研究丨無抵押DeFi如何實現？一文讀懂Aave的設計機制_AVE

無抵押借貸已經進入了DeFi。

Aave是一個DeFi貨幣市場，允許用戶從加密貨幣中賺取利息，或以此為抵押進行借款操作。Aave在7月初引入了信貸委托，這項服務允許那些在Aave上存放了大量抵押品且不愿以此為抵押去進行借款的人，將他們的信用額度委托給他們信任的第三方。作為與受信任的第三方共同簽署貸款的回報，授權方可以從貸款利息中分得一部分，從而提高存款的回報。

這一發展代表著DeFi貸款的重大轉變，因為迄今為止，DeFi貸款產品都是以傳統的信用「4C」，抵押物，資本，品格）中的抵押物為擔保，畢竟是將資金借給互聯網上的陌生人，使用抵押物作為擔保也是情理之中。信貸授權則是邁向基于其他因素做出貸款決策的一步，例如借款人的收入，儲蓄或償還債務的往績記錄，也就傳統銀行家的表述中的「能力」，「資本」和「品格」。

這一貸款方式的改變正是發生在DeFi風靡一時之際。根據DeFiPulse的測算，僅在8月15日，Aave就向整個平臺投入了超過10億美元的加密貨幣。目前，有近70億美元的數字資產被用作推動這一新興產業的抵押品。目前DeFi生態上只有四個項目擁有價值超過10億美元的資產。

海峽兩岸大灣區區塊鏈應用研究所在福州揭牌:10月29日，海峽兩岸區塊鏈創新應用交流會暨兩岸大灣區區塊鏈應用研究所揭牌儀式28日在福州舉行。

本次活動由福州海峽兩岸和平統一促進會、福州高新區管委會、福建省區塊鏈協會聯合主辦，以“融情兩岸，鏈向未來”為主題，旨在運用區塊鏈技術推進閩臺企業產業升級與協同發展，加強兩岸文化、經濟融合。

福州海峽兩岸和平統一促進會會長陳承茂在發言中表示，兩岸根脈相連，物競同源，區塊鏈技術為基礎的數字經濟，使兩岸重新回歸零距離。兩岸大灣區區塊鏈研究所的使命，是創新運用區塊鏈技術服務兩岸文化經濟融合發展。（中國新聞網）[2021/10/29 6:19:43]

「我們為DeFi投入了大量資金，」Aave首席執行官StaniKulechov表示，「我們正在研究：如何盡可能地利用這一價值。」

Kulechov說，在Aave上，大約75％的用戶沒有使用他們的信用額度。他們只是在存款和治理代幣上賺取收益。

歐科云鏈研究院：基于區塊鏈的“價值互鏈網”將是元宇宙經濟系統的基本形態:11月16日，歐科云鏈“星途計劃”系列沙龍第三期活動順利舉行，歐科云鏈研究院高級研究員孫宇林以“元宇宙版《國富論》——經濟系統的構建與安全”為題作主題分享。

在分享中，孫宇林基于長期行業觀察，勾勒出元宇宙經濟系統的基本形態。他指出，對應于現實世界經濟系統的要素，諸如商品體系、金融體系和商業組織，在元宇宙世界，NFT可能是商品形態的數字化基礎的資產形態，而DeFi將與傳統金融模式共同為元宇宙內的各類資產提供充沛的流動性；對應于現實世界的商業組織，DAO將作為數字世界中一種新的組織模式而廣泛推廣開來。

孫宇林表示，區塊鏈技術的出現，為元宇宙經濟系統內價值的生成和流轉創造了條件，將釋放元宇宙的活力。作為中國區塊鏈大數據產業的先鋒企業，歐科云鏈將擁抱時代發展使命，緊跟元宇宙的全球發展步伐，加強科技創新與研發力量，堅持創新驅動發展，為元宇宙經濟系統打造“科技紅綠燈”，做好中國元宇宙產業發展高速路上的“安全清道夫”。[2021/11/16 21:55:04]

雖說這里很自然地讓人聯想到P2P貸款，但Kulechov說，信貸委托更多的是針對機構級別的用戶，如一些價格敏感的交易機構，他們需要快速簡便的貸款，這些機構包括場外交易部門、做市商、尋求借入穩定幣進行加密貨幣交易的傳統金融機構，以及為執行特定策略而設立的智能合約等。

中幣（ZB）市場研究報告：比特幣將面臨19709美元阻力:據中幣（ZB）市場研究報告顯示，昨天，比特幣于交易時段開始時進行了一次整合，看跌蠟燭在18835美元的支撐位燃盡，并將該價位作為支撐位進行反彈。技術上看，多頭持有大量多頭倉位；比特幣價格在布林帶20期簡單移動平均線上方進行交易；比特幣價格拒絕了9-EMA，阻止了價格下跌；RSI報60.39點，意味比特幣價格橫盤整理。另外，比特幣價格形成了雙頂陣型，是一個利空信號，如果周末BTC價格跌破支撐位可能引發潛在的拋售；但如果這一牛市勢頭增強，比特幣將面臨19708美元的阻力。若要打破該阻力則需要更多的多頭頭寸。此外，該報告還對ETH和EOS做出了日內技術分析。更多詳情請查閱中幣（ZB）官方發布的研究報告。[2020/12/4 23:06:08]

其理念并不是讓Aave自身成為放貸者，而是讓從Aave獲得回報的資本使用者通過分享自己的信用額度來增加回報。

聲音 | OK區塊鏈工程院首席研究員：央行數字貨幣的正式發行和推出只等待一個時機:OK區塊鏈工程院首席研究員李霽月也對《國際金融報》記者表示，中國研究數字貨幣比較早，近兩年也不斷有成熟的理論和技術進展向外公布，而近日更有央行數字貨幣架構設計的消息披露，央行數字貨幣的正式發行和推出只等待一個時機，或將不遠。現在的區塊鏈是一個競速戰爭，是標準制定和話語權的戰爭，誰最先開發出最厲害的公鏈，并讓世界上絕大多數應用和絕大多數人使用，或許就能掌握規則的制定權。數字貨幣并不完全是技術先進性的戰爭，也是金融話語權的戰爭，哪個國家最先讓與本國法定貨幣錨定的穩定幣占領最大份額的市場，就掌握了國際市場上一定的金融主導權。央行錨定的數字貨幣就是一種信用的體現，也可以說是金融軟實力和國力的體現。[2019/11/18]

在傳統金融世界里，這是一條老生常談的道路，它為許多人提供了機會，但卻讓許多人陷入麻煩，比如P2P暴雷。

賽迪區塊鏈研究院院長：區塊鏈是數字時代的一種生產關系:日前，賽迪區塊鏈研究院院長劉權表示，區塊鏈不單純是個技術，它是一個理念的創新，在一定程度上，區塊鏈是數字中國時代下建立的一種生產關系。如果說人工智能是提升算力的，是未來的一個生產力，那區塊鏈就是建立生產關系的，我們產生的所有數據都是未來的生產資料。[2018/4/23]

UnchainedCapital首席執行官JosephKelly表示，「我認為圍繞這些貸款模型進行的試驗是正常的。但是它們周圍確實存在著很大的風險，原因很明顯，如果不能及時為委托人收回資產，這將是很大的問題」，UnchainedCapital是一家為比特幣抵押品提供貸款的公司。

那么Aave的信用委托機制如何工作的呢？

沒有了抵押物，貸款的擔保是什么？

基本上是有關法律和合同。?

Aave提供對OpenLaw合同的訪問權限，這些合同允許具有信用額度的實體設置其交易對手同意的條款。如果發生違約，他們可以求助于仲裁或法院。?

由抵押品持有人決定對他們委托的人提出什么樣的具體要求。OpenLaw提供的一個很好的功能就是可以在管理關系的智能合約中直接反映合約條款。

「我認為OpenLaw合同只是為了展示可能性，最終如何實現的決定權還是在用戶手上。」Kulechov說。

交易是如何安排的？

目前，Aave已經完成了首筆信用授權：去中心化交易所DeversiFi通過Aave的信用貸款機制成功提取了信用額度。「它們是做市商」Kulechov解釋了為什么交易所需要借入資金。

Aave尚未透露誰將信用授予了Deversifi。

雖然目前距離消費者通過獲得無抵押貸款以支付醫療費用或購買洗衣機還有很長的路要走，但是它提供了一種服務愿景，即是為一群被驗證為有信貸價值的實體提供流動性來源。?

Kulechov解釋說，我們今天在信用授權中看到的只是最低限度的可行產品。現在是我們使委托人和借款人相匹配。?換句話說，是Aave將項目推廣給有大量存款的人，然后找到合適的交易對手，但是這種方式并不具備擴展性。

Aave的未來走向

這就是代幣經濟學出現的地方。

隨著Aave去中心化，其愿景是讓Aave治理代幣AAVE的持有者來處理信貸委托的規模。用戶將建立資產池，以尋找需要流動性來源的實體，并評估他們是否具有良好的信用風險。

然后，委托人可以查看這些池并決定是否委托給它們。抵押利益相關者即委托人是否愿意下放信貸，以及特定資產池的風險狀況是否具有吸引力，將始終取決于抵押利益相關者。

「我們基本上是使其更具可擴展性，從而不需要靠我們匹配這些交易」Kulechov說。

Kulechov相信，對于借貸這個應用場景而言，即使在加密貨幣之外，DeFi也會成為非常有吸引力的流動資金來源。

「這種信貸授權可以成為批發債務市場。這意味著，無論您是DeFi，CeFi，傳統金融機構，都可以從Aave籌集部分流動資金。」Kulechov說。

這意味著即使是向現實世界中的普通人提供貸款的在線貸方，也可能會在Aave上借用穩定幣并將其轉換為法定貨幣以進行借貸，因為Kulechov相信DeFi能夠在利率上擊敗他們通常使用的流動性來源，例如私募股權和債券。

雖然這尚未得到測試，但是Aave在信貸委托方面關注的未來。

委托人如何管理違約風險？

主要是通過仔細審查他們允許使用其信貸額度的借款人，或者用銀行家的話說就是「授信」。

但是，為了更好的保護委托人，另一個相關的項目是Opium宣布已在Aave協議上創建了信用違約掉期。CDS是一項合同，可確保買方免受第三方拖欠貸款的侵害。賣方收取一筆溢價，作為回報，賣方則需要為買方承擔全部潛在的貸款損失。

信用違約掉期的插圖

資料來源：Opium

除了風險管理之外，CDS還可以被未參與貸款的各方用于投機，而這個工具最著名的是它們在2008年金融危機中所扮演的角色，所以Opium的公告也引起了巨大的討論，不過公平地說，CDS其實是為市場提供了一個信貸問題的預警信號。

房屋抵押貸款

這項工作仍在進行中，Aave將與房地產代幣化公司RealT合作，將房屋抵押貸款帶入DeFi。其愿景是RealT將房屋資產進行代幣化，然后AAVE持有者可以投票接受這些房屋凈值代幣作為Aave的抵押品。

如果這種情況能夠實現，則意味著擁有房屋資產代幣的人可能有適度的方式獲得少量回報，他們也可以將其房屋凈值用作信貸額度。顯然，這可能非常危險，正如MakerDAO用戶去年了解到的那樣，當用戶為現實世界的需要而申請個人貸款時，利率只會在系統第一次測試時飆升。

也就是說，Aave具有穩定利率的貸款機制。UnchainedCapital首席執行官JosephKelly說，我不認為市場和技術已經足夠成熟到可以嘗試這些模型，這個過程可能會出現一些問題，要么是由于信貸管理不善或技術和市場問題，但是無論如何，新興市場需要這些創新。

Kulechov提出了類似的觀點，「我認為創新不應該等待。如果你有能力完成任務那么你就應該去完成它，但是應該始終保持風險意識，緩慢而安全地前進。」

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