谷燕西：預判美國新政府對加密數字金融發展的影響_數字貨幣

據華爾街日報報道，新當選的美國總統拜登計劃邀請GaryGensler擔任他的監管美國金融市場的顧問。如果是這樣的話，那么美國的加密數字金融市場預期會有更快的發展。

Gensler曾經在高盛工作過20年。在奧巴馬執政時期，他被聘請擔任財政部的助理部長。在2009年至2014年期間，他擔任CFTC主席。在離開私營機構和政府部門之后，他在MIT商學院擔任教授以及MIT媒體實驗室數字貨幣項目的高級顧問。他在MIT商學院教授的一門課程是區塊鏈和貨幣。他在這門課程中講授比特幣的發展以及區塊鏈對金融行業的影響。2019年12月，他在區塊鏈媒體網站Coindesk發表一篇文章“即使一千個項目失敗，區塊鏈依然是變化催化劑”。從文中的內容可以看出，他對區塊鏈和加密數字貨幣持有非常客觀的態度，同時也看出他認為現在相關監管的不足。他在此方面的基本觀點包括：

貨幣不過是社會和經濟的產物

不管加密數字貨幣的可行性，我們已經生活在數字貨幣時代

谷燕西：美國SEC在消除監管方面不確定性 有助于加密數字金融更規范發展:12月23日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，SEC對Ripple的起訴是意料之中的。目前市場中的絕大多數的加密數字貨幣的設計都非常類似于證券型產品。為了規范這個市場，SEC一直在不斷地強調證券的定義，也就是通常所稱的Howey Test。他在文中表示，由于SEC在此方面的立場以及它不斷采取的措施，美國市場中以不合規的方式產生的通證的數量已大幅減少。但是這并沒有根除，市場中依然不斷地出現不合規的項目。但是現在看來，SEC正在采取系統的方式來解決市場中的不合規的項目。谷燕西在文中指出，SEC采取的措施實際上是在消除在監管方面的不確定性，這有助于加密數字金融在更加規范的范圍內發展。由于此前瑞波幣這樣的加密數字貨幣的屬性一直沒有得到監管機構的明確表態，因此市場中此方面的各種創新都有違規的風險。現在SEC明確表明它對瑞波幣的立場，這就會有助于市場更加明確監管的態度，市場中此方面的不確定性因此會減小。他最后表示，從加密數字資產的發展趨勢來看，此后更多的新的數字資產會是以中心化的方式產生。譬如證券型通證就是此類。而完全像比特幣和以太坊這樣以分布式的方式產生的通證，出現的幾率就比較小。因此，比特幣和以太坊就是在分布式方式產生的資產中的最有代表性的數字資產。其獨特性會更加突出，其價值因此也就會提升。[2020/12/23 16:11:52]

只能增加的賬本和多方共識提供了一個能夠解決核實和網絡鏈接成本的選項

谷燕西：BTC正成為一個為市場接受的交易產品 長期上漲是一個大概率事件:12月11日，針對Micro Strategy發債5.5億美元用來購買比特幣，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，MicroStrategy只是比別的機構更加激進大膽。他在文中表示，在目前的全球范圍內，越來越多的金融機構開始提供基于比特幣的相關服務。對于比特幣這個在全球范圍內交易的產品，最近的這些主流金融機構的進入為比特幣交易價格的增長提供了更加堅實的基礎。

谷燕西指出，對比特幣的交易可以至少從兩個維度來看，合規與不合規，零售客戶與機構客戶。目前比特幣已經被認可成為一個主流的交易產品。市場中也不再討論它的本質。這個現象表明比特幣已經被市場所接受。市場更加關心的是是否能對它進行便捷的買賣，它的價格會受什么影響，是否有充足的流動性等等關于交易產品的具體問題。他在文中還表示，美國市場對比特幣交易產品的判斷與監管的態度密不可分的。美國市場中數字美元穩定幣的發行量的大漲也同樣有利于比特幣交易的活躍。所有這些因素都是推進比特幣價格最近上漲的原因。

谷燕西最后表示，正是由于市場中的這些發展，比特幣正在成為一個為市場接受的交易產品，會有更多的資金進入這個產品。即使未來會有大幅的震蕩，但其長期上漲是一個大概率事件。市場中因此才有Micro Strategy這種看似瘋狂的購買行為。[2020/12/11 14:53:08]

比特幣和其它加密數字貨幣已經演變成一種投機資產種類

谷燕西：歐洲財長們或應考慮同科技公司合作制定Libra應對策略:9月14日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，歐洲的財長們或許應該換個角度考慮對Libra應對的策略。他表示，歐洲的財長們應該調整其策略，允許像Libra這樣的數字穩定幣在一個可控的范圍內運行。這樣就能對數字穩定幣對貨幣市場帶來的影響有更準確的認識，也有助于其開發出更能滿足市場需求的歐元CBC。從技術應用發展帶來的趨勢來看，科技公司在一些方面比商業銀行更具有實現中央銀行貨幣政策的優越性。因此歐洲的財長們或許應該考慮如何更好的同科技公司合作，而不是將它們作為對立面而排斥了。[2020/9/14]

建立于智能合約和ICO的一種新形式的眾籌已經募集了近300億美元

加密數字貨幣交易所迄今為止依然沒有被恰當地納入公共政策框架，但它已經為零售客戶提供了一個直接交易數字資產的方式

加密數字貨幣市場充滿了騙局，欺詐，駭客和操縱

谷燕西：美國貨幣監理署加密政策表態有助于商業銀行進入加密數字貨幣領域:針對“美國貨幣監理署（OCC）表示國家儲蓄銀行和聯邦儲蓄協會可以為客戶提供加密貨幣托管服務”一事，中美證券市場長期從業者，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西在接受幣世界采訪時表示，美國的零售客戶在保存他們的加密數字貨幣資產方面有了更多的選擇，保管的成本因此也會降低。這也有助于商業銀行進入加密數字貨幣領域。因此這對商業銀行和零售客戶來說都是一件好事。[2020/7/23]

區塊鏈作為改變催化劑的潛能是真實的

如果Gensler擔任美國下一屆政府的金融監管的顧問，估計他會積極推進美國加密數字金融的發展。

區塊鏈技術和加密數字貨幣在美國金融市場的發展，由于一些監管政策的不明確，這非常限制了美國金融市場在這個領域中的發展。區塊鏈技術作為一種技術，它本身直接的應用不會產生合規方面的問題，所以區塊鏈技術在金融領域以及其它領域中都在正常地進行。在大多數領域，區塊鏈技術應用落地遇到的最大的阻力來自市場，而不是在監管。但是在金融領域，加密數字金融所遇到的情形正好截然不同。市場中一直有非常強的動力將區塊鏈技術帶來的各種創新機會應用于金融領域。但是這樣的應用遇到的最大阻力是來自監管，而不是市場。

聲音 | 谷燕西：Bitfinex被調查 對行業的健康長久發展非常有益:紐約總檢察長辦公室指控Bitfinex加密貨幣交易所損失8.5億美元，隨后利用關聯的穩定幣運營商Tether的資金，秘密填補差額。對此，DAEX基金會主席谷燕西表示，Bitfinex與Tether之間的關系一直是行業質疑的地方。現在紐約總檢察長辦公室對此進行調查。相信真相一定會公布于眾。這對行業的健康長久發展非常有益，對其它的嚴格按照監管規則發現穩定幣的項目是非常利好的消息。[2019/4/26]

在美國的三個主要金融監管領域，由于相應監管機構在加密數字金融方面的態度不同，加密數字金融在這三個領域中的發展進度也不同。在這三個金融監管機構中，監管美國商品衍生品的CFTC在加密金融方面很早就開始持有非常積極的態度。由于CFTC此方面的鼓勵措施，美國市場在2017年就開始成立了合規的加密數字貨幣衍生品交易所。這幫助美國市場在加密數字貨幣衍生品交易方面建立起了領先的競爭優勢。加密金融目前在這個領域中的發展現在更取決于銀行和證券行業中的相應發展。

在美國市場中的這三個金融領域中，加密金融在銀行和證券行業依然有非常大的發展空間。這兩個領域中的監管政策直接決定了加密數字金融發展的速度。本文對這兩個領域中的監管現狀進行分析并判斷美國新一屆政府任期內可能的發展。

一、銀行業

銀行業是金融市場的基礎。中央銀行通過商業銀行向社會發行法幣。法幣是金融和經濟活動中的最基本的金融工具。商業銀行通過獲得低成本的用戶存款，在社會中提供信貸服務。人們的支付活動也是通過銀行提供的清算系統來完成。由于銀行體系在社會活動中發揮著最基本的作用，所以目前的銀行體系既受到嚴格的監管，同時也在制度方面獲得保護。

區塊鏈技術和加密金融的出現正在為現有的銀行市場帶來改變。在美國市場中，這樣的改變正在自下而上和自上而下進行。在監管方面，貨幣監理署代理署長BrianBrooks正在推動銀行業此方面的變革。在他上任之后，OCC已經在政策方面明確說明，銀行業可以向加密金融公司提供服務。這些服務包括對加密數字資產的托管以及為數字穩定幣的發行方托管儲備物。他現在正在在全國范圍內建立一個新型的銀行機構，允許銀行以外的公司在全國范圍內提供支付服務。這樣的支付服務有可能是基于中心化的清算結算系統，也有可能是基于分布式記賬技術并且是采用穩定幣的支付服務。這樣的一個機構對目前銀行市場最大的影響是它開始引入非銀行機構來提供支付服務。這是在基礎方面對現有的銀行市場帶來改變。如果非銀行機構采用分布式記賬技術提供支付服務，就可以在同樣的基礎設施之上提供信貸服務。那么現有的銀行機構在提供支付和信貸方面就不再具有壟斷性的地位。這會從根本上改變現有的銀行市場。實際上，在BrianBrooks上任之前，OCC已經在推進在全美范圍內建立不吸收存儲但能夠放貸的新類型的金融機構。如果這兩項政策都能夠通過，那么非銀行機構就可以開始提供支付和信貸業務。這就會對銀行市場帶來根本上的改變。

目前美國政府很有可能進行新舊更替。政府部門的各個層級的官員也可能會進行調整。BrianBrooks是否能夠繼續擔任OCC的領導職位并推進此方面的變革，就存在著非常大的不確定性。鑒于Gensler在區塊鏈和加密數字貨幣方面的觀點，他非常有可能將區塊鏈和加密數字金融應用于現有的金融市場。因此在監管層面他會推進此方面的進展。他因此有可能支持BrianBrooks目前在銀行業這方面的努力。所以很有可能加密數字金融在美國銀行市場中的推進會依然進行。

二、證券行業

按照美國的監管規則，證券和交易所的監管都屬于SEC。但是SEC在市場中的加密數字貨幣，加密數字資產和交易所出現后，并沒有采取積極的措施來鼓勵此方面的發展。SEC一直堅持在現有的證券法律范圍內執行其職責。它不斷重申證券的定義，堅持如果一個通證被認定是證券型通證，就需要在現有的證券法律范圍內運行。SEC也在不斷打擊此方面的違規行為。但是美國加密數字金融市場中的發展要求SEC更加明確其監管的觀點，并且采取措施來規范和鼓勵這個領域中的發展。譬如市場中已經存在的加密數字貨幣，是否應該明確其性質？在市場中目前已經存在的各種加密數字貨幣當中，SEC只認為比特幣和以太幣不屬于證券型通證，對其它的加密數字貨幣都沒有做出明確的表態。但是它卻在不斷起訴它認為違規的加密數字貨幣。此方面比較著名的案例包括Telegram,EOS和Kik。又譬如現有的像Coinbase這樣的加密數字貨幣交易平臺是否應該屬于交易所？是否應該需要明確地納入監管范圍？Coinbase的業務是面向全球和全美的。但它在美國持有的牌照卻是各個州頒發的貨幣轉移牌照。顯然其業務性質和規模同其目前持有的牌照性質是不匹配的。

加密數字金融在證券行業中最重要的應用是資產和權益的通證化以及相應的流通。按照目前的證券法規，通證只能應用于另類資產。由于此方面的限制非常高，所以權益的通證化方面發展緩慢。鑒于通證化能夠帶來的各方面的價值，監管政策的改進會極大地加速此方面的發展。

SEC在加密金融領域中的監管方式是對個案進行處理。它并沒有提出一個既滿足現有的證券法規，又能將市場中此方面的創新納入監管框架之內的明確指導，因此市場中此方面的各種嘗試都在冒著違規的風險進行。它在這個方面最明確的立場就是將通證分為證券型通證和工具型通證兩種。這樣的一個明確的立場有效地打擊了市場中利用通證違規的行為。但在立場和監管措施方面，SEC依然可以做更多的工作來規范和鼓勵市場中此方面的發展。

從GaryGensler在Coindesk發表的那篇文章中可以看出，他已經看出了目前加密數字金融市場現狀與監管脫節的問題。譬如他在Coindesk一文中提到的基于通證的融資和交易所的問題。現在他被任命為拜登政府的金融監管方面的顧問，他肯定會推動美國金融監管在此方面進行改進。此前他擔任CFC主席時，其工作風格就被認為是雷厲風行的。如果他此次真的是推進美國金融監管在這個領域方面的進展，那么美國的加密數字金融在未來的幾年中一定會實現加速的發展。

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