DeFi中的估值差異：是敘事還是數據？_SWAP

作者llamacorn利用敘事數據軸來分析項目的優劣程度，根據分析的相關數據，用戶可以更清楚的來選擇投資項目。

敘事數據軸

2016年——2017被稱之為“公鏈時代”，但我們并不嚴格地評判公鏈項目，因為大多數鏈仍處于非常早期的階段，并且沒有值得分析的生態系統。Dapp出現于2019年，在2020DeFi也開始蓬勃發展，這些都成為了以太坊的偉大之處。DeFi吸引了快速增長的用戶，這使我們能夠基于敘述和數據來評估項目。

敘事意味著項目的思想和機制，而數據則直接表明項目的績效。我們可以通過使用敘事數據軸將項目劃分為四個象限。

a.第1象限中的項目：知名項目

b.第2＆4象限中的項目：表現良好的項目

c.第3象限中的項目：新興項目，垃圾項目或死項目

從圖中能夠看到，在兩兩象限之間的還存在著一些項目，但并未被分配到象限中，它們存在于“緩沖區”。。一個項目可能很容易穩定地位于第2??和第4象限，但如果要進入第1象限，則需要經過“緩沖區”。

Terra鏈上DeFi鎖倉量為262.1億美元:金色財經報道，據DefiLlama數據顯示，當前Terra鏈上DeFi鎖倉量為262.1億美元，近24小時下降2.72%。在公鏈中排名第2位僅次于以太坊。目前，Terra鏈上DeFi鎖倉量排名前5的分別為：Anchor（141.7億美元）、Lido（73.1億美元）、Astroport（12.7億美元）、Stader（7.55億美元）、Terraswap（6.95億美元）。[2022/3/27 14:20:13]

資金最容易從第3象限至第2＆4象限或“緩沖區”獲得，這些項目僅需要具有敘述或數據中的一種能力。但是，如果一個項目想要進入象限1，則需要在敘述和數據方面的雙重發展，這具有一定難度。

最困難的是將項目從第3象限擴展到第1象限。llamacorn以$150-$300的價格購買了Cover，排在第400位，最高排名為130，最后在Binance降至零。

·敘述更重要嗎？

如上述所說，最簡單的回報是從第3象限到2＆4。但在這個階段，llamacorn認為敘事比數據更重要。也許權重比是90/10。

韓國立法者呼吁對DeFi業務進行法律審查:10月9日消息，在國民議會的年度審查中，國家政策委員會成員、立法者Oh Gi-hyoung向韓國金融監管局（FSS）行長Jeong Eun-bo詢問了將如何監管虛擬資產銀行等DeFi業務。Oh指出，韓國虛擬資產借貸公司 Delio積累了2萬億韓元（約合16.7 億美元）的存款，并要求采取預防措施，防范銀行擠兌的可能性。Jeong回應說，在修訂后的《某些金融信息報告和使用法》要求這些服務在金融情報機構 (FIU)下注冊后，當局目前能夠審查和管理虛擬資產存儲和管理服務。

關于根據現有金融服務對DeFi進行分類，FSS行長表示“需要通過法律判斷來決定是否接受 DeFi 業務作為消費貸款服務的新分支”，因為DeFi業務提供虛擬資產貸款，而虛擬資產并未明確歸類為金融資產。他說這個問題需要法律審查，因為承認DeFi是金融服務可能會被誤解為正式承認虛擬資產為官方貨幣。（Forkast）[2021/10/9 20:17:01]

以DeFi利率協議領域為例，該領域出現了許多項目，其中一些得到了著名投資者的支持。比如已經啟動令牌的協議的Saffron，88mph和barnbridge。現在這三個都在第2＆4象限中，但是在開始時它們都在第3象限中。

Bridge Mutual和AllianceBlock合作向DeFi提供合規保險:面向數字資產的點對點自由保險平臺Bridge Mutual已與Layer 2協議AllianceBlock達成合作。通過此次合作，Bridge Mutual和AllianceBlock將為傳統投資者提供一個通過去中心化保險保護的DeFi合規橋梁。AllianceBlock將把Bridge Mutual整合到其P2P借貸平臺中，使其能夠為貸款人和投資者提供服務。Bridge Mutual將利用AllianceBlock開創性的多資產流動性挖礦平臺，通過質押為BMI代幣持有者提供即時流動性，并為一系列交易對提供高APY獎勵。Bridge Mutual還將通過AllianceBlock Data Tunnel將其平臺貨幣化。（Institutional Asset Manager）[2021/2/5 19:00:23]

首先，應該了解傳統金融中固定收益或結構性產品的定義。如果不了解的話，您只需要知道它是一個新的領域，現在競爭者已經很少。

這三個項目執行類似的工作，即風險轉移。這都是關于如何根據不同的風險檔次給人們固定的利率，以及如何在高風險承受能力的投資者需要時利用利率回報。

火幣朱嘉偉：DeFi在2020年的爆發式增長引領了“樂高金融”潮流:8月5日下午，火幣集團首席運營官朱嘉偉在“2020 Cointelegraph中文大灣區·國際區塊鏈周”上發表了題為《DeFi 對 CeFi：誰才是行業未來的信用橋梁》的主題演講，他表示，DeFi在2020年的爆發式增長，引領了無需信任中介、自動化中間鍵替代中心化機構的“樂高金融”潮流。2020年是金融服務技術領域發生重大變化的分水嶺，許多領先的 Cefi 項目和企業方在交易和穩定幣等主流應用上取得了長足進步，如Libra、Coinbase、Huobi、Grayscale等。越來越多主流國家地區對區塊鏈和數字資產表現出積極態度，數字監管框架趨于完善。[2020/8/5]

Saffron設計了一個三檔系統。一部分在低風險下提供正常利率，AA部分在高風險下提供100倍利率，而S部分在這兩部分之間進行重新平衡。S檔目前已與AA檔合并。該項目沒有明確告訴我們如何進行此操作，但這確實是一個有趣的嘗試。該產品基于DAI/COMPOUND和DAI/RARI批次發行，總TVL為3,700萬美元的存款池，權益池和流動性采礦池。敘述和數據都是公平的。

Messari前主管：DeFi市場高收益來自在集中式平臺賠錢的散戶:隨著Compound治理代幣COMP暴漲，DeFi市值不斷增加，投資者們紛紛進入DeFi領域。然而Messari前主管、股票及加密貨幣交易員Qiao Wang表示，這種高收益是由那些“在集中式交易所持續賠錢的可憐散戶”支持的。他進一步解釋道：“這些交易員面臨的最大問題之一是資金效率。如果他們想利用杠桿做多，就需要借USDT。如果他們想做空，就需要借入對應加密資產。當然，大多數借貸都是在場外交易柜臺等集中式平臺上進行的。但是集中式平臺的利率最終會傳遞到去中心化平臺上。否則就存在套利。”

值得注意的是，通過DeFi獲得的高利率可能也是COMP帶來的影響，它被分配給Compound的用戶，增加了借貸加密貨幣的需求。（Bitcoinist）[2020/6/22]

88mph憑借可愛的UI設計和向“?BacktotheFuture?”致敬的名字很容易引起人們的注意。團隊創造的其他產品也很棒。回到商業領域，88mph很快就在這個領域推出了產品。它最初做兩件事：一是將幾種協議集成在一起的固定存款利率。另一個是浮動利率債券，代表債券購買者渴望利率。它在產品和合作方面的更新非常頻繁，并且團隊總是有一些新想法。但是TVL在最初的兩個月并不是很理想，它的價格還停留在$2MI左右。但是幸運的是，TVL一直在增長，目前的TVL總額為2200萬美元，其中900萬美元為存款TVL，400萬美元為流動性采礦TVL，900萬美元為TVL股份。隨著數據的不斷追趕，敘述變得更加強烈。

在流動性開采初期，Barnbridge有很大的TVL，但并未推出產品。但是它在高峰期實現了5.77億美元的TVL，現在仍然是3.4億美元。最大的池是USDC/DAI/sUSD池，這是無損池，代幣價格保證了其可觀的APY。即使與其他協議相比，數據性能也非常強。

如果有機會，可以在三個象限中購買所有三個項目。但是，如果只能選擇一個項目，則將購買產品的迭代能力。由于高APY值是不可持續的，您可以買到一定的機會，使它們從第3象限變為2＆4。

無論如何，這些協議都在構建中，應該密切注意它們的進度。

·什么時候數據更重要？

數據可能被篡改。估計項目在象限3時，數據的正確與否無關緊要。但是，當評估從2＆4到1的項目時，數據確實很重要。

數據科學家可能會從區塊鏈中獲得非常豐富和有用的數據，用于建模和分析。

但是普通用戶只能選擇簡單的方法。

1.使用第三方數據獲取總體信息。

許多數據網站都將提供幫助，例如Debank，Defipulse，DuneAnalytics等。當項目的業務呈爆炸式增長時，就會出現明顯的購買機會。

在過去的一個月中，我錯失了一個機會就是Sushiswap。Sushiswap是一個DEX，曾經在Uniswap的完全分叉機制中位于第3象限。但是其一開始的極高APY吸引了非常大量的流動性采礦TVL，并進入了第4象限。由于擁有大筆資金和開發商的支持，它于2020年12月與Yearn合作。?從那時起，該產品線就與Uniswap區別開來。敘述變得更強，并有機會進入“緩沖區”。從那時起，我應該認識到它可能會進入第1象限，但是我沒有意識到。

DEX的主要普通數據是交易量，用戶和交易，所有這些都可以在Debank中找到。現在所有三個索引僅次于Uniswap。如圖所示，Sushiswap從去年12月開始的業務數據不斷增長。

還有其他數據，例如關注社交媒體，github更新來尋找基本信息。這是Santiment進行的社交活動和發展活動的一個例證。

除此之外，參考數據分析網站Nansen，Intotheblock，TokenTerminal，Santiment等創建的某些索引或模型。下面是TokenTerminal設計的價格與銷售比率的示例。如比率所示，Uniswap和Sushiswap均被低估。

2.使用自己選擇的數據來找到您的夢想項目。

在比較象限1項目時，我考慮的更多是該項目是否具有深厚的文化底蘊。您自己選擇的一些數據會告訴您。

例如，現在，Sushiswap的市值排名是51，我認為有些高。Sushiswap的交易量已達到Uniswap的一半，但與Uniswap相比，用戶數和已發行代幣的數量相差一百倍。巨大的差距讓我感覺到Uniswap作為DEX領域的先驅者具有更廣泛的市場影響力和用戶依賴性。Santiment撰寫的Sushiswap的分析非常客觀。

再舉一個例子，現在許多項目都使用“快照”投票和“Discord/Telegram”聊天。但是我真的更喜歡一個帶有論壇的項目。它可能已經過時了，但我認為只有真正的項目愛好者才能打開計算機提出長期建議或在論壇中進行討論。

我最喜歡的項目，AAVE，它有一個論壇，Yearn和Uniswap也有。下面列出的數據可以告訴您該論壇是否處于活動狀態。您可以選擇更多間接數據并自己閱讀建議，以決定論壇的質量。

將來在研究項目時，也許還能找到其他有趣的數據，當然建模能力也很重要，因為數據不僅僅是用來理解的。

永不忘記代幣經濟學

代幣經濟學可以判斷代幣要達到的最具成本效益的價格。

Curve是一款出色的穩定幣互換協議，具有大量代幣供應，其中62％的供應將在2年內分配給流動性提供商，這導致初始供應量非常低，每天的銷售壓力很高。最初，$Curve的價格上漲到了$30，現在是$1.5。普通的代幣經濟學不會對價格產生太大影響，尤其是在牛市中，但是如果代幣經濟學能夠激勵項目的績效以反映代幣價格，情況會更好。而且，如果是合格的加密貨幣投資者，則可以肯定地計算出初始市值，完全攤薄后的估值以及其他一些指數。如果不能，也可以檢查Coingecko。

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