首發：探討比特幣礦工的期權策略組合_比特幣價格

本文作者為 New Bloc 策略分析師 Barry ，5 年外匯黃金市場交易經歷。授權金色財經首發。

隨著比特幣愈加吸引全球投資者的關注，處在該領域的最上游組織挖礦行業也受到了機構們的青睞，我們知道挖礦的成本有礦機的價格和耗損，隨著礦機的用電成本和比特幣的全網算力不斷增加，挖礦難度也會越來越大，回本周期也會隨之變長。

對于比特幣礦工們來說，挖礦回本時間越長，需要承擔價格波動的風險也就會越大。因此，礦工們需要借助金融衍生品來對沖和轉移風險。?

期權是指在未來約定某個時間內，可以賦予持有人以固定價格購進或出售的一種資產權利合約。本質上期權是買方和賣方的對賭合約，由于每名投資者對市場的風險評估和風險偏好的差異，人們意向押注的時間、價格也會不同，就有了各樣周期不同行權價格的買方和賣方。

火必將支持pGALA置換為ROCK 并進行全網首發上線:據火必官方公告消息，火必將支持將站內pGALA置換為巨石幣ROCK（Rock DAO），并將在換幣完成后全網首發上線ROCK。公告顯示，鏈上持倉用戶需在4月6日9:30(GMT+8)前將站外波場鏈上的pGALA充值進火必平臺以等待兌換。

ROCK是由Gala Games發起，與火必、波場TRON共同合作推出的Web3游戲生態代幣。未來，ROCK將作為Gala Games游戲生態打賞代幣，以及NFT市場手續費抵扣和NFT優先認購等功能，深度融合到Gala Games生態系統中。[2023/4/3 13:42:02]

前不久比特幣的大漲，似乎給挖礦行業帶來了超額收入，但是挖礦需要有礦機固定成本、用電成本的投入，還有要面臨因全網算力大幅抬升導致的挖礦難度增加，因此這些風險都要綜合地考慮進去。

LBANK藍貝殼于3月26日22:00首發DPR:據官方公告，3月26日22:00，LBANK藍貝殼首發DPR(Deeper Network)，開放USDT交易，3月26日20:00開放充值。LBANK藍貝殼于3月26日22:00開啟DPR交易大賽。本次活動設置了瓜分獎和鼓勵獎。前50名可按個人交易量占比瓜分8,000 USDT；未進入前50名的用戶若交易量≥15,000 DPR，根據交易量每人可獲得 8 USDT鼓勵獎，限額100名。詳情請點擊官方公告。[2021/3/25 19:17:56]

如果比特幣價格下跌會導致挖礦者回本周期變長，或是比特幣走勢出現反轉行情，進入到了下跌周期，那礦工都會面臨虧損的風險。因此，我們可以借助期權來鎖定風險，并在可控風險內達到收益最大化。

Gate.io Startup首發項目IDV認購成功并上線交易:據官方公告，Gate.io Startup 首發項目Idavoll Network (IDV)認購已成功，共有2,438人下單，下單總價值超過1,000萬美金，認購系數約為0.02 。Gate.io將根據每個人的下單情況和每個下單幣種的認購系數進行IDV分發，并已開通IDV交易和充提服務。[2021/3/4 18:14:02]

期權的價值來自于兩方面，即內在價值和時間價值：

1、內在價值

Gate.io將于16日開啟Startup首發項目CORAL認購:據官方公告，Gate.io將于10月16日（周五）12:00-14:00上線Startup首發項目Coral（CORAL）并開啟認購通道，兩小時內有效下單同等對待。用戶達VIP1和以上級別即可參與。Gate.io根據14天平均持有GT總量設置參與認購額度。詳情點擊原文鏈接。[2020/10/12]

指行權價與期貨價格之間的那部分價值，如看漲期權中行權價低于期貨價格的那部分為內在價格，若行權價高于期貨價格其內在價值為零，同樣看跌期權的內在價值是當行權價格高于期貨價格時的那部分價值，若行權價低于期貨價值則其內在價值為零。

2、時間價值

指期權價格減去其內在價值后的剩余那部分價值，時間價值反應了期權交易期限內的時間風險，當市場波動越劇烈時，其時間價值也會越貴，即波動率上升時對應的期權價格更貴，波動率下降時期權對應的價格會更便宜。

1、牛市：比特幣價格遠高于關機價（激進型，無風險加杠桿）

當礦工買入礦機并著手挖礦的時候，我們是通過成本較低的一級市場來獲得比特幣，這時我們挖礦不確定的回本周期，可以通過在期權市場上賣出看漲期權來鎖定部分利潤。

由于在牛市中波動往往較大故期權的價格較貴，對于我們賣出期權更為有利，在比特幣牛市時全網算力通常較高，挖礦難度增加導致的回本周期也會較長，若是只賣出遠期期權，那么收益可能是比較穩定的，但是缺點是若后市有更大的向上行情，比特幣將會錯失巨額獲利的機會。

因此，為了保住利潤的同時獲取更高收益的可能，我們可以選擇賣 7 天到期的看漲虛值期權，同時買入少量的平值看漲期權（使得虛值的看漲賣出期權收益與平值的看漲買入期權成本相等），七天到期交割后，礦工還可繼續賣出 7 天到期的虛值看漲期權，同時買入少量的平值看漲期權，如此往復直到比特幣價格開始出現暴跌且離停機價格不到 20% 時，即可賣出平值看漲期權，同時買入大量的虛值看跌期權（這樣可以讓賣出平值看漲期權的收益，等于買入虛值看跌期權的成本）。

2、震蕩：比特幣價格遠高于關機價（穩健型，通過時間價值來補貼風險）

在比特幣持續震蕩的行情下，礦工可以賣出和自己礦機產量等量的 7 天到期看漲虛值期權，通過時間價值（即承擔波動的風險）來補貼收益，并且享受比特幣漲價帶來的收益，同樣直到比特幣價格開始出現暴跌且離停機價格不到 20% 時，賣出平值看漲期權同時買入大量的虛值看跌期權（可以使賣出平值看漲期權的收益，等于買入虛值看跌期權的成本）

3、下行：比特幣價格高于停機價 （保守型，鎖定利潤）

在比特幣處于下降周期的行情下，礦工可以賣出 7 天到期的平值看漲期權，同時買入 7 天的實值看跌期權（可以使賣出平值看漲期權的收益等于買入虛值看跌期權的成本），直到比特幣價格低于關機價時，再大量賣出 7 天看漲虛值期權（用于補貼電費）。

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