觀點：為何說這次牛市還未結束？_YDE

由于各種外界因素的影響，近期加密貨幣市場開始轉冷，很多投資者普遍存在悲觀情緒，認為加密貨幣的牛市行情可能結束，而這一觀點也逐漸獲得了很多人的認可。但是通過和以往的對比，筆者認為目前的牛市行情并未結束，牛市下半場必然到來，那么為什么說牛市下半場還未結束呢？我們從多個角度來進行分析，主要有以下幾個原因：

投資市場牛熊規律

筆者比較信奉市場周期和經濟周期的規律的。從基礎的來說，經濟的發展主要靠人來維持，也就是說經濟大周期也應該以人的一生為主要周期，因此平時我們常說的60年一大的循環，十年一次經濟危機，往小的方向說，股市、房地產、大宗商品、糧食農作物、石油天然氣等各行各業都有自己的價格周期，而這些周期既是一個單獨的個體，也存在著被很多其他大周期影響。比如2000年的互聯網泡沫、2008年的金融危機、2013年的加密貨幣、2014年的A股牛市、2016年的房地產、2017年的加密貨幣、2019年的房地產和今年的加密貨幣、大宗商品等等，雖然在牛熊周期市場中稍微有些時間上的偏差，但是最終還是會繼續到來，或早或晚，但是不會缺席，也正是因為這樣，很多人認為4年一牛市其實就是比特幣減半導致，但是還是稍微有所不同，或提前，或延后，但是不會缺席。

觀點：比特幣將在6個月內漲至10萬美元，但預計短期會出現拋售:投資咨詢公司Midas Touch Consulting的董事總經理Florian Grummes堅持認為，比特幣在未來六個月的交易價格可能會達到10萬美元，但他同時警告稱，該資產的價格短期內可能會回落。Grummes在接受Kitco News采訪時表示，投資者不應依賴最近幾天的反彈，而應謹慎對待這一資產。他指出，未來幾個月，比特幣可能會經歷進一步的調整，然后才會出現新的高點，并認為10萬美元的目標價格是大多數加密貨幣行業人士的保守價格。

根據他的說法，如果比特幣以10萬美元的價格交易，其價格走勢將進入歷史趨勢。Grummes指出，隨著越來越多的投資者投入資金，比特幣價格將會飆升，但可能會遭遇高達70%的拋售。不過，他表示，盡管有可能出現劇烈波動，但目前波動性將會減少。此外，他認為，未來幾年內，該資產的交易價格可能會達到100萬美元。（Finbold）[2021/8/27 22:41:58]

產生這種現象的原因之一是市場的自我調節作用，比如我們以養豬為例，當出現非洲豬瘟的時候，大家都紛紛放棄養豬，于是豬瘟一過，豬肉價格上漲，于是豬肉市場就是非常賺錢的市場，最后導致大量的農民養豬，結果最后生豬出欄時間都集中在了一起，于是市場供過于求，豬肉價格大跌，截止目前豬肉價格已經接近養豬成本線，也就是說，如果價格再降，那就是處于虧本了，這樣一來，自然會有一段時間出清部分抗風險能力差的農戶，最后使得價格回升到合理水平。

觀點：對于政府來說，交易比拍賣能更好處理沒收的加密貨幣:本周早些時候，立陶宛稅務部門（STI）首次出售了沒收的約750萬美元加密貨幣。加密初創公司Kaiserex的首席執行官Linas Rajackas表示，這似乎對監管機構有利。Linas Rajackas說：“我們成功地以高于當天平均價格的價格出售了比特幣，這是任何拍賣都無法達到的。”STI選擇了Kaiserex作為通過公開招標出售加密貨幣的技術合作伙伴。Kaiserex通過一家主要加密貨幣交易所的場外交易柜臺完成了交易。Linas Rajackas表示：“我的觀點是，如果政府想在加密方面有所作為，那就應該由財政部來做。財政部負責計劃和管理政府的資產。STI處理稅收和充公資產，他們與投機活動沒有任何關系，也沒有任何投資活動。”據報道，該公司計劃繼續與立陶宛機構合作進行類似的加密貨幣交易，并支持立陶宛中央銀行開展數字貨幣業務。（Cointelegraph）[2020/11/27 22:22:50]

對于其他市場來說，也是相似的原理，當然只不過有的可能是有互相影響的因素，所以才使得經濟的發展周期并不會特別精確，而是有一定的誤差，比如這次的比特幣牛市，如果你用前幾次牛市的規律去尋求這次牛市的機會，大方向上來說是對的，但是實際上仍然還是會有所不同的，但是從時間上來看，本輪牛市的時間應該會持續到今年下半年，而不是在上半年就早早結束，當然一些人也認為這種是“刻舟求劍”法，但是基本上周期性的時間不會有太大的出入，如果現在結束，顯然是有些早了。

觀點：若比特幣網絡繼續擁堵，用戶將會轉向其他山寨幣:BitInfoCharts的數據顯示，比特幣的平均費用從5月20日的6.65美元降至5月25日的3.07美元，降幅近54%。中位數(最常見的費用)最高曾達到3.91美元，但現在已降至1.65美元。BCH支持者Hayden Otto表示，如果網絡繼續擁堵，用戶將會轉向其他山寨幣。他認為這已經在2017年發生了。Hayden Otto認為比特幣擁堵導致的費用上漲與用戶轉向其競爭對手之間存在直接關聯。按照他的說法，這導致比特幣的市場主導地位下降，而與之競爭的加密技術則出現爆炸式增長。有相當多的猜測認為，比特幣的區塊獎勵減半可能會破壞其區塊鏈的穩定性。Hayden Otto認為，減半確實確實對比特幣的功能動態產生了這種不穩定的影響，盡管這種情況已經開始逐漸消除。他說，在達到今年的最高水平80,000之后，最近在比特幣內存池中進行的未經確認的交易數量穩定在20,000以上。Hayden Otto表示，這是一個跡象，表明比特幣網絡在最近幾次減半后的經濟變化后正在恢復穩定。（Cointelegraph）[2020/5/27]

驅動幣圈牛市的原因

觀點：比特幣礦工可能開始退出，預計哈希率下降:數字資產管理公司Capriole Investments負責人Charles Edwards在推特上分享了一張圖表，稱當前的比特幣價格水平對礦工來說變得無利可圖。他解釋說，目前開采比特幣的電費成本高于一個比特幣的價格。愛德華茲說，如果當前情況持續更長的時間，比特幣礦工可能會開始關閉自己的設備并退出業務，算力可能出現下降。（U.Today）[2020/3/13]

驅動牛市主要的推手我們都知道是資金，也就是錢，那么這里有一個問題，到底是增量資金入場導致市場價格上漲，還是市場價格上漲導致增量資金入場？從幣圈來看，基本上大部分情況都是內在市場價格上漲導致增量資金入場。目前幣圈還是一個不是特別規范的市場，很多幣種都存在坐莊等操控行為，也就是存量市場認為條件成熟之后，所集體產生的共識導致的價格上漲。一旦幣圈上漲的外界條件成熟之后，主力會大規模進行宣傳和造勢，這樣會讓早期得到消息并相信的圈外人認為牛市來了，之后就是概念炒作，從而吸引各類新手加入其中，進一步推進行情的上漲，從而使得更多人確認牛市確實到來。

動態 | 觀點：黃金和比特幣將從當前的法定趨勢中受益:荷蘭央行（DNB）表示，一旦全球金融體系全面崩潰，法定貨幣將遜于黃金。”對此 VanEck的數字資產經理Gabor Gurbacs在回應DNB時表示：“我堅信，私人/非主權貨幣在我們的世界中占有一席之地。應該允許私人資金與中央銀行的資金在自由市場上競爭。” 投資者Mike Novogratz則表示：黃金和比特幣（作為可靠貨幣）將從當前的法定趨勢中受益。（cointelegraph）[2019/10/14]

但是這個過程時間線如果拉的越長，那么中間出現大回調的可能性會越高，因為在一段時間之后，大家都賺錢，而沒人虧錢，這顯然是不合理的，因此在一個外力之下，會出現比較大的回調，比如13年年中，17年94，21年的519等等，這樣做的好處就是讓市場稍微降溫，并將一部分人清洗下去，留一部分人繼續在場子里玩，才會形成健康的牛市景象。

簡單來說，一直漲就會引起很多人一直慌，如果有回調，那么也會排除一部分風險，自然會讓牛市更加健康，因此目前的行情我們認為是正常的。

政策是否會導致熊市提前到來

這段時間市場轉差的主要因素，很多人也知道，就是中國政策方面的原因，那么我們需要回顧思考一下，政策原因一般是否會導致熊市提前到來？從目前的案例來說，基本很少，比如我們前面說的豬肉價格去年上漲，現在價格下跌，在當時豬肉價格上漲的過程中，國家不斷維穩豬肉價格，但是起到的效果并不明顯，因為市場當時確實缺豬肉，而今年豬肉價格下跌的原因是很多農戶養豬，導致的供過于求，于是價格自然就會降下來。

我們再看一下14年A股的情況，當時央媒發布A股牛市起點的文章的時候，過了沒多久，市場就如瀑布一樣直轉而下。而現在的大宗商品價格上漲，本質上是貨幣大放水貶值導致的，即使國家在不斷調控，但是目前效果也是有限，如果不從根本上解決問題，一味的去“堵”肯定很難達到效果，比如現在由于碳排放政策，很多地方的燃煤既沒有市場，也沒有價格，甚至有的煤礦企業即使有貨，也不會去賣，因為賣的價格很低會導致他們虧損。這種情況下，雖然短期國家對價格的調控可能會導致煤價大跌，但是長期來看，市場對能源的需求是不變甚至有增無減，因此在一定程度上如果不引入外國煤，那么本地的燃煤價格必然出現上漲的空間。

綜合起來，我們認為，政策會導致短期的市場轉變，但是長期來看，還得看行業發展狀況和外界條件是否被打破，同樣加密貨幣行業也類似，我們認為同樣適用。

市場資金和新故事

目前雖然加密貨幣市場受到打擊，但是從行業技術發展來說，仍然有很多創新存在，這樣就使得市場仍然還有很多新的故事，因此牛市自然現在不會這么輕易結束。

這就好比在19年的時候，我們都知道19年是熊市，但是在19年上半年還有一個小牛市周期，產生這種現象的主要原因就是市場有新的故事可講，而目前市場還有新的故事么？當然有，比如layer2、存儲挖礦、波卡生態版塊這些題材還沒有正式大規模爆發，資金自然會有所不甘，也就是說還有一定的機會。

也就是說，現在還有很多加密貨幣版塊至今沒有出現較大的漲幅，但是它們卻在未來幾個月內有比較好的故事可以給市場呈現出來，那么會出現什么效果呢？那就是資金會向這些“低洼地帶”涌入，自然也會引起市場的反彈。

同樣之前我們也提過，每年的6月份都是市場資金緊張的時候，因此迎來回調也在所難免，但是資金緊張時期一過，那么自然會向那些有故事的版塊靠攏，比如波卡生態項目、L2的DEFI項目等等，這都有很大的發展空間，也自然會使得牛市繼續存在。

這里我們也舉幾個反例，比如13年的牛市最后結束的時候，市場沒有什么故事可講，17年底ICO也是走到了盡頭，沒有什么太多的花樣可以玩了，所以價格就掉下來了，而現在市場還有很多主題沒有真正展現出來，如果就這樣讓這些項目等待四年再戰，那就有些可惜了。

市場下跌空間

前面我們說了市場的上漲空間和可能，那么如果現在確實熊市來了，市場的下跌空間有多大？這可能是很多人沒有考慮的因素。

從目前來看，很多幣的價格已經跌去了50%左右，我們以比特幣和以太坊為例，17年牛市的時候，比特幣價格最多2萬美金左右，以太坊價格最高不到2000美金，還有很多主流幣的價格沒超過上波牛市的價格。那么假如現在是熊市，市場價格會跌到多少？

如果按照以前熊市的跌法，那么從大的k線周期上來看，可能會形成一個圓弧頂，這對于長周期來看，是非常危險的，如果真的出現圓弧頂，那么基本也就預示著未來幾年里，加密貨幣可能都不會有所改變，因此這也是大量投資者需要認真思索的。簡單說，就是有效跌破上個牛市的高點，那么未來幾年可能都不會有所起色，這是很可怕的，但是由于比特幣總量有限，開采越來越難，因此這種情況發生的可能性并不會很高。

有一個很大可能就是在上次牛市的高點以上就是這次熊市的低點，這樣一來，我們承受的最低點也就是目前兩萬美元左右，比特幣作為市場的風向標，那么現在下跌的空間很小，自然而然對于市場來說，壓力就比較小了。也就是說，如果現在是熊市，那么未來幾年也將是一個溫暖的“冬天”。

反過來，如果現在是牛市，那么對于市場行情來說，一則還有繼續上漲的空間，在市場幣種的漲幅都會有所反應，二則給以后熊市下跌留有一定的余量。熊市至少也得跌個百分之七八十，這樣也使得市場的投資者教育能夠做好，大資金也好流入到其他市場里。熊市和牛市都需要一定的時間來進行恢復，這樣才會健康發展，否則大家都去炒幣，沒人炒股，對各個國家來說是一個很可怕的事情。

當然目前國內的政策還是占據市場主導地位，但是我們也認為人都有脫敏的現象，也就是說當一系列政策壓力出來之后，越往后市場的反映越不會那么有效，就好比一鼓作氣，再而衰，三而竭一樣，頻繁的政策壓制也只能起到短期的效果，而市場主導的牛市也會在這個之后繼續沿著既有的規律運行，牛市往往是在大家都認為還要繼續上漲的時候結束，這也是不變的道理。

本觀點僅供參考

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