觀點 | 市場變化與比特幣持有者的決策_BTC

感性是更為主導的力量

在加密領域，公鏈的數據都是透明的，這給市場分析帶來前所未有的透明度和準確度。不過，人們往往更愿意相信所謂的消息面，各種市場的噪音滿天飛，在這種情況下，人們容易搖擺不定，最后發現各種操作猛如虎，最后結果呢？

這也不奇怪，人們做決策大部分來自于感性，而不是理性。休謨說過，“我寧愿毀滅世界也不愿劃傷自己的手指。這與理性并不沖突。”純理性的判斷是不存在的，感性和經驗往往是決定人們行為的最重要因素。如果從市場的角度，這本身就是一種事實，也是值得尊重的現象。

但在真正的分析中，我們需要盡可能去除各種偏見，盡可能屏蔽各種噪音，盡可能從人們的行為層面去觀察市場的真正信號，而不是隨波逐流。這對于決策來說非常有幫助。

加密領域的數據是真正的寶藏

經過十多年的發展歷史，比特幣鏈上的數據越來越豐富。以太坊土壤上則開出DeFi之花，其數據增長更是迅猛。這些數據就是真正的寶藏。這里潛藏了大量的價值數據有待挖掘。

觀點：比特幣BTC離監管機構的范圍還很遠:華爾街金融分析師、比特幣支持者Max Keiser周一在接受采訪時表示，他認為比特幣（BTC）離監管機構的范圍還很遠。他指出，比特幣已經“達到了逃離監管機構的速度”，而且來自不同國家的大多數監管機構已經在“對比特幣產生影響”。（Coin Gape）[2020/12/29 16:00:51]

下面我們參考了Glassnode的圖表數據，進行部分指標的簡單闡述。一是關于SOPR，二是長期持有者在不同市場情況下的頭寸變化的整體趨勢。

SOPR與持有人的頭寸變化

SOPR用來觀察btc持有者的整體獲利情況。SOPR是指BTC的花費支出利潤率。

比特幣采用的是UTXO模式，而不是賬戶模式，人們可以發現特定地址什么時候收到UTXO，因此可以發現每個未花費支出最初買入價格。由于比特幣的這一設計，人們可以利用它來發現市場上的參與者實現了多少利潤或虧損。

最常規的SOPR計算方式是將給定區塊所有輸入*當前價格/所有輸入*最初價格，最初價格是指每個UTXO的最初價格。如果大于1則平均來說處于盈利狀態，如果小于1則平均來說，處于虧損狀態，如果等于1則處于盈虧平衡狀態。大于1越多，其收益也越高，反之，小于1越多，則損失越大。其公式如下：

觀點：因DEX爭奪市場，CEX正在努力引導人們轉向比特幣:一些以太坊用戶猜測，隨著ETH和DeFi用戶涌向去中心化交易所，中心化交易所（CEX）可能正在努力引導人們轉向比特幣。Uniswap創始人Hayden Adams承認這一點，并說這是一個合乎邏輯的推測。他說，“這是一個很好的觀點。以太坊/ERC20主要用于去中心化平臺（DApp），Uniswap正在超越CEX。比特幣沒有智能合約，因此主要在中心化平臺使用，并用于支付以外的其他功能。”

根據Crypto Fees數據，Uniswap每天處理超過88萬美元的以太坊網絡費用。這與比特幣網絡每天約128.5萬美元的費用僅相差40萬美元。

除此之外，更廣泛的DEX市場每天都在全球加密貨幣交易市場獲得更大的份額。CoinGecko首席執行官Bobby Ong指出，“在DEX中，SushiSwap增長強勁，目前占據前7大DEX市場份額的11%。盡管被Sushswap‘吸血’奪取部分挖礦流動性，Uniswap仍然保持著非常強勁的領先優勢。不過，DEX整體成交量環比下降33億美元。”（U.Today）[2020/12/13 15:03:19]

觀點：面對諸多挑戰 BTC仍保持強大的韌勁:比特幣發展過程中，許多事件都對其產生了負面影響。盡管如此，比特幣仍然保持著難以置信的強勁狀態。加密分析師PlanB指出，比特幣面臨多次挑戰：2017年CME期貨推出及FOMO浪潮、2018年美國政府打擊ICO、2018年ETF掙扎、2018年BCH分叉、2019年Bakkt期貨和2020年新冠疫情。面對這些挑戰，比特幣顯示出了其強大的韌勁。（NewsBTC）[2020/6/9]

為了提升SOPR數據的參考質量，一些數據統計服務商也會將其一些生命周期不到1個小時的中繼交易過濾掉，也就形成了SOPR的變體aSOPR。

下圖來自于Glassnode，除了SOPR和aSOPR之外，它還通過人群提取，將短期持有人的SOPR拿出來比較，也就是持有時間小于155天之內的BTC持有人，正是下圖所說STH-SOPR。

觀點：委內瑞拉人正轉向Dash等加密貨幣:據推特用戶反映，富國銀行決定停止為其部分委內瑞拉客戶（其中許多是中小企業）提供現金轉賬服務Zelle。委內瑞拉人正在轉向Dash和其他去中心化加密解決方案。（Beincrypto）[2020/6/6]

從上圖中我們可以看到，一年來隨著BTC價格的變化，aSOPR和短期持有人SOPR曲線的變化趨勢。

可以看出：

1.就兩者的SOPR來看，其市場整體的平均盈利在這一年表現都不錯，只在2020年9月中下旬的較短時期和2021年5月19日之后，出現了虧損，剩余時間整體都處于獲利狀態。

2.相對于平均水平的aSOPR，STH-SOPR的表現要差，且在一年時間內持續如此，僅就平均相對而言，短期持有者的策略并不是好的策略。

目前SOPR除了上述的區分之外，有些分析商還會根據人群進行細分。比如長期持有者的SOPR，大鯨魚的SOPR等等，只要你能想到的，都可以進行細分，甚至可以根據活躍時區，細分出東方用戶的SOPR，西方用戶的SOPR等等。

觀點：BTC的價格必定震蕩上漲 ?:今日下午14:30，XBIT算力存證《神侃幣價》直播間迎來幣印礦池COO朱砝、神馬礦機銷售總監張文成、翼比特銷售總監汪紅勇及HiCoin聯合創始人王明遠4位大咖。4位嘉賓圍繞近期幣價走勢與投資方式進行討論。?

張文成表示，當前復雜的形勢從長遠來看對幣價是個利好。減半過后，長期來看BTC的價格走勢肯定是震蕩上漲，保守估計能到前高的一倍。

作為幣圈的投資老人朱砝建議大家分開管理法幣倉位和數字資產倉位，這樣界限比較清晰，兩個賬戶獨立操作，可以為彼此避險。

汪紅勇則認為，BTC價格漲跌會直接影響挖礦難度，但挖礦難度漲跌不會直接影響BTC價格。

此外，大多數人把行情好壞歸咎于“莊家”，這一點王明遠也表示，短期不排除有某些機構操縱市場，但長期還是跟著大趨勢走的。[2020/4/16]

此外，這一指標可以結合相應人群頭寸的變化，可以看出這部分持有者的整體決策行為，從而制定更好的應對策略。

市場變化與長期持有者頭寸趨勢

BTC長期持有者的頭寸變化，可以看出其市場操作行為。根據Glassnode的定義，其長期持有者是指至少155天沒動過的地址。我們可以看看glassnode發布的圖：

從上圖可以看出：

1.當價格處于較為明顯的加速上漲時，長期持有者們的頭寸整體趨于下降，這在2017年5月到2018年1月之間、2020年5月到9月之間、以及2021年初到2021年5月之間，都出現過類似現象。

這說明，一旦市場出現較大幅度的上漲，較長時間的持有者們中的一部分開始售出。這里需要考慮的一點是，Glassnode定義的長期持有者為155天未動的地址，從這個角度，其中的部分人作為整體不能完全算作為長期持有者。可以考慮將長期持有者的持有時間從155天，提升至365天甚至730天以上，可能呈現出來的結果又會不同。

即便如此，我們也可以看到部分較長時間持有者的操作習慣，就是市場上漲時逐步賣出，市場下跌時逐步買入。

2.從5月19日之后，隨著BTC的價格在下降，長期持有者從整體上來看，其頭寸在增長，也就是說，在他們的看法中，目前的價格處于低位，是積累更多代幣的階段。這種積累行為在2018年到2020年5月之前是主旋律。

3.雖然目前的積累跟2018年的積累看上去類似，不過，需要注意的是，往往積累階段的價格高于其售出階段的價格，并不是所有的售出最終會帶來更好的結果，這需要對售出和買入時期有極高的時機把握。事后看上去簡單，但其實操作起來并不容易。

4.在2018年和2019年市場最底部的時候，長期持有者的整體頭寸反而在下降，這說明，即便在長期持有者中也并不是所有人都足夠堅定。在市場最為動蕩的階段，被洗出去的不僅可能是短期操作者，也可能是不夠堅定的長期持有者。

5.從過去十年多的歷史看，雖然BTC的價格波動較大，但包括長期持有者在內的操作者會對市場形成一定的均衡作用。在上漲時減少持有，在下跌時增加持有。除非黑天鵝事件，這會對上漲或下跌都形成一定的牽制。

6.從整體看，售出期的價格并不一定比積累期的價格高多少，這意味著，即便是上漲時售出，下跌時買入，真正獲利的人群并不是多數人，很多人可能在這樣的操作中反而有損失。僅從歷史上來看，持有時間越長，其獲利的概率越大，收益率越高。這意味著，相對而言，除非是交易高手，對于普通用戶來說，持有可能是更好的策略。

從上面這張圖，我們可以看到長期持有者從2016年9月到2021年5月的持有BTC的總量變化，也可以看出一些事情：

1.2017年底和18年初，上個周期的歷史高點，長期持有者持有的BTC達到歷史最低點的860萬個，占總流通供應量的51%；此后進入了積累階段，BTC長期持有者作為整體持續處于積累階段。

2.2021年5月19日這一輪大跌中，長期持有者持有總量為1090萬個，占總流通供應量的58%，是近兩年來的最低點，即便如此，也高于上個周期低點時的數量，如今長期持有者再次進入積累階段。

3.雖然每次下跌幅度都很大，不過價格高點也將積累階段的價格大大提升。從歷史來看，即便是下跌，每個周期的底部價格也相應得到極大的提升。

4.從長期持有者的行為來看，長期持有者對BTC未來存在足夠信心。一是，部分長期持有者幾乎從來不動，以積累為主；二是，部分長期持有者雖然在市場高點時候逐步賣出獲利，但在市場低點時逐步買入，其目的在于積累更多，并不是直接離場。

在區塊鏈鏈上有很多豐富的數據，背后隱藏了很多人們的操作行為模式，不過還沒有得到充分挖掘，其中的數據可以給我們更多信號，而不是噪音。

最后需要注意的是，任何數據本身都只是反映特定情況下的某種現實，無法反映全貌，即便假設能反映全貌，短期內也會發生突變的可能性，所以，任何時候都不能刻舟求劍。在信息無法充分的情況下，所有信號都只是參考而已，只是概率，不能作為必然。

Tags：SOPBTC比特幣SWAPSOP價格BTCRED價格比特幣富了多少中國人PSWAP幣

Filecoin