估值模型分析：Filecoin價值幾何？_OIN

截止4月1日下午，FIL單價已經突破200美金，已經涌入加密資產排行榜前十，根據CoinMarketCap顯示Filecoin市值高達136.8億美金。那么我們會思考FIL的價值多少？本篇我們會分享一些估值模型，下篇我們會針對模型進行估值FIL到底價值幾何？

筆者借鑒的估值模型分別有：現金流貼現估值法、費雪方程式、梅特卡夫定律、網絡價值交易量比、鎖倉估值法。

數字貸款機構Toss Bank以21億美元估值融資1.5億美元:金色財經報道，知情人士表示，韓國數字貸款機構和新銀行Toss Bank在2023年3月完成一輪1.53億美元的融資，即將以21億美元（2.7萬億韓元）的估值再融資1.54億美元（2000億韓元）。另外該公司已經計劃將在年底再融資1.5億美元。Toss Bank自2021年成立以來共融資超過12億美元。

據消息人士透露，這筆1.54億美元的新融資預計將在今年第三季度末完成，也就是9月份左右。該銀行得益于與Viva Republica的合作，后者擁有約2600萬用戶和1500萬月度活躍用戶。Viva Republica提供一系列金融服務，如銀行、轉賬、基于手機的股票交易、信用評分、P2P借貸等。[2023/8/3 16:16:40]

現金流貼現估值法

Matrixport以約10億美元的投前估值完成了1億美元的融資:Matrixport于周日晚間宣布結束C輪融資，該公司以超過10億美元的投前估值獲得1億美元，投資者包括DST Global、C Ventures、C EInnovation Capital以及Tiger Global、Polychain和Dragonfly。Matrixport于2019年從Bitmain分拆出來，是亞洲的一家大型加密貨幣公司，管理著約100億美元的資產。其平臺提供廣泛的服務，包括交易、借貸和類似固定收益的產品。（theblockcrypto）[2021/8/2 1:28:50]

現金流貼現估值法是巴菲特推崇的，其內在價值是一個Token/公司的關鍵，它為評估投資和企業的相對吸引力提供了唯一的邏輯手段。

動態 | 加密交易所Kraken獲得了40億美元的巨額估值:在加密貨幣領域今年迄今規模最大的交易完成后，美國和歐洲主要加密貨幣交易所Kraken將進行一輪融資，對該公司的估值為40億美元。據CCN報道，2月4日，Kraken以超過1億美元的價格收購了加密設備，成為歐洲受監管的期貨和指數產品運營商（CNN）[2019/2/6]

內在價值的定義很簡單，它是一家區塊鏈項目/企業在其余下的壽命中可以產生的現金流的折現值。在區塊鏈世界，購買Token就是購買公司的未來現金流折現。

現金流貼現計算的大致過程，對未來三到五年的現金流進行預測，并且預測未來現金流的增長速度，最好是可加上通貨膨脹的考慮，然后通過折現算法得到內在的價值。現金流貼現估值法等于息稅前利潤加折舊減去資本支出再減去營運資本增加，折現的概念就是把未來的錢折成現在的錢。而在區塊鏈項目當中，需要把Token換成法幣來進行核算。

Qtum量子鏈帥初：區塊鏈行業未形成合理的估值模型:今日在3點鐘無眠區塊鏈群中，Qtun量子鏈創始人帥初說：“行業早期，項目魚龍混雜很正常，市場也會不斷的自動選擇，‘投資者’也會被教育，最終存活下來的項目，還是解決了某一領域特定需求的項目，提升了生產效率的項目和創造了價值的項目。行業一個很大問題的是還沒有一個合理的 ，哪怕是粗糙的估值模型。”[2018/2/19]

以Filecoin為例，把Filecoin視為一家企業，而礦工視為其的合作伙伴。Filecoin未來3-5年的發展規模可以目前的增長率或者協議實驗室規劃的基線增長要求進行預估。而在此構建存儲規模生態的過程中，礦工投資的行為可理解為Filecoin的營業收入。

如此一來則可通過Filecoin未來的營業收入和流通的Token可進行估值，稱為現金流貼現估值法。

FIL單價=/流通的Token。

費雪方程式

Vitalik曾在博客中談及使用費雪方程式為交易媒介類token估值的方法。對此，我們可借鑒費雪方程式來估值Filecoin的估值。

費雪方程：M?V=P?Q。M表示一定時期流通中貨幣的平均數量；V表示一定時期單位貨幣的平均周轉次數即貨幣流通速度；P表示商品和勞務價格的加權平均數；Q表示商品和勞務的交易數量。

我們可把FIL看成Filecoin生態的唯一貨幣，M即是FIL流通貨幣數量，V代表換手率，P可視為在構建存儲規模時的勞務價格，Q可視為規模增長率。

通過觀察一定時期的數據以及預測未來一段規模的數據來進行計算=V=P?Q/M。

鎖倉估值法

DeFi中進行基本估值的一種常用方法是，查看項目的TVL與其市值的關系。但是很多人認為TVL是一個可靠的指標，因為協議可以從其“鎖倉價值”中產生的收益方面差異很大。

Filecoin與DeFi有很大的相似之處，因為Filecoin本身機制可視為PoS+PoW，如前置抵押和后置抵押都可視為一段時期內容的鎖倉金額。這意味著礦工實際上愿意將自己的FIL鎖定在協議中，在一定程度上信任它，以換取它所提供的任何效用。

Filecoin的挖礦收入即是DeFi的協議收入，等于支付給礦工參與者的總費用，可視為分紅，那么FIL即是股票。

這樣一來，我們可通過市盈率來計算出FIL一段時期的合理單價，P/E=代幣價格/代幣收入。

下篇，我們會展開其他模型分析，并代入運算作為參考。

PS：本篇文章僅做研究分析，不做投資建議。

／End.

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