分析丨爆倉的Bill Huang是如何影響BTC市場的？_數字資產

作者?|?JeffDorman

本周數字資產市場發生了什么？

周與周之間的價格變化

BillHuang的爆倉間接導致了比特幣市場結構的變化

本周在Arca總部無意中聽到了一句悲哀但真實的話。?

"Archegos的BillHwang其實從風險/回報的角度來看，他的家族辦公室經營得很出色。野村和瑞士信貸通過衍生品給他提供了類似5比1的杠桿，如果交易虧損，銀行就會承擔所有風險，反正他們很可能會得到納稅人的錢來掩蓋他們無能的風險管理。沒什么大不了的。"

雖然這句話顯然是在開玩笑，并不是要忽視BillHuang的痛苦損失，但它確實突出了一個可怕且反復出現的主題：道德風險。我們不斷看到杠桿爆倉是有充分理由的--從2019年底的利率回購解禁，到今年早些時候Melvin資本的做空，再到上周Archegos資本的倒閉。在過去十年中，采取的高風險行動根本沒有任何負面后果，當你被公然鼓勵忽視風險時，風險管理就會消失。在歷史上最大的一次追加保證金后的一周，VIX指數收盤下跌12%至17.3，創下自新冠開始以來的最低值，并遠低于其長期平均水平約20。但是，雖然風險管理在華爾街已經成為過去，但Archegos的一個漣漪效應沒有不被任何關注傳統金融和數字資產的人注意到。?

金色財經合約行情分析丨BTC再次出現下跌后 部分主流幣出現反彈:據火幣BTC永續合約行情顯示，截至今日18:00（GMT+8），BTC價格暫報9152美元（-1.41%），20:00（GMT+8）結算資金費率為0.010000%。

昨日BTC在22點出現一波下跌，最低至8930美元，市場情緒再次受到一定打壓。根據火幣交割合約數據，BTC當季合約成交額較昨日大幅增長，持倉量減少，精英多頭占比穩定，當季合約基差率穩定。BTC目前在9000美元附近震蕩，部分主流幣價格出現一定反彈。

USDT于火幣全球站OTC的報價為7.01元，溢價率為-0.86%。[2020/7/3]

基差交易利用了現貨和期貨價格之間的差異，自衍生品市場首次成為流動性合約以來，基差交易一直是各種資產類別中流行的收益率提升策略。由于曲線普遍向上傾斜，買入現貨和賣出期貨鎖定了"無風險"的回報，風險是與你進行交易的交易所或交易商的交易對手失敗。雖然這種交易可以不使用杠桿，但大多數利用這種策略的基金都會通過杠桿來進一步提高收益。當然，在BillHuang風波之后，杠桿現在很難得到，因為主要經紀商正面臨著巨大的損失，從而對其他對沖基金客戶進行緊縮。衡量對沖基金保證金減少的一個方法是研究不同交易所的比特幣基礎交易。?

分析丨BTC短期走勢不容樂觀:據公開數據顯示，自7月7日6月29日低點約5800美元上漲18％至7月7日當地高點6840美元后，近七天，BTC在市場回撤了8％以上 。當前價格徘徊在6250美元左右。市場交投情緒不高，價格行動目前正在測試日線圖上的一個關鍵支撐位，因為之前未能突破大約6800美元的重要阻力區域，可能轉變為反向頭肩頂形態，跌破6200美元，從而創出短期新低。[2018/7/15]

數字資產世界在很大程度上仍然與傳統的銀行和經紀世界隔絕，只有少數例外，如Coinbase、CME以及Silvergate和SignatureBank等受監管的場所發生交易。雖然CME是交易比特幣期貨的最知名的衍生品交易所，因為它在華爾街有強大的立足點，但CME實際上只處理了整個比特幣衍生品交易量的一小部分。這主要是因為任何已經摸清了數字資產工作流程和操作的基金或投資者都更愿意在24小時不間斷的交易所進行交易，因為這里沒有陳舊的華爾街交易時間造成的交易空隙，而且除了BTC和ETH之外，還有其他可交易的機會，據此，不允許在其他地方交易的傳統基金不得不在CME進行比特幣交易。

分析丨BTC反彈至7000美元可能性仍然較高:Coindesk分析師認為，過去24小時BTC看漲勢頭已經減弱，但反彈至7000美元可能性仍然很高。從4小時圖上看，只有跌破6341美元，才會削弱BTC的反彈，當前價位距離該支撐還較遠。日線上看，只有每日收盤價持續低于5755美元，才表示拋售重新到來，并有可能跌至5400美元。[2018/7/4]

這種客戶的二元對立使人們不尋常地看到了這兩個金融世界的真正孤立。從歷史上看，基差在所有衍生品交易場所都相當相似。但自從MelvinCapital和Archegos內訌后，CME被壓縮，而Kraken、OkEx、Deribit和Binance等數字資產原生交易所的基數卻在擴大。Archegos/Nomura/CreditSuisse保證金爆倉導致傳統世界的杠桿在更高的保證金要求下被吸走，而不使用銀行和經紀賬戶的數字資產原生投資者卻絲毫沒有感受到擠壓。

分析丨今年比特幣的回調幅度超過2014年:據ccn消息，Quartz發布了一份關于2014年和2018年比特幣中期價格走勢對比圖，基于2017年12月至今年6月的比特幣走勢，目前比特幣的下跌速度甚至要超過4年前。2014年，比特幣用了300天的時間下跌了70%以上。在2018年，BTC剛超過200天就下降了72%，與2014年的修正相比，BTC下降的速度明顯快于四年前。[2018/7/2]

這又是一個例子，說明數字資產是如何真正起到避險作用的，這些資產的價格在日常時間框架上可能沒有負相關。數字資產的參與者和與上一次導致金融危機的華爾街的金融系統沒有很大的相關性。

分析丨數字貨幣走勢與顯卡廠商股價呈現明顯正相關:據cointelegraph分析文章，數字貨幣挖礦對顯卡制造業產生了巨大的、甚至是持久的影響。比特幣價格與領先的顯卡廠商英偉達的股價走勢對比圖顯示，兩者之間存在著直接關聯；AMD也有類似的情況。此外，2018年5月底，顯卡廠商華碩的股價大幅下挫，但當該公司于5月30日宣布發布其第二代數字貨幣挖礦主板時，這一跌勢也突然逆轉。有顯卡廠商擔憂，雖然挖礦業務已經使其利潤顯著增長，數字貨幣價格的波動性卻會造成不可預知的銷售結果。[2018/6/25]

關于比特幣已經夠多了--上周Ethereum、DeFi和CeFi搶了風頭

上周Ethereum以顯著優勢超過比特幣。其他layer1智能合約平臺以顯著優勢超過Ethereum。DeFi和CeFi都超過了加密貨幣和layer1協議。上周在長達一年的關于主題投資的案例研究中得到了更多的證據。?

雖然比特幣搶占了頭條，但Ethereum和美元穩定幣幾乎產生了所有的交易費用，而DeFi和CeFi為Token持有者帶來了最多的收入。而對于這兩個領域來說，有兩個非常大的事件正在發生。

來源Twittervia@cyounessi1

來源：block

對于Ethereum來說，EIP-1559提案將在7月推進，這是Ethereumgas費結構的一個可喜變化，因為它既設定了交易的算法基礎費用，又改變了用于交易費用的ETH，增加了ETH的通縮壓力。同時，對于CeFi和DeFi，Coinbase宣布，他們預計4月14日將直接上市coin股票，同時4月6日可能會有傳統金融和數字資產原生公司都會非常重視的財報電話會議。我們預計在Coinbase向大眾展示了用戶增長與基礎資產價格增長相結合的不可思議的運營杠桿之后，其倍數將繼續擴大，這兩者都有助于交易費用創紀錄。雖然2021年第一季度是數字資產有史以來所有可觀察指標中最好的一個季度，但第二季度有重要的催化劑，可能會繼續保持增長趨勢。

是什么在推動Token價格？

對于長時間關注加密貨幣的人，本周從韓國交易所出來的現貨溢價是一個美好的回憶：從2016年到2018年，溢價平均為4.8%，并在2018年1月達到55%的峰值。本周這種溢價又回來了，截至本文發稿，BTC/KRW對的交易價格為74725000，ETH/KRW對的交易價格為2655000。觀察上一個周期的一些動態在這個周期中發揮的作用是非常有趣的--雖然條件不一樣，但一些相同的點仍然存在，以表明我們在周期中的位置。

說到這里，本周我們看看韓國投資者對這一領域資產價格的影響。UpBit在周日晚些時候宣布，他們將為以下資產增加韓元對。AXS，STX，FLOW，DAWN。韓國在加密貨幣投資很活躍，所以這些資產引入韓元帶來新的需求也就不足為奇了。

JeffDorman作者

李翰博??翻譯

李翰博編輯

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