為什么ETH可以替代美國國債 成為無風險資產？_以太坊

關于ETH的價值和未來，社區里一直有很多討論。一部分支持者堅定地認為ETH將成為優質的貨幣，而且是ultrasoundmoney；也有一部分人認為，ETH將承擔起更多價值儲存的功能。而根據宏觀經濟學博士Tascha的觀點，以太坊將成為新的政府債券。具體來說，她認為，質押在以太坊2.0中的ETH或者此類PoS資產將代替美國國債，成為各種投資組合中的無風險資產。

首先，我們需要簡單介紹一下無風險資產。

世界上沒有什么是絕對的，凡事都存在一定的風險，安然居住在地球的我們可能也會面臨小行星撞擊地球的風險。因此，無風險資產也不是沒有風險。

在實踐中，投資者以美國政府發行的債券為基準，將其作為無風險資產。這是因為美國是當前世界上最大、最強勁的經濟體，每年的財政收入也是非常的巨大和穩健，因此正常來說美債幾乎不會發生違約的情況，風險可以說是非常低。當投資者買入美國國債，其實也是間接地獲得了美國GDP的一部分。

Crypto.com在新加坡獲得數字支付許可批準:金色財經報道，新加坡加密貨幣交易所Crypto.com在新加坡獲得數字支付許可批準。[2023/6/1 11:52:04]

當然，對于美國的貨幣政策，也有非常多質疑的聲音：美國是否發行了太多債券?美債收益率是否被人為壓低了？美國貨幣政策是不是過度放縱了？但無論如何，美國國債的投資風險仍然低于其他任何的投資品，這也是為什么投資者視其為無風險資產的原因，各類債券、股票、地產都將美債收益率作為定價的一個基礎。

那么，ETH到底能改變什么？

大家都知道，當我們使用ETH和其他ERC代幣進行操作時，以太坊會收取費用。而且，操作越復雜，gas費就越高。根據gasnow的數據，一次簡單的ETH轉賬需要21Gwei的gas費，涉及智能合約的轉賬一次需要支付46Gwei,更復雜的交互則需要100Gwei以上的手續費。收取Gas費就像對以太坊上發生的經濟價值創造活動征收的增值稅。活動越多，“稅收”越多，也越接近ETH無風險資產的定位。

美國當局引渡通過SIM卡互換盜竊加密貨幣的英國公民:金色財經報道，美國紐約南區檢察官辦公室宣布，2020年推特黑客事件背后的英國國民Joseph O’Connor已被引渡到美國，他已對多項網絡犯罪罪行認罪。SDNY在一份聲明中稱，Joseph O’Connor將其復雜的技術能力用于惡意目的，進行復雜的SIM卡互換攻擊以竊取大量加密貨幣，黑掉推特，進行計算機入侵以接管社交媒體賬戶，甚至對兩名受害者進行網絡跟蹤，包括一名未成年受害者。（Coindesk）[2023/5/10 14:54:00]

需要注意的是，目前階段，加密行業的經濟活動主要還是局限在區塊鏈原生資產，在一個沙盒“自娛自樂”，DeFi和NFT是兩大最重要的領域。而當公鏈生態開始為實體經濟提供動力，鏈上經濟活動的規模將呈指數級增長，ETH才能真正展現其無風險資產的價值。事實上，鏈接實體經濟只是時間問題，鏈上結算、鏈上支付消費等等都已經在應用中。

去中心化攝像頭網絡Natix Network完成350萬美元種子輪融資:4月14日消息，總部位于德國漢堡的去中心化攝像頭網絡Natix Network宣布完成350萬美元種子輪融資，Blockchange Ventures領投，XYO、Mysterium Network、CVVC、Mulana Capital和Blockarm Capital，以及現有投資者Techstars、Plug and Play Ventures和CoinIX Capital參投。Natix Network利用人工智能技術的去中心化攝像頭網絡創建實時城市地圖，新資金將支持其推出首款基于物理基礎設施網絡(DePIN)的移動應用程序“Drive&”。（Tech.eu）[2023/4/14 14:03:15]

我們不要忘記公鏈是全球性的。與國家政府的稅收不同，以太坊的費用是在全球范圍內收取的，沒有地理邊界。隨著以太坊與實體經濟的融合，手續費收入將開始追蹤全球實體經濟活動，等于從全球價值創造中穩定地獲取一部分。

OpenAI推出可識別文章是否為AI代筆的工具:2月1日消息，美國人工智能公司OpenAI過去曾經推出大受歡迎的聊天或撰稿機器人產品ChatGPT。今日，該公司宣布，已經推出一款新工具，能夠識別一些文字是不是人工智能軟件撰寫的。此前有調查顯示，ChatGPT已被美國大學生廣泛用于作業代寫。(金十)[2023/2/1 11:39:47]

為什么美國國債被視為無風險資產嗎？因為它得到了世界上最大經濟體的稅收支持。由于gas費是整個世界經濟的“稅收收入”，從這個角度看，以太坊可以在無風險資產的角逐中干掉美國國債。

那么，以太坊的“稅收”會流到哪里？

一旦以太坊轉到PoS，手續費中未被銷毀的部分將流向驗證者。PoW讓挖礦成為了資本密集型的行業，而PoS卻是每個人都可以參與的，即使你沒有32個ETH去直接參與質押，也可以通過某些服務“拼團”參與。

這里一個重要的問題來了，ETH質押收益率是多少？

短期的收益率可能受到很多因素的影響，這里我們主要考慮長期收益率。

長期來看，如果以太坊保持其在智能合約鏈領域的統治地位，并在世界范圍內為越來越多的實際經濟活動提供支持，那么隨著時間的推移，收益率應該會追蹤全球經濟增長+全球通脹。

從長遠來看，美國10年期國債收益率平均為4.8%。某些時間端會有很大的波動，這取決于任何特定時刻的通貨膨脹、貨幣和財政政策。但長期的平均收益率接近美國實際GDP的平均增長率+美國平均通脹率。

而過去十年，全球實際GDP增長率為2.4%，世界通貨膨脹率平均為2.8%。換句話說，如果過去十年存在全球無風險資產，平均收益率應該在2.4%+2.8%=5.2%。從這個角度來看，全球性無風險資產的名義收益率大約在5%左右。

請注意，前面說的通脹率都是以法定貨幣來衡量的，平均每年2-3%。如果ETH供應增長低于這個水平，它會搞亂所有假設。事實上，雖然ETH當前每年的通脹率在4.5%，但轉到PoS后，再加上EIP1559的燃燒機制，ETH可能會在未來面臨通縮。

很多人可能會認為通縮是好事，畢竟利好價格。但對于一個全球基礎資產來說，通縮或者低通脹率并不是一件好事。

我們知道，貨幣供應增長+貨幣周轉率增長=通貨膨脹率+真實GDP增長

作為一個全球基礎貨幣，我們不會希望貨幣供應太高或者太低。如果貨幣供應增長低于真實GDP增長，我們將會面臨系統性的通縮。相反，貨幣供應增長過高，就會引發通脹。我們的目標應該是讓貨幣供應增長跟隨真實GDP增長。需要注意的是，對于ETH，它還在成為全球基礎貨幣的路上，它覆蓋的經濟活動還在不斷增加，需要其供應量的增長要高于GDP增長，直到取得美元那樣的統治地位。

當然，ETH本身也需要不斷改變，不管是擴容，還是交易費上，都需要大幅改善。

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