為什么項目方想要為其原生代幣提供流動性?
從根本上說,擁有代幣的流動性很重要,因為它允許新投資者輕松地投資項目并讓不活躍的投資者退出。少一點流動性不會破壞一個強大的項目,而過多的流動性也只是徒勞。
在這篇文章中,我們將了解2池的復雜性,并給出一些項目方如何解決其原生代幣流動性的方案。
我們將介紹:
流動性上限目標+改善2池的其他機制;
不均勻流動性池以迎合長期參與者;
利用閑置財政庫中的資本作為引導機制;
等等,2池到底是什么?
所謂2池,是指有項目原生代幣的流動性池,它們依靠去中心化交易所(DEX)生存,并通過獎勵流動性提供者token來人為地引導流動性。雖然這些池子目前因作為實現代幣流動性的默認策略而備受關注,但它們是DeFi中最微妙、最不直觀的機制之一,因此需要謹慎關注。
如何考慮激勵原生代幣流動性
現實情況是DeFi充斥著雇傭資本,這是項目在設置2池獎勵時需要考慮的事情。項目方可能會考慮將2池的APY作為主要營銷策略,以吸引參與者對該協議的關注。這不僅缺乏創造性,而且往往與協議本身無關,而且我們的研究表明,2池是多么糟糕的營銷工具,因為它們吸引的流動性是缺乏黏性的。在我們抽樣的數十個2池中,幾乎所有池子的流動性在激勵結束后30天下降了50%以上。這種變化無常的流動性表明,與其將營銷注意力集中在2池及其代幣流動性上,項目方更應該將重點放在使用2池來滿足基本需求上:便利投資者在最佳環境下買入/賣出項目token。
考慮這會是什么樣子,首先要了解LP的想法。
對于LP而言,2池是很復雜的,因為項目向LP支付收益,必須從原生代幣實現,同時LP還要持有這種代幣。這是一個微妙的平衡,因為LP基本上是在做空主要的價格變動,并且只有在他們期望代幣在一個范圍內交易時才會激勵LP。如果他們預期代幣價格會迅速升值,那么停止提供流動性并持有代幣會變得更有利可圖。或者,如果LP預期代幣價格將呈下降趨勢,他們也會選擇退出流動性。如果一個代幣是較新的,那么價格發現可能在兩個方向上都是極端的,這加劇了所謂的無常損失。這種無常損失風險也使得項目的長期支持者很難向2池注資,因為他們可能會因為提供流動性而蒙受損失。
Coinbase與Kava團隊達成合作并上線其原生代幣KAVA:金色財經報道,Coinbase宣布上線Kava,旨在推進以太坊和Cosmos之間的互操作性。據悉,Coinbase與Kava的原生集成將推動生態系統項目發展,目前KAVA已能在Coinbase進行質押,同時Coinbase用戶也能在Kava上探索DeFi應用。
此外,Kava還宣布與Coinbase團隊達成合作為更多Cosmos項目釋放流動性,Cosmos SDK鏈集成到Coinbase的時間也將會被縮短至一個月,進一步整合Cosmos區塊鏈的速度和互操作性、以及以太坊的開發能力。(Cointelgraph)[2023/1/19 11:20:22]
盡管如此,原生代幣的流動性對于項目及社區而言發揮著重要作用,它是值得項目方付出代價的,因為它可以啟動一個自反飛輪,為協議帶來更多用戶和注意力。*但是,值得注意的是,原生代幣的流動性并不會成就或破壞一個原本穩固的項目。即使沒有適當的原生代幣流動性,產品市場契合度強的項目也能成功,而產品市場契合度不強的項目,即使其擁有很強的代幣流動性,它也會經歷失敗。因此,就像傳統公司需要嚴格預算一樣,項目應該致力于在使用代幣來激勵其產品的核心行為,以及激勵原生代幣流動性之間找到正確的平衡點。就2池而言,主要挑戰在于確定正確的成本并支付正確數量的流動性。
還有其他方法可以實現2池之外的代幣分發。有關這些替代方案的比較,請參見附錄II。
激勵原生代幣流動性的更優方法
盡管存在細微差別,但不可否認,對于項目而言,2池是利用其代幣來提升代幣流動性的一種有用方式。
如果一個項目方確定2池是是他們的最佳方法,這里有三個建議:
運行較短的計劃以允許重新配置及經驗測試;
持有OpenDAO原生代幣SOS的地址數已突破21萬:金色財經報道,據Etherscan數據,持有OpenDAO原生TokenSOS的地址數已突破21萬。
此前報道,12月24日,NFT社區OpenDAO宣布向全體OpenSea交易用戶發起SOS空投活動,此前在OpenSea進行過交易的用戶都可領取。SOS總供應量為100萬億枚,其中50%將用于向OpenSea用戶進行空投,20%用于質押獎勵,20%將用于OpenDAO組織的維護,10%將用于流動性挖礦獎勵。[2021/12/29 8:12:25]
嘗試降低APY、解鎖區塊獎勵以及不可轉讓代幣等策略,以確保與長期參與者保持一致;
取消流動性上限目標以防止為流動性支付過高的費用;
在第(1)點上,項目方應該進行更短的背靠背實驗,而不是將自己鎖定在多年的計劃中。較短的計劃允許項目方對其2池計劃的有效性進行分析,并為項目提供重新配置和重新評估其杠桿/獎勵的選擇權。它還允許社區在確定項目的代幣激勵措施方面發揮作用。值得研究的有趣案例研究包括PancakeSwap、1inch和CREAM。
在第(2)點上,項目應包括關注長期參與者的功能。特別是,項目方希望激勵那些已經習慣于持有代幣的LP,而不是純粹因為APY高而買入代幣的純收益農民。通過使快速實現收益變得更加困難,這些戰略可以迫使LP作為利益相關者,而不是只追求收益的農民。除了Aave的2池之外,另一個案例研究是RibbonFinance,它對其早期流動性池的提款費、不可轉讓代幣和上限TVL進行了實驗。
我們將在本節的其余部分討論第(3)點,即流動性上限目標,并從為什么擁有一個目標很重要開始。
如果項目沒有目標,他們就會陷入困境,試圖弄清楚他們是否有足夠的流動性以及是否應該支付更多費用。找到流動性上限目標,歸結為為較大的投資者找到可接受的最小交易規模,并確保池子有足夠的流動性來支持它在可接受的滑點范圍內。通常,流動性的增加可支持對協議代幣的重新評級,因為交易量足以供基金和大型投資者在二級市場購買。取消流動性上限目標可確保你為大型投資者提供足夠的代幣流動性,而無需支付超出要求的費用。
TradeStars推出其原生代幣TSX質押功能:12月3日消息,基于區塊鏈的P2E夢幻體育游戲TradeStars推出其原生代幣TSX質押功能。用戶可以在質押其TSX代幣,并賺取更多TSX代幣作為獎勵。此前報道,基于以太坊的體育游戲TradeStars宣布完成167萬美元戰略融資。據介紹,TradeStars是一個夢幻體育平臺,通過碎片化NFT市場支持DeFi游戲化系統,用于交易代表運動員真實表現數據的數字資產。(Bitcoin.com)[2021/12/3 12:48:54]
如何撤銷流動性上限目標
考慮流動性上限目標的一個框架是考慮相對于市值的流動性深度。在下表中,我們根據市值對不同類型的項目進行了分類,并估計了大型投資者希望在2%滑點范圍內交易的總市值百分比。
步驟:
確定項目市值;
取名義交易規模的下限;
使用此等式/電子表格來確定需要多少流動性來促進不同滑點水平的交易規模;
示例:我是一個中低市值項目的創始人,項目的市值為5000萬美元。我最多希望為大型投資者以2%的滑點交易協議0.1%-0.3%的token提供便利,這大約是5萬美元至15萬美元的交易規模。
電子表格中使用的公式表明,500萬美元的池子可促成滑點小于2%且規模達到5萬美元的交易。這意味著我的池子中不需要超過500萬美元來為大型投資者提供便利,而且我最多需要250萬美元的自有代幣以及250萬美元的USDC/ETH資金池。
電子競技和娛樂組織Team New Age在Rally上發行原生代幣TNA:電子競技和娛樂組織Team New Age在推特上宣布,其已在社交代幣平臺Rally上推出其原生代幣TNA。該代幣的相關用途即將公布。[2021/5/6 21:28:38]
注:這是為傳統AMM池子而設計的,UniswapV3改變了這些數字,并要求參與者對價格變動有更多的信心。
然而,擁有高代幣流動性并不總是有益的,雖然流動性上限目標可作為防止為代幣流動性支付過高代價的指導,但這不是目標。對于早期項目,代幣流動性并不像專注于產品和尋找產品市場契合度那么重要。過度關注代幣流動性的低市值項目,有可能會吸引交易員/投機者,而以犧牲長期投資者和利益相關者為代價。
不均勻池的力量
在以往的2池中,Aave的激勵代幣池是唯一一個在沒有高APY的情況下保持長期流動性的流動性池子。
在這個80/20AAVE/ETHBalancer智能池中,LP提供流動性,以賺取AAVE和BAL的交易費用和獎勵。Aave的成功為我們提供了一個窗口,讓我們了解了不均勻池子相對于傳統50/50流動性池的好處。
主要好處是:不均勻池的無常損失更少。
無常損失風險的降低,意味著LP更愿意為較低的收益率提供流動性。從成本的角度來看,這減少了協議需要獎勵的金額。
與此同時,代幣持有者可以將他們的資金投入使用,而如果代幣價格上漲,不均勻池會限制他們的無常損失風險。這導致了更好的激勵一致性,因為他們可以獲得交易費用和獎勵,而不會損失他們對代幣的大部分敞口。
Aave原生代幣AAVE上漲22.4%,逼近歷史最高位:11月30日,DeFi借貸平臺Aave原生代幣AAVE出現上漲,據Coingecko數據顯示,本文撰寫時已達77.62美元,24小時漲幅為22.4%,逼近此前創下的79.97美元歷史高位。此外,Aave鎖倉量也達到17億美元,24小時漲幅為10.28%。[2020/11/30 22:33:29]
雖然不均勻加權池對LP來說是更友好的,但這需要權衡。主要缺點是需要較高的TVL以實現相同的滑點環境。如下圖所示,就滑點而言,50/50流動性池是最有效的。
Source:BalancerLabs
此外,隨著項目的成熟,不均勻池也會影響代幣的上漲,因為池子需要更多的穩定幣/ETH來提高價格。在初始募集/分配完成且項目成熟后,項目方可考慮調整為50/50的池子,以允許更好的滑點以及更有效的價格發現。在平臺方面,Balancer是目前唯一提供不均勻池的協議,而Sushiswap計劃在未來幾個月內推出分叉版本。
利用閑置財政庫創建混合流動性方法
已籌集資金或擁有健康/多元化資金的現有項目,應考慮利用其財政庫全部或部分初始流動性,并將其中的一部分轉化為ETH/USDC,以提供雙面流動性。這有很多好處,包括:
允許項目方從交易費用中賺取額外收入;
允許更好地控制流動性,而不僅僅受APR的影響;
如果代幣價格下跌,則創建自動“回購”機制;
使財政庫多樣化;
需要注意的一點是,項目方會承擔無常損失的風險。
這里舉dHEDGE這個例子,該協議開始時每周獎勵約10000DHT,但很快就轉向以350萬美元提供大部分流動性。通過使用他們的財政庫來支付流動性,他們能夠減少治理代幣的稀釋,并用它來激勵人們使用他們的平臺。就收入而言,dHEDGE每天收取500-1000美元的交易費用,其在過去2.5個月內收取了超過4.5萬美元的費用。
以下是協議可使用2池來實現混合策略的一些開箱即用的方式:
使用閑置財政庫提供50-80%的流動性目標,然后在必要時使用協議代幣激勵額外流動性;
使用財政庫提供流動性,收取交易費用以激勵額外的LP;
使用閑置的長期財政庫為前6個月至1年提供流動性,同時進行流動性激勵的短期實驗;
或者,項目方可簡單地取消流動性上限目標,并使用閑置財政庫來提供流動性,而無需激勵任何額外的LP。
總結
沒有精確的科學來實現協議原生代幣的流動性。但我們所探討的各種方法池、財政庫流動性提供),可以讓深思熟慮的創始人和投資者解決原生代幣的流動性問題。雖然本指南的大部分內容只是冰山一角,但我們希望它能夠推動圍繞設計更可持續、更高效的代幣流動性的討論。
非常感謝Mechanism團隊幫助完善這些想法并篩選數據,同時感謝Tristan、Zaheer和Julian的有用反饋。
本文中的任何內容均不構成投資建議。
附錄
附錄I:資產池研究
Nansen的研究分析了400個流動性農場的所有代幣轉移,結果發現很大比例的收益農民在進入池子的前5天內會退出池子,而今天只有13%的地址在繼續當LP。
資料來源:NansenResearch
同樣,上面的熱圖讓我們直觀地了解這些收益農民的情況。忘記數年的激勵計劃吧,大多數收益農民在第75天就已撤離了池子。為了進一步量化這一點,在啟動時進入的收益農民中,幾乎有一半會在24小時內離開,然后3天內會離開70%的收益農民。隨著LP獎勵的減少和稀釋,那些因為激勵而吸引來的參與者,將簡單地拿走他們的代幣獎勵并將流動性轉移到另一個池子。
在分析12個項目的2池后,我們還發現,雖然大多數激勵池都出現了短暫性的流動性增長,但大多數流動性水平在獎勵停止后30天內就下降了50%以上。其中一個例子,就是Badger在牛市高峰期推出的2池。
在這里,數據顯示12月早期引導代幣池流動性的嘗試在很大程度上失敗了,牛市情緒推動了池子的流動性。從3月份開始,隨著獎勵的減少,資金池流動性的減少與獎勵的減少成比例,這表明它們吸引的是雇傭軍LP,這些人會隨著獎勵的減少而拋售代幣。該圖還突出了這些激勵池的反身性,因為隨著LP出售代幣,它會降低APR,從而導致更多LP退出池子。我們在$DHT、$ALPHA以及$1INCH的2池中看到了類似的模式。
附錄二:比較財政庫OTC、CEX以及DEX
一些交易所對增長軌跡良好的項目免收上市費用
附錄III:2池指標示例
LM牽引
用戶總數;
LP數量vs質押者數量;
平均LP持續時間,雇傭交易者數量;
隨著APR稀釋/減少而退出的LP數量;
獲客成本(CAC)與長期價值(LTV)
流動性
總TVL的百分比增長;
池子流動性增加百分比;
LM激勵后的池子流動性;
APR與流動性比率;
市值與流動性比率;
統計關系
進入池子的時間和LP的時間之間有什么關系(通知長度);
LP大小和長度LP之間有什么關系?
哪些是長期LP的常見觀察結果,而不是更多的雇傭LP觀察結果?
鏈下
網站流量和用戶流量
社區活動/倡議/提案
社交媒體上的新互動
注:原文來自mechanism.capital,作者是EvaWu。
Tags:AAVECOINCOIAVEAave BUSDpottercoinBaby Sun CoinSafe Haven
Cardano創始人兼以太坊聯合創始人查爾斯-霍斯金森長期以來一直都在對加密貨幣行業最大的穩定幣Tether的問題發表意見,他再次強調,該行業必須“去杠桿化”、“去風險化”并“移除”穩定幣.
1900/1/1 0:00:00截至8月8日,今年全球已有30筆區塊鏈項目融資規模過億美元。2021年以來,NFT行業取得了前所未有的發展,NFT成為繼DeFi之后第二個「明星賽道」,受到資本方青睞.
1900/1/1 0:00:00今年夏天,NFT(非同質化代幣)的價格飆升,加密貨幣愛好者在從數字交易卡到虛擬財產等所有領域都投入了巨額資金。現在,他們又將「數字石頭」添加到了投資組合中.
1900/1/1 0:00:00北京時間8月5日,以太坊主網即將在區塊高度達到12,965,000時實施倫敦硬分叉升級,這也是多年來以太坊核心協議最大的一次更新.
1900/1/1 0:00:00反映NFT市場情況的主要指標多集中在外部數據上,這也使得市場關注點多瞄準交易量高,使用人數多、拍賣價高的產品端,從而輕松實現“流量增值”.
1900/1/1 0:00:00在加密貨幣和區塊鏈領域有許多投資渠道,而每個人的投資口味都不相同,有的喜歡冒險型,有的喜歡低風險型,如果你不喜歡投資加密貨幣這樣價格波動性太大的投資,毛球科技融資部建議.
1900/1/1 0:00:00