谷燕西：反思 Libra 的穩定幣策略_LIB

最近七國集團關于全球穩定幣的聲明，再一次引起市場對 Libra 的關注。顯然這個聲明主要是針對 Libra 穩定幣的。七國集團的這個聲明明確無誤地表明，七國集團對 Libra 是采取限制的態度的。這顯然不利于 Libra 穩定幣推向市場。在這個時候，實際上可以回顧一下 Facebook 的穩定幣策略，以便為此后一定會出現的穩定幣項目所借鑒。

Facebook 最初開始穩定幣項目時，是計劃自己來進行這個項目。但同時也在爭取其它公司的合作。據媒體報道，潛在的合作伙伴明確告訴 Facebook，它們是不可能參與一個以 Facebook 為主導的穩定幣的項目的。因此當這個項目推出時，這個項目就變成了以 Libra 協會為主導的穩定幣項目。而且 Libra 協會成員都是在平等的基礎上來加入這個協會的。現在回頭看來，很有可能是潛在的伙伴一方面表示不能參與以 Facebook 為主導的這樣一個穩定幣項目，但同時一定表現出對這樣一個穩定幣項目的極大的參與興趣。這樣的興趣肯定也更加激勵了 Facebook 推進這個項目。

谷燕西：BTC需求導致USDT增加，大部分Diem USD將流入BTC:2月13日消息，美國力研咨詢公司創始人谷燕西發推表示，BTC的需求導致USDT的增加，而不是相反，從2021年開始，合規的美元穩定幣將快速增長。如果USDT發生任何變化，這將繼續維持BTC的增長，另外，Diem USD的很大一部分將流入BTC。[2021/2/13 19:40:37]

所以當 Libra 真正推出時，就變成了多家機構一同來推進的項目。最初計劃參與的機構當中已經包括了一些主要行業中的領先者，包括信用卡領域的 Visa 和 Mastercard，第三方支付公司 PayPal 和 Stripe，以及打車應用領域中的 Uber 和 Lyft。這些公司共同發起 Libra 立刻引起全球范圍內的關注。在商業運作領域，這樣的一個策略非常有利于 Libra 穩定幣快速推向市場。但這樣的一個策略與此同時也引起各方面的高度關注，特別是 Libra 穩定幣會直接影響的各方。在這些各方當中，影響最直接的就是各國的金融監管以及中央銀行。所以自 Libra 于 2019 年 6 月推出以來， 它遇到的最大阻力是來自于監管，而不是市場。

谷燕西：BTC正成為一個為市場接受的交易產品 長期上漲是一個大概率事件:12月11日，針對Micro Strategy發債5.5億美元用來購買比特幣，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，MicroStrategy只是比別的機構更加激進大膽。他在文中表示，在目前的全球范圍內，越來越多的金融機構開始提供基于比特幣的相關服務。對于比特幣這個在全球范圍內交易的產品，最近的這些主流金融機構的進入為比特幣交易價格的增長提供了更加堅實的基礎。

谷燕西指出，對比特幣的交易可以至少從兩個維度來看，合規與不合規，零售客戶與機構客戶。目前比特幣已經被認可成為一個主流的交易產品。市場中也不再討論它的本質。這個現象表明比特幣已經被市場所接受。市場更加關心的是是否能對它進行便捷的買賣，它的價格會受什么影響，是否有充足的流動性等等關于交易產品的具體問題。他在文中還表示，美國市場對比特幣交易產品的判斷與監管的態度密不可分的。美國市場中數字美元穩定幣的發行量的大漲也同樣有利于比特幣交易的活躍。所有這些因素都是推進比特幣價格最近上漲的原因。

谷燕西最后表示，正是由于市場中的這些發展，比特幣正在成為一個為市場接受的交易產品，會有更多的資金進入這個產品。即使未來會有大幅的震蕩，但其長期上漲是一個大概率事件。市場中因此才有Micro Strategy這種看似瘋狂的購買行為。[2020/12/11 14:53:08]

在這個方面，與 Libra 形成鮮明對比的是此前已經存在的合規的穩定幣，如 USDC，PAX 和 GUSD 等等。由于這些穩定幣的產品設計，經營模式，市場經營范圍，規模和市場影響力都是在比較小的范圍內，因此它們的推出并沒有受到監管方面的阻力。如果將這些數字穩定幣的經營模式同 Libra 的經營模式相比較，顯然 Libra 從一開始就設定了宏大的目標并且能吸引一些重要的機構來參與，這實際上阻礙了它的穩定幣的推出。

聲音 | 谷燕西：區塊鏈技術會將電影行業發展推到新高度:CBX研究院院長谷燕西今日發表專欄文章稱，區塊鏈技術和5G技術會將電影行業推到一個新的發展水平，為其帶來翻天覆地的變化。從區塊鏈技術角度來看，目前以網站為中心的電影媒體的交付方式依然有很大的改進空間。目前的電影市場發行渠道，不管是電影院渠道還是流媒體渠道，其中介成本依然是電影產品分發的一個非常大的成本。而區塊鏈技術支持在互聯網上點對點之間的直接交易。因此現在就有可能將區塊鏈技術應用于電影產品分發渠道，支持消費用戶同電影產品提供方的直接交易。將來很有可能出現一個電影行業中的相關方組成的聯盟，成員包括電影制片方和分發方，他們在平等的基礎上決定聯盟的各項規則，并在區塊鏈上開展數字電影的資金募集和分發工作。由于工作都在這條鏈上完成，所以效率就會比現有模式提高很多，也能夠在全球范圍內觸及更多的用戶。而且，這個區塊鏈一定會采用聯盟鏈。[2019/11/24]

在穩定幣的產品設計方面，Libra 穩定幣的最初設計顯然是將其擺在了全球主要中央銀行的對立面。盡管 Libra 在今年 4 月份的新的白皮書中已經將其穩定幣改為基于現有的法幣發行，這雖然減緩了同各個中央銀行的對立，但是 Libra 協會成員在全球范圍內的影響力以及它們對一個交易媒介和底層金融市場基礎設施的共同支持依然會對現有的法幣市場帶來非常大的不確定性。這自然導致中央銀行對它的限制立場。

聲音 | 谷燕西：Bitfinex被調查 對行業的健康長久發展非常有益:紐約總檢察長辦公室指控Bitfinex加密貨幣交易所損失8.5億美元，隨后利用關聯的穩定幣運營商Tether的資金，秘密填補差額。對此，DAEX基金會主席谷燕西表示，Bitfinex與Tether之間的關系一直是行業質疑的地方。現在紐約總檢察長辦公室對此進行調查。相信真相一定會公布于眾。這對行業的健康長久發展非常有益，對其它的嚴格按照監管規則發現穩定幣的項目是非常利好的消息。[2019/4/26]

我們可以設想一下，如果當初 Facebook 自己獨自發行這個穩定幣，而且是直接基于美元來發行穩定幣，也就是說它的發行模式同市場上已經有的其它數字美元穩定幣的發行模式一樣，那么 Facebook 的穩定幣就不會遇到現在這么大的阻力。 Facebook 社交網絡的用戶們很有可能就很快能采用數字穩定幣在彼此之間進行轉賬了。這實際上就是 Facebook 發行穩定幣的最終目的，也就是向 Facebook 社交網絡的用戶提供更加有效的金融服務。但是 Libra 的目標過于宏偉，能夠動員的資源過多，這反而限制了它的穩定幣的發展。在 2019 年 6 月，在 Libra 的白皮書剛剛公布之后，我在對它的研究觀點中，就指出了 Libra 最大的風險是它的項目范圍過大，而且它采用了大爆炸式的項目管理方式，而不是漸進的方式。這樣的項目范圍和管理模式都會非常有可能導致項目的大幅度延期，甚至是失敗。Libra 后來的發展表明我的這個判斷是正確的。

Libra 的本質是區塊鏈技術的一個創新應用。Libra 肯定不是這個領域中的應用的終點。在 Libra 之后，一定會有更多的類似的穩定幣項目出現。此后的穩定幣項目應該借鑒 Libra 的經驗，以便能夠順利地推出。

我在前面的一篇文章中提到了一些可能產生出新的零售數字穩定幣的領域。我認為未來的零售領域的穩定幣項目應該具有以下特點。

第一， 基于單一法幣。從可行性角度來看，只有基于單一法幣的數字穩定幣才有可能推向市場。新創立的基于一籃子法幣的數字穩定幣在監管和實際落地方面都不具備可行性。

第二， 開始于一個細分領域。這個細分領域一定是在跨境支付和交易方面，譬如電商，游戲和社交網絡。

第三， 一定是匹配于類似 Libra 協會的組織形式，也就是參與的成員由不同國家的機構組成，這樣才能真正的建立起跨國境的網絡。畢竟不是每個公司都是像大科技公司那樣在各國都有自己的經營業務。而且從區塊鏈技術應用的趨勢來看，同樣需要多方在平等的基礎上來合作。

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