金色觀察｜穩定幣的價格能真的穩定嗎？_USD

9月15日消息，加密分析機構Messari的研究員RyanWatkins發推稱，去中心化穩定幣供應量突破了100億美元，占穩定幣總供應量8%。MakerDAO平臺的DAI占去中心化穩定幣市場份額最高。

隨后，9月17日，RyanWatkins再次發布推文寫到，本周穩定幣供應量總量已突破1200億美元。而二季度穩定幣在區塊鏈上的交易額超過1.7萬億美元，同比增14倍。同時，去中心化穩定幣供應量剛剛突破100億美元，并將繼續蠶食中心化穩定幣的份額。

Watkins還認為穩定幣具備本地數字化、全球可訪問以及不易被扣押等特性，它能為世界各地的個人和機構提供輕松獲取美元的途徑，以滿足離岸美元需求。而離岸美元市場可能超過57萬億美元，因此穩定幣前景廣闊，同時極具顛覆性，也因此受到監管機構密切關注。

金色財經行情播報丨BTC小幅震蕩 局部形成十字星:據火幣行情顯示，今日BTC價格整體保持小幅震蕩，16時許形成一輪拉升，最高探至9439USDT，隨后下滑保持震蕩格局，局部價格徘徊于9370USDT區間。從日線圖看，今日下跌后形成十字星，均線MA10在近幾日行情中都構成了明顯地壓制，但均線MA30相對保持平穩。4小時圖中，近周期內下降通道未能有效突破，多頭局部承壓，需看9300USDT支撐能否穩住。截至18:30，主流幣的具體表現如下：[2020/6/19]

以上的兩個數據顯示了穩定幣的需求。而基于這樣的市場背景，作為穩定幣的用戶，無論是中心化穩定幣，還是去中心化穩定幣，都可能因為穩定幣的價格變動受一定影響。

金色財經行情播報丨BTC窄幅震蕩，市場觀望情緒濃郁:據火幣行情顯示，今日凌晨BTC減半后價格大幅波動，隨后在早晨開始窄幅震蕩，市場觀望情緒濃郁。從日線圖上看，BTC在8250USDT價格區間獲得較強支撐，但均線MA5和MA10有構成死叉跡象。1小時圖呈窄幅震蕩向上趨勢，局部多頭略顯強。截至18:30，主流幣的具體表現如下：[2020/5/12]

例如用戶在買入穩定幣然后在交易所中使用時，總會因價格浮動而困擾。一直持有的穩定幣也會因為兌換時的定價而得到不同的現金。

而在加密貨幣的國際市場里，還存在一些根據地區法幣發行的交易所穩定幣，這些代幣可以直接由法幣兌換，但兌換需要支付手續費。

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而一些完全開放的OTC交易市場，則意味著用戶買入穩定幣要經過穩定幣承兌商的市場定價。

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例如USDT已經在很多條鏈上發行，其發行后需在銀行進行美元的儲備。但為USDT控制價格的，并非USDT發行方。而是承兌商，承兌商的定價決定于市場的需求，目前所有的交易所最多的交易對都是USDT的，意味著當代幣價格上漲時，用戶可能對USDT需求增加，會有大量的買入。這在OTC市場會有明顯的一些顯示。

但還有另外的一個特征，如果比特幣價格上漲，USDT價格會下調，然后慢慢恢復平均值。如果比特幣價格下跌，反而USDT上漲。

這意味著在一些特征上，比特幣價格上漲，出貨者多，通過承兌商兌換出的USDT也就多了，承兌商會把收U價格不斷降低。

在穩定幣的交易市場里，買入和賣出USDT一定會展示出不同的價格。而價差就是承兌商的利潤。

這個收入方式也會被很多錢包作為核心業務，主要在合規地區完成現金到穩定幣以及比特幣、以太坊等代幣的買賣。

在巨量的總交易額下，錢包可以通過收取手續費賺取豐厚的收益。

所以只要在穩定幣的市場里，存在承兌商這一變量，穩定幣的價格就一定是上下浮動的。但因為如果交易所交易對里的穩定幣是法幣錨定的穩定幣，則可能無需承載過多的浮動風險。而是在交易的過程里就是代幣直接兌換為法幣價值。

也是因為例如USDT是在代幣和法幣之間的穩定幣代幣，USDT的兌換市場就是浮動市場，也就帶來了用戶理解上的穩定幣并不穩定的價格表現。

那設計一個穩定幣，讓價格體現上最穩定的設計是什么樣呢？

答案應該是沒有的，因為只要是非由信任主體發行承兌的穩定幣，都無法保證價格的絕對穩定，并且價格的絕對穩定，也意味著沒有市場利潤空間，而無法發展出完善的業務生態結構，比如如果USDT對美元的比率沒有價格波動。那用戶使用美元和使用USDT是一樣的。

這樣導致的是承兌商在買賣USDT的時候沒有價差。或者說，在交易所，就沒有引入場外交易市場的必要，而是直接由承兌商建立一個穩定的集中兌換池即可。不過建立兌換池最適合的角色是交易所本身。

如果單獨設計一個波動性沒那么大的穩定幣，是有一些可行性方案的，大概邏輯是：

如果是中心化的發行方和運營方，在保證流動性規模的基礎上，不設計承兌市場，而只是通過中心化池，只收取少量的手續費。

如果是去中心化的發行方和運營方，那需要保證不斷發行，并保持為發行的穩定幣提供足夠的儲備資產和保險資產，保險資產用于保持穩定幣的價格，一直穩定在與法幣的1:1錨定關系的小幅度波動范圍內。

如果因為巨大的波動導致損失，需要有保險資產完成補貼和賠付，或者用來補充儲備資產的短缺。

穩定幣是加密貨幣世界重要的角色，是加密貨幣與現實金融間的橋梁。如今的穩定幣規模不斷攀升，是加密貨幣市場重要的增長信號之一。穩定幣的成熟有理由成為加密貨幣增長的必備條件之一。

但如今的穩定幣市場也是遠沒有成為規范市場。去中心化穩定幣一般被用于抵押借貸或在其他類型defi應用中提供單個流程上的交易，沒有體現出其最大能力。而中心化發行的穩定幣，需要監管的成熟。防范金融可能帶來的多種風險。

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