牛熊五個階段：數字貨幣價格與市場情緒分析_比特幣

原文標題《數字貨幣價格與市場情緒分析》

數字貨幣是一種新興的投資品種，與大家熟悉的其他投資品如股票、債券、基金、房產、藝術品等相比。

數字貨幣誕生于互聯網，與股票、房地產、商品等傳統投資品類相比，是如此地不同和難以理解。縱觀人類文明史，既從來沒有出現過與之類似的東西，也沒有任何其他事物可以作為數字貨幣的參照物。

因此導致數字貨幣在基本原理、供需格局和內在機制上都有本質的不同。

想要投資數字貨幣，對于市場情緒波動，也需進行深入研究。

情緒是一個強大的進化工具，是人類快速評估環境中所有事物和行為的適應意義的一種心理機制。

價格波動與情緒

對于投資者來說，情緒主要依賴于市場價格的波動。因為，價格波動意味著你的財富在波動。

不斷有人進場或者離場，買進或者賣出，因此形成了市場的波動，也使得交易永遠會出現預料之外的結果，你永遠無法控制。

當投資品價格上漲的時候，投資者的腎上腺素加速分泌，他們的心情大多樂觀、興奮和自我滿足。上漲也會改變我們的認知。

當投資品價格下跌的時候，投資者眼睜睜看著賬面盈利變為虧損，他們的心情多數五味雜陳。恐懼和害怕導致我們的身體暫時“被凍住”，全身僵硬，無法采取行動，因為已經喪失了行動的勇氣。

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投資者甚至會產生僥幸心理，以為價格下跌只是暫時的，總會漲回來的。于是，他們有可能錯失最佳的止損時機。

當然他們也會緊張，因為要調動所有注意力盯住價格，跟蹤其后續的變化，并時刻準備著是不是需要采取行動逃離當前的困境。

至于后悔，當然是抱怨自己在之前還盈利或虧損很少的時候沒有及時賣出。不論價格上漲或是下跌，都會改變投資者的認知并采取行動。

在市場上，價格周而復始，情緒周而復始。人們對資產價格的信心的波動和資產價格本身的波動幾乎是同步的。

換句話說，我們每個人的情緒都被資產價格所左右，漲了，我們就變得樂觀；跌了，我們就開始悲觀。

價格情緒周期

在面對價格漲跌時，投資市場中千千萬萬的個體會因此而產生相似的情緒波動，而且情緒還會像病一樣，在參與者之間傳播。

當所有個人的情緒匯集成海后，就變成了群體的情緒。在資產價格循環中，人們無數次地觀察到，投資者群體的情緒呈現出極為相似的周期性，即所謂的情緒周期，即價格上漲時從樂觀到瘋狂，價格下跌時從疑惑到絕望。

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價格周期和情緒周期，互為因果，如影隨形。

兩者的差別在于：價格周期無法預測，情緒周期相對容易觀察和預測。

一旦意識到了這一點，就可以給投資帶來方法論上的突破，也可以通過觀察投資者的情緒，判定當前投資者所處的情緒周期的位置，進而粗略地判斷當前市場價格在整個周期中所處的位置，從而提高勝率。

我們發現在股市，包括數字貨幣在內，任何資產的價格波動周期、其投資者情緒周期都可大致劃分為以下五個階段。

第一階段：牛市初期每個人都表示樂觀

第一階段具有以下的特性與表現：

熊市已經持續了較長時間，市場不再低迷，但人們依然沉浸在熊市氛圍之中；

價格已經持續上升了數月，甚至更久，期間會有一定的調整或橫向盤整；

市場樂觀情緒開始滋生，并且開始相互傳染，蔓延開來；

Manba基金管理人：幣圈市場是個自由市場，可買多賣空，因此交易中不存在牛熊:在標準共識揭秘幣圈量化玩法，對話行業大咖AMA第2期中，Manba 基金管理人Andy表示在全球資本市場回暖，投資者恐慌情緒逐漸被消化。比特幣放量沖破6300后，形勢就明朗得多了，此次比特幣價格是爆挫性行情，且上方也沒有密集成交區，所以上方空間打開。 隨著空間的拉鋸，底部建倉的獲利盤會逐步的釋出造成短期的拋壓。因此這次只會是反彈不會是反轉。希望大家交易操作上保持理性，理性使用杠桿，理性配置倉位。[2020/3/20]

大部分人開始疑惑市場到底能漲多久，何時應該入場；

保守謹慎的人希望等待一次大跌再進場；

市場上存在著大量的機會，似乎很難做出決定——多數投資者變得無所適從；

當出現大幅調整的時候，人們往往又改變觀點，認為市場會恢復正常，不會出現明顯的上漲或下跌趨勢。

第二階段：牛市形成后大眾看法逐漸趨同

第二階段具有以下的特性與表現：

市場調整的時間比多數人預想的要短，幅度也小得多；

價格節節攀升，不斷創出新高；沒有買入而踏空的人不斷抱怨“漲幅驚人，市場瘋了”；

從專業人士到財經記者，人們的意見越來越趨向于市場會繼續上漲，但隨時會有大幅度的調整，那是千載難逢的進場機會；

現場 | 江卓爾：牛熊不是事件導致的 60天漲幅超150%是牛市結束標志:金色財經現場報道，全球區塊鏈開發者大會 GBDC 2018于香港正式召開，在“區塊鏈未來十年”主題圓桌上，BTC.top創始人江卓爾指出，起初，活躍地址的增多讓比特幣價格實現“0到1”，囤幣者加入讓其價值實現“1到10”，炒幣者實現“10到100”，炒幣者的大量加入，巨大的泡沫就出現了。每次泡沫破滅之后，價值是去百分之八九十。比特幣每次泡沫，價格漲幅超過新韭菜入局的時候，牛市就結束了，從前三次泡沫的規律來看，泡沫結束邏輯是60天的價格漲幅超過150%。“牛熊”不是單個事件導致的。[2018/12/16]

對價格和點位的預測逐漸樂觀，但仍未達到異想天開的程度；市場的自我強化開始形成；

隨著價格的不斷攀升，投資者們既興奮又不安；

人們對價格漲幅的預期越來越高；

每個人都不愿意錯過機會，原本保守的投資者開始買入，早期進場者已經大賺，甚至開始加杠桿買入；

離市場最遠、對市場最不關注的投資者躍躍欲試，準備進場；

開戶數增加，新“韭菜”不斷涌入，他們多數沒有經驗，缺乏風險意識，卻極度自信；

大牛市的幻覺開始出現，市場加速上升，這強化了人們對趨勢的信心；

聲音 | 江卓爾：任何牛熊市發生的事件都不是牛熊轉化的根本原因:江卓爾剛剛在微博上發表對牛熊市的看法，他表示，牛市是比特幣（因為去中心化）的使用剛需創造的，使用剛需在比特幣總量有限的情況下，經過屯幣+炒幣的放大（放大100倍以上）創造了牛市。就像雞叫不是天亮原因一樣，任何牛熊市發生的事件，都不是牛熊轉化的根本原因。韭菜要深入學習牛熊轉換背后的客觀規律，而不是把牛熊歸因到某些具體的事件上。[2018/12/3]

所有熱門的投資品都遭到瘋搶；謹慎保守者和泡沫論者遭到大眾的無情嘲笑；

到處彌漫著樂觀情緒，投資者對新聞和信息極易反應過度，引發價格劇烈波動。

第三階段：泡沫化后瘋狂與貪婪達至頂峰

第三階段有以下的特性與表現：

價格持續大幅上漲，已經攀升到很高；

所有人都認為出現了泡沫，但也認為這次有所不同，是史無前例的超級大牛市；

人們對未來價格的預測高得離譜；

所有人都在追逐風險，押寶不確定性；

人們把高度不確定的投資故事視為100%確定，故事越講越大，越講越離譜；

推薦投資的信息越來越多；

“韭菜”們很快就賺了很多錢，開始飄飄然到處吹噓；

街頭巷尾都在談論投資該領域；外行鄙視內行，膽子大的鄙視膽子小的；

長期持有、十年牛市的說法大行其道，聽不到反對的聲音；

人們對收益率預期非常樂觀，如至少50%、至少翻倍等；

投機情緒高漲，到處都充斥著某某三個月十倍、財務自由、移民海外的傳說；

每個人都默認牛市會繼續，夢想著自己能一夜暴富；

全民都投入到這場投機盛宴中，極少有人能安心工作；

人們開始超前消費，花錢變得大手大腳，尤其是最受益于牛市的業內人士和高管；

相關的基金和理財產品熱賣，瞬間被熱情的投資者搶購一空；

頻頻出現文章強調大牛市對于國家、民族的重要性。

第四階段：熊市開始

第四階段有以下的特性與表現：

由于某種可知或不可知的原因，市場開始暴跌；

暴跌初期，人們往往認為是正常調整，提供了買入良機，甚至越跌越買；

開始下意識地否定謠言和悲觀信息，認為下跌只是暫時的，中長期前景依然向好；

跌幅擴大，投資者的賬面盈利快速消失，甚至開始虧損；

人們開始驚慌失措，恐懼心理在市場蔓延，繼而加劇了下跌的趨勢；

媒體開始編織出一套邏輯來解釋下跌，如最常見的外資陰謀論；

隨著下跌的持續，大眾情緒從恐慌到麻木，內心逃避自己的損失，選擇閉口不談或臥倒裝死，甚至以長期投資為借口來安慰自己；

所有實質性的利好消息都無法阻擋價格下跌；

人們開始破口大罵或調侃之前看多的大V和專家，認為他們都是無恥的騙子；

投資者慢慢接受現實，對價格的幻想從“回到牛市高點”變為“回本就行”；

“韭菜”們痛定思痛，發誓永不炒股，好好工作才是王道；

人們變得很悲觀，認為任何機會都有風險，變得極為淡漠；

之前一直看空市場的人開始跳出來裝大神，論證自己如何英明神武；

人們開始重視投資風險，重視確定性；

政府開始意識到價格下跌的影響太大，呼吁市場冷靜，并出臺支持性措施。

第五階段：熊市后期的情緒低迷

第五階段有以下的特性與表現：

價格反彈之后快速下跌，但并未創出新低；

反彈的幅度越來越小，價格波動區間越來越小，成交量極小，行情低迷；

大部分資金都已經撤走，先前叫囂“長期持有”的人虧損嚴重，保持沉默；

每個人都很悲觀，每個人都認為還會暴跌，而且隨時可能暴跌；

投資者極度厭惡風險；

每個人都非常謹慎保守，保守投資、價值投資、低風險低收益率的策略受到追捧；

價格對信息的反應比較麻木，只有重磅利好才會刺激價格上漲，其他情況幾乎無反應；

市場依然趨勢不明，但部分品種的交易已經開始活躍，人氣有所恢復；

每當有下跌，人們都會立即清倉，短線交易、有賺就跑、積少成多的投資理念在市場中彌漫；

投資者心里感知的跌幅遠遠大于實際跌幅。

牛市和熊市的價格情緒周期周而復始，從來沒有改變過。所有資產類別、每一輪價格周期都會出現與上述五個階段類似的價格–情緒周期。

從懷疑到樂觀，從樂觀到狂熱，從狂熱到疑慮，從茫然到悲觀、恐懼和絕望，這種周而復始的情緒循環，你可以很容易地在任何一個國家的股票市場、外匯市場、債券市場和房地產市場上看到。

這是對所有資產類別價格情緒周期的一個一般性概述。每個市場的價格周期都無一例外地對應著投資大眾的情緒演化周期。

價格情緒周期是由基本的人性決定的，是必然規律，沒有任何人能夠逃開這種周期性的情緒演化。

對于投資者來說，可以充分利用五階段模型來分析市場狀況，提高投資取勝的概率。

投資者可以根據市場參與者的行為、言論和媒體報道來確定當前市場到底處于五個階段中的哪一個階段，從而對未來價格走勢有一個中長期的、粗略的判斷，并以此作為投資決策的依據之一。

例如，在熊市末期和情緒恢復期，當然應該逐步買入，甚至越跌越買，而不是見好就收；在階段三的全面牛市和階段四的熊市初期階段，應考慮減倉甚至清倉，以保障勝利果實和投資資金的安全。

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