揭秘比特幣暴漲真相 史上最大泡沫何時破滅？普通人能參與嗎？_THE

大家好，我是秦始皇，其實我并沒有死，我在西安有100億噸黃金，現在只差100元人民幣就能解凍，如果你今天幫了我，我會讓你統領三軍。大家不要笑啊，雖然這種手段很低級，但是現實中被騙的人卻不少，比如2019年，上海奉賢李女士就被“皇族后裔”“愛新覺羅司馬凌風”騙了15萬元，

曾經有個富婆更是被乾隆皇帝騙了4000多萬。

類似這樣的騙局和我們今天要講的泡沫有一定的相通之處，它們都是源于人性的貪婪，源于人類對一夜暴富的渴望。在各類騙局中，受害者往往是被虛無縹緲的高回報蒙蔽了雙眼，但是這樣的高回報并不可持續，在資產泡沫中，資產價格的大幅上漲同樣是不可持續的，但是在對暴富的憧憬中，人們仿佛失去理智一樣，爭先恐后地瘋狂買入，直到某個時刻價格上漲戛然而止，泡沫徹底破滅。

魯迅說過，人類天生就喜歡交換東西和預測未來，這兩種天性合在一起，就構成了投機，期望通過低買高賣賺取差價，所以只要人性不變，投機就永遠不會改變。

正因如此，資產泡沫在人類歷史上反復出現，從羅馬時期的投機，到郁金香狂熱、南海泡沫、互聯網泡沫，再到如今的比特幣，人類對于泡沫樂此不疲。

那么什么是泡沫？簡單來說就是在寬松的貨幣環境下，資產價格脫離了基本面，然后似乎擺脫了地心引力一樣的暴漲，再然后就是暴跌，像肥皂泡一樣破滅。

瑞士央行：金融市場大規模遷移到區塊鏈是不現實的:金色財經報道，瑞士國家銀行(SNB)的Benjamin Müller指出，金融市場向區塊鏈的過渡將是一種演變。我們不會看到大規模遷移到區塊鏈和DLT。我們認為這是不現實的，對于受監管的金融機構來說，這可能也不是一個好的做法。

瑞士央行一直處于批發中央銀行數字貨幣研究的前沿，部分原因是希望SIX Digital Exchange(SDX)為DLT結算提供CBDC，這是第一個完全受監管的數字證券金融市場基礎設施。[2023/5/17 15:07:28]

不管你愿不愿意承認，這是一個泡沫化的世界，正如當代著名經濟學家鄧紫棋女士所言，全都是泡沫，你我都身處其中。雖然我們身處一個泡沫化的世界，但是對于泡沫，絕大多數人都非常陌生，

泡沫到底是如何形成的？

泡沫有哪些特征？

作為普通人，應該如何看待泡沫？

一、泡沫的4個階段

先來看一下泡沫的發展階段。盡管歷史上有無數的資產泡沫，而且沒有完全一樣的兩次泡沫，但是所有的資產泡沫都有著類似的發展軌跡。

參考羅德里格教授的研究，所有泡沫都可以分為隱匿、覺醒、狂熱和崩潰四個階段。

在隱匿期，往往只有一些先知先覺的投資者會注意到行業的變化，開始投資某一行業，期待未來大幅升值，比如南海泡沫中，牛頓就在南海泡沫的相對早期階段，經過復雜的研究和計算之后，小試牛刀，買入了南海公司的股票。不過這個階段預測還沒有充分證實，因此投資風險較大。

Ripple合作伙伴Airwallex與美國運通合作擴展商戶支付選項:1月17日消息，Ripple合作伙伴Airwallex已與美國運通（American Express）建立合作關系，以擴大商戶支付接受選項。

藉此合作，澳大利亞、中國香港、新加坡和英國的Airwallex客戶現將能夠通過美國運通卡接受客戶付款，具體方式包括在線支付門戶、Xero發票支付和電子商務購物擴展。

Airwallex透露，此次合作源于客戶的需求，即享受接受美國運通支付的好處，其中包括服務于高端客戶和更好的客戶支付體驗等。（The Crypto Basic）[2023/1/17 11:16:23]

第二階段是覺醒期，更大范圍的投資者開始參與，主要是機構投資者，但是隨著價格的上升，部分早期的投資者開始套現離場，因此可能會出現拋售潮。南海泡沫中，牛頓買入股票后，短短幾個月，股價翻倍，牛頓當機立斷，賣出了所有股票，小賺7000英鎊，割了一把韭菜，瀟灑離場。但是從整個泡沫周期來看，這個時候，實際上正是加倉的好機會。所以這段時間的下跌叫做誘空陷阱，就是說賣了你就上當了，顯然，牛頓上當了。

第三階段是狂熱期，資產價格越炒越高，公眾逐漸變得瘋狂，將泡沫視為改變命運的機會，預期未來資產價格能夠像過去一樣，持續高增長。這個時候，聰明人開始悄悄賣出資產，但是更多的人卻在瘋狂買入。南海泡沫中，牛頓賣出股票之后，股票價格繼續暴漲，漲到牛頓心態爆炸、懷疑人生，牛頓那些沒有賣出股票的朋友們紛紛發了大財，牛頓不服，再次高調進場，而且投入的資金量比第一次更大。

聯邦基金利率顯示，11月美聯儲加息75個基點的可能性為92%:10月7日消息，聯邦基金利率顯示，11月美聯儲加息75個基點的可能性為92%，高于9月非農就業報告公布之前的85.5%。[2022/10/7 18:42:00]

這個階段，已經變得危險了，不過這個時候，認為泡沫不可持續的理性看法會受到嚴重的貶低和嘲笑，直到被忽略。

最后一個階段是崩潰期，或者叫灰飛煙滅階段。資產價格在達到頂點之后破滅，此后可能會出現一波小幅的上漲，代表了一部分人的樂觀情緒，他們堅信之前的下跌只是一波小的回調，但是大多數人都預期價格將會進一步下跌，恐慌性拋售資產。所以這段時間的上漲叫做誘多陷阱，就是說，繼續買或者堅持不賣你就上當了，這一次，牛頓再次上當了。

牛頓買入股票之后，股價繼續向上漲了一段時間，牛頓堅持持有股票的信念也越來越堅定，然而南海公司股價在上升到1000英鎊以后掉頭直下，在泡沫破滅初期，股價也出現了一波上升，但是牛頓并沒有意識到泡沫即將破滅，以為這只是股價進一步上升前的調整，直到股價從1000英鎊跌到原點100多英鎊，牛哥終于心態爆炸，割肉離場，巨虧2萬英鎊。

1699年牛頓就職英格蘭皇家造幣廠廠長時，年薪是2000英鎊，牛哥股市一頓操作，直接虧掉了10年的工資。

前面說過，沒有一模一樣的兩個泡沫，但是所有的泡沫都有著類似的發展軌跡，這是1929年美國股市泡沫的情況，這是2000年互聯網泡沫的情況，這是比特幣第三輪周期的泡沫情況。

Northern Trust任命Michael Buzza為網絡管理和市場戰略全球負責人:金色財經報道，Northern Trust(Nasdaq: NTRS)今天宣布任命Michael Buzza為網絡管理和市場戰略全球負責人。Buzza曾擔任EMEA市場宣傳和創新研究負責人，將在數字資產和金融市場集團內監督團隊。

Northern Trust于2022年6月宣布成立其數字資產和金融市場集團，統一其資產服務業務的數字和傳統市場功能，為全球機構資產管理人和資產所有者提供Whole Office?解決方案。（finextra）[2022/9/21 7:11:09]

所以說，太陽底下沒有新鮮事。

這樣的事情，在比特幣身上就已經發生了4次，比特幣的每一輪泡沫周期，在當時看都洶涌澎湃，但是放到更大的周期里來看，之前的幾輪泡沫周期不過是一個小小的浪花，到最后幾乎消失。

比特幣的價格走勢，其實是這樣的。

二、泡沫的5大特征

幣安高管：散戶投資者紛紛涌入比特幣和加密貨幣:金色財經報道，據路透社(Reuters)的一份新報告，幣安(Binance)拉丁美洲負責人馬克西米蘭諾?辛茨(Maximiliano Hinz)表示，全球通脹的上升正推動投資者購買BTC和其他數字資產，作為保護財富的一種手段。

Hinz表示，由于通貨膨脹和美元走強，幣安的新用戶數量正在激增。阿根廷是這家加密交易所巨頭表現最好的市場之一，截至今年7月，該國的年通脹率為71%。巴西和墨西哥也是幣安最大的市場。監管是一個框架，但有些東西不受監管并不總是負面的。如果某些東西沒有被禁止，那么它就是合法的。（dailyhodl）[2022/8/15 12:25:08]

泡沫相似的發展過程，蘊含了共同的特征。

第一個特征，變革驅動。

比如互聯網泡沫與互聯網革命密切相關，再比如比特幣泡沫與區塊鏈創新密切相關。雖然泡沫與變革相伴相生，但是人們總是會過度樂觀，比如上個世紀“日本第一”的口號，就是這種過度樂觀的極致表達。

在比特幣泡沫中也是如此，比特幣一次次引發人們的無限遐想，包括顛覆以國家信用背書的法幣體系，替代現有的支付系統等等。

第二個特征是巨幅波動。

泡沫初期資產價格的上漲可能還是理性的，但是隨著越來越多的人了解到上漲的邏輯，大量資金涌入，資金的涌入進一步推高價格，到最后，上漲的原因已經不再重要，人類的本能替代了理性，上漲本身就是繼續上漲的理由，于是資產價格上漲開始加速，脫離地心引力一路向上。比如美股互聯網泡沫中，納斯達克指數后期明顯加速上漲。

最極致的表現當然還是比特幣，2017年，比特幣從1000美元漲到5000美元用了8個月，從5000美元漲到1萬美元用了3個月，從1萬美元漲到2萬美元只用了半個月。

第三個特征是泡沫伴隨著交易量的暴增。

隨著資產泡沫的膨脹，媒體往往會大量報道，很多原本對此一無所知的人，開始關注，并且希望從中分一杯羹。道理很簡單，人生99%的痛苦都源于比較，當身邊的所有人都在通過炒股輕而易舉地賺大錢時，人們的財富觀和價值觀都會發生改變，打工賺錢成了可恥的行為，人們對炒股會逐漸失去抵抗力，人性的弱點也開始漸漸暴露。

泡沫中經常出現以下幾類心理問題：

1、?羊群效應，從眾是人類的天性，這個不多說，大家都懂，但是又都很難抗拒。

2、?錨定效應，灰飛煙滅之前，資產價格增長和財富增值會持續一段時間，投資者會因此改變預期，煞有介事地分析，資產的高價是合理的。比如比特幣5萬美元的時候，所有人都會覺得比特幣的終點是10萬，100萬，是星辰大海，但是當比特幣跌到3000美元時，所有人都會覺得比特幣一文不值，比特幣是個騙局。

3、?認知失調，人們總是會選擇能夠堅定自己的選擇的觀點，市場瘋狂時，人們對于危險的警告要么不以為然，要么感到憤怒。

4、?災難忽略，對于發生概率較小的負面事件，總是有僥幸心理，覺得不會發生在自己身上。

第四個特征是泡沫對資產供給比較敏感。

泡沫的本質是大量的資金追逐少量的資產，從這個角度來說，通貨膨脹也是泡沫，是日用品的價格泡沫。因此能夠形成泡沫的資產一定要具備稀缺性，而供給的增加則會打破稀缺性，從而刺破泡沫，比如互聯網泡沫中，隨著越來越多的互聯網公司上市，最終泡沫破滅。?

上一輪數字貨幣泡沫中也是一樣，圖里的柱體是新幣數量，線是比特幣價格，大量的新幣發行，導致比特幣這樣的高價格資產面臨直接競爭和資金分流，難以維持上漲趨勢。

最后一個特征是之前提到過的，泡沫終結往往沒有征兆。

事后人們總是可以為泡沫破滅找到很多理由，但是事前人們往往一無所知，瘋狂的市場可以忽視所有利空消息，上漲不需要理由，泡沫破滅同樣也不需要理由。

在資產泡沫中，不止是牛頓會失蹄，即便巴菲特的老師，格雷厄姆這樣的投資大師，都難以預測泡沫何時結束，1931年美股暴跌之后，格雷厄姆認為下跌后的股市已足夠便宜，于是貸款抄底，結果損失慘重。

泡沫破滅之后，價格的下跌會比上漲更加迅猛，就像是充足氣的氣球一旦被戳破，就不會有條不紊地漏氣。

三、普通人應如何看待泡沫？

了解了泡沫的階段和特征之后，最后簡單談一談，普通人應該如何看待泡沫？或者換個說法，比特幣漲到6萬美元，很多人財務自由了，普通人應該如何看待？

說實話，想理性看待泡沫，很難。前面講了那么多，泡沫，就是人性的表現，誰不想一夜暴富，誰不想躺著賺錢。

但是要不要參與泡沫，取決于你的風險承受能力，很多人都是只見賊吃肉，不見賊挨揍，只看到了別人躺著賺錢，根本不知道別人曾經承受著多大的心理壓力，多少個夜晚夜不能寐，參與泡沫前一定要考慮清楚，自己能承受多大的風險，所謂欲戴王冠，必承其重，人要為自己的決策負責。對于沒有金融背景、投資經驗的普通人，面對資產泡沫一定要謹慎再謹慎。對于不懂投資但又手癢的人來說，多看點別人炒股傾家蕩產、炒幣爆倉這樣的負面事件或許能幫你冷靜下來。

即便參與泡沫，對大多數普通人來說，一定要用閑錢，不要借錢投資，珍愛生命，遠離杠桿，杠桿真的不是給普通人玩的。

好了，本期就到這里，覺得內容有用，不要只是偷偷關注收藏，好的內容要學會分享，最后祝大家少踩坑多賺錢，下期見。

參考文獻：

1.?Newton'sfinancialmisadventuresintheSouthSeaBubble，AndrewOdlyzko

2.?TheMarketCycleWearsNoClothes，ColeGarner

3.至暗時刻：BTC的“泡沫”周期，通證通

4.?BTC“泡沫”的五個典型特征，通證通

5.擂響戰鼓：BTC“泡沫”的扳機和加速器，通證通

6.?瘋狂、驚恐與崩潰——金融危機史，查爾斯·金德爾伯格

7.?金融投機史，愛德華·錢塞勒

8.?1929年大崩盤，約翰·加爾布雷思

9.?投資中最重要的事，霍華德·馬克斯

10.?聰明的投資者，本杰明·格雷厄姆

11.?漫步華爾街，伯頓.馬爾基爾

12.?證券分析，本杰明·格雷厄姆

13.?不在泡沫中瘋狂，就在泡沫中崩潰，王磊

14.超額收益：價值投資在中國的最佳實踐，劉哲

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