代幣經濟學中不可忽略的九個危險信號_USH

代幣經濟模型研究是基本面分析中的重要一節。簡單來說，代幣經濟學研究可以更好地幫你了解項目背后的貨幣“政策”。

很少有人提到進行代幣經濟學分析時要考慮的危險因素。出于這個原因，DAOrayaki社區編譯此文，并列出了九個相關的危險信號。

無限供應

不公平的釋放機制

分配不公

通脹代幣

“黑天鵝”事件

非透明代幣經濟學

中心化機制

非最優代幣發行

缺乏用例

在本篇中，我將先闡述前四項。

無限供應

我們喜歡“無限”的東西，人類天生在尋找萬物的無限源泉，當我們談論金錢時，事情更是如此。因為，更多的錢=更多的自由

歸根結底，如今，金錢統治著世界。

但現在讓我們談談代幣經濟學中與此相關的一個誤解，許多新手投資者認為代幣的“無限供應”也意味著更多的自由，但事實并非如此。

Shell Protocol發布SHELL代幣經濟學：初始分配為2億枚，4000萬枚將用于初始空投:5月6日消息，DeFi平臺Shell Protocol今日發布其治理代幣SHELL代幣經濟學第二部分，SHELL代幣初始分配為2億枚，8000萬枚將分配給投資者、核心團隊和開發公司，4000萬枚將用于初始空投，5000萬枚將用于代幣生成后的激勵活動，3000萬枚將分配給DAO金庫。Shell DAO將有權鑄造超過上面分配的2億供應量的更多代幣，但這需要治理投票。代幣計劃于2023年晚些時候推出，但目前尚無確切日期。此外，代幣發行的法律結構以及調整Shell DAO結構和治理工具計劃于今年第三季度完成。[2023/5/6 14:46:25]

無限供應是能夠殺死項目及其投資者的藥。因為：無限供應意味著代幣在任何時候都不會有短缺的可能性。結果，供需關系將被擾亂。

例如，很可能有時供應太高而需求太低。結果，資產的價格大幅下跌。

PancakeSwap提議改進CAKE代幣經濟學，將CAKE年通貨膨脹率定為3%至5%:4月18日消息，PancakeSwap 提議對 CAKE 代幣經濟學進行重大改進，建議將 CAKE 的年通貨膨脹率定為 3% 至 5% 和過渡到一個具有實際收益和效用的低質押通脹 CAKE 質押模型，目前已發布討論提案。

具體建議包括提議質押分配為 0.35 至 1 CAKE/ 區塊，而不是 6.65 CAKE/ 區塊；CAKE 質押者每月從 PancakeSwap V3 0.01% 和 0.05% 的費用等級中分配 5% 的交易費用；增加對長期質押用戶的 CAKE 釋放權重。分配給回購和銷毀的交易費用的百分比將保持不變。[2023/4/18 14:11:34]

大量的代幣也會導致通貨膨脹，或者是惡性通貨膨脹。這與現實中類似：

手中有更多的錢=更多的買/賣壓力=更大的通貨膨脹

但“無限供應”并不總是一件壞事，目前，以太坊(ETH)和狗狗幣(DOGE)都有無限供應。

Eden Network推出未來路線圖以實現代幣經濟升級、增強安全性和透明性:10月22日消息，以太坊優先交易網絡Eden Network提出未來三大戰略目標并推出路線圖（Roadmap）。三大戰略目標包括代幣經濟升級（進一步將每天的交易流量貨幣化），增強交易流的安全性和透明度，以及優化區塊形成。為了實現三大戰略目的，Eden推出未來路線圖，包括引入SEV（Staker Extractable Value）來獎勵 Eden 網絡質押者并更新質押和代幣經濟模型；與以太坊 2.0 團隊密切溝通，推出區塊形成即服務（ETH2.0 BFAAS）；區塊瀏覽器升級，增加功能和內容并提高網絡透明度。此外，Eden還與跟其產品有關的項目磋商以尋求收購和合作，進一步增加Eden所能夠提供的服務和產品功能。[2021/10/22 20:49:12]

AndreCronje提議SushiSwap更新代幣經濟學，推出治理代幣oSushi:YFI創始人AndreCronje和Sushiswap社區治理人0xMaki共同提出推出治理代幣oSushi的提案。該提案中稱，用戶可抵押Sushi來獲得oSushi，oSushi無法轉移與交易，僅可用于質押進行投票，主要用于決定項目是否能上線Onsen以及上線項目釋放的Sushi代幣獎勵。

質押oSushi投票的用戶可獲得更多的Sushi代幣獎勵以及上線Onsen的項目空投，Sushiswap此舉意在緩解Sushi代幣日益增長的拋壓。[2021/5/7 21:35:14]

ETH是以太坊系統的原生貨幣，它在dApp、智能合約等方面有很多使用場景。所以在如此高的使用需求下，有限的供應無法滿足市場。同時ETH具有銷毀機制，所以隨著時間推移，這會使ETH成為一種通縮資產——即使最大供應量是無限的。

不公平的釋放機制

Vestingperiod也稱為代幣鎖定期，是指在ICO預售階段出售的代幣在特定時間段內被阻止出售的時間段。

列支敦斯登總理：加密貨幣僅僅是代幣經濟中區塊鏈潛在使用案例的一小部分:據Cointelegraph消息，列支敦斯登總理Adrian Hasler在接受采訪時表示，對我來說，加密貨幣僅僅是代幣化經濟中區塊鏈潛在使用案例的一小部分。我認為我們必須區分支付流量、代表合法支付手段的穩定代幣和自我維持的加密貨幣。毫無疑問，代幣經濟中的支付是通過區塊鏈執行的。在這種情況下，可以假定與法定貨幣掛鉤的穩定數字貨幣將發揮重要作用。[2018/6/24]

曾經有一段時間，項目在啟動或上市交易所之前會要求投資者提供一些資金。作為回報，一旦項目啟動，這些早期投資者可能會獲得瘋狂的回報。在大多數這些ICO中，投資者需要將他們的初始投資鎖定一段時間，該間隔稱為“鎖定期”。

如今，許多項目仍然有代幣的鎖定時間表。主要是防止早期投資者在項目早期出售他們的資產。它保護投資者免受早期的價格波動。同時，鯨魚大戶等因素引發的“暴漲暴跌”的可能性將被降到最低。

Uniswap(UNI)代幣歸屬時間表

但實際上，這些機制存在嚴重問題。

例如：第一年：所有代幣都被鎖定。第二年：70%的鎖定代幣將被解鎖。第三年：30%的鎖定代幣將被解鎖。

這意味著從第二年開始，你會看到巨大的拋售壓力。

但也有些代幣的釋放周期表非常寬松。比如每年釋放大約0.5-1%的鎖定代幣。同時如果這些代幣有被較好的賦能，使用場景很多，那么這會導致稀缺性并最終導致價格上漲。同時這也會造成用戶流失，用戶會希望加入到一個價格更穩定，公平的項目中。

最后，日程安排不透明也會成為問題。比如一些項目在白皮書中提到，他們為項目開發人員、主要投資者等鎖定了X%的代幣。但他們沒有就這些代幣的解鎖計劃進行進一步解釋。這意味著在任何時間點，你都面臨著拋售壓力。

分配不公

在現有制度下，富人變得更富，而窮人無法平等地獲得財富而變得更窮。

貧富差距過大的背后有技術、制度原因。但是，我們真正感興趣的是分配。

傳統金融中，政府、中央銀行或金融機構制定政策，然后印鈔，進行分配。很多情況下，這些中心化實體優先考慮自身利益，它們為自己印鈔。

Uniswap、Avalanche、Solana和Elrond的代幣分配

在加密貨幣世界中雖沒有銀行或政府，但因為有項目創始人等等“特殊群體”的存在，代幣持有者仍面臨不公平的分配。

這些“特殊群體”包括：

ICO投資者

主要投資者

預售投資者

種子輪

合作伙伴/贊助商

開發人員

顧問

項目背后的公司

常理來說，任何未公開分配銷售的部分都應該被視為“不公平”。但應該有些例外，例如項目方將一部分用于用戶的質押獎勵，或用于國庫基金，這些資金會用于項目的未來發展，或應對未來可能的風險事件，這都是必要的措施。

需要注意的還有大戶數量，如果持有量前10的地址擁有80％的代幣，那么大幅的上漲和拋壓或rug都不令人意外。

Chainlink持有量前10的地址持有近60%的代幣。資料來源：etherscan

通脹代幣

通脹代幣指流通量凈增加的代幣，而通緊代幣指流通量凈減少的代幣。

在加密領域，你會常聽到這兩個詞，而它們具體是如何產生的呢，先來了解兩個詞：

供應：可供交易的資產的數量。

需求：投資者要求購買資產的數量。

根據供求法，任何資產的價格主要取決于其供求關系。

讓我舉一個與Covid19相關的例子。早在2020年，很多人開始佩戴口罩。各國還通過法律強制要求戴口罩。口罩的需求暴漲，同時市場供應不足，于是，口罩的價格上漲。

隨著時間的推移，人們開始接種疫苗。同時，口罩企業也加大了生產線活動。市場上有了足夠的口罩。所以，口罩需求明顯下降，口罩價格大幅下降。

那么這與通脹代幣有什么關系呢？

更多的供應導致流通量的凈增加，代幣價格就會朝相反方向的運動。

而想使代幣通縮，基本上有兩個方向：

限制最大供應量：如果資產的最大供應量受到限制，且產出到了最高點的時候，供給端市場將出現凈跌幅。

代幣燃燒：具有無限最大供應量的代幣通常使用一些機制來燃燒一些流通中的現有代幣。這有助于緩和市場上的凈流通。如果措施得當，也可能導致凈減少。

還用ETH舉例，我們知道，ETH的供應量是無限的。這意味著ETH是一種通脹代幣。

而在EIP-1559發布之后情況發生了變化，它是2021年在以太坊區塊鏈中實施的一項功能，功能是在每筆交易中銷毀一些代幣。

因EIP-1559導致的每日以太幣消耗量

由于這項功能，ETH也會出現通縮情況，因為有些區塊中燃燒的代幣比開采的還要多。

在研究項目時，你必須特別注意代幣的通貨膨脹/通貨緊縮率，或檢查代幣有沒有最大供應限制和燃燒機制。

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