IMF報告：跨境數字貨幣對宏觀金融的影響（附譯文）_BDC

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隨著數字化步伐的加快，支付和金融服務很可能會通過互聯網和移動設備與數字經濟日益融合。新型電子貨幣的興起，包括中央銀行數字貨幣(CBDC)和由大型科技公司或平臺提出的全球穩定貨幣(GSC)，可能帶來更高效和更一體化的全球金融體系。

2020年10月19日，IMF報告《跨境數字貨幣：對宏觀金融的影響》探討了使用跨境CBDC和GSC的動機之間的復雜交互作用，并討論了潛在的宏觀金融效應。CBDC和GSC引發的經濟影響和政策挑戰在很大程度上取決于采用的程度，因此該報告提出了使用CBDC和GSC的幾種假設場景，以幫助分析不同CBDC和GSC的采用對宏觀金融和政策的影響。

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報告將跨境使用的貨幣分為兩類。在第一種類型中，國際貨幣作為流通手段、貯藏手段和價值尺度，用于國際貿易、國際金融和外匯儲備。在第二種類型中，外幣在國內交易中取代本國貨幣，這種情況通常被稱為貨幣替代。

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同時，報告指出貨幣國際化并非僅通過推出數字化形式的貨幣就能實現。貨幣國際化的影響因素包括發行國的經濟體量、貨幣安全性和流動性、貿易聯系、金融聯系和地緣等因素。法律規定和監管框架可能在塑造CBDC和GSC使用規模和范圍方面起著至關重要的作用。貨幣職能本身的協同作用將強化并促進該貨幣的廣泛使用，網絡效應和外部效應也會影響貨幣的國際化使用。

IMF總裁呼吁各國監管機構開展全球合作認真對待加密貨幣:成立于1945年的IMF一直致力于促進全球金融穩定。作為IMF的負責人，Lagarde指出，IMF對加密貨幣的擔憂很大程度上源自其在非法金融活動中的使用可能。[2018/2/19]

除以上因素之外，CBDC和GSC的某些內在屬性也可以推動它們的使用。CBDC和GSC通過增加競爭性、擴大服務準入、使用移動設備以促進普惠金融，以及在具有全球規模的社交網絡和電子商務平臺上提供補充服務，有可能降低交易成本。從概念上看，使用CBDC開展跨境交易的優勢非常明顯，但在現階段很難量化其成本優勢并進行凈收益分析。

在政策影響方面，貨幣政策有效性可能會受到影響。主權政府可能不得不使用各種政策工具以保持貨幣和金融穩定,包括財政、監管、宏觀審慎政策，交易限制和現金流管理，以及健全的法律框架。

另外，報告發現CBDC并沒有從本質上改變導致貨幣國際化的重要經濟因素，因為其只是現有法定貨幣的數字形式，但它們可以加強貨幣替代和貨幣國際化背后的動機。

在全球層面上，CBDC和GSC的興起所引發的貨幣競爭，可能在較長期內平衡風險，但也可能使短期內的政策協調更加困難。未來隨著各國央行加速探索CBDC，IMF稱需要進一步分析CBDC和GSC將對IMF產生的影響，包括CBDC的好處和風險、數據政策框架、監管方案、普惠金融、相關法律以及對宏觀經濟的影響。