從 Aave 到 Yearn：一文梳理 DeFi 中的「藍籌股」_EFI

在傳統的股票市場中，“藍籌股”是指家喻戶曉的股票，它們的財務狀況良好，長期回報穩定，即便是在低迷時期也是如此。這個標簽遠非技術性的，更像是金融界的主觀認可印章：這些公司會長期存在，你投資它們不會出錯--不妨想想亞馬遜(Amazon)、蘋果(Apple)、耐克(Nike)和沃倫?巴菲特(WarrenBuffett)的伯克希爾哈撒韋公司(BerkshireHathaway)。

在新興且快速發展的DeFi(去中心化金融)領域，Decrypt確定了8個項目，目前這些項目已經在社區中取得了接近藍籌的地位。我們選擇的標準包括聲譽、未遭遇黑客攻擊、價格表現、持續的協議更新和新功能。

DeFi還是個新的領域，如果要給DeFi的任何項目冠上“藍籌股”的稱號，可能會讓人覺得很瘋狂。但根據DappRadar的數據，投資者們已經在DeFi協議中共計鎖定了超過650億美元。不過，并不是每個DeFi項目都是勢均力敵的。但盡管如此，在DeFi行業的崛起時期，黑客攻擊、漏洞和騙局依然會不時發生，從而將其他協議與藍籌股區分開來。

DeFi投資者應該謹慎行事，就像投資任何新的和不穩定的資產一樣，只投資你能承受損失的資產。如果不經歷至少幾次黑客攻擊、崩潰和恐慌，構建金融的未來是不可能的。當然，這些DeFi項目尚未像微軟或蘋果那樣建立起一個成熟品牌，但每個項目都贏得了DeFi投資者群體的一定程度的信任。在加密領域，這是舉足輕重的。

1.?Aave:芬蘭的“鬼魂”?

成立時間：2017年，于2018更名為Aave

創始人：StaniKulechov

本地代幣：AAVE(2020年之前為LEND)

2021年迄今的價格表現:+104.78%

Aave?(在芬蘭語中是「鬼魂」的意思)前身是ETHLend，允許用戶(存款人)通過向借款人發放貸款來賺取閑置代幣的利息。與大銀行的替代方案不同，這種借貸活動在以太坊區塊鏈上是完全透明的。多年來，Aave一直致力于這一愿景，不斷添加新功能，甚至還獲得了英國的支付許可。

上圖，截止2021年6月28日，Aave的鎖倉總價值超過104億美元。圖源：DeFiPulse

通過Aave平臺，你可以存入20多種不同的資產中獲得可變利率。存款利率的變化取決于市場對特定資產的借款需求。例如，如果大量投資者想要借入(borrow)穩定幣DAI，那么該協議就會通過具有吸引力的利率激勵放款人(lenders)將自己的DAI借出去。

Yield Protocol：已從 Euler Finance 遭攻擊影響中完全恢復:6月27日消息，固定利率借貸協議 Yield Protocol 宣布已從 Euler Finance 遭攻擊影響中完全恢復。3 月中旬，Euler Finance 遭到黑客攻擊，損失金額近 2 億美元，之后攻擊者歸還全部盜取資金。由于 Yield 的流動性提供者系統中的一些資金存放在 Euler 中，因此也受到了影響。[2023/6/28 22:04:12]

但Aave上的借款就有點不同了，因為借款利率既是可變的又是穩定的，允許借款人自由切換固定利率和浮動利率兩種模式，以使他們可以獲得最佳的貸款利率。撰文時，用戶在Aave上借入DAI的穩定利率是11.78%，可變利率是3.57%，其中穩定利率在更長一段時間內保持不變。不管你喜不喜歡，資產借貸是DeFi領域的一個關鍵市場。例如，你可能看好ETH，但不想賣出自己的ETH，與此同時，你可能還想投資另一個項目，或者只是希望用加密美元或歐元(即穩定幣)來支付賬單，那么就可以將ETH(抵押品)存入協議并借出穩定幣資產。

不過，這樣的貸款是有風險的。如果你用于借款的抵押品的價值下降，協議可以開始出售這一基礎資產(即所謂的清算)，以彌補你的抵押品價值下降。這個清算閾值對于Aave上的每種資產都是不同的。每種資產的風險參數可以在此鏈接查看：

https://docs.aave.com/risk/asset-risk/risk-parameters

2.?Uniswap:去中心化的獨角獸

成立時間：2018年

創始人：HaydenAdams

本地代幣：UNI

2021年迄今的價格表現：+195.44%

Uniswap成立于2018年，是DeFi中領先的去中心化交易所(DEX)，截至發文時擁有超過64.7%的DEX市場份額(它在這方面最接近的競爭對手是Sushiswap，后者從Uniswap分叉而來)。盡管去中心化交易所越來越多，但Uniswap仍然已經維持了一段時間的主導地位。這一點，以及其治理代幣UNI的出色表現，為該項目贏得了藍籌地位。

上圖：截止2021年6月28日各大DEX基于其交易量的市場份額。來源：DuneAnalytics

UNI代幣是在2020年9月通過一次追溯空投的形式分發的。在空投之前使用過Uniswap的人均可獲得400UNI，當時價值約1400美元。該協議的創建者HaydenAdams將其作為一種方式來感謝社區在早期對該交易所的支持。

Fantom 基金會從 SushiSwap 上撤回了近 45 萬枚 MULTI 的流動性:5月24日消息，據 Lookonchain 監測，Fantom 基金會地址從 SushiSwap 上撤回了 449,740 枚 MULTI（價值約 240 萬美元）的流動性。[2023/5/24 22:15:10]

你可以在Uniswap上兌換任何基于以太坊的代幣，如果某種代幣不在Uniswap中上架，只需簡單地復制和粘貼該代幣的智能合約地址就可以添加該代幣。你還可以通過將閑置在你錢包中的資產存入該協議中(也即提供流動性)來賺錢。

對于UniswapV2，所有交易都要收取0.3%的固定費用。這意味著那些把他們的幣存入該交易所的人(也即流動性提供者)，他們就能按比例獲得0.3%的收益。因此，交易量最大的交易對(流動性池)也會產生最多的費用收益。你存入其中的資產越多，你獲取的收益就越多。

今年5月份在Uniswap上線的最新版本V3上，這種收益更加細分：UniswapV3為流動性提供者(LPs)提供三個不同的費率選擇：0.05%、0.30%和1.00%，這樣他們就可以為波動性較小的資產(比如穩定幣)設置更低的費率，為波動性較大的資產設置更高的費率。也即是說，LPs將可以通過為波動性較大的資產做市賺取更多費用。V3的流動性提供者(LPs)還可以指定一個特定的價格區間便提供流動性(即所謂的「集中流動性」)，這意味著其存入的資產只有在某個特定的價格區間內才會被用于進行交易，他們才能賺取費用。

3.?SushiSwap:去中心化交易所和借貸市場

成立時間:2020年

創始人:“ChefNomi”

本地代幣:SUSHI

2021年迄今的價格表現:+118.39%

SushiSwap于2020年8月面世，是一款Uniswap與收益耕作(yieldfarming)相結合的DeFi應用。如今，你能在其他超級應用(如Aave或Compound)上完成的大多數事情，都可以在Sushiswap上實現：它是一個去中心化交易所(DEX)，也是一個借貸市場，同時也是一個迷你的dApps(去中心化應用)網絡。你可以質押(stake)其治理代幣SUSHI并參與該平臺的升級投票；Sushiswap還有一個稱為Onsen的收益耕作項目。

SushiSwap緊跟去年以來的“DeFi盛夏”潮流，用食物(壽司)來命名復雜的金融協議。它是由一個匿名開發團隊創建的，由“ChefNomi”領導，并由一個名為0xMaxi的社區經理管理。人們對他們知之甚少，除了知道0xMaxi是一個非常聰明的年輕人，帶著法語口音。

數據：7000 萬 USDT 從 Tether 金庫轉至 Bitfinex:12月15日消息，Whale Alert 數據顯示，北京時間 10:44:51，7000 萬枚 USDT 從 Tether 金庫轉至加密交易所 Bitfinex。[2022/12/15 21:46:26]

上圖：截止2021年6月28日，Sushiswap協議的鎖倉總價值超過25億美元。圖源：DeFiPulse

這個項目最初由ChefNomi發起的，但他去年夏天從協議庫中取出了幾百萬美元跑路。幾經周折，他又回到了該平臺上，退還了所有的錢，但很快就被趕出了開發團隊。0xMaki成為這個去中心化協議事實上的領導者，該協議從那時起就一直這樣運行。

SushiSwap是第9大DeFi協議，其智能合約中鎖倉的資產價值為24.4億美元，其SUSHI治理代幣在2021年增長了108%，因為該協議吸引了越來越多的用戶。

4.?Maker:DeFi的央行

成立時間：2015年

創始人：RuneChristensen

本地代幣：MKR(治理代幣)、DAI(穩定幣)

2021年迄今的MKR價格表現：+200.93%

Maker之所以出名，是因為它鑄造了DeFi市場上唯一成功的去中心化穩定幣DAI。與Circle的USDC或Tether(USDT)等中心化穩定幣不同，DAI的發行是由超額抵押的貸款支撐的。超額抵押貸款是指基礎資產(即抵押品)的價值超過貸款價值的貸款。

在Maker系統中，如果要鑄造和借出1美元的DAI，用戶需要抵押價值1.5美元的ETH(或其他抵押品)，這是因為Maker的抵押比率是150%。如果抵押品的價值跌至150%以下(比如最初價值1.5美元的ETH現在僅價值1.4美元)，協議將開始出售(清算)用戶的抵押品以償還其借出的DAI，并收取額外費用作為懲罰。投機者最早的策略之一是使用Maker來對他們的ETH進行杠桿做多：在抵押ETH借出DAI之后，他們將借出的DAI用于購買更多的ETH，以此類推。

如今，Maker系統中可以作為抵押品的資產類型大大增加，每種資產的抵押率也不盡相同。今年4月，Maker和Centrifuge?將業務擴展到加密貨幣以外，允許用戶以實物房地產作為抵押來鑄造和借出DAI。此舉讓人們得以一窺傳統金融和加密貨幣無縫融合的世界。

Maker最有價值的方面是DAI。但一個擔憂是Circle的USDC作為DAI的抵押品的比例不斷上升。這是因為Circle對USDC的活動擁有最終的控制權，比如2020年，Circle甚至將一個持有價值100,000美元USDC的以太坊地址列入了黑名單。由于當前有超過55.5%的DAI是由USDC抵押發行的，這意味著這部分的DAI是由一家中心化的公司(即Circle)支撐的，因此許多DeFi純粹主義者警告說，該協議可能會偏離其最初的去中心化目標。

NuCypher 已將共享策略訪問周期持續時間從 24 小時延長至 7 天:據官方消息，隱私基礎設施 NuCypher （NU）的關于將共享策略訪問周期持續時間以提升 Worker （節點運營方和質押者）潛在回報的第一項升級提案現已獲得通過，且已執行。目前，NuCypher 已將周期從 24 小時延長至 7 天，可降低 Worker 在鏈上作出承諾所需的累積 Gas 成本。[2021/4/15 20:21:32]

5.?Compound:高科技、高息儲蓄

成立時間：2017年

創始人：RobertLeshner

本地代幣：COMP

2021年迄今的價格表現：+60.88%

與高息儲蓄賬戶一樣，你可以通過Compound賺取各種代幣產生的利息。但該平臺支持的代幣的范圍比Aave的稍微少一些(目前Compound平臺上只支持11種代幣資產，而其競爭對手Aave支持28種代幣資產)，而且Compound也缺少了一些Aave在過去幾年里建立起來的獨特功能。

Compound于2020年6月開啟了大規模的收益耕作(當時被稱為“流動性挖礦”)。從技術上來說，流動性挖礦最早是由一個稱為IDEX的去中心化交易所開創的，但這是一個小得多的實驗。2020年5月27日，Compound宣布推出其COMP代幣，在Compound的007提案通過后，COMP代幣于2020年6月15日開始發放。

如果那個時候你在Compound平臺上借貸，你就可以獲得COMP代幣作為獎勵。例如，你可以將DAI存入Compound的市場來賺取2%的利息收益，而在這場收益耕作計劃推出之后，你除了可以獲取這2%的利息收益之外，還會根據你對特定市場的貢獻成比例地獲得COMP代幣。

其理論是，該收益耕作將激勵新用戶參與并獲得COMP治理代幣，有效地實現了協議控制的去中心化。這是因為持有COMP代幣的用戶也有資格對更改Compound協議或添加新資產等進行投票。

Compound協議在鎖倉總價值(TVL)方面仍然是前五的DeFi協議。TVL是衡量一個特定DeFi項目在其智能合約中“鎖定”了多少資金的通用指標。至于未來的發展，CompoundLabs目前正在構建Gateway，這是Compound的一個跨鏈版本，允許用戶借入任何其他鏈上的任何資產。

Cosmos 創始人 Jae Kwon 從 AIB 及 ICF 基金會離職 全職開發 Gno 智能合約語言:Cosmos 創始人 Jae Kwon 宣布從 Cosmos 網絡軟件開發公司 AIB （All in Bits）及 The Interchain 基金會（ICF）離職，全職開發 Gno 智能合約語言。The Interchain 基金會是位于瑞士的非盈利基金會以支持 Cosmos 的生態建設，而 AIB 是負責開發 Cosmos 網絡的軟件開發公司，這意味著 Cosmos 創始人 Jae Kwon 將離開 Cosmos 生態中最核心的支持機構。Jae Kwon 表示，Gno 是適用于 Cosmos 生態的下一代的智能合約編程語言。[2021/2/15 19:47:00]

上圖：截止2021年6月28日，Compound協議的鎖倉總價值超過66億美元。圖源：DeFiPulse

6.?Curve:去中心化的穩定幣交易

成立時間：2020年

創始人：MichaelErgorov

本地代幣：CRV

2021年迄今的價格表現：+118.39%

對于外行來說，你可以把Curve理解為一個去中心化的交易所，旨在提供預期價格穩定的資產之間的低滑點交易，這些資產包括諸如USDC或者USDT等穩定幣，也包括其他錨定同一種資產的幣，比如錨定BTC的WBTC和renBTC，錨定ETH的steth、seth等等。

同樣重要的是要知道，盡管這些錨定幣的目標是保持相同的價值，但實際情況并非總是如此。不過，這些錨定幣資產之間的價格差異通常很小，以美分衡量。

盡管如此，許多投資者希望確保他們的資金能得到最好的回報。對于這類資產的大型持有者來說，情況尤其如此。這種收益會隨著交易規模的增長而增加，Curve在大多數情況下都是贏家。此外，Curve的交易費用遠低于Uniswap。如上所述，Uniswap收取交易員0.3%的費用，而Curve收取0.04%的費用。

這種效率的提高對那些希望借出(lend)或借入(borrow)閑置資產的人也很重要。如前所述，資產的存款利率和借款利率根據資產的供需情況而波動。在Compound上存入DAI的收益可能為3%，但在Aave上存入USDC的收益可能為7%。因此，在尋求最高回報時，將前者換成后者是最有意義的。使用Curve意味著盡可能多地保留價值。

與Uniswap一樣，Curve也允許用戶通過提供流動性賺取利息以及Curve的治理代幣CRV。CRV持有者可以使用此代幣對Curve協議的各種升級或更改提出建議并進行投票。

此外，最近Curve推出了V2版本，實現波動性資產之間的低滑點交易，比如目前已經上線的tricrypto池(由USDT、wBTC和WETH組成)。

7.?Synthetix:代幣化的股票

成立時間：2017

創始人：KainWarwick

本地代幣：SNX

2021年迄今的價格表現：-37.68%

Synthetix允許用戶(通過超額質押SNX代幣)在以太坊區塊鏈上創建傳統資產(如股票和商品)的合成版本，或者創建其他加密貨幣(比如BTC、ETH等)的合成版本。該平臺稱這些資產為“合成資產”(synths)。

這些合成資產通過使用數據預言機(特別是Chainlink的數據預言機)來跟蹤標的資產的價格。例如，隨著黃金(XAU)價格的上漲，Synthetix上的黃金合成資產sXAU的價格也隨之上漲。同樣，隨著特斯拉股價(TSLA)下跌，特斯拉股票合成資產sTSLA也會下跌。

上圖：截止2021年6月28日，Synthetix上市值排名前三的合成資產：sETH、sEUR和sUSD。

Synthetix還允許用戶創建傳統金融中可能不存在的獨特類型的資產。例如，用戶可以創造一種合成資產，其漲跌與某個國家的國內生產總值(GDP)一致；同樣，也可以創建一個工具來跟蹤頂級加密名人的受歡迎程度，其價格隨著每個名人積累更多的粉絲數而上升。雖然這兩個合作資產例子在發稿時都不存在，但Synthetix提供了一個創建此類資產的平臺。要創建這類合成資產，本地代幣SNX的持有者必須創建Synthetix改進提案(SIP)，并讓Synthetix社區對該提案是否可以執行進行投票。

與本文榜單上所有的DeFi藍籌股一樣，Synthetix的本地代幣SNX也是一種治理代幣。但是，除了對Synthetix治理提案進行投票外，SNX代幣還在協議的穩定性和這些合成資產的健康方面發揮著基本作用。

這是因為蘋果股票、石油和全球貨幣的合成資產很難在Synthetix生態系統之外交易。比如，追蹤石油價格的合成資產sOIL就沒有在Coinbase交易所上架。雖然可以在Uniswap和DEX聚合器1inch上手動添加該合成資產的合約地址，但沒有足夠的流動性來有效地執行交易。而想要在Synthetix平臺上交易這些合成資產，用戶必須鑄造Synthetix協議的本地穩定幣sUSD，而要鑄造sUSD，用戶必須首先質押(stake)他們的SNX代幣。這與Maker的DAI鑄幣過程類似。

質押SNX確實帶來了許多激勵因素。質押了SNX代幣的用戶有資格賺取某種合成資產在整個Synthetix平臺上在任意時間交易產生的交易費。發稿時，Synthetix上的合成資產交易費為0.3%。SNX質押者還可以定期地獲取一部分該協議的SNX增發獎勵。

你會注意到SNX代幣今年的表現遠遠低于其他藍籌股。一些可能的原因是Synthetix協議的復雜性和日益激烈的競爭(例如，Solana現在在其區塊鏈上上架了代幣化的股票)。盡管如此，Synthetix仍然是DeFi領域中最初的DeFi協議之一，許多項目都從它中汲取靈感。

8.?Yearn:懶人的收益耕作

成立時間：2020，前身為iEarnFinance

創始人：AndreCronje

本地代幣：YFI

2021年迄今YFI的價格表現:+19.87%

YearnFinance成立于2020年，是DeFi生息服務的聚合器，為用戶提供最優惠的利率，而無需不斷轉移資金和增加Gas成本。這就相當于去Bankrate(銀行利率網)查看哪家銀行提供的儲蓄賬戶利率最高，但你不必只選擇一個賬戶，你只要把錢存入Bankrate，該公司就會自動選擇最高的利率，即便這些利率會變化。

當然，最大的區別在于，與所有的DeFi一樣，Yearn是由任何有互聯網連接的人都可以使用的代碼組成的，而不是僅由中心化的銀行或機構控制。而且Yearn的“機槍池”(Vaults)在如何產生回報方面具有更大的靈活性，而不是簡單地聚合利息。例如，如果你往Yearn的WBTC機槍池存入一些WBTC(一種追蹤BTC價格的ERC-20代幣)，那么該機槍池將執行各種操作(策略)，從而為用戶帶來0.57%的當前回報。

上圖：Yearn的WBTC機槍池會采取的一些策略

讓我們來分析上圖中的其中一個策略：“MakerWBTCDAIDelegate”策略會將用戶存入的WBTC存入Maker去鑄造DAI，然后將這個新鑄造的DAI重新存入另一個稱為“DAIVault”的機槍池中。這個DAI機槍池然后執行各種額外的操作(見下圖)來賺取收益。一旦賺得收益，DAI就被轉換回最初存入的資產WBTC。

上圖：Yearn上的DAI機槍池采用的策略

對于金融迷來說，Yearn的機槍池與對沖基金的運作方式沒有什么不同。用戶投入資金，支付費用(目前是20%的績效費和2%的管理費)，然后賺取回報。然而，對沖基金以“黑盒子”而聞名。在Etherscan這樣的網站上，Yearn的機槍池是完全可見的。

除了賺取回報之外，還有Yearn的本地代幣YFI。這種代幣是通過收益耕作(yieldfarming)機制來分發的，總共只有30,000YFI。與其他任何DeFi藍籌代幣一樣，YFI也是一種治理代幣，允許持有者對協議的各種事件進行投票。所有這些YFI代幣分發都沒有留給項目的創始人AndreCronje。然而，與其他藍籌股不同，YFI也是最昂貴的代幣之一，截至發稿時YFI的價值略低于比特幣。

上圖：YFI代幣的價格表現，其價格在過去的一年里從800美元飆升至最高8萬美元。圖源：CoinGecko

以上是本文作者列出的DeFi「藍籌股」，僅代表原作者觀點，不構成任何投資意見或建議。你是否同意作者的觀點呢？歡迎在評論區發表你的看法。

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