Swap之爭：Uni停礦 Sushi謀變_SWAP

Uniswap停止流動性挖礦后，做市資金大幅流失，鎖倉量已由30多億美元下降至17.6億美元。最大的受益方非SushiSwap莫屬。

作為Uniswap的老對手，SushiSwap快速在對方停礦后增加了「一鍵遷移流動性」的功能，給Uniswap用戶轉移陣地提供了方便；不僅如此，它還提升了部分池子的挖礦獎勵，吸引做市資金流入。

抓住競對停礦的時機，SushiSwap主動謀變，效果立竿見影，鎖倉量在11月21日達到11.2億美元，相比一周前11月16日的4.25億美元，大漲163.5%。在這期間，SUSHI幣價也節節攀高，漲幅達80%。

在FirstPool聯合創始人林明看來，SUSHI能夠強勁反彈，不僅因為Uniswap停止流動性挖礦帶來了資金流入，還因為其經濟模型的改進，塑造了新的供需關系。回購機制也為SUSHI提供了價值捕獲手段。

Uniswap社區新提案建議在BNB Chain上部署Uniswap V3:12月12日消息，0xPlasma Labs 在 Uniswap 社區發起新提案，建議在 BNB Chain 上部署 Uniswap V3。提案指出，BNB Chain 擁有龐大且不斷增長的用戶群，為 Uniswap v3 提供了一個潛在的新市場。目前該提案尚在社區討論階段。[2022/12/12 21:39:19]

Uni與Sushi的Swap之爭背后，是流動性挖礦后時代下，DeFi治理方式的變革。除了產品的比拼，關于代幣經濟模型和使用場景的探索，都將成為決勝的關鍵。

Sushiswap搭橋引流Uniswap資金

Uniswap已按計劃于11月17日停止了流動性挖礦，社區正在商討是否繼續延續這一激勵政策。作為頭部去中心化交易所，Uniswap在DeFi領域的分量舉足輕重，在它暫停挖礦激勵后，一系列連鎖反應悄然發生。

SOS在Uniswap上24小時交易量超1.35億美元:12月25日，據 Uniswap 數據顯示，SOS 24小時交易量已達1.3544億美元。SOS 是 NFT 社區 OpenDAO 向全體 OpenSea 交易用戶空投的 Token，此前在 OpenSea 進行過交易的用戶皆可領取。[2021/12/25 8:03:28]

做市資金流出是最直接的結果。根據歐科云鏈的數據，11月17日下午，「停礦」后的Uniswap鎖倉資金量大幅下滑，當時總鎖倉量約合17.5億美元，較前一日下降超40%，其中4個參與流動性挖礦的交易對的做市資金均顯著流出。

截至11月23日下午3點，Uniswap總鎖倉量為17.6億美元，相比11月13日33.6億美元的高點，縮水近一半。它在鎖倉量排行榜的排名也由第1位滑落至第3位。

ZKSwap資產總價值超15億美元:據zkswap.info數據，目前ZKSwap平臺上的資產總價值穩定在15億美元以上，流動性也接近9億美元。目前，ZKSwap平臺的挖礦活動正在進行中，ZKSwap4月26日18時開啟了第三期流動性挖礦，本次活動新增了ZKS單幣挖礦，只需在L2錢包中持有活動幣種即可參與挖礦，持有ZKS的用戶還可同時參與ZKS持幣生息活動，多重激勵下已有4700多萬枚ZKS參與了單幣挖礦。值得一提的是，ZKSwap整體挖礦激勵已完成兩次減產，ZKS釋放速率降低了40%，但ZKSwap上的資產總量及交易量仍穩中有升，Layer2零Gas費、極速交易等優勢盡顯無疑。[2021/4/28 21:07:53]

停礦后Uniswap鎖倉量大幅下滑

這種情況并不出乎意料，獎勵停止時，「聰明」的資金流向其他收益更高的協議也非常正常。值得注意的是，盡管做市資金流出了很多，但Uniswap的交易量沒有減少。歐科云鏈數據顯示，11月17日之后，Uniswap交易量維持在正常波動區間內，每日交易量約3億美元。這也側面說明，在4個流動性挖礦池的做市資金大幅流出后，剩余的流動性依然可滿足正常交易。

社區批評Dharma發起的Uniswap首次治理提案或為其帶來過多權力:Uniswap目前正在進行第一次治理投票，投票由開源借貸協議Dharma提交。但一些社區成員擔心，如果這項提議成功，Dharma將在Uniswap未來的發展方向上擁有過多的控制權。據悉，該提案將于10月19日投票結束，建議減少代幣管理和參與人數門檻。Dharma建議將發起投票門檻從1000萬UNI降至300萬UNI，將投票通過最低參與票數從4000萬UNI降到3000萬UNI。社區成員David Felton表示，Dharma已經擁有相當大的投票權，僅在一個地址就控制了1500萬個UNI。即使提案沒有通過，這也對Uniswap的主權構成威脅。（Cointelegraph）[2020/10/14]

停礦后的Uniswap流失了超過10億美元的鎖倉資金，這些熱錢去哪了？

Uniswap主要的競爭對手——SushiSwap不失為最大的受益者。歐科云鏈數據顯示，11月17日，也就是Uniswap停止挖礦當日，SushiSwap鎖倉資金大幅流入，當天鎖倉量達到9.99億美元，相比前一天的4.25億美元，大漲135%。

開發者：目前發現在UNISWAP非項目方用戶創建了rSOV假幣對:soviet.finance開發者Comrade Ivan發推稱，目前發現在UNISWAP非項目方用戶創建了rSOV假幣對，且已經有受害者進行交易。他提醒廣大用戶rSOV不會有交易對，僅作為項目治理代幣SOVIET流動性挖礦開啟后的一號池質押挖礦用途。

另外，該詐騙地址中還有大量的Moonswap、CRUST、TON、高爾夫、阻尼、SYFI等假幣。Comrade Ivan已知會相關項目方。請大家使用UNISWAP時，一定要反復核對智能合約地址，謹防上當受騙。[2020/9/21]

此后幾天，SushiSwap的鎖倉量連續增長，11月21日達到峰值11.2億美元，逼近Uniswap的同時，也登上了鎖倉量排行榜第7位。

這種資金遷移過程背后，有SushiSwap團隊的主動出擊，他們立馬提供了一鍵遷移流動性功能，讓其他協議用戶可以輕松遷移流動性至自己的陣營中繼續挖礦獲利。不僅如此，SushiSwap還有意提升部分池子的挖礦獎勵，這其中正包括Uniswap停礦的流動性池。

SushiSwap的出擊對象已經十分明顯，決策也奏效了。在競品停止挖礦的「空窗期」階段，SushiSwap成功接手了對方大部分的流出資金，治理代幣SUSHI的價格也隨之水漲船高。11月15日至11月23日，SUSHI從0.92美元漲至1.66美元，暴漲80%。同期內，UNI由3.70美元漲至3.81美元，僅微漲2.9%。

多DeFi協議探索代幣增值路徑

加密貨幣研究機構DelphiDigital認為，流動性更像是一種大宗商品，并無護城河，因此隨著UNI代幣激勵的結束，其他DeFi項目和收益耕作農場現在終于有機會從Uniswap那里挖墻腳，帶走一部分流動性了。

這個事例揭露了一個赤裸裸的現實，流動性沒有忠誠度可言，只要沒有利益可圖，大把資金可能直接會流入競爭對手。這給所有的DeFi協議提了個醒，流動性挖礦只是起點，在激勵計劃完成后，如何保持協議的競爭力、如何為代幣增值，至關重要。

盡管UNI幣價沒有因Uniswap的流動性銳減受到太多影響，但在業內人士看來，SUSHI代幣的治理模型要優于UNI。目前，除了治理投票外，Uniswap還沒有為UNI設置更多的價值捕獲機制，而SushiSwap在這方面探索了有些日子。

FirstPool聯合創始人林明認為，SUSHI的代幣模型經過不斷打磨，已經產生了新的供需關系。眾所周知，在SUSHI發行初期，其一度暴漲十多倍，但由于創始人套現丑聞以及前期代幣模型不夠合理，SUSHI在二級市場拋壓不斷，從最高13.3美元最低跌至不足0.5美元。

但SushiSwap通過修改代幣模型以及回購代幣，逐漸挽回頹勢。此前，SushiSwap降低了SUSHI的區塊獎勵，從每區塊獎勵1000個縮減到每個區塊8個，代幣發行總量也由無上限固定至2.5億枚。

在放緩釋放速度的基礎上，SushiSwap增加回購、分紅機制——除了平臺交易手續費的0.25%分給活躍的流動性提供者外，還會另拿出0.05%買入SUSHI并分配給SUSHI代幣持有者。這是過去CEX平臺幣的典型運營方式，「老套路」為SUSHI所用。理論上，SushiSwap的交易量越大，便能掏出錢在市場中提供更多的SUSHI買盤，用購買力來提升SUSHI的價格。

SUSHI近日展露出強力反彈勢頭

不難發現，DEX和CEX一樣，需要采取各種手段為代幣增值。僅依托流動性挖礦刺激短時的代幣需求，這條路顯然走不長遠。

在治理代幣運營的思路上，SushiSwap一直比Uniswap領先一步。這也無疑是流動性資本觀望的焦點，畢竟，人們都希望挖來的「礦」能有升值潛力。SushiSwap持續在代幣經濟模型方面做變革，早就展露出借此趕超Uniswap的野心。

不只是SushiSwap，不少DeFi協議都在經歷代幣大跌后開始思索更完善的價值捕獲機制。比如Synthetix等去中心化合成資產發行協議，將原生代幣作為鑄造合成資產的「硬通貨」，使合成資產具備價值及得以清算。后續出現的Organix也采取了類似的手段，抵押治理代幣OGX可以鑄造OUSD穩定幣，后續還可以使用OUSD交易合成其他資產。

DeFi們也在探索，協議內生的代幣除了投票提案、社區治理之外，還能在智能合約上體現什么功能，以此來獲得更多的價值支撐。

巴比特創始人長鋏認為，流動性挖礦的經濟模型，只是透支了未來，是即時滿足投機性的一種方式。相比流動性挖礦，聯合曲線發行、銷毀機制等等，可能是更好的價值捕獲方式。

Swap的白熱化競爭給所有DeFi的參與方做出了警示：比拼產品之外，優化代幣經濟模型，為代幣賦予更多使用場景，才是挖礦后時代的決勝關鍵，也是DeFi在下一波繁榮到來前必須解決的問題。

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