首發 | OKEx Research：萬人空巷的UNI到底值多少錢_SWAP

本文由OKEx Research原創，于金色財經首發。

近日，OKEx的賺幣產品接入UniSwap協議，用戶可直接在OKEx平臺提供USDT-ETH流動性挖取UNI。實際上自從9月16日UniSwap宣布上線UNI，OKEx等頭部交易所第一時間上線了UNI相關產品，UniSwap流動性也從9月16日的9.16億美元4天內上漲至21.6億美元，受歡迎程度可謂萬人空巷。本文收集了可行的估值方法對UNI進行估值，試圖探討UNI到底值多少錢。

UniSwap和UNI

UniSwap是DeFi領域當之無愧的龍頭，允許ETH和ERC20代幣的自由兌換，不需要KYC，并開創性地引入了極簡的數學模型自動做市。但UniSwap前期一直沒有發幣，同樣采取了自動做市商制度的Curve早在8月份發行了代幣CRV，甚至借鑒了UniSwap大量代碼的SushiSwap推出代幣SUSHI，吸引了不少UniSwap的流動性。順應市場需求，同時反擊吸血項目，UniSwap決定發行自己的代幣UNI。

LBANK藍貝殼于3月22日18:00首發 DORA，開放USDT交易:據官方公告，3月22日18:00，LBANK藍貝殼首發DORA(Dora Factory)，開放USDT交易，現已開放充值。

資料顯示，Dora Factory 是基于波卡的 DAO 即服務基礎設施，基于 Substrate 的開放、可編程的鏈上治理協議平臺，為新一代去中心化組織和開發者提供二次方投票、曲線拍賣、Bounty 激勵、跨鏈資產管理等可插拔的治理功能。同時，開發者可以向這個 DAO 即服務平臺提交新的治理模塊，并獲得持續的激勵。[2021/3/22 19:07:06]

UNI分配

UniSwap前4年將發行10億UNI，其中6億屬于社區，2.15億屬于團隊，由于UniSwap在去年4月和今年8月分別融資180萬美元和1100萬美元，1.8億UNI將分給投資者，剩下的UNI分給咨詢顧問。4年之后UNI將以2%的通脹率永續增長。截止目前，UNI已發行1.2億。

《精靈達人3D》正式首發 Cocos-BCX 主網:據官方消息，近日，由生態合伙人 DAPPX 參與開發的《精靈達人3D》正式首發于游戲公鏈 Cocos-BCX 主網。《精靈達人3D》是一款以精靈寶可夢為題材的抓寵游戲，游戲美術采用全3D 制作。用戶可通過 CocosWallet ， DAPPX 或 IMCOCOS 登錄 COCOS 主網賬號即可體驗。截至目前，Cocos-BCX 主網已上線《加密騎士團》《惡龍必須死》《XPEX怪獸世界》《Go Block》《可可奪幣》《熊貓運動會》等多款玩法多樣的趣味性鏈游，游戲公鏈生態在逐步壯大和完善。[2020/8/20]

圖：UNI代幣分配

UNI現狀

OKEx最先開啟UNI-USDT交易，根據OKEx交易數據，UNI上線后價格一路攀升，在9月19日達到最高隨后價格有所調整，但是9月22日UNI幾乎直線下跌。UNI上線時間不長，且價格可謂大起大落，反映出市場尚未對UNI形成穩定的價值認知。

首發 | 螞蟻礦機S17性能曝光 采用全新散熱技術及全局優化定制方案:金色財經訊，日前，比特大陸即將發布的螞蟻礦機S17性能曝光。據螞蟻礦機S17產品經理朋友圈稱，新品將采用新一代散熱技術及全局優化定制方案。據了解，該散熱技術可能是指芯片的封裝技術，也有可能是機器的散熱結構設計。至于S17產品“全局優化定制”方案未有細節透露。有聲音評價，這或許是為決戰豐水期做出的準備。[2019/3/22]

加密數字貨幣的價值基礎

比特幣誕生之后，加密數字貨幣層出不窮，經歷了山寨幣大爆發后，有的加密數字貨幣朝生夕死、旋起旋滅，也有的存活至今。加密數字貨幣背后的價值依賴可劃分為兩方面：

技術層面：新加密數字貨幣背后的項目存在技術創新，或者是對已有項目參數、性能等的改進，這類幣有萊特幣LTC、Filecoin的FIL等。

非技術層面：有的幣可能技術層面的亮點不多，但是其社區價值以及宣傳上的故事性較強。2013年末的狗狗幣（Dogecoin）就是一個典型的案例，其形象來源于網絡上流行的日本柴犬神煩狗，贊助過美國納斯卡車賽（NASCAR）車手，資助過牙買加國家雪橇隊2014年冬奧會，讓許多人知道了狗狗幣。但是非技術層面的價值依靠是不可持續的，項目風頭正盛時幣價較高，但是缺乏長期價值支撐幣價會逐漸下滑。

首發 | 百度推動246家博物館線上藏品上鏈:金色財經訊，近日，百度超級鏈聯合百度百科，基于區塊鏈技術創建 “文博藝術鏈”，推動百科博物館計劃中的246家博物館線上藏品上鏈。基于“文博藝術鏈”，百度將與博物館共同推動線上藏品版權的確權與維護，同時探索線上藏品版權數字化交易方式，為合作的博物館提供更全面的服務和更多的權益。據介紹，此項目將分階段進行，一期將完成線上藏品的入鏈確權，為每一件藏品生產專屬的版權存證證書。讓每一名用戶可以在百度百科博物館計劃的PC端和WAP端的藏品頁查看證書。后續，百度還將推動AI與區塊鏈技術在文博領域的結合應用，用來保障上鏈數據與藏品相匹配，為后續進行藏品圖像版權數字化交易奠定基礎。[2019/1/30]

值得注意的是，由于市場的不理性，短期存在代幣和平臺價值割裂的現象，如前文提到的宣傳炒作短期內哄抬幣價的例子。

按照前文的分類，UniSwap技術上的創新點在于簡潔數學模型引入的自動做市商AMM，從UniSwap到UniSwap?V2，引入了更多智能合約、修復Bug、加入預言機和閃電互換功能，逐漸坐上DeFi第一把交椅，顯示出市場的認可度。非技術層面的亮點在于去中心化、不需要KYC等制度設計，同時，長期積累的口碑和SushiSwap等事件也給UniSwap增加了傳播上的故事性。

IMEOS首發 BM表示EOS合約具有整數溢出保護:據金色財經合作媒體IMEOS報道：近日ETH出現多個ERC20智能合約的處理溢出錯誤，BM在推特上發表評論：新的ETH契約Bug可能會破壞整個Token的供應，讓持有者留下無價值Token.這就算為什么代碼不能成為法律，隨即表示EOS erc合約不容易受到這種攻擊。而EOS官方群也有人表示擔憂EOS是否具有整數溢出保護？BM回應：有很多C ++模板類可以封裝類型并檢查溢出。[2018/4/25]

可比項目法

UNI目前的價格波動較大，尚未穩定，市場上存在上幣較早的DEX項目價格已經趨于穩定。假設長期來看平臺越好，代幣價值越高，用總鎖倉量TVL衡量DEX平臺的規模，則代幣市值與平臺TVL成正比。

表1?可比項目估值

如上表所示，分別以SushiSwap、Curve、Balancer作為可比項目，對應UNI估值分別為4.14、0.59、3.55，去掉極端值Curve的情形，則UNI按照可比項目估值的范圍約為3.55-4.14美元。

成本法

現在獲得UNI的途徑有UniSwap的4個流動性池，ETH/USDT、ETH/USDC、ETH/DAI和ETH/WBTC，每個池子每天分得83333.33UNI，假設參與UNI挖礦的投資者的收入和機會成本一致，即UNI收入+交易費收入=機會成本。機會成本以Curve平臺的最高收益率52.06%衡量，換算為日收益率約0.14%。

表2?成本法估值

則根據機會成本計算得到的平均UNI估值應為3.87美元。

QTM法

貨幣數量論（Quantity?Theory?of?Money）最早來源于16世紀Nicolaus Copernicus和Jean Bodin，后經18世紀的David Hume和Richard Cantillon發展，20世紀的Alfred Marshall 和大名鼎鼎的艾文·費雪（Irving Fisher）將其變成現在我們熟知的數學公式形式：

QTM應用的前提是貨幣可以被交易，并且計算得到的是貨幣的長期價值。目前放出的UNI多提供給了社區，長期持有UNI的人并不多，UNI主要被用來交易，因此QTM適用于UNI現在的條件。下表闡述了公式的符號含義和選取的指標。

表3 QTM符號含義及指標選取

考慮到部分地址持幣并不流通，所以假設實際流通的UNI貨幣供給M=M**f，f為貨幣流通率，即f=1-留存率，那么f取值范圍為0-1。

根據9月22日CoinGecko的數據估算V為1.89，根據9月23日數據估算V為1.47，9月24日為1.75，所以貨幣速度V近期的變化較大。

將公式變形得到UNI價格p的計算方法：

用CoinGecko最新數據估計UNI速度，約為1.75，假設所有人都不打算長期持有UNI，都用作交易，即f=1，則對應的UNI估值為4.15美元，下表列舉了UNI估值隨著f和V的變化情況：

表4?UNI估值隨著f、V變化的范圍

當f越小，即更多的人長期持有UNI但不流通，市場上流通的UNI變少則UNI估值越高，按照前文的分析，UNI上線不久且大多給了社區，投資者交易熱情較高，所以現階段的f十分接近1。當V越大，即UNI交易的頻率越高,對應UNI的估值越小。 ?

UNI上線以來其價格像過山車一樣大起大落，市場尚未形成一致的預期。本文總結了常用的加密數字貨幣估值方法并應用到UNI，提供了UNI估值方式和UNI價值的參照。估值結果均顯示，根據當下市場的信息，UNI價格應在3.6-8.5美元左右變動，同時由于市場瞬息萬變，估值結果對后續市場不具有參考意義。

表5?UNI估值匯總

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