Tether會成為比特幣的新泡沫嗎？_tether

本文來源：區塊鏈前哨，作者：AmyCastor?，譯者：核子可樂

比特幣價位再度高企，動力究竟從何而來？

與2017年時的泡沫期一樣，最近比特幣價格又在一路上漲。截至上周三早，比特幣價格再次突破18000美元。這也是自2017年12月以來，比特幣達到的歷史第二高價位。

但大家應該還記得，2018年加密貨幣市場大跌，散戶們賠得傾家蕩產。而這一次，我們希望再次揭開比特幣最新價格走勢的神秘面紗。

目前講得通的影響因素確實不少——包括Tether、PayPal對比特幣的支持，以及中國對于場外交易的有力打擊等等。但在具體討論之前，我們先來重申決定比特幣價格的要素，或者說其價值的基本來源。

比特幣礦工是指通過“開采”區塊鏈上的下一個交易區塊以保護比特幣網絡的參與者，他們需要出售自己新創造出的比特幣才能換回真金白銀，用以支付自己為了采礦而付出的高額電費。

每一天，比特幣生態系統的兌現總金額約為800萬到1000萬美元。因此，為了保證大多數礦工能夠獲利，比特幣自然需要相應調整定價。如果價格與投入不匹配，相當一部分礦工會立即選擇退出，并導致比特幣的整體網絡面臨巨大風險。正是憑借著礦工的總體滿意度，目前比特幣的總市值已經高達3450億美元。

現在讓我們回到5月11日，這個對比特幣無比重要的日子，比特幣“減半”將正式觸發，意味著開采新區塊的獎勵被削減為原本的一半。根據規劃，比特幣網絡每四年進行一次采礦收益減半。

Pendle TVL超過1.3億美元，stETH池占比達42%:7月10日消息，DeFi收益率市場Pendle發推稱，Pendle TVL已經超過1.3億美元，其中Lido的stETH池占比達42%。自5月初以來，stETH池的TVL增長167%，仍然是交易最活躍、交易額最高的收益率資產。

此外，兩個wstETH池增長迅速，僅僅一個月已獲得約1290萬美元的流動性，使Pendle成為Arbitrum上wstETH第三大持有者。自Pendle推出wstETH池以來，wstETH在Arbitrum上的供應量增長35%,，Pendle貢獻35%的新流入量。[2023/7/10 10:46:39]

在5月11日之前，全球礦工每天能夠以獎勵的形式收取1800枚比特幣，而每枚比特幣的兌換價格為5000美元。但在減半之后，網絡每天將只生成900個新增比特幣，這時候礦工們就會至少以10000美元的價格出售這些珍貴的加密貨幣。

但麻煩總是不期而至。今年2月到3月的時候，全球受到首波疫情危機的困擾，比特幣的價格縮水達一半，跌至5000美元左右——只能勉強支付減半之后的采礦能源成本。礦工們開始糾結了，到底該如何經營下去？誰來保證他們的正常利潤？那時，以Tether為代表的企業開始快速涌現，其貨幣發行量也達到成立5年以來的最高點。

Tether幣可以說是非銀行加密貨幣交易所的主要流動資金來源，而這類交易所在比特幣交易領域占據巨大份額。目前，加密貨幣市場上的流動Tether幣總值約180億美元，而且幾乎沒人能夠真正說清到底是什么東西在支撐它的價值。

Tether在Tether Treasury鑄造12.5億枚USDT:金色財經報道，據Whale Alert數據顯示，穩定幣發行商Tether于今日17:53-18:12分左右12.5億枚USDT在Tether Treasury鑄造。Tether首席技術官Paolo Ardoino補充表示，10億枚USDT庫存在Tron網絡上補充。以太坊網絡上有2.5億枚作為庫存補充。請注意，這是一個授權但未發行的交易，這意味著本次增發將用于下一次發行請求和鏈上交互。

金色財經此前報道，Binance發公告稱，6月16日17:30之后，Binance將直接與Tether團隊將12.5億枚USDT-TRX換成USDT-ETH，以確保用戶在所有鏈上的穩定幣流動性。[2023/6/16 21:42:44]

由于Tether幣缺乏透明性，未能提供長期以來所承諾的審計結果，而紐約總檢察長正在與加密貨幣交易所Bitfinex一起對Tether開展欺詐調查，因此比較靠譜的猜測就是——它的價值本來就是虛的。很多人直接懷疑Tether根本就是一場騙局。

根據Nomics發布的數據，從2020年年初開始，流通中的Tether幣總值僅為43億美元。今年前三個月，這一數字始終保持穩定。但從3月18日開始，即比特幣價格跌破5000美元的短短五天之后，Tether的發貨機器開始全力啟動。

比特幣價格與美元穩定幣供應。

Tether 2023年Q1的凈利潤為15億美元，超額準備金達24.4億美元:5月10日消息，根據Tether最新的證明報告，其2023年第一季度凈利潤為 15 億美元，是上一季度報告的兩倍多。 根據聲明，截至 5 月 9 日，Tether 的合并總資產至少為 818 億美元，而其合并總負債為 794 億美元，反映出至少 24.4 億美元的超額準備金——創歷史新高。超額準備金遠高于去年第 4 季度的 9.6 億美元。持有530億美元的美國國債，比2022年第四季度的392億美元有所上升。

Tether 首次將其他類別納入其儲備報告。其中包括比特幣、實物黃金、隔夜回購和公司債券配置。它持有價值 15 億美元的比特幣和價值 33 億美元的貴金屬。Tether 表示，其大部分投資（約 85%）以現金、現金等價物和其他短期存款的形式持有。它補充說，黃金和比特幣分別占總儲備的 4% 和 2% 左右。[2023/5/11 14:55:47]

今年3月，Tether發行了價值19億美元的Tether；4月又額外推出了價值15億美元的Tether。這可以算是加密貨幣自己的經濟刺激計劃。于是在今年減半事件期間，比特幣的價格一路飆升至10000美元。然而，Tether的發貨行為仍然一刻不停，導致比特幣價格飛漲，并給持倉者們提供了良好的兌現機會。

今年5、6、7三個月，Tether發行了總值達60億美元的Tether幣。到8月，當比特幣價格達到12000美元高位時，Tether幣再度增發25億美元。而在9月比特幣跌至10000美元時，Tether再度注入20億美元。盡管如此，比特幣再也無力重新返回12000美元價位，開始長期徘徊在10000美元區間中。

Tether CTO：UST的問題在于擴張過快，用例單一:5月13日消息，Tether CTO Paolo Ardoino 在社交網站上表示，UST 的問題在于擴張過快，導致其無法應對市場出現的價格劇烈波動。UST的問題在于擴張過快，導致其無法應對市場出現的價格劇烈波動。

此外，UST的用例過于單一，并未開發出實際的支付或交易用例。這是其失敗的原因。在談到USDT近期的波動時，Paolo Ardoino表示，USDT并沒有脫錨，因此他始終能夠保證1 USDT兌現1美元。此外，Tether仍在持續減持商業票據，并保證美國國債作為大部分儲備資產。[2022/5/13 3:13:54]

接下來是今年10月，就在美國檢察官對于塞舌爾注冊、地處香港的比特幣衍生品交易所BitMEX創始人有違準備金承諾與反洗錢義務之后，比特幣的價格又開始一路高漲。這到底是怎么回事？

Tether迎來井噴

有一種理論認為，不斷增發的Tether被持續用于購買比特幣。而旺盛的市場需求總會抬高價格——即使這一切的根源只是種沒有真實價值的“假錢”。

而且與2017年的情況不同，拉高比特幣價格需要比之前更強的力量。比特幣懷疑令者、伯克利大學國際計算機研究所研究員NicholasWeaver堅信，比特幣這一波價格波動絕對是人為造成的。

他表示，“目前增發的Tether完全可以解釋這波價格上漲，因為其遠遠超過了購入所有新增比特幣的總金額。如果一切自然發生，那么非欺詐性穩定幣的未償數量至少應該出現顯著增加。”

Tether向以太坊網絡新增發6000萬枚USDT（已授權未發行）:據WhaleAlert數據顯示，北京時間03月24日16:49，Tether公司新增發6002.1萬美元USDT，交易哈希為：0x46e51e590c285e2dd2fa2b79906e53491b95ac38e42e2792faf6452fedee06c3。

Bitfinex首席技術官Paolo Ardoino表示，請注意，這是一筆已授權但未發行的交易，這意味著該金額將用作下一次發行請求的庫存。[2020/3/24]

換句話說，如果Tether真有美元與之掛鉤，受監管穩定幣的市場需求應該也會與Tether保持一致。但事實并非如此，目前只有Circle的USDC一種穩定幣迎來了大幅增長，而且增長幅度也遠遠不能與Tether幣相提并論。而且，USDC的增長主要源自去中心化金融市場的快速擴大。

巴西坎皮納斯州立大學計算機科學教授HorgeStolfi于2016年致信美國證券交易委員會，強調了發行比特幣ETF的風險。

他提到，“只要仍然可以用假錢購買比特幣，比特幣的價格就完全可以提高到任何水平，借此換取礦工們的繼續參與。”他還在Twitter帖子中提到，比特幣的價格越高，真實貨幣從系統中流出的速度就越快——因為礦工們會更愿意把所有新增比特幣都用來換取現金。將比特幣的當前價格18600美元乘以900，就會意識到日均交易額近1700萬美元。他表示，投資者永遠無法收回這筆錢。

來自4Chan前身網站SomethingAwful的Klyith用這樣的方式解釋了Tether幣的伎倆：“來了一大幫小精靈，開始用童話般憑空產生的黃金席卷紙幣市場，將價格推向了驚人的高度。但是，當任何參與者打算在其他城鎮用金子買東西或者交稅時，它們又會瞬間變成毫無價值的石頭。”

“最要命的是，小精靈們能夠一眼分辨出哪些是真金、哪些是人為制造出來的假錢，而最終受傷的只會是辛苦勞作的農夫。而且如果不采取行動，整個城鎮中的真金都會被他們洗劫一空。換作是你，你打算怎么辦？”

當然，除了興風作浪的Tether之外，人們也把另外兩個事件與本輪比特幣價格暴漲聯系了起來。媒體顯然也更關注這兩個故事。

PayPal支持比特幣支付

作為全球最大的企業之一，PayPal正在積極推廣加密貨幣，并給比特幣投資者們一種安全的心理依托。畢竟如果比特幣真是單純的龐氏騙局，這樣一家聲名顯赫且受人尊敬的公司為什么愿意接受？此外，MicroStrategy、Square、富達投資以及墨西哥第三大富豪RicardoSalinasPliego都表示愿意在互聯網上接受比特幣支付。

今年10月21日，PayPal公布了一項新服務，允許用戶以現金買賣加密貨幣。11月12日，該服務對美國客戶正式開放，他們現在可以通過PayPal錢包買賣比特幣、BitcoinCash、以太幣以及萊特幣。

如果你是PayPal用戶，而且完成了必要的身份驗證，那么再也不用額外的麻煩操作——從現在起，你已經是一位合格的加密貨幣交易者了。

當然，PayPal錢包不像交易所那么靈活。大家無法像在交易所中那樣輕松完成加密貨幣轉賬。但大家至少可以使用加密貨幣向PayPal上的2600萬商家支付貨款——唯一的區別在于他們最終收到的仍然是現金。另外，相關交易需要高昂的手續費，例如100美元以下的商品需要支付2.3%的費用。從這個角度來看，用戶實際上是在與PayPal對賭，賭的就是比特幣價格還將繼續上漲。

Stolfi在Twitter上將PayPal的行為描述為“元賭場，大家在為某種包含隨機變量值的特殊內部芯片押下重注。”

另一種更廣泛的觀點在于，PayPal是在強行拉那些不太了解加密貨幣實際運作方式、或者不太了解Tether及其對加密貨幣所構成的風險的人們入坑。一旦政府當局決定逮捕Tether的運營商并凍結其資產，則可能導致比特幣價格暴跌。

也許有些朋友仍然覺得Tether對比特幣的價格影響不大。這里我們不妨回想一下Tether/Bitfinex首席財務官GiancarloDevasini在2019年面對紐約州總檢察長時做出的證言，“我要強調一點，這一切對于整個加密貨幣社區都是極其危險的。一旦Tether不復存在，那么比特幣的價格很可能跌至1000美元以下。”

PayPal本月的交易額已經達到全球主要加密貨幣交易所幣安在美國的分支機構Binance.US交易量的85%。雖然Binance.US本身的絕對交易量并不算大，但其中已經隱隱表現出新的市場發展方向。

有觀點認為，PayPal進軍加密貨幣市場代表著比特幣已經被“宣判了死刑”。而Tether以及支持Tether幣的交易所則在努力提高比特幣的價格，希望在交易過程中吸引盡可能多的現金涌入現有體系。

Paypal的舉動代表著加密貨幣的死刑。人們只需要在PayPal上直接“購買比特幣”，而不必把指令發送至交易所以及Tether。整個過程得到了極大簡化。

正因為如此，在PayPal真正統領一切之前，各方必須再來一場臨死之前的狂歡，盡可能利用人們的焦慮情緒再割一波韭菜。

—TrollyMcTrollface(@Tr0llyTr0llFace)?2020年11月18日

中國大力打擊場外交易

根據相關消息，來自中國的比特幣礦工在場外交易平臺上出售比特幣的門檻正在不斷提高。

自三年之前中國明令禁止加密貨幣交易所以來，OTC交易所已經成為中國民眾參與加密貨幣交易的便捷方式。來自中國的眾多比特幣礦工，自然也選擇這種方式出售自己的比特幣資產。

最近，為了打擊互聯網并遏制資本外流，中國當局開始打擊場外交易活動。如果當局確定您的交易對象存在洗錢意圖，則您的銀行賬戶有可能被立即凍結。結果就更，礦工們不得不采取更多預防措施，關盡可能降低套現頻率。

有人猜測，這會導致比特幣礦工難以脫手自己的比特幣，并導致出現流動性危機。換句話說，購買者能夠獲取的比特幣更少，從而變相帶動了市場需求。

但ICSI的Weaver警告稱，目前對于比特幣價格的一切理性解釋都是白費力氣。他強調，“市場已經瘋了，不要跟瘋子講邏輯。”

他還強調，在純粹理性的世界中，如果其他市場既高效又誠實，那么關閉OTC交易平臺不會對比特幣價格產生任何影響。他表示，這類場外交易平臺代表的實際是礦工的支付能力，而中國的礦工們希望借此把比特幣兌換成現金再轉換到海外，借此逃避資本管制。他還補充道，可以預見，如果中國繼續對場外交易平臺施以打擊，那么場外交易渠道上流通的比特幣也將減少，并繼續推高比特幣價格。唯一的出路，就是礦工們轉而選擇相對正規的銀行類交易所。但他反問，“這同樣沒有任何意義。現在還剩下幾家銀行類型的交易所？”

而就在此時此刻，Tether仍然活著，而且活得很好、很滋潤。

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