巴比特學院公開課丨流動性挖礦的收益能否持續？如何選擇挖礦項目？_SWAP

9月22日晚8點，巴比特學院公開課第11期將正式開課，與你一起探討DeFi挖礦收益可持續性。Uniswap挖礦年化50%，挖礦收益還能玩下去嗎？通證思維實驗室咨詢師周志強將為你解析Uniswap、Sushiswap等熱點挖礦項目，流動性挖礦的收益有哪些，探討DeFi收益的可持續性和挖礦如何避坑。

本期課程提綱：

一、Uniswap，Sushiswap等熱點挖礦項目的解析

二、流動性挖礦收益來源？

三、為什么挖礦可持續？

四、挖礦如何避坑防雷

一、Uniswap，Sushiswap等熱點挖礦項目的解析

以Uniswap，Sushiswap和Oneswap三個項目為例，首先以同樣的ETH-穩定幣交易對在這三個項目進行挖礦，截止目前三個項目的年化收益對比為：Uniswap為~40%，Sushiswap為~50%，Onswap為~90%。

首爾南區檢察院成立專門調查加密相關犯罪的虛擬資產聯合調查組:金色財經報道，韓國首爾南部地區檢察官辦公室將成立一個\"虛擬資產聯合調查組\"，以調查涉及虛擬貨幣的犯罪。它將獨立于金融和證券犯罪部門，后者目前負責調查南部地區檢察官辦公室的金融犯罪。

據悉，檢察官和金融服務委員會、金融監管局和韓國存款保險公司等相關組織的官員將于本月19日舉行第一次聯席會議，以便在7月初啟動虛擬資產聯合調查組。這是首次在檢察院內成立一個只調查加密貨幣等虛擬資產的組織。[2023/6/14 21:36:08]

如何判斷一個流動性挖礦項目是否值得挖？可以從兩個大點進行判斷：

1、挖礦的潛在收益和損失是多少？

投資者需要考慮成本是什么，收益是什么，潛在損失是什么。我們可以看到Onswap的年化收益為90%，問題是能否持續，如果能夠持續一年，那么它的收益就是90%，如果持續1天，然后挖礦所獲得的幣歸零了，那么收益就是0%。

馬斯克：推特將于下周開源算法:金色財經報道，當地時間周二，Twitter CEO埃隆·馬斯克表示，該公司將于下周對Twitter算法進行開源。有用戶說，如果Twitter能夠開源算法，他們將會“真心折服”。

?于是，馬斯克回應道：“當我們下周開源算法時，一開始請做好失望的準備，但之后將會快速改善。”馬斯克曾經自稱是“言論自由的絕對主義者”，并且曾經通過對用戶進行調查來制定Twitter的重大決策。（環球網）[2023/2/23 12:23:58]

從目前市場上的流動性挖礦項目來看，可以分為兩種類型：借貸抵押挖礦和交易做市挖礦。

借貸抵押挖礦

交易做市挖礦

薩爾瓦多反腐敗組織：薩爾瓦多開發銀行拒絕透露政府比特幣購買記錄:11月1日消息，薩爾瓦多反腐敗法律咨詢中心(ALAC)發推文稱，薩爾瓦多開發銀行BANDESAL曾兩次拒絕透露有關政府購買比特幣的記錄信息。 ALAC批評薩爾瓦多開發銀行的舉動，稱保密性限制了公民獲取和接收BANDESAL使用公共資金開展的行動信息的可能性。(Decrypt)[2022/11/1 12:04:20]

如果再將這兩個大類進行細分，又可以分為穩定幣、波動幣與空氣幣挖礦。

2、挖礦獲得的Token的價格是否可持續？這個問題可以從三點進行分析：

市值當前有多高？相比競品如何？

BitBull Capital CEO：將在兩萬美元區域附近和以下進一步增持BTC:金色財經報道，加密對沖基金經理BitBull Capital的首席執行官喬·迪帕斯夸萊 (Joe DiPasquale) 表示，“比特幣價格目前預計不會出現長期的趨勢轉變，并期待BTC在兩萬美元區域附近和以下進一步增持。”[2022/9/11 13:22:06]

本質上Token背后由什么產品價值在支撐？

DeFi應用相當于一家金融服務公司，要從其產品服務判斷是否有核心競爭力。

本質上Token背后由什么共識在支撐？

市場共識，也就是市場上面愿意去買token的一個動力。

二、流動性挖礦收益來源

1.首先我們先來探討一下流動性挖礦收益的來源是什么

流動性挖礦收益主要來源于兩個市場模型——消費市場和激勵市場。

美聯儲考慮在未來可能發行數字美元的情況下緩和對商業銀行的沖擊:5月27日消息，美聯儲副主席布雷納德表示，美聯儲正在考慮各種手段，在美國政府如果決定發行數字美元的情況下緩和對商業銀行存款的影響。布雷納德周四表示，雖然存款不可避免會有所下降，但美聯儲正在想辦法避免存款大幅下降。包括美國銀行家協會、銀行政策研究所在內的行業游說團體已經呼吁政府暫緩推出央行數字貨幣，擔心它會分流銀行系統的資金，減少對企業和家庭的信貸。她指出，在考慮對存款的潛在影響方面，我們一直在進行很多考量，金融系統未來在數字化方面的任何發展都將導致現金使用減少和銀行存款減少。（金十）[2022/5/27 3:44:33]

用戶就是在消費市場上面做貢獻，企業它有責任去把這樣的一個貢獻轉化跟接收，之后它會產生真實的銷售利潤也好，或者是產品利潤也好，這樣的一個利潤其實是去支撐了它的Token的價格。就好像這樣的，這個企業里面靠著員工的貢獻，它能支撐起它股票的價格，之后他會把這樣的一個token獎勵給用戶，用戶也理應當拿到這樣的一個獎勵。因為這本身就是他做的貢獻所打造出來的token價格，他拿到這樣的一個token獎勵之后，他去市場上面變現。

token本質上它的收益來自于哪里呢？其實這里大家要意識到一個點，就是說我們現在用戶其實為企業做貢獻，本質上最終企業它是希望我們為他做貢獻之后，他能把貢獻轉換成為真正賺到錢的一種方式。

作為一個挖礦的人應該怎么考慮這件事情，所以說我們挖礦拿到了一個token之后，第一是我們其實可以考慮一下token所代表的項目它的產品價值是什么，就像我們剛剛看到的這些DEX，他們提供的到底是什么樣的一種金融服務，提供的怎么樣，水平提供怎么樣？當然可以很清晰的看到，Uniswap和Sushiswap如果做交易買賣，如果是大額一些的交易的話，會遠遠比Oneswap好，這個就是在產品真實價值上面他有真實的優勢，這是一種。

第二就是市場共識，這個市場共識就有一些虛無縹緲，它是一個很難把握的東西。

三、為什么DeFi挖礦可持續？

從長期來說，事實上我們又看到defi的很多項目，他們的這些價值是一直在持續的擴張的，并沒有在收縮，反倒在擴張。所以從這個角度來說，大家會發現其實挖礦這么一件事情，我們拿到了token，特別是我們挖到一些優質的項目的token，其實反倒會更加值錢。特別是大家要知道一點，未來有些人甚至有可能會懷疑說這些項目它會不會停止做流動性挖礦的，會不讓這些礦工能夠拿到他們這些公司的治理token呢，事實上來說是這個事情已經不存在這樣的可能性了。因為其實前段時間uniswap把這個token發出來，就可以很清晰的表明這一點，大家會發現在這樣的一個競爭市場里面，如果你的競爭對手用了這樣的一種競爭手段，說我要給我的貢獻用戶獎勵token，給我的使用我產品的用戶做獎勵的話，這樣的一個項目，如果你也不跟著發token，然后做流動性挖礦的話，你對于他而言完全你沒有市場競爭力。

所以這件事情來說我們會發現，無論是可行性，還有說未來的收益的可持續性上，挖礦這個事還能夠維持很長時間，只不過是說從收益來說，大家會發現外面的市場上資金會慢慢的涌入進來，那會慢慢把這樣的一個收益攤薄。

但是同時大家會發現現在市場上面的蛋糕也在越來越大，越擴越大。我們實際上就是在越來越多的人來到一個慢慢在擴大的蛋糕面前來切這一塊蛋糕，我們如何在這樣的一個蛋糕里面去分得更大的份額，其實這個東西就取決于我們的認知，還有信息和我們的技能上面的優勢了。

四、挖礦如何避坑防雷

流動性挖礦存在哪些坑？

黑客攻擊

例子：Lend.me遭受黑客攻擊，deForce協議鎖定價值被黑客提取一空。

代碼出錯

例子：紅薯YAM代碼出錯，項目僅持續一天便失敗

穩定幣崩潰

例子：穩定幣發行方崩潰，抵押品價值大跌導致未能及時清算，穩定幣價值受損。如Maker、USDT、USDC等。

操作失誤

例子：一位Sushiswap錯誤地將40萬美元的USDT發送到錯誤的地址，導致資金永久性丟失。

挖礦資產損失風險

例子：“熱狗”流動性挖礦項目5分鐘暴跌99%

收益快速下降

例子：流動性挖礦項目的各種池子之間的收益快速發生變化，用戶急于切換到收益更高的池子，但切換之后發現池子的收益率再次變化，導致浪費手續費。

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