Cosmos專題研究四：THORChain 充滿風險的潛在明星項目_ORC

THORChain的應用背景

跨鏈交易一直是Crypto領域的一大痛點，目前大部分DEX提供針對跨鏈財產進行包裝交易，例如以太坊上的WBTC。或者利用跨鏈橋質押的方式來在不同鏈上完成財產的轉移和交易。但是，以上兩種方式都僅僅是對包裝財產來進行交易，無法對原生態貨幣進行交易，比如BTC直接兌換ETH。目前可以提供對原生態貨幣直接交易的場所只有CEX中心化交易所，但是用戶始終對中心化交易所始終存在著信任問題，因為CEX無法做到去中心化。

THORChain針對這一問題提出了解決方案。于2018年創立，THORChain是一個獨立的Layer1生態系統，為用戶提供原生態貨幣的直接交易。客戶可以不用通過CEX的常規KYC流程來對原生態貨幣進行去中心化交易。

THORChain背景和團隊

THORChain第一次現身是在2018年的BinanceHackathon，THORChain團隊在競賽中以開發一個DEX為目標做出了THORChain雛形。在此之后，THORChain團隊持續對THORChain的技術進行開發。團隊與2021年4月13日正式上線THORChain的測試網絡ChaosNet。

THORChain的開發團隊始終都保持著隱私性，直至今日，THORChain官方始終沒有公布開發團隊的信息，唯一可知的就是核心團隊大概有20人左右構成。目前THORChain有一個官方發言人ChadBarraford，Chad是目前THORChain的CTO，為核心團隊之一。

Chad于2019年加入THORChain，曾就讀于UniversityofMassachusettsDartmouth。在2005年畢業后，Chad曾在不同的公司擔任軟件開發者的職位。Chad在2017年正式了解和進入crypto領域，并在同年創立了自己的第一個公司Cryptocades，Cryptocades利用游戲玩家電腦上的空閑算力來為開采Monero，但是公司在推出Beta版本后快速遇到技術問題，在六個月后關閉。之后，Chad加入了一個叫做OctagonCareers的線上職業申請平臺公司，擔任CTO的職位，OctagonCareers在五個月后倒閉，隨后Chad加入了ThorChain。

蘋果macOS Ventura Beta 3已移除比特幣白皮書:金色財經報道，蘋果今天面向開發者，發布了 macOS Ventura 13.4 Beta 3 更新。國外科技媒體9to5Mac發現，蘋果已刪除了隱藏的比特幣白皮書。這份比特幣白皮書存在于“VirtualScanner.app”中，該應用讓蘋果工程師不借助掃描儀，模擬使用 Image Capture 應用程序掃描和導出文檔和圖像。而蘋果在新 Beta 版本中已移除了整個內部工具。

此前報道，用戶使用訪達（Finder）查找該文件，可以導航到 Macintosh HD -> System -> Library -> Image Capture -> Devices 路徑，然后右鍵 VirtualScanner.app，選擇“Show Package Contents”。接下來，再進行 Contents -> Resources folder -> simpledoc.pdf 操作。（9to5Mac）[2023/4/26 14:26:57]

THORChain生態技術概覽

THORChain的多鏈生態幣交易采取了傳統跨鏈橋和DEX流動性池的方式。概括來說，THORChain通過在不同鏈條布置屬于自己的錢包來進行跨鏈條交易，與此同時通過流動性池的方式對不同代幣增強流動性。

Vaults

要了解THORChain的交易系統首先需要了解THORChain在不同鏈上的錢包的運行方式。

THORChain有兩種不同形式的Vaults，InboundVaults和OutboundVault。InboundVault負責接收用戶發送給THORChain的資產，而OutboundVault負責向用戶發送資產。

舉例：比如小明想要用BTC換取ETH，那么他首先要向THORChain在BTC鏈上的InboundVault發送BTC，在THORChain驗證過后，THORChain在以太坊上的OutboundVault會向小明發送ETH到小明以太坊的錢包里。

Cosmos生態流動性質押協議Stride將向ATOM、OSMO與JUNO質押者空投:8月15日消息，Cosmos生態流動性質押協議Stride宣布將向ATOM、OSMO與JUNO質押者空投代幣ST，數量分別為220萬枚、100萬枚和20萬枚，快照時間為北京時間8月14日21:00。Stride表示，空投開始后每個月會將無人認領的空投代幣回收并重新分配給所有有獲得空投資格的用戶，直到所有空投被認領。[2022/8/16 12:27:14]

兩個Vault的設置與共識同樣也不同，在任何一個鏈條上只會有一個主InboundVault，但是可以有多個OutboundVaults。InboundVault的共識更為嚴謹和緩慢，而OutboundVault的共識則更為快速。

共識

THORChain的底層搭建語言采用了Cosmos的SDK開發者軟件，并且采用了Cosmos的Tindermint共識協議。Tindermint共識協議是基于BFT的PoS共識協議，擁有33.3%的容錯率，與Cosmos容錯率一致。但是THORChain尚未接入CosmosIBC，是一個單獨的鏈條。

VaultsCont.

針對每一筆打入到InboundVault的資產需要經過所有驗證者的共識驗證，驗證者決定用戶要將資產發送到的地址，與此同時需要驗證財產是否進入到THORChain的vault當中。但是OutboundVault則不需要全部的驗證者參與驗證，只需要有一小部分的驗證者來驗證即可。

THORChain的驗證過程是基于Tindermint的絕大多數原則，通過簽名來完成對一個交易的驗證。THORChain采用了ThresholdSignatureScheme的簽名方法。

TSS與傳統以太坊上的DAO組織管理Treasury所采用的Multisig十分相似，唯一不同點為，Multisig是通過SmartContract來運轉，而TSS則是通過密碼學來加密運作。所以Multisig只能被用在以太坊上，而TSS可以被用在任何生態上。每一筆的交易都需要2/3的參與驗證者簽名來完成驗證。

Costain加入人工智能和區塊鏈行業聯盟i-Trace:由思科牽頭的合作伙伴聯盟i-Trace致力于展示人工智能和區塊鏈如何保護物聯網（IoT）網絡，這是一個部分由政府資助的聯合創新項目，旨在推動國家基礎設施的數字化轉型。綜合智能基礎設施解決方案公司Costain已經加入了i-Trace聯盟，將在工程機械遠程信息處理和連接站點感知和監控方面進行現實世界的網絡安全試驗。（MEM）[2021/4/28 21:07:24]

流動性池

THORChain的第二個運作核心為流動池。一個流動池內通常有兩種資產-THORChain原生態代幣和非RUNE資產。流動性池由驗證者來發起運營，每當一個驗證者要發起一個新的池的時候，它必須將約等于流動性池子內非RUNE資產價值兩倍的RUNE質押到生態的Vault當中。這樣做可以確保驗證者不會私自盜取池子當中的財產，如果發現驗證者有盜取行為，想要于被盜取數額1.5x的抵押RUNE會被扣除掉。

與此同時，THORChain還有一個關鍵的核心點在于THORChain沒有利用Oracle來維持它生態內的貨幣價值，THORChain采取了自由市場的方式來控制不同貨幣的價格。因為所有的非RUNE貨幣都與RUNE進行綁定，所以THORChain通過控制RUNE和非RUNE貨幣的綁定比率來確保價值穩定。

THORChain生態內的RUNE主要分布在兩個地方–?驗證者在Vault當中質押的RUNE和在流動池內的RUNE。THORChain需要確保在Vault當中被質押的RUNE占到RUNE總量當中的67%，而流動池中的RUNE占到總量的33%。這樣THORChain才能保證生態當中持有的RUNE價值將會是底層資產的三倍。THORChain通過調整流動池的獎勵和質押的獎勵來達到分配均衡。

Cosmos開發公司Tendermint宣布已收購DeFi流動性創新者B-Harvest:據官方消息，Cosmos開發公司Tendermint宣布已收購DeFi流動性創新者B-Harvest，該公司是Gravity DEX的創建者，Gravity DEX是為Cosmos Hub創建的首個鏈間去中心化交易所。[2021/4/8 19:57:26]

THORChain經濟系統

THORChain生態當中只有一種原生代幣RUNE。RUNE主要用作支付交易費用以及未來的生態管理。

在項目初期，THORChainmint了所有的1BRUNE代幣，但是在2019年10月，管理團隊銷毀掉了庫存當中一半的RUNE代幣。目前RUNE代幣的最大流量為500M，目前市場上有300MRUNE在流動。

RUNE計劃在十年內全部發放完畢，目前我們正處于第四年。

根據RUNE的供應預測，大部分的RUNE將會被獎勵給生態的驗證者們。

RUNE的早期分布如下圖，其中大量的RUNE是被保留給了對驗證這的獎勵。

與此同時，所有的參與者的Vesting時間段都已在幾個月前結束。通過對比最近幾個月的CirculatingSupply，我們可以發現，從去年10月份到今天，將近有100M個RUNE被賣入到了市場里面，對價格產生了打壓。

COCOS NFT 最高成交價12BNB，現值3036USDT:據官方消息，新年之際，下一代游戲數字經濟平臺Cocos-BCX上線了白名單，拆盲盒，集五福和挖礦等一系列 NFT 相關的福利活動，并與 DEGO 就 NFT 交易在 Treasureland 商場達成合作。

目前，根據商場交易記錄顯示，等級最高的COCOS NFT 最高成交價為12BNB，曾最高可達4164USDT，現值3036USDT。

且此類有多筆成交記錄（其中一筆交易哈希https://bscscan.com/tx/0x880527e64ae1070d97472eb9e0aa8b3d64ba34c3e460808d14cec9326eb4240a）。

另外，Cocos-BCX 官方也將在近期推出更多的 NFT 挖礦玩法。[2021/3/3 18:12:00]

RUNE價格走勢：

RUNE價格預測

由于THORChain整體生態的結構布置，當每一塊錢的非RUNE資產加入到THORChain的流動池時，THORChain整體生態會動態錨定鎖定三塊錢的RUNE，所以THORChain生態的整體價值可以被估算出來，如下圖：

根據流動池里的非RUNE資產，我們可以計算出RUNE的地板價格。完美情況下，RUNE的價格應該是地板價格的3倍，目前RUNE的價格和地板價格大致是三倍差。

通過這個估算方式，我們可以根據未來THORChain吸引新的資產Staking數量來推算，目前THORChain有著不同生態中最為高的StakingAPY：

如果我們假設這個APY可以吸引到新的資產過來質押，那么我們可以做出大致的價格推測：

在過去的一年當中，RUNE的價格指數平均為6x，如果我們取保守估計，價格將為$23.39，超過過去的ATH。下圖為Sensitivity測試，綠色標注為高于ATH的價格預測。

THORChain融資路程

THORChain到今天為止一共融資四次：

SeedRound：2018年，未知投資者投資600KUSD。在此時間段，THORChain參與了Binance組織的Hackathon

PrivateSale：2019年7月，TrueVentures領投1.6MUSD

IDO：2019年7月，220KUSD

StrategicRound：2019年9月，通過OTC方式向不知名投資者出售價值3.25MUSD的RUNE代幣

THORChain未來發展計劃

THORChain將在未來上線主網，官方預期為2022年7月，與此同時，THORChain目前支持BTC，ETH，LTC，BNB，和BCH，將會在未來加入更多的代幣。官方還曾在Twitter上表示，已將部署IBC放入開發計劃。

THORChain風險

代碼安全性不足

THORChain于2021年7月連續三次遭到黑客攻擊，總共損失12MUSD價值的ETH。在第三次攻擊中，黑客利用假冒的SmartContract欺騙了THORChain的共識系統，讓其以為黑客向THORChain發送了大約價值8M的ETH，從而要求THORChain退回8M的ETH。在遭受攻擊后，THORChain立刻停止了網絡，并且修復漏洞，并通過代碼審計。但是THORChain最后還是向黑客支付了800KUSD左右的贖金來贖回丟失的ETH。

黑客的攻擊實際上也是THORChain代碼的問題漏洞。THORChain的代碼過于復雜，擁有超過200K行的代碼，而普通的生態平均只有2000行左右的代碼。THORChain的代碼過于復雜，難以完全審計。

開發困難

由于THORChain的底層代碼過于復雜，導致開發者想要在平臺上開發Dapp的難度也會增加。

主網上線風險

為了擺脫中心化交易所的影響，THORChain主網上線后，所有在其他鏈上的bep20和erc20RUNE轉換為THORChain生態標準的原生態代幣，這代表著CEX上將不再有RUNE。

但是這個轉換過程當中，RUNE將失去在交易所的價格參考，過程當中很容易受到黑客的

攻擊或者大量的投機交易，導致RUNE價格崩潰。

管理層不透明

THORChain管理層直到今天還是沒有公開身份信息，結合過去幾個月的大量拋售RUNE，存在著潛在的管理者不良運行的風險。

總結

THORChain存在著大量的風險，但是其底層技術以及生態經濟良好，擁有較大潛力。

其中主網上線將是THORChain的“一大劫”，主網上線的RUNE轉換過程將對現在持有RUNE的用戶造成大量風險。對于機構和個人投資者來說，不公開的團隊信息折射出不好的信號，難以讓人相信管理者團隊的資質。

但是僅從技術角度以及發展前景來看，THORChain利用底層資產來支撐RUNE價值的方式讓RUNE是一個很好的投資選擇。根據作者對于RUNE未來價值的計算推測，RUNE有著較大的升值潛力。但是預測模型包含了較多變量，其中THORChain生態對于新用戶的吸引力主要來自于較高的質押APY。能否保持較高的APY將會是THORChain未來是否能吸收大量底層資產的關鍵點之一。

在主網上線前期，THORChain可能會經歷潛在的動蕩階段，還需要對THORChain進行持續關注來了解THORChain的潛在未來價值。

References:

https://docs.thorchain.org/

https://thorchain.medium.com/

https://thorchain.org/document-library

https://github.com/thorchain

https://github.com/thorchain/Resources/tree/master/Whitepapers

關于我們

JZLCapital是一家注冊于海外，專注區塊鏈生態研究與投資的專業機構。創始人從業經驗豐富，曾經擔任過多家海外上市公司CEO和執行董事，并主導參與過eToro的全球投資。

團隊成員分別來自芝加哥大學、哥倫比亞大學、華盛頓大學、卡耐基梅隆大學、伊利諾伊大學香檳分校和南洋理工大學等頂尖院校，并曾服務于摩根士丹利、巴克萊銀行、安永、畢馬威、海航集團、美國銀行等國際知名企業。

與我們聯系

我們一直在尋找有創意的想法、業務與合作機會，我們同樣也期待您的閱讀反饋，歡迎在JZLCapital的官網聯系我們。

如果以上內容存在明顯的事實、理解或數據錯誤，歡迎給我們反饋，我們將對周報進行修正。

注：JZLCapital?現有Cosmos生態主題基金，文中觀點與公司或有高度的利益相關性，本報告不應作為投資建議。

Tags：CHAAINORCTHORChainCouchainintelligencefogcomputerchainORCL5價

以太坊交易