獨家 | 視頻：揭秘算法穩定幣發展史 Rebase 錢生錢的魔法？_BASE

Rebase 蛻變歷史 -1.0

AMPL [市值≈386M]

無抵押穩定幣的鼻祖，簡單粗暴，一個通過動態調整每個持幣人錢包余額的方式，也就是說當 AMPL>1 美金，到 rebase 周期時你的錢包余額就會自動增加，以此來保證持幣人在總發行量中占有的固定百分比，目前是 rebase 模式中市值最大的幣種 。這個幣當時可謂做足了噱頭，包括宣傳掛圖都無比囂張，由于是首個 rebase 機制的締造者，所以粉絲量巨多。

YAM [市值≈12M]

YAM 采用和 AMPL 一致的 rebase 模式，但以流動性挖礦的形式產出，這種相對公平的方式吸引了大量社區支持，但在上線不久就出現問題，創始人直接在推特發布“對不起，我們失敗了”，這句名言也基本成為 DeFi 圈子永遠抹不去的梗。急需 YAM 社區救場，后來經過社區不斷努力至今依然生存下來。但 YAM 的挖礦模式從此被后面項目一直模仿并延用。

獨家 | Bakkt期貨合約數據一覽:金色財經報道，Bakkt Volume Bot數據顯示，4月23日，Bakkt比特幣月度期貨合約單日交易額為1677萬美元，環比持平，未平倉合約量為735萬美元，環比上升7%。[2020/4/24]

以上可以說是 Rebase1.0 階段，通過簡單粗暴的通脹通縮原理來調節貨幣的供需關系。但除了應用場景受限以外，最大的問題就是容易出現“死亡螺旋”式的踩踏，因為當幣值小于 1 的時候，將引發持幣人的恐慌情緒，那么在這種情況下還要去減少用戶手中的幣來達到通縮的目的，那么將引起進一步的恐慌情緒，然后繼續增大賣壓，然后接著更加恐慌 ... 如此惡性循環，被稱之為“死亡螺旋”。

獨家 | 金色財經2月17日挖礦收益數據播報:金色財經報道，據印比特數據顯示，按照BTC參考價格68250元、電價0.38元/kWh計算，當前在售主流BTC礦機的市場價格及回本周期為：芯動T3+-57T（全新現貨9300元，293天回本）、神馬M20S-68T（全新現貨12600元，272天回本）、螞蟻S17Pro-56T（全新現貨12500元，336天回本）、阿瓦隆1066-50T（全新現貨6300元，235天回本）。[2020/2/17]

Rebase 蛻變歷史 -2.0

ESD [市值≈113M]

ESD 針對先前 rebase 機制中錢包余額不斷變化的弊病進行改良，目的是增加 rebase 穩定幣的應用場景，同時解決“死亡螺旋”問題。ESD 通脹時采用質押后獲得的方式，同時通縮時不會減少 ESD 代幣的數量，而是通過轉為債券的方式，鼓勵用戶燃燒代幣換取低值債券，待通脹來臨時優先對債券進行償還。

獨家 | 減產幣全部下跌 7幣種跌幅超過10%:金色財經報道，2020年10個將要減產的加密貨幣今日全部下跌。近24小時下跌情況分別為：BTC（-1.94%）、BCH（-11.84%）、BSV（-14.30%）、ETC（-12.12%）、DASH（-12.64%）、ZEC（11.94%）、BCD（-12.85%）、ZEN（-7.89%）、XZC（-12.21%）、SERO（-0.53%）。[2020/2/17]

這種方式可以說開創了 Rebase 的 2.0 時代，采用債券的方式來代替通縮，由強制減少幣量改為用戶主動行為，其實從本質邏輯上是同樣的結果，但是可以說從心理層面減輕了死亡螺旋的危機，因為這個時候用戶不再有一種被強迫的感覺，如果不想減少代幣，可以選擇一直持幣等待慢慢恢復到 1 美金。

獨家 | 金色財經2月15日礦幣數據播報:金色財經報道，據幣印礦池數據顯示：

主流幣挖礦日收益分別為：BTC（￥1.18/T）、ZEC（￥0.53/T）、LTC（￥24.61/G）、BSV（￥1.19/T）、BCH（￥1.18/T）、DASH（￥0.13/G）。

當前熱門礦機數據及凈收益分別為：神馬M20S（BTC，￥50.56）、螞蟻Z11（ZEC，￥57.16）、芯動A4+（LTC，￥8.42）。[2020/2/15]

但是另外一個問題并沒有充分得到解決，就是應用場景問題，ESD 這種質押的方式促使人們只想去質押這個幣來獲得通脹，而不是真正去使用它。

Rebase 蛻變歷史 -3.0

BASIS

BASIS 在 ESD 的基礎上又進行了改進，通過使用 3 個幣種來實現通脹和通縮，

BAC-美元

BAS-股權

BAB-債券

經過驗證，ESD 采取的債券形式確實可以有效減輕死亡螺旋帶來的心理危機，BASIS 同樣延用了這種方式，但它將整個 rebase 機制進一步細化，對標美元的 BAC 不會直接對這個余額來通脹，而是通過像 BAS （股權）持有人分發 BAC （通脹美金）的方式領取，那么這就解決了 ESD 只有一個幣種必須一直處于質押狀態的尷尬，用戶可以隨意支配 BAC，只要持有的 BAS 處于質押狀態，就可以領取基于 BAC 的通脹獎勵。同時也使用一個新的幣種 BAB 作為債券，通過 3 個幣種對職能進行分割，幾乎完美的實現了 rebase 算法穩定幣邏輯上的關系。

同時在應用場景方面，BAC 變得非常靈活，可以像 USDT USDC DAI 一樣使用，無需擔心錢包余額變化的問題，也不需要一直處于質押狀態。

總結一下，算法穩定幣首先要解決的是“死亡螺旋”問題，這一點 ESD 提出了解決方案，但是由于單幣種質押的性質，仍然限制了使用場景，如果不能解決場景擴張問題，算法穩定幣就無法像 USDC DAI 那樣被人們使用，BASIS 在 ESD 的基礎之上又前進了一步，徹底釋放了 BAC 到市場上去使用。BASIS 在原理上似乎已經完善了「規則」，那么是否能夠健康地執行下去，需要我們去等待和觀察。__

最后，又將回到開頭提出的問題，到底是 「規則」還是 「自由」？應該如何權衡？雖然在面對很多極端情況下，中心化的控場能力要絕對強于去中心化，但是區塊鏈世界不正是在不斷的尋找完善的「代碼規則」來代替「人為規則」嗎？

這個命題有點像 CEX 和 DEX 之爭，在 DEX 不成熟的情況下，我們需要 CEX 來提供服務，因為這個時候中心化的作用要大于去中心化。那么當 Uniswap 等 DEX 浪潮到來的時候，對于 DEFI 來講更加適用的是 DEX，那么穩定幣也是類似的道理，我們期待算法穩定幣走向成熟的那天。

本視頻由專欄作者陳默出品，授權金色財經獨家發布。

本期由金色財經和Bitouq聯合推出。每周三，周五固定更新。周末不定時更新。

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