UST脫錨 Terra失控？穩定幣進化史先了解一下_穩定幣

根據CoinMarketCap的數據，TerraUSD作為第四大穩定幣，也是市值第10大的加密貨幣，在上周末經歷了一場巨大的拋售，其價格周一跌至69美分。Terra的LunaFoundationGuard(LFG)負責該項目生態系統的安全性和穩定性，隨后出售了其13億美元的比特幣儲備，以使LUNA恢復與UST的平價，給加密貨幣和比特幣本身帶來巨大的拋售壓力。

與其他穩定幣一樣，TerraUSD旨在成為加密貨幣投資者的某種避風港，其價格被設計為固定在1美元。但是，TerraUSD與傳統的穩定幣不同，作為一種算法穩定幣，并不一定有任何資產支持，而是依靠一套金融工程來維持與美元的聯系。但這種設計存在巨大風險，算法穩定幣依賴交易員把價格推回1美元，如果交易員不愿意購買，這種貨幣就會陷入“死亡漩渦”。

Terra創始人DoKwon在周二的一條推文中表示，“他即將宣布穩定幣的恢復計劃。”

Luna Foundation Guard投票決定再銷毀400萬枚LUNA，以鑄造約3.72億枚UST:3月15日消息，Terra生態非營利組織Luna Foundation Guard（LFG）已經投票決定再銷毀400萬枚LUNA，以鑄造大約3.72億枚UST。銷毀完成后，LFG的非LUNA儲備將大致保持在22億美元，以及剩余800萬枚Luna用于未來增長。[2022/3/15 13:58:14]

那么，穩定幣未來會發展如何呢？

讓我們先來串一串穩定幣至今的發展脈絡，以及目前看得到的發展方向。

2013-2017前穩定幣時代

在國外的小伙伴和2018年之前入場的老鐵，對這個詞應該并不陌生。是的，在2017年之前，穩定幣這個東西根本沒人搭理，可以說存在感為零。

肯尼亞IEBC委員候選人Justus Abonyo呼吁采用區塊鏈投票:肯尼亞獨立選舉和邊界委員會（IEBC）委員候選人Justus Abonyo呼吁采用區塊鏈投票。Abonyo周四在肯雅塔國際會議中心出席監督IEBC委員任命的遴選委員會時發出這一呼吁。Abonyo詳細說明其對區塊鏈投票采用的支持，稱這一舉措將帶來高達300%的成本節約效益，采用區塊鏈投票也將有助于提高肯尼亞選舉的透明度和安全性。（Cointelegraph）[2021/7/15 0:55:32]

你可能說不對啊，USDT在2015年就發行了啊。

話是沒錯，但是USDT的崛起，是從2017年下半年三大開始支持開始的，在那之前怎樣的呢。

前穩定幣時代，比特幣就是所有幣種的“兌換媒介”，而國外合規交易平臺，一直支持法幣直接充值和購買。

2017-至今法幣抵押型穩定幣時代?

TACU亞交所獲澳大利亞 AUSTRAC 牌照:TACU亞交所官方宣布，已獲得澳大利亞AUSTRAC （Australian Transaction Reports and Analysis Centre ）牌照。擁有此牌照后，TACU亞交所被合法授權在澳大利亞全境開展數字貨幣兌換、數字貨幣交易、數字貨幣錢包等相關金融服務。

澳大利亞 AUSTRAC 牌照是目前最權威的數字貨幣牌照之一，已成全球化數字貨幣交易機構的標配。AUSTRAC是澳大利亞交易報告和分析中心，不僅是金融情報中心，也是金融行業的一個管理機構，負責監管澳大利亞的洗錢和反恐融資行為。[2020/10/21]

TetherUSD是USDT的全稱，中文名泰達幣。發行方Tether于2015年，在Bitfinex及Poloniex上線USDT。作為穩定幣，Tether承諾每一枚USDT背后都有價值一美元的現金或者等價物來支撐USDT的價值。

BitMax將上線TrustSwap(SWAP):據官方消息，BitMax交易所（BTMX.COM）將于7月30日22:00（北京時間）上線TrustSwap(SWAP)，并開放SWAP/USDT交易。充提現已開放。

Trustswap是提供交易的去中心化平臺，用戶使用該平臺可簡單便捷的實現加密數字貨幣交易。更多詳情請登錄BitMax平臺官網查看。[2020/7/29]

USDT是在2017年下半年，三大交易平臺紛紛上線USDT，并開通USDT交易對之后，才開始火起來的。

2017年上半年，USDT只印了1000多萬出來，2017年底，迅速增發到了10個億，你現在回看17年底那波瘋牛，知道是怎么起來的了吧？BTC在2017年底的一路沖天，跟USDT瘋狂印有著莫大的關系。

USDT在過去幾年里曾出現多次信用危機，用戶主要是擔心泰達銀行里是否有足額的1:1美元保證金，以及合規的問題，但每次基本都順利渡過。

動態 | TrustToken智能合約已通過三項獨立安全審計:據coindesk報道，加密創業公司TrustToken周三宣布，其智能合約已通過Certik、SlowMist和Zeppelin的三項獨立安全審計，未發現任何漏洞。此外，根據該公司的數據，其TrueUSD（TUSD）穩定幣的月交易量已超過11億美元，市值為2億美元。此外，據CCN消息，TrueUSD與Nexo合作，為TUSD持有者提供加密貨幣即時貸款。[2018/12/20]

現如今已經發行了800個億美金規模，當仁不讓的持續霸占穩定幣的第一把交椅。也從最早的BTC鏈，慢慢拓展到了ETH，TRX，Algorand，OMG等多條鏈上。

再后來大家都看到了穩定幣市場的商機，各大機構紛紛發行自己的穩定幣，一時間各種USDX占據了人們的視野，包括當前第二大的USDC，還有后來的TUSD，PAX，GUSD……

就目前來看，USDT無疑是圈內做的最好的。交易平臺支持交易對，發行規模，公鏈數量都是巨大的優勢，而在出圈方面，做的最好的反而是USDC，有著嚴格的審計，完全符合監管……

2018-至今加密貨幣抵押型穩定幣時代?

加密貨幣抵押型穩定幣，基本上是DAI一個人的獨角戲，雖然也有許多其他項目試圖照搬或是改進MakerDAO的，然而目前為止可以說沒有任何項目，取得對DAI哪怕一絲一毫的威脅，比起各路USDX對于USDT的威脅，還遠遠不如。

加密貨幣抵押型穩定幣領域，看懂了DAI，你基本上就看懂了這一類型的所有穩定幣。

跟USDX這種的中心化機構與美元來支持的幣值的風格完全不同，DAI基本上是靠ETH在支撐的。

Maker依靠的是ETH抵押與套利者博弈來實現價格的相對穩定的。比如一個ETH1000美金，你抵押1ETH開了一個CDP之后收到700DAI，將來要拿回你的1ETH就要償還700DAI。

若是DAI價格跌至0.9美金，CDP擁有者可以花630美金價格買入700DAI歸還貸款，凈賺70美元，若是DAI價格升至1.1美金，那么用戶可以直接賣出手里700個DAI換成770美金，同樣盈利70美金。

然而DAI有這樣幾個問題：

1、資金利用率不高。?因為錨定的是ETH而不是美金，而ETH自身價格波動較大，所以只能超額抵押，導致資金利用率只有60-70%左右，限制了資金利用率，這也是后來誕生Lien等提高資金利用率的穩定幣項目直接原因。

2、上文提到的套利者博弈模型，其實因為超額抵押的存在，所以事實上并不總是那么有效。USDT因為是1:1映射美金，套利者博弈模型可以完美運作，這也是為什么DAI的波動遠遠大過USDT。這個話題展開講完全是一整篇文的篇幅，所以在這就一筆帶過了。

3、ETH暴跌之時，清算系統受到當前ETH性能的影響，很容易出問題。312那次就因為黑天鵝ETH價格瞬間暴跌，導致清算出現許多0元贏得競拍的情況。Maker系統因此出現不良債務，缺口一度超過500W美金，后來Makerdao不得已，只能增發MKR來償還債務

由于這幾個原因的存在，導致雖然DAI在加密貨幣抵押型穩定幣是絕對的No.1,卻也較難擴展，幾年下來也只有10幾個億的總發行量，跟USDT這種幾百億的穩定幣，依舊有著量級的差距。

2020-至今算法穩定幣時代?

關于這個賽道，各個項目都在瘋狂介入，比如最近在TRX發行的USDD，NEAR發行的USD等等。

而引起項目Fomo起來的，就是最近陷入死亡螺旋的UST。

Terra生態的核心設計思路，即圍繞如何擴展穩定幣UST的使用場景及支付需求，且UST的運作采用了雙Token設計：

Luna，治理、質押和驗證的Token；UST，原生美元掛鉤的穩定幣。

簡單理解就是每當一個UST被鑄造出來，就必須燒掉價值一美元的LUNA，且LUNA通過套利機制幫助維持UST與美元的掛鉤：

每當USTexhange高于掛鉤時，用戶可以向系統發送價值1美元的LUNA，并收到1個UST；反之當USTexhange低于掛鉤時，用戶可以向系統發送1美元的UST，以獲得1美元的LUNA。

在這兩種情況下，用戶被激勵進行套利，從而幫助維持UST與美元的掛鉤，這種雙Token套利的穩定幣設計與典型的超額抵押要求，在加密市場遭遇劇烈波動時，極易發生的慘烈大規模清算事件。

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