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Celsius危機始末:管理超300億美元資產的明星CeFi是如何成為眾矢之的的?_Celsius

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「CelsiusNetwork的用戶數量是所有DeFi總和的兩倍……那是因為我們將80%回饋給我們的社區,而Maker和其他項目則將50%留給自己。」

2019年,加密借貸平臺Celsius創始人AlexMashinsky在推特上如此炫耀,引發DeFi愛好者的回擊,有人反駁道,「DeFi協議讓我們完全控制自己的錢,然而在你們倒閉的那一刻,我們沒有辦法拿回我們的資金……」

知名數據網站DeFiPrime選擇直接下架CelsiusNetwork。

「我們將CelsiusNetwork下架。不透明的公司,瘋狂的CEO,這是強烈的危險信號,所以我們不再推薦這個產品了。」AAVE創始人Stani趁勢表態,「應該將所有CeFi從DeFiPrime下架」。

近3年后,已成長為加密獨角獸的CelsiusNetwork卻突然發布公告:暫停平臺一切提現、交易和轉賬。

對于大多數華人而言,CelsiusNetwork或許稍顯陌生,但是創始人以及公司的故事具有傳奇故事所要求的幾乎所有要素:

一名烏克蘭人揣著100美元來到美國變身創業狂人,創立8家公司,打造出3家獨角獸企業;做VC,募資10億美元,退出超30億美元,IRR54%;Celsius兩次因被盜損失資產;前CFOMosheHegog被逮捕;明星從事高管……

如今,伴隨大規模資金擠兌,暫停提現,資產規模一度高達300億美元的CelsiusNetwork來到了「雷曼時刻」。危機從何而來?這次,創業狂人Mashinsky能否再次力挽狂瀾?

狂人Mashinsky

1965年10月5日,Mashinsky出生在蘇聯的烏克蘭,1972年,他隨家人搬到了以色列,在那里度過了大部分童年時光。

Fahrenheit Holdings希望購買Celsius資產:金色財經報道,商業咨詢服務公司 Fahrenheit Holdings 希望購買 Celsius 資產,Fahrenheit Holdings表示,唯一的目標是增加這些資產,使利益相關者變得完整。[2023/4/23 14:22:09]

十幾歲時,Mashinsky常在特拉維夫機場的海關拍賣會上買賣被扣押的物品,再高價賣出,展示了出色的商人潛質。

大學期間,Mashinsky分別在以色列開放大學和特拉維夫大學讀電氣工程和經濟學,不過都沒有完成學業。

在以色列軍隊服役三年后,Mashinsky萌生了去歐洲搞點大事的想法,他選擇了巴黎作為他的第一站,很快,他因「歐洲人缺乏想象力」而感到沮喪,「為什么不坐飛機去紐約看看美國到底是怎么一回事?」

帶著口袋里僅有的100美元,Mashinsky來到了紐約,然后乘坐公共汽車前往第42街,在車上,他和所有到大城市打拼的城鎮青年一樣發誓:除非有所成就,否則永遠不會回去。

在美國,Mashinsky開啟了瘋狂創業之旅。

1995年,Mashinsky創立了電信公司Arbinet,為運營商和服務提供商提供三種國際語音流量服務,如今的Skype、Facetime、Whatsapp都是其客戶。

經過六輪融資,Arbinet從12家VC籌集了超過3億美元,最終于2004年IPO,估值超過10億美元,2005年,Mashinsky出售股份,完全退出。

這十年期間,Mashinsky并不滿足只做一家公司。

1997年,Mashinsky創辦電信軟件公司Comgates,融資2000萬美元,并被TelcoSystems收購。

2001年,Mashinsky創辦網絡虛擬化公司Elematics,融資2300萬美元,2004年退出。

2003年,Mashinsky創辦TransitWireless,一家使用分布式天線系統網絡的電信公司,后被收購。

彭博社:Celsius正考慮出售部分或全部資產,并退出破產保護:10月24日消息,加密借貸平臺Celsius正在考慮出售其部分或全部資產,同時還在探索以其他方式來償還債權人并退出第11章的破產保護,或將影響已被鎖定賬戶幾個月的Celsius客戶能收回多少資金。(彭博社)[2022/10/24 16:36:44]

2005年,Mashinsky創立了拼車應用程序GroundLink,后被收購。

一句話可以證明Mashinsky的創業成績,2000年后,紐約市得到風險投資,最成功退出公司前十名中有兩個是他創建的。

除了在創業上是好手,Mashinsky也做起了VC,于2004年創建了風險投資基金GoverningDynamics。

不要以為他只是玩玩,GoverningDynamics募資超過10億美元,累計投資超過60家企業,退出超過30億美元,IRR54%……

除了投資傳統業務,GoverningDynamics也投資了區塊鏈,或許是相信其潛力,Mashinsky再次下場創業,于2017年創建了CelsiusNetwork,一家加密貨幣存款和借貸平臺,其吸引力來自于為客戶提供高達18%的年化利率。

2021年10月,CelsiusNetwork完成4億美元融資,隨后又擴大到7.5億美元,WestCap和加拿大第二大養老基金CDPQ領投,投后估值超過30億美元。

這也是Mashinsky創立的第八家公司,第三家獨角獸。

Celsius,反銀行的加密銀行

在華人世界,Celsius或許是大多數人的陌生人,但在英美,Celsius是稱得上家喻戶曉的明星CeFi,坐擁超170萬用戶,最高管理著超過300億美元資產。

就商業模式而言,Celsius和「銀行」無異,負債端,吸收儲戶的「加密存款」;資產端,利用大量沉淀資金通過貸款等形式賺取收益,Celsius從兩端利差賺得利潤。

疑似Celsius地址已撤出其Bancor上12,880ETH流動性,僅取回7183ETH:6月28日消息,據派盾PeckShieldAlert數據顯示,疑似Celsius相關地址(0x3b6543ebe26824bd8156a103063f56ce50f88080)已撤出其Bancor平臺上約12,880ETH流動性,僅取回約7183ETH。[2022/6/28 1:35:27]

Celsius如何吸引客戶「存錢」?

敘事上,Celsius用銀行的商業模式講了一套「反銀行」的故事。

「傳統銀行正在破產,區塊鏈將顛覆華爾街!」

-BankingisBroken

-UnbankYourself

-ReplacingWallStreetwithBlockchain

-99%vs.1%

宣傳上,Celsius的話術一成不變,但卓有成效:存入加密貨幣獲得最高18%的年化收益率,每周派息。

Celsius計息分為兩種方法,in-kindReward,存入一種Crypto資產選擇用此資產計算利息,比如存入SNX,用SNX收取利息。

in-CelReward,存入一種Crypto資產選擇用Celsius平臺幣CEL計算利息,整體APY更高。

整體收益率而言,在Celsius上,比特幣約為3%至8%,以太坊為4%至8%,USDT為9%至11%,那么問題來了,無風險的高收益率從何而來?

借貸業務當然是相對穩妥的商業模式,但是面臨資金效率的問題,并不是所有資金都被匹配產生收益,資金效率低,會導致APY低,從而影響負債端擴張。

因此,一個行業潛規則是,除了借貸,Celsius、BlockFi等借貸平臺往往還會在別處尋找收益。

HashQuark宣布作為節點加入Celer狀態守衛者網絡:4月14日消息,HashQuark今日宣布作為節點加入Celer狀態守衛者網絡,與Celer共同維護其二層擴容網絡的可用性和安全性。

加入Celer狀態守衛者網絡后,HashQuark將作為專業的基礎設施服務商,為其提供高標準的安全和節點服務。與此同時,HashQuark會將Celer Network引入其宣傳網絡和社區,深化雙方的合作與發展,并基于在全球范圍內的影響力與豐富的節點服務經驗,推動Celer網絡與生態發展。

Celer的狀態守衛者網絡(State Guardian Network,SGN)是一個可擴展的、去中心化的“瞭望塔”側鏈,通過一個分布式狀態監控網絡的架構,保證二層網絡在用戶離線時狀態的持續保存,確保了二層狀態通道網絡的可用性和安全性。[2021/4/14 20:20:19]

在音樂狂歡的牛市,通過多種套利策略獲得「無風險收益」并不是難事,比如GBTC套利和期貨市場期貨溢價套利,甚至層層嵌套,在DeFi中加杠桿獲得收益……?在牛市,這屬于司空見慣的行為,畢竟同行都在這樣做,急劇擴張資產規模,你不這樣做就落后于人。

然而,牛市音樂總有停止的一天。

當穩定套利的機會消失,為了為儲戶創造高收益,Celsius不得不使用越來越奇特和風險更高的金融工具。

比如,Terra生態的AnchorProtocol,Celsius是Anchor上的超級巨鯨,在暴雷前發送數億美元加密資產至Anchor,也成為了最后壓垮UST的最后稻草之一。

其次,Celsius承諾給儲戶最高8%的以太坊存款收益,為了實現這一收益,Celsius選擇將大量ETH置換為stETH等ETH2.0衍生品,從而獲得質押收益,這為如今的流動性危機埋下了伏筆。

AAX開通WBTC、CEL、USDC、YFII和UNI等七個幣種充值提現:據AAX交易所公告,AAX交易所幣幣交易已于10月16日16:00(香港時間)開通WBTC、CEL、USDC、UMA、CRV、YFII和UNI共計七個代幣的充值及提現業務。具體上線交易時間請留意官網公告。[2020/10/19]

Celsius究竟怎么了?

無論是Celsius還是BlockFi,亦或多年前國內火熱的互金,所有類銀行商業模式公司的破產,都來源于流動性危機,分為幾種情況:

一、壞賬虧損。

實際上,所有的銀行都會產生壞賬,但只要不傷筋動骨,并非特別嚴重的問題,關鍵看壞賬規模,最壞的情況就是巨額虧空,資不抵債。

二、流動負債與非流動資產錯配。

一般而言,負債端的期限較短,比如活期存款;而資產端的期限相對較長,比如長期貸款,這樣才能獲得更高的現金流收益,可一旦產生黑天鵝事件,就容易出現流動性短缺,并導致資產拋售和擠兌。

利差其實就是對「銀行」承擔流動性風險的補償。

三、提款需求增加,流動性減少。

無論鏈上還是鏈下,金融市場最需要信心,哪怕是傳統大型銀行都恐懼擠兌,因為任何銀行都會有流動性錯配問題。

對于Celsius而言,很不幸,這幾大問題,它都有。

如果非要說導火索,首先是USTdepeg。

Celsius曾在AnchorProtocol中擁有5.35億美元資產,此后Nansen的鏈上數據分析證實,Celsius是促成USTdepeg的七個鯨魚錢包之一。

也就是說,Celsius在UST徹底暴雷前逃了,或許并未有太大的資產損失,但這嚴重打擊了市場信心,以及引發了對Celsius的不信任。

自UST脫錨始,資金開始加速撤離Celsius,5月6日至5月14日,流失超過7.5億美元。

然后,Celsius此前兩次被盜事件被爆出并發酵。

一、在Stakehound上損失了35,000ETH

2021年6月22日,Eth2.0質押解決方案公司Stakehound宣布丟失了代表客戶存入的超過38000個ETH的私鑰,后來經鏈上地址分析,其中3.5萬枚屬于Celsius,Celsius卻一直隱瞞該事件,至今未承認。

二、BadgerDAO黑客攻擊損失5000萬美元

2021年12月,BadgerDAO遭黑客攻擊,損失達1.203億美元,其中有超過5000萬美元來自Celsius,包括約2100枚BTC和151枚ETH。

一共1.2億美元的損失,并不會擊潰Celsius的資產負債表,作為一家于2021年完成7.5億美元融資,享受了牛市紅利的獨角獸,現金流狀況應該比較健康,但實際上并沒有那么樂觀。

牛市期間,Celsius選擇向礦業擴張,沖刺上市。

2021年6月,CelsiusNetwork宣布向比特幣挖礦投資2億美元,包括購買設備和收購CoreScientific的股份。

2021年11月,Celsius對比特幣挖礦業務再次投資3億美元,投資總額達到5億美元。

2022年5月,Celsius旗下全資公司CelsiusMiningLLC向美國證券交易委員會秘密提交一份FormS-1注冊聲明草案,開啟上市之旅。

礦業是重資產、支出高、回報慢的投資項目,資金陷進去,很難快速回籠,當然惡劣的市場環境,也不支持高估值的IPO。

在當前動蕩的市場環境中,Celsius又遭遇了流動性錯配的問題。

Celsius允許隨時贖回資產,但是很多資產并不具備流動性,如果大量儲戶擠兌,Celsius無法滿足贖回需求,比如Celsius有73%的ETH鎖定在stETH或ETH2中,只有27%的ETH具備流動性。

擠兌沖擊之下,Celsius「騷操作」不斷,開發出了「HODLMode」,禁止用戶提現,需要提交更多文件和申請才能解除該模式,這似乎就是告訴投資者:我們快頂不住了,加劇恐慌。

為了應對提現,獲得流動性,一方面,Celsius大規模拋售BTC\ETH等資產,另一方面通過AAVE、Compound等DeFi協議抵押資產,借出USDC等Stablecoin。

截止6月14日,Celsius在AAVE有5.94億美元的抵押品,其中超過4億美元是stETH,共借出了3.06億美元資產。

Celsius在Compound上有超過4.41億美元抵押品,負債為2.25億美元。

在Maker上,Celsius有5.46億美元資產,2.79億美元負債。

看起來抵押率尚可,實則危險重重。

stETH脫錨以及ETH、BTC價格持續下跌,讓其不得不增加資產抵押,同時不斷的提現需求又會減少其流動資產,于是Celsius采取終極手段——禁止提現、交易和轉賬。

在DeFi的黑暗森林中,Celsius成為了眾矢之的,透明靶子,獵人潛伏在暗處,隨時可以扣動扳機,狙擊其資產和清算線,撿拾尸體。

這是一個可怕的惡性循環。

無法獲得高收益-資金虧空-流動性錯配-擠兌-抵押資產-價格下跌-補倉-繼續下跌-繼續擠兌……

目前,Celsius的資產負債表仍然是黑匣子,或許亟待白衣騎士拯救,加密借貸平臺Nexo發推表示,可以隨時收購Celsius的任何剩余合格資產,Celsius反應冷淡。

也有人寄希望于Celsius的早期投資者——USDT發行方Tether,然而Tether似乎只想撇清關系,并表示:Celsius的持續危機與Tether無關,也不會影響其USDT儲備。

每一輪牛熊周期轉換,總會經歷去杠桿的陣痛,總有人或機構成為被獻祭的「代價」,LUNA的算穩DeFi敘事破滅后,CeFi也迎來敘事幻滅時刻。

創業狂人Mashinsky一生并未有太多坎坷,桀驁不馴,如今在周期面前,或許他不得不低下頭顱,向市場認輸。

所有命運贈送的禮物,早已在暗中標好了價格。

后記

天下沒有新鮮事,如今的Celsius,望過去,滿是曾經中國互金企業的影子。

在流動性泛濫的時代野蠻生長,以高收益率為誘餌,瘋狂營銷吸儲,擴張負債端,當借貸業務無法滿足龐大的沉淀資金的使用,開始瘋狂對外投資,房地產、上市公司債權、VCLP……

為了追求更高的收益,資產往次級下沉,壞賬和資金錯配成為了皇帝的新衣,大家熟視無睹,一門心思奔著上市敲鐘,書寫人生傳奇。

流動性的音樂總有停止的那一天,巴菲特名言永不過時,只有等到潮水退潮了,才知道誰在裸泳。

做人貴在有自知之明,無論是美股還是Crypto,贏家享受的終究是Beta紅利,大多數人的財富來自于周期,而不是實力。

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