估值分析：FIL還有多少上漲空間？_數字貨幣

近日，FIL的一路飛漲引起了市場的關注。歐易OKEx作為最早上線FIL永續合約的數字資產平臺，一直關注FIL的實際運營與未來發展情況。此外，在區塊鏈領域，加密數字貨幣的估值定價問題一直是市場關注的焦點。因此，我們不妨以本次FIL價格的上漲為契機，用行業最新的估值方法工具，探討FIL未來還有多少上漲空間。

一、Filecoin簡介

1.Filecoin和FIL

Filecoin是分布式的數據存儲與分發網絡，依賴區塊鏈技術的存儲工作量證明(POS)，并具有內置的經濟激勵措施，將海量用戶的閑散存儲資源充分利用起來，從而構建一套超低成本的可靠存儲系統。礦工通過提供數據存儲和檢索來獲得原生代幣(“FIL”)，用戶通過支付FIL來存儲和讀取數據。

2.FIL分配

Sei Labs正以4億美元估值進行A輪融資:金色財經報道，據 The Block 援引消息人士報道，Sei Network 開發公司 Sei Labs 正以 4 億美元代幣估值進行 A 輪融資。Sei Labs 聯合創始人 Jayendra Jog 表示，Sei Network 預計將在未來幾個月啟動主網并進行空投。[2023/2/27 12:32:13]

FIL鑄造上線為20億枚。在FIL的原始區塊分配中，10%分配給融資，其中7.5%在2017年售出，余下的2.5%將被用作后續的生態發展和融資等應用。15%分配給協議實驗室，其中的4.5%給到了實驗室團隊和貢獻者。5%分配給Filecoin基金會。剩余的70%作為挖礦獎勵被分配給礦工，用于提供數據存儲服務、維護區塊鏈、分發數據和運行合約等用途，其中55%作為存儲挖礦獎勵分配給礦工，15%作為挖礦獎勵儲備。

Gemba以6000萬美元估值籌集了 1800 萬美元，Parkway Venture Capital 領投:1月25日消息，為企業提供虛擬現實培訓的軟件開發商Gemba，在由 Parkway Venture Capital 領投的 A 輪融資中以6000 萬美元估值籌集了 1800 萬美元。新資金將促進歐洲、中東和非洲地區的增長以及北美地區的擴張。該公司的客戶包括耐克、嘉士伯和阿斯利康，該公司通過 VR 耳機提供實時、“逼真的”培訓體驗。其技術目前僅與 Meta 的 Quest VR 耳機兼容，但Gemba計劃擴展到其他流行的設備。[2023/1/25 11:29:51]

BitKeep以1億美元估值完成1500萬美元A輪融資:5月18日消息，Web3跨鏈錢包BitKeep以1億美元估值完成1500萬美元A輪融資。本輪融資由 Dragonfly 領投，KuCoin Ventures、Foresight Ventures、A&T Capital、SevenX、Matrixport、Bixin Capital、丹華資本、Peak Capital、YM Capital 等參投。[2022/5/18 3:23:38]

3.FIL現狀

根據歐易OKEx交易數據，自2021年2月8日起，FIL價格出現顯著增長，10日內從23美元上升至47美元，漲幅超200%，此后一個月內一直在40美元上下波動。FIL價格于3月12日起飛，一路飆升至最高點130美元，2個月內漲幅超過550%，反映出市場對FIL的強烈興趣。

消息人士：“無聊猿”BAYC NFT母公司Yuga Labs正以50億美元估值募集資金:金色財經報道，1月25日，據theboredapegazette報道，隨著埃米納姆、內馬爾等知名人士購買“無聊猿”BAYC NFT之后，該項目母公司Yuga Labs已經開始啟動融資，據悉他們正在以50億美元的估值募集資金。按照相關報道稱，有知情人士稱他從一個接近這筆融資的消息源那里獲得了該消息，估值數字基本上確認是50億美元。實際上，BAYC融資并不是一個新傳言，此前就有消息稱，Yuga Labs已經向某些VC投資者出手了一些APE代幣，不過到目前為止，BAYC官方尚未對此事件給予回應。[2022/1/25 9:11:26]

二、FIL還有多少上漲空間？

1.FIL估值的特殊之處

知情人士：隱私支付項目MobileCoin以10億美元估值籌集超7500萬美元:兩名知情人士透露，隱私支付項目MobileCoin以10億美元估值籌集了超過7500萬美元的風險投資資金。此次融資的估值相較于3月份上一次融資時的估值高出10倍以上（The Information）[2021/7/14 0:49:33]

相較于其他金融資產，加密數字貨幣的特殊之處在于其并能產生現金流，這使得許多傳統的金融資產估值工具都無法應用在加密數字貨幣領域。此外，對于傳統金融資產而言，其資產性質很難發生變化。然而對于數字貨幣而言，其性質也會隨著區塊鏈網絡的上線或其他情況的產生而發生變化：FIL代幣即其中的典型案例。

在Filecoin中，FIL會被礦工用來作為質押，客戶也會使用FIL支付存儲和檢索費，此時FIL在性質上屬于效用型代幣，具有應用上的功效；但另一方面，一部分用戶購買FIL并不是為了作為質押品，或者購買存儲/檢索服務，而是為了能在未來賣給其他人，一次獲得投資收益，此時的FIL更像證券型代幣。

正是因為加密數字貨幣的以上特性，使得FIL的估值異常棘手。不過值得高興的是，隨著數字貨幣市場的逐漸發展壯大，已經有越來越多的優秀的估值工具出現，這里我們不妨使用幾個常見的相對估值指標嘗試為其定價。

2.MVT相對估值法

MVT指標最早于2017年由Willy?Woo提出，主要的思想在于：加密數字貨幣的市值與區塊鏈網絡的交易量成正比。在網絡交易量方面，不同的學者采用不同的指標：可以是交易筆數，也可以是交易金額。FIL的問題在于，FIL的主要功能并不是像BTC一樣用來提供轉賬支付服務的，其效用多集中在質押、存儲和檢索費上，很難像BTC一樣采用交易金額來衡量。

為此，我們統一將區塊鏈網絡的交易量定義為每日區塊打包消息數量，并進行15日平滑處理，得到如下表格：

從上可以看出，若分別以BTC為可比項目，那么未來FIL的市值將達到7880.25億美元；若以ETH為參考標準，那么FIL的市值可達到400億美元。?

3.PMR相對估值法

自上世紀90年代互聯網浪潮興起后，梅特卡夫定律一直被廣泛用于互聯網企業的估值中。梅特卡夫定律由喬治·吉爾德于1993年提出，其主要內容是一個網絡的價值等于該網絡內的節點數的平方，而且該網絡的價值與聯網的用戶數的平方成正比。

在區塊鏈領域，人們也采用PMR指標來估測區塊鏈的網絡價值，即加密數字貨幣的市值與區塊鏈網絡中地址數的平方成正比。對于FIL而言，其主網上線也僅僅半年有余，尚處于早期，并未有太多FIL在流通。為此，通過時間因子分析，我們對BTC和ETH的地址數進行調整，分別取BTC錢包地址余額大于0.1和ETH錢包地址余額大于1，并進行30天平滑處理。得到下表：

從上可以看出，若分別以BTC為可比項目，那么未來FIL的市值將達到207.9億美元；若以ETH為參考標準，那么FIL的市值可達到294.27億美元。

4.TVLR相對估值法

目前Filecoin與DeFi的相似之處在于，雙方都需要進行大量的鎖倉抵押，以保證系統的順利進行。因此，我們可以用總鎖倉價值來測算FIL的價值。這里我們選取Compound和SushiSwap這兩個頭部DeFi項目作為參考。

考慮到FIL和DeFi分屬兩個不同的區塊鏈網絡，且其中一個以FIL為質押物，另一個主要以ETH為質押物。因此，我們用質押量/流通量來構建TVLR指標，作為衡量各幣種鎖倉價值高低的標準，具體如下表所示：

因此，若以TVLR來衡量，那么在未來FIL的市值將可能達到700-1000億美元。

三、結束語

近期FIL的快速上漲引起了市場的極大關注。本文總結了常用的加密數字貨幣估值方法并應用到FIL上，提供了FIL估值方式和FIL價值的參照。估值結果均顯示，根據市場的信息，從長期看FIL價格未來還有2-10倍的增長空間。當然，目前FIL的漲幅速度過快，在短期內仍有下調的風險。因此，這里也希望各位投資者能理性看待數字貨幣市場。

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Luna