簡析YFI創始人新作StableCredit運作機制與特性_CREDIT

原文標題：《AC 推出新產品 StableCredit》

早在 8 月，AC 就提出了 StableCredit 的概念，我在文章?YFI 的星辰大海?中有過簡單介紹，本次 AC 發文，說明醞釀 4 個多月的想法要正式實施了。

簡單說 StableCredit 是一個基于抵押型穩定幣設計的存借貸與 AMM 綜合運用協議，思路借鑒了?ARCx，抵押萬物發債。

舉個例子說明：

用戶將價值 100 萬的房子抵押給 YFI，YFI 給用戶 100 萬的穩定幣貸款額度。這個穩定幣貸款額度可以用來借出其他資產，比如一輛汽車。與此同時，協議會根據房子的投放收益（LP）來給用戶分潤。當房子價值上漲時，用戶手里的借貸額度還可以向上浮動。

這個模式跟?Uniswap+Maker?很類似。用當下的場景做類比的話，就是用戶將 ETH 存進 Uniswap 做市，賺收益的同時，Uniswap 還會給你一筆錢讓你花。這是不是很爽？

下文將對 AC 的文章做進一步解讀：

Beosin：sDAO項目遭受攻擊事件簡析:金色財經報道，根據區塊鏈安全審計公司Beosin旗下Beosin?EagleEye 安全風險監控、預警與阻斷平臺監測顯示，BNB鏈上的sDAO項目遭受漏洞攻擊，Beosin分析發現由于sDAO合約的業務邏輯錯誤導致，getReward函數是根據合約擁有的LP代幣和用戶添加的LP代幣作為參數來計算的，計算的獎勵與用戶添加LP代幣數量正相關，與合約擁有總LP代幣數量負相關，但合約提供了一個withdrawTeam的方法，可以將合約擁有的BNB以及指定代幣全部發送給合約指定地址，該函數任何人都可調用。而本次攻擊者向其中添加了LP代幣之后，調用withdrawTeam函數將LP代幣全部發送給了指定地址，并立刻又向合約轉了一個極小數量的LP代幣，導致攻擊者在隨后調用getReward獲取獎勵的時候，使用的合約擁有總LP代幣數量是一個極小的值，使得獎勵異常放大。最終攻擊者通過該漏洞獲得的獎勵兌換為13662枚BUSD離場。Beosin Trace追蹤發現被盜金額仍在攻擊者賬戶，將持續關注資金走向。[2022/11/21 7:53:09]

基本概念

AC 文章開頭，先介紹了幾個基本概念，包括：

抵押型穩定幣（代幣化債務），典型代表 Maker 的 DAI

Beosin：BSC鏈上的gala.games項目遭受攻擊事件簡析:金色財經報道，根據區塊鏈安全審計公司Beosin旗下Beosin EagleEye 安全風險監控、預警與阻斷平臺監測顯示，BSC鏈上的gala.games項目遭受攻擊，Beosin分析發現由于pNetwork項目的bridge配置錯誤導致pTokens（GALA） 代幣增發，累計增發55,628,400,000枚pTokens（GALA），攻擊者已經把部分pTokens(GALA) 兌換成12,976個BNB，攻擊者（0x6891A233Bca9E72A078bCB71ba02aD482A44e8C1）累計獲利約434萬美元。Beosin Trace追蹤發現被盜金額還存在攻擊者地址中。

第一筆攻擊交易：0x4b239b0a92b8375ca293e0fde9386cbe6bbeb2f04bc23e7c80147308b9515c2e

第二筆攻擊交易：0x439aa6f526184291a0d3bd3d52fccd459ec3ea0a8c1d5bf001888ef670fe616d[2022/11/4 12:17:00]

借貸協議，典型代表?Aave、Compound

自動做市商（AMM），典型代表 Uniswap、Sushi

安全團隊：獲利約900萬美元，Moola協議遭受黑客攻擊事件簡析:10月19日消息，據Beosin EagleEye Web3安全預警與監控平臺監測顯示，Celo上的Moola協議遭受攻擊，黑客獲利約900萬美元。Beosin安全團隊第一時間對事件進行了分析，結果如下：

第一步：攻擊者進行了多筆交易，用CELO買入MOO,攻擊者起始資金（182000枚CELO）.

第二步：攻擊者使用MOO作為抵押品借出CELO。根據抵押借貸的常見邏輯，攻擊者抵押了價值a的MOO，可借出價值b的CELO。

第三步：攻擊者用貸出的CELO購買MOO，從而繼續提高MOO的價格。每次交換之后，Moo對應CELO的價格變高。

第四步：由于抵押借貸合約在借出時會使用交易對中的實時價格進行判斷，導致用戶之前的借貸數量，并未達到價值b，所以用戶可以繼續借出CELO。通過不斷重復這個過程，攻擊者把MOO的價格從0.02 CELO提高到0.73 CELO。

第五步：攻擊者進行了累計4次抵押MOO，10次swap（CELO換MOO），28次借貸，達到獲利過程。

本次遭受攻擊的抵押借貸實現合約并未開源，根據攻擊特征可以猜測攻擊屬于價格操縱攻擊。截止發文時，通過Beosin Trace追蹤發現攻擊者將約93.1%的所得資金 返還給了Moola Market項目方，將50萬CELO 捐給了impact market。自己留下了總計65萬個CELO作為賞金。[2022/10/19 17:32:31]

單邊 AMM，典型代表：DoDo、CoFiX

慢霧：Spartan Protocol被黑簡析:據慢霧區情報，幣安智能鏈項目 Spartan Protocol 被黑，損失金額約 3000 萬美元，慢霧安全團隊第一時間介入分析，并以簡訊的形式分享給大家參考：

1. 攻擊者通過閃電貸先從 PancakeSwap 中借出 WBNB；

2. 在 WBNB-SPT1 的池子中，先使用借來的一部分 WBNB 不斷的通過 swap 兌換成 SPT1，導致兌換池中產生巨大滑點；

3. 攻擊者將持有的 WBNB 與 SPT1 向 WBNB-SPT1 池子添加流動性獲得 LP 憑證，但是在添加流動性的時候存在一個滑點修正機制，在添加流動性時將對池的滑點進行修正，但沒有限制最高可修正的滑點大小，此時添加流動性，由于滑點修正機制，獲得的 LP 數量并不是一個正常的值；

4. 隨后繼續進行 swap 操作將 WBNB 兌換成 SPT1，此時池子中的 WBNB 增多 SPT1 減少；

5. swap 之后攻擊者將持有的 WBNB 和 SPT1 都轉移給 WBNB-SPT1 池子，然后進行移除流動性操作；

6. 在移除流動性時會通過池子中實時的代幣數量來計算用戶的 LP 可獲得多少對應的代幣，由于步驟 5，此時會獲得比添加流動性時更多的代幣；

7. 在移除流動性之后會更新池子中的 baseAmount 與 tokenAmount，由于移除流動性時沒有和添加流動性一樣存在滑點修正機制，移除流動性后兩種代幣的數量和合約記錄的代幣數量會存在一定的差值；

8. 因此在與實際有差值的情況下還能再次添加流動性獲得 LP，此后攻擊者只要再次移除流動性就能再次獲得對應的兩種代幣；

9. 之后攻擊者只需再將 SPT1 代幣兌換成 WBNB，最后即可獲得更多的 WBNB。詳情見原文鏈接。[2021/5/2 21:17:59]

利用率，可以理解為抵押率或清算線，是借貸類協議的核心數據

Harvest.Finance被黑事件簡析:10月26號，據慢霧區消息 Harvest Finance 項目遭受閃電貸攻擊，損失超過 400 萬美元。以下為慢霧安全團隊對此事件的簡要分析。

1. 攻擊者通過 Tornado.cash 轉入 20ETH 作為后續攻擊手續費；

2. 攻擊者通過 UniswapV2 閃電貸借出巨額 USDC 與 USDT；

3. 攻擊者先通過 Curve 的 exchange_underlying 函數將 USDT 換成 USDC，此時 Curve yUSDC 池中的 investedUnderlyingBalance 將相對應的變小；

4. 隨后攻擊者通過 Harvest 的 deposit 將巨額 USDC 充值進 Vault 中，充值的同時 Harvest 的 Vault 將鑄出 fUSDC，而鑄出的數量計算方式如下：

amount.mul(totalSupply()).div(underlyingBalanceWithInvestment());

計算方式中的 underlyingBalanceWithInvestment 一部分取的是 Curve 中的 investedUnderlyingBalance 值，由于 Curve 中 investedUnderlyingBalance 的變化將導致 Vault 鑄出更多的 fUSDC；

5. 之后再通過 Curve 把 USDC 換成 USDT 將失衡的價格拉回正常；

6. 最后只需要把 fUSDC 歸還給 Vault 即可獲得比充值時更多的 USDC；

7. 隨后攻擊者開始重復此過程持續獲利；

其他攻擊流程與上訴分析過程類似。參考交易哈希：0x35f8d2f572fceaac9288e5d462117850ef2694786992a8c3f6d02612277b0877。

此次攻擊主要是 Harvest Finance 的 fToken(fUSDC、fUSDT...) 在鑄幣時采用的是 Curve y池中的報價(即使用 Curve 作為喂價來源)，導致攻擊者可以通過巨額兌換操控預言機的價格來控制 Harvest Finance 中 fToken 的鑄幣數量，從而使攻擊者有利可圖。[2020/10/26]

這里可以單獨說下利用率，AC 支出當利用率為 0% 時，借 1DAI 就是 1DAI，沒有溢價。當利用率為 90% 時，借 1DAI 的成本要大于 1DAI，就是借 1DAI，可能實際得到 0.98DAI，存在溢價。

這個現象用 AMM 解釋會非常清晰，當 DAI 和債務 1:1 添加到 50:50 的 AMM 池時，對債務的需求越多，交易滑點就越高，這也就解釋了溢價的存在。

穩定幣信貸

StableCredit 是一個結合了代幣化債務穩定幣、借貸、AMM 和單邊 AMM 的協議，以創建一個完全去中心化的借貸協議。

用戶可以提供任何資產并創建名為 StableCredit USD 的代幣化信用（也可以支持 EUR、JPY 等）。

具體創建流程如下：

提供一定金額的 USDC

調用 USDC 價格預言機，確定 1 個 USDC 的美元價值

協議鑄造相應美元價值的 StableCredit USD

將 USDC 和 StableCredit USD 按照 50：50 的比例提供到 AMM

該協議計算系統利用率，最高可達 75%

所提供的 USDC 的利用率（或 75% 的最大值）以 StableCredit USD 的形式計算

此時，用戶得到的 StableCredit USD 就是「借貸信用」。可以用它來借貸通過 AMM 抵押的其他資產。所以如果有其他用戶提供 LINK 作為抵押，你可以通過 「賣出」借貸信用來借貸 LINK。當你想還債的時候，你可以把 LINK 「賣」回去換成 StableCredit USD，還清債務，然后收到你的 USDC。

實際案例

下面舉幾個具體實例來說明這個過程：

用戶 A 提供 1000DAI 進行借款：

將 1000DAI 存入 StableCredit 協議

系統調用預言機查詢 DAI 價值 1020USD

系統鑄造 1020 個 USD

系統將用戶 A 的 1000DAI 和 1020USD 添加到 AMM

系統計算利用率（根據全局抵押情況動態變化），最高為 75%

系統為用戶 A 提供 75% 額度的借貸信用，即 1020*0.75=765 StableCredit USD

此時用戶 A 提供了 1000DAI，得到 765 個 StableCredit USD。

用戶 B 提供 2 個 ETH 進行借款：

將 2ETH 存入 StableCredit 協議

系統調用預言機查詢 ETH 價值 1400USD

系統鑄造 1400 個 USD

系統將用戶 B 的 2ETH 和 1400USD 添加到 AMM

系統為用戶 B 提供 75% 額度的借貸信用，即 1400*0.75=1050 StableCredit USD

此時用戶 B 提供了 2ETH，得到 1050 個 StableCredit USD。

同理，有用戶 C 提供了 1 個 WBTC，得到 26000 個 StableCredit USD；用戶 D 提供了 1 個 YFI，得到了 23000 個 StableCredit USD，等等…

此時系統中存在多個借貸 AMM 池：

DAI:StableCredit USD

ETH:StableCredit USD

YFI:StableCredit USD

WBTC:StableCredit USD

其他各類用戶添加的抵押資產池

用戶 A 想借出 1 個 ETH，于是他將 525 個 StableCredit USD 提供給 AMM，得到 1 個 ETH。用戶幣想借出 500DAI，他將 510 個 StableCredit USD 提供給 AMM，得到 500 個 DAI。

他們想要贖回本金時，是需要向提供償還對應借出資產即可從 LP 中提取本金。當提取本金時，系統會燒毀對應數量的 StableCredit USD。比如，用戶 A 贖回 1000DAI，此時系統會調用預言機價格，假設此時價格仍為 1020USD，協議將燒毀對應數量的 StableCredit USD，以保證整個借貸資產的平衡。

這個贖回并燒毀 StableCredit USD 的過程，AC 文章中并沒有提，是我個人的猜測和判斷。主要依據是 EMN 當時的設計，也是鑄造信貸和銷毀信貸，遺憾的是當時被黑客利用導致項目沒有繼續。

StableCredit 的優勢

StableCredit 的設計充分利用了代幣化債務、借貸、AMM 的特點，相對單獨存在 AMM 和借貸協議具有很多優勢：

首先，系統的借貸利率實際是根據需求自動平衡的，用戶需求多的借出資產，在償還時會支付更高的利息。原理是需求多資產，在 AMM 中被賣出更多，用戶在償還借貸購買對應資產時，會支付更多的 StableCredit USD。

StableCredit USD 類似于 Uniswap 的 ETH，是 AMM 全部池交易的中間介質，這就讓借貸信用可以享受交易手續費，間接的實現了資產提供者收取利息。即借貸用戶支付的交易手續費和交易滑點等溢價，間接的提供給了代幣提供者。

如果用戶只提供代幣而不進行借貸，會一直積累整個系統的借貸溢價，也就實現了存款收益。

這種方式還實現了非常優美的借貸最大化利用率，像 AAVE 這些借貸協議，一旦用戶的抵押率達到紅線便會被清算。StableCredit 的模式基本不存在被清算風險，只有相對的整體系統風險，即利用率。

舉例來說：用戶 A 存入的 1000DAI，得到 765 個 StableCredit USD。之后他全部用于借出 ETH，根據之前的案例，計算得出可借 765/700=1.09 個 ETH （由于實際存在滑點等，數量會有偏差）

假設經過 1 個月，ETH 價格上漲至 1000，用戶償還 1.09 個 ETH，會得到 1.09*1000=1090 StableCredit USD。此時用戶償還 765 StableCredit USD，可贖回 1000DAI。

經過以上過程，我們發現用戶最初抵押了 1000DAI，得到了 75% 的購買力，然后他購買了 ETH，享受了 ETH 價格上漲的紅利，當他結清頭寸時，最終收回本金 1000DAI，同時還結余 1090-765=325 USD。

但其實我這個案例有些過于理想，在真實的系統運行環境中，由于套利者的存在，StableCredit USD 與各類資產的匯率會實時的通過 AMM 交易進行調整，因此在抵押和贖回過程中，不可能是按照原比例兌換。

以上的一些內容純粹是我個人根據一些零散信息拼湊后的猜想，具體 StableCredit 的運作模式，還要等系統正式上線后再來詳細驗證。

但不難想象，這樣的一種設計，絕對能釋放更多的購買力，吸收更多的流動性。

寫在最后

之前文章中我也有說， StableCredit 的設計，是 YFI 整個戰船中非常關鍵的一環，它為整個金融帝國提供了一個吸收流動性的接口，最終可能發展成為流動性黑洞。

通過大量的吸收存款，疊加?yearn?的智能理財服務，yearn 的愿景正在一步一步實現。

簡單說，YFI 的愿景是要讓「收益最大化」。

AC 的初心一句話概括，「獲得持續安全穩定便捷的最大化收益」。

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