈可以用作解決聯合國可持續發展目標以及應對氣候變化的工具。Mark表示，至于監管方面的問題，我們需要的是全球監管。加密貨幣和區塊鏈是分散性的，這意味著它可以跨境運行，也意味著它是全球性的。因此僅僅依賴一個國家的監管是不起作用的。因為如果一個國家禁止它，它可以轉向下一個國家，這將很難阻止。并且，全球性的監管也是避免扼殺創新最有效的方式之一。據悉，Mark Van Rijeman被評為全球十大大數據影響者之一，也是最具影響力的區塊鏈發言人之一。[2018/9/24]

Genesis

Genesis發布包含大量詳細信息的季度報告。在這里，我們匯總了他們幾年的借貸：

這表明他們的借貸活動穩步增長。這里不是以美元計數，而是以GBTC份額計數。1GTBC等于0.001BTC，所以100萬GBTC是1000BTC。

從2018年到2022年，Genesis在BTC貸款中的GBTC余額約占未償還金額的15%，這一點一直保持不變。

首先回過頭來看看GBTC溢價圖表，從2020年底到2021年初的大幅下跌開始，GBTC始終為負溢價。沒有人愿意購買平價GBTC，于是Genesis不得不借給別人BTC來創建GBTC股票。

美元貸款

此外，3AC將其GBTC股票抵押借出美元，下表為部分截取：

截至2020年年中，3AC從Genesis借了約400萬股的股票，價值約4500萬美元。然后在2021年末，他們又借了1300萬股的股票，價值超過6.25億美元。讓我們看看Genesis有多少貸款未償還：

他們的借款在2020年中期占總賬面的10%，在2021年末達到15%，這和前面是相同的數字。

發生了什么

那么這里發生了什么？以下僅是推測：

3AC作為貸方從Genesis借用BTC，并提供少量抵押品。

3AC將這些BTC轉給Genesis作為授權參與者來創建GBTC股份。Genesis通過灰度將BTC鎖定在信托中并返還股票。

這些股票以溢價交易，因此這對3AC來說是“免費資金”。

然后3AC將這些股份質押給Genesis以獲得美元貸款。如果溢價足夠大，這筆貸款的價值將超過他們一開始借的BTC。

在創建GBTC的6個月后，你可以嘗試出售它。但如果價格太低，就會有兩個大問題：

3AC無法償還美元貸款。

3AC無法償還BTC貸款。

隨后，3AC將他們大約一半的頭寸賣給了DCG，并將剩下的部分抵押給Genesis和EquitiesFirst，用于貸款。因為BTC漲勢驚人，他們的頭寸價值超過10億美元，貸款也很龐大。他們把這些錢花在了游艇、房子、LUNA和其他山寨幣投資上。

LUNA崩潰后，GBTC回落至2020年中期以來的最低水平。此時，他們的GBTC支持的貸款被追加保證金。他們沒有更多的現金，公司分崩離析。這完美地解釋了為什么他們一直推銷GBTC折價交易。

為什么這么做

簡單地說：從GBTC溢價中進行套利。如果灰度可以限制供應以使信托以溢價交易，那么任何可以與BTC創造股票的人都可以獲得免費資金。他們只需要在6個月的鎖定和出售中保持溢價。

但DCG自己無法做到這一點。如果GBTC轉換為ETF，所有這些都將得到解決，這也可能是為什么DCG如此努力推動轉換的真正原因。

無論發生了什么，一些事實清楚地表明監管機構可以在短時間內查明真相：

3AC正在清算中，清算人傾向于輕松、熱情地與監管機構合作。

Genesis是一家美國注冊經紀交易商，監管機構可以直接進入并索取數據。而且，在需要法院批準的情況下，這將是直截了當的。現在很難看到離岸監管機構急于保護3AC。

Grayscale是一家在美國注冊的證券發行人，與Genesis相同，調查是很容易的。

3AC通過另一家美國經紀商TradeStation交易他們的GBTC。而TradeStation則完全獨立，它歸一家名為Monex的日本金融集團所有，他們不會因為這場慘敗而惹麻煩。

EquitiesFirst已經沒錢了，盡管它們不是一家受監管的企業，但也是一家規模合理的美國公司，也有記錄。

本文僅是推測，不過與過去幾年觀察到的行為非常吻合。監管機構要弄清楚這一點并不難。

原始鏈接：

https://datafinnovation.medium.com/3ac-dcg-amazing-coincidences-c14eec941c06

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