一群“烏合之眾” 如何用期權拉爆百億基金_MMA

在倫敦交易員眼中，主作是一位既能玩期權和數字貨幣、又能玩美食健身Vlogger的鮮肉男神

上周國內娛樂界的瓜讓網民吃的有點難消化。剛緩過神來，這幾天中英文媒體給大家帶來一件金融界的大瓜。

這就是美股散戶大戰對沖基金之戰場Gamestop(游戲驛站,?股票代號GME)!?在散戶的爆拉之下，GME股價不僅一飛沖天，甚至把華爾街的明星對沖基金給拉爆倉了。

在上期內容《股市連創新高，如何對沖回調風險？》的留言板，有讀者也問起過GME交易。應讀者需求，我們今天就以親歷者的身份，給大家由簡入深的聊一聊。

主流媒體以及自媒體都報道了基本事實經過，但是我們希望通過專業期權交易者的視角來給大家解讀一下，為什么幾個螞蟻湊一塊，就能把華爾街的大象給扳倒。首先，這個故事得從GME這個股票講起。

1.垃圾股的轉折

GME這家游戲實體店這些年經營一直在走下坡路，去年3月股價一度跌到3美金一下。妥妥的成為了一只垃圾股。然而今年1月11號，出現了一個轉折點。前寵物電商Chewy的創始人RyanCohen在2020年相繼大量購入游戲驛站股票,成為公司第二大股東。

RyanCohen是誰？在2011年，25歲的Ryan創建了寵物食品和寵物用品垂直零售電商Chewy。2016年Chewy就已經是全美最大的線上寵物用品商店。2017年全美最大寵物商店以33.5億美金收購Chewy，以最大電商收購進入史冊。Ryan實現了自己的小目標之后，出巨資買入620萬股蘋果股票，成為蘋果最大個人投資人。

Amber Group再次裁員近百人，員工稱其拖欠賠償金:12月6日消息，Amber Group 在9月進行約30%-40%的裁員后，12月再次開始裁員近百人，并要求境內員工居家辦公以及清空辦公室。部分被裁員工由于未按時收到賠償金正在尋求維權，Amber HR回復稱因銀行結匯問題導致延遲。

此外，據天眼查信息，Amber在國內所注冊的公司之一，深圳艾貝未來科技有限公司在11月22日進行了法人變更，公司法人從賀永成變更為譚賢林。（吳說）[2022/12/6 21:25:34]

這位激進的投資人去年11月時，曾寫信給游戲驛站董事會，督促他們盡早做戰略轉型，把公司做成游戲界的亞馬遜。不知道期間發生了什么，但今年1月11號，Ryan帶著兩名戰友進入到游戲驛站的董事會。

基于Ryan在Chewy上的成功，股民網友粉絲覺得他很有實力將這家落寞的實體店打造成游戲界的奈飛，亞馬遜。這才出現了后面的飛漲和多空博弈。

2.香櫞離場

1月12號游戲驛站的股價反應平平，13號開始跳漲，開始一直北上。1月19號股價還在40美金左右的時候，香櫞坐不住了，不知道他們是不是已經累積了大量做空倉位，決定公開給散戶“上課”，“為什么游戲驛站只值20美金“。?

出乎意料的是，散戶不但不接受，反而越戰越勇，以Wallstreetbets為首的散戶開始公開在Reddit，拉樓網友一起做多，并煽動群眾只要他們一條心，就可以逼空頭買回股票，推高股價并大幅盈利。在他的煽動下，股價幾天內又拉升了25美金。

挪威取消電費補貼以便將用于加密挖礦的電力用于其他用途:金色財經報道，挪威財政部周四表示，挪威計劃取消數據中心的電費退稅補貼，以便將用于加密挖礦的電力用于其他用途。挪威財政大臣在聲明中表示：“與2016年數據中心電價下調時相比，我們現在的電力市場情況完全不同。”越來越多人在挪威進行加密挖礦，隨著電力供應面臨壓力，電力價格上漲，社區需要這些電力，他說。該計劃呼應了鄰國瑞典情緒的變化。在瑞典，政府對加密挖礦業務越來越不友好，因為它尋求為鋼鐵廠等創造就業的項目提供更多電力。瑞典、冰島、挪威都曾用世界上最便宜的電力吸引加密貨幣礦工。(金十)[2022/10/6 18:41:13]

可以說是一次有組織有規模的“金融暴力”，香櫞的AndrewLeft?公開聲明再不針對游戲驛站發表任何觀點，他聲稱瘋狂的網民已經開始對他的家人騷擾。他也聲稱會講有關證據遞交SEC。

3.期權才是主戰場

香櫞發布公告之后散戶們便像打了雞血一般的沖進市場,當天最高把股價拉到接近$75美金。

做空股票的虧損理論上是上限是不封頂的。?

與以往不同的是，這次散戶在逼空的時候，除了買入大量股票推高股價，同時又買入大量的看漲期權。近期幾天的期權交易量已經遠超去年總交易了。

當前以太坊橋TVL上漲至91.1億美元:金色財經消息，Dune Analytics數據顯示，以太坊橋當前TVL為91.1億美元。其中鎖倉量最高的5個橋分別是Polygon Bridges（41.64億美元）、Arbitrum Bridges（24.47億美元）、Optimism Bridges（8.43億美元）、Near Raibow（6.63億美元）、Fantom Anyswap Bridge（5.38億美元）。[2022/7/29 2:46:30]

我們之前的文章《軟銀是怎樣用Gamma把市場玩壞的》中已經解釋了這個現象。不斷推高的股價，讓有大量負Gamma的做市商，不得不一直購買股票來對沖，這就形成了一種正反饋，讓持有大量負Gamma的做市商互相傷害。

瘋狂的散戶，需要買股票來對沖負gamma的做市商，加上本來不多的流動性加上高漲的借股費率形成可怕的三連擊。

上周五，GME任何一個到期日的期權最高執行價格都是60。本周29號到期的執行價格60的看漲期權上周五價格在10美金左右，這幫散戶就挑著最虛值期權去買，只有6000美金的散戶如果買正股只能買100股，但是買600個期權，卻撬動了60000股(600*100，?美股個股期權合約為100，即買一個合約即買了100個股票的期權)。

這也是為什么我們說，期權才是主戰場。

行權價為60call被買出了全場最大的未平倉量，按說平時股票本身波動不大的時候這類玩法并不能造成太大的影響，但是GME這種一天50%+的波動可苦了做市商。

不僅如此，周五的收盤價是65，很罕見的把股價拉到所有期權執行價以上，可以說這個情況比跟軟銀做對手盤還有慘！

加密初創公司投資資金在2022年上半年下降26%:金色財經報道，Crunchbase匯編的數據顯示，到2022年上半年，加密初創公司的風險投資資金共534筆交易，金額下降近26%至93億美元，而去年同期為456筆交易的125億美元。在股市和資產價格下跌的情況下，加密啟動資金的下降反映了全球各行業的回調。（forkast）[2022/7/19 2:23:15]

因為拿著負gamma的這些做市商上已經沒有了任何對沖手段，因為股價上漲理論上時沒有封頂的，如果周一股票跳漲夠大，做市商持有的這個負gamma敞口是可以讓一家中型做市商破產。

而本事件的第一個倒霉鬼，MelvinCapital上周在股票空頭上損失慘重，不得不被同行Citadel和Point72?注入27.5億美金續命。年初這家對沖基金還有125億管理資金，GME是眾多空頭倉位之一。正是由于GME的空倉大幅度虧損，導致MelvinCapital?在一月里的前三周時間便大幅回撤30%。

4.窮追猛打

本來以為韭菜們把股價推上65，把香櫞按在地上摩擦之后就結束了。讓整個市場沒想到的是，這個僅僅只是個開頭。

回到GME戰場，1月25日周一，交易所給按收盤價又追加了很多高價位的執行價，最高的執行價位從60加到了115。對做市商來說，形勢稍微有利一點，因為有了更多對沖的機會。

津巴布韋央行將向公眾以“國際金價”發售用于價值儲存的金幣:金色財經消息，津巴布韋央行將向公眾以“現行國際黃金價格”發售用于價值儲存的金幣，津巴布韋央行表示，除了用作替代價值儲存手段外，這些硬幣可以交易并用作貸款和信貸工具的擔保。

金幣的銷售預計將于7月25日開始，買家將能夠使用當地貨幣或美元購買，這些金幣被命名為Mosi-Oa-Tunya。

聲明稱，每枚金幣分配了一個序列號以供識別，代幣持有人將獲得所有權證書。津巴布韋投資者將把金幣用作另一種價值儲存手段，以保護他們的儲蓄免受該國失控的通貨膨脹的影響。在此決定之前，個人和無照實體被禁止購買或儲存黃金。

該金幣將具有流動資產狀態，即能夠輕松轉換為現金，也可用于交易目的。如果持有人決定清算金幣，還有回購安排。（news.bitcoin）[2022/7/8 2:01:10]

但是周一開盤股價直接跳漲至$95，比周五收盤高了近50%，這波跳漲的相當于給了做市商一記重拳。這是因為，作為持有負Gamma敞口的做市商來說，最怕的就是這種跳漲行情。跳漲行情不但讓做市商血虧，而且增加了大量的負Delta敞口，迫使做市商繼續買入股票來對沖。

而與此同時，散戶們又開始新一輪的瘋狂購買看漲期權，這次最高執行價115的看漲期權是新的目標。

Wallstreetbets也不停的給散戶打雞血。“干掉賣空的，去TM的基本面!"?為什么他這么有信心？這是因為,GME的空倉倉位在這段時間不減反增！

除了筆頭打雞血以外，WSB也曬了曬自己的賬戶，告訴他的信徒，他們也可以一樣。Reddit網站上也有大量散戶曬單，盈利從幾萬到幾百萬不等，突然有了幣圈的味道。

下圖是周二晚收盤的價格，WSB已盈利了1700萬美金！今天至少又翻了一倍！

交易所也對這次散戶機構對決準備不足，25日開盤后一個小時，股價就漲到了120，又再次超出了所有期權的執行價。

從下圖中我們能看，散戶們的瘋狂交易導致到這周到期的115行權價位的看漲期權交易量達到11萬2。即使做市商對期權的漫天要價也擋不住散戶瘋狂購買的熱情。

此時，GME的期權交易已經沒有理性可言。殺紅了眼的散戶們目前唯一的念想就是把這只股票里的空頭全部拉爆。

5.?進入瘋狂

周二，交易所又增加了更多的執行價位，最高執行價為200.現在這樣的未平倉量和股價和更多可以交易的期權，給了期權做市商更多迂回的余地，也一定有不少散戶機構會想從這場荒唐的對決中獲利，從而增加了期權的賣方。

上半場，股價還在75和100之間浮動，貌似荒唐已經結束，但是下半場又開始了暴力拉升，最高執行價200的看漲期權繼續成為目標

截止周二收盤價148美金，2月19號到期的執行價200的跨式期權的價格達到了150美金。意思就是，做市商告訴韭菜們，想買入這個跨式期權，除非是2月19號到期的時候GME股價低于$50以下，或高于$350，你才會盈利。

6.26日盤后

GME盤后從148，殺到288美元/股。

這場散戶vs機構的大戲才剛剛開始，作為吃瓜群眾，很想看看機構大佬會不會看到WSB的公然挑釁后，聯合集體反擊，把股價打壓下去，畢竟如此瘋狂的散戶是有限的，散戶的錢包也是有限的。我們會跟蹤報道，看看這場鬧劇如何收場。

最后，WSB還給CNBC寫了一篇洋洋灑灑的公開信，控訴跟他們對賭的對沖基金精英們通過CNBC操縱市場，為自己的行為洗白，一副農民起義，要干翻資本階級的樣子。

7.GameOver

隨著烏合之眾的揭竿而起，曾經的明星基金MelvinCapital壓力山大。

圖：WSB的一家之言，暫不當真

根據WSB的說法，由于需要強制出清倉位，甚至一度影響到了阿里巴巴的盤后股價

友軍有難，同行大佬自然也不敢“不動如山”。

圖：MarcCohodes也是對沖基金大佬，他預估MalvinCapital虧損一半，但今日之后還將更高！

但此時的GME股價還在蹭蹭往上漲。

即使大佬們有心，此時也沒人敢沖進包圍圈去拉兄弟一把了。

在股民群眾的汪洋大海之下，曾經的“王侯將相”MelvinCapital，正被殲滅。

8.大佬吃瓜

不過，在對沖基金以外的大佬，多數都樂見吃瓜。

比如說同樣痛恨空頭的馬斯克

中國巴菲特——段永平剛剛也發表了評論

圖：段永平的雪球賬號

而《大空頭》電影里的原型MichaelBurry，今天也猛烈抨擊這些共謀抬高游戲驛站股價、擠壓空頭的短線交易者，并@了SEC呼吁進行調查。

但值得注意的是，大佬時常言行不一，Burry本人其實是GameStop股價上漲的受益者。

根據最新披露，截止至2020年三季度，Burry旗下基金持有游戲驛站大約170萬股，是該基金的第三大重倉股，預估平均成本為5.08美元/股。按照該成本價和今日盤前價格288美元計算，Burry的當前持倉浮盈已超50倍！

這又是一輪載入史冊的交易。

作者：三思社在海外的兩位衍生品大佬

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