淺談美國云算力平臺和云算力監管：平臺的定性和美國礦業前景息息相關_ETH

2020年4月8日，美國德克薩斯州證券委員會就算力做出一項重大判決。TSSB簽發了一封禁止令給美國云挖礦公司UltraMining，TSSB在禁止令中把用來挖加密貨幣的算力稱為“證券”。此時距美國南卡羅來納州對另一家挖礦公司GenesisMining簽發禁令僅過去兩年。

從事加密貨幣挖礦行業的人都知道，算力并不是證券，而是創造某種價值前必須用到的一種商品，和驅動汽車的汽油一樣。然而，對那些在美國日常生產并轉化算力為獎勵的挖礦公司來說，這份判決有著更為深遠的影響。美國挖礦行業有必要和監管機構共同努力，且監管機構需要先對這種新型商品以及礦工用來轉換算力為獎勵的平臺有所了解。

監管機構可以通過豪威測試來判定一個礦工/算力買家在平臺上轉換算力是否為證券。而通過豪威測試，我們認為，云挖礦平臺確實是一種證券，TSSB的判定是正確的。但我們也相信其他的主流轉換平臺，如PPLNS、PPS礦池和其他不能通過豪威測試的都不是證券。

TSSB認為云挖礦公司發放的是未經注冊的證券，這一點沒錯，但是希望他們不要把所有幫礦工轉換算力的平臺都當成證券。每一個平臺的結構都不一樣，必須獨立評估。做出正確的評估對美國挖礦行業的生存至關重要。

新火科技CEO杜均從Curve創始人處購買1000萬枚CRV:8月3日消息，新火科技首席執行官杜均通過社交媒體確認其以400萬美元的價格從Curve創始人Michael Egorov手中購買了1000萬枚CRV，并將這些代幣鎖定為veCRV。杜均表示，“我會鎖定至少一年，并希望 Curve 變得越來越好。”[2023/8/3 16:16:48]

先來看一看這些平臺有什么區別。

云算力平臺的類型

礦工是指那些擁有特制機器生產算力的人。算力是特制硬件產生的一種用來解決數學問題的計算能力。算力本身是沒有任何價值的，只有把它運用到某個特定的動作中才會變得有價值。就像汽油給汽車帶來動力，同樣的，算力能驅動網絡。因此礦工必須先找到一個平臺來把算力轉換成獎勵

能轉算力為獎勵的有好幾種平臺。其中最主要的四種分別是云挖礦平臺、算力市場、PPLNS礦池和PPS礦池。

云挖礦平臺。比如在UltraMining這樣的平臺上，買家可以購買算力合同。買家投資比特幣或其他形式的錢，作為回報，平臺保證他們將在一段時間內獲得一定量的算力。云挖礦平臺生產并掌控算力。這些公司通常會向買方提供一個平臺錢包訪問權限。算力用來挖礦后獎勵會計入錢包。云挖礦平臺通常會宣傳其平臺，而買家能賺取利潤且無需支出實際挖礦所需的CAPEX。云挖礦平臺向算力買家收取費用。

Bybit推出萬事達卡支持的加密借記卡:金色財經報道，Bybit將推出一種新的借記卡產品，允許用戶使用加密貨幣進行支付和提現。該Bybit卡將在萬事達卡網絡上運行，并將允許在用于支付商品和服務時通過扣除加密貨幣余額進行基于法幣的交易。該服務首先推出了在線購物的免費虛擬卡，實體借記卡將于2023年4月推出。

該服務將與用戶賬戶上的BTC、ETH、USDT、USDC和XRP余額一起使用。支付將自動將這些初始加密貨幣的余額轉換為歐元或英鎊，具體取決于用戶的居住地。

此前消息，由于合作伙伴的服務中斷，Bybit已暫停了通過銀行支付的美元儲值，不再可用通過電匯（SWIFT）和電匯（美國銀行）的美元儲值。Bybit未在公告中透露銀行合作伙伴是否是Silvergate。（Cointelegraph）[2023/3/6 12:45:17]

算力市場。Nicehash這樣的平臺，允許買賣雙方用現價交易算力。賣方將算力直接發送給買方，買方隨后可以控制并使用該算力。算力市場向買賣雙方收取費用。

PPLNS礦池。SlushPool這樣的平臺集合了礦工們的算力來挖礦。礦工要等PPLNS礦池挖出塊之后才有獎勵。礦工的獎勵金額取決于他們在PPLNS礦池中貢獻的哈希率。PPLNS礦池會按總獎勵中的某個比例來收費。

Maker Vaults將于2月27日對擴大對ETH流動性質押衍生品的可用敞口:金色財經報道，MakerDAO發推稱，Maker Vaults正在擴大用戶對ETH流動性質押衍生品的可用敞口，目前正在為以下抵押資產進行參數更改，包括將含有Curves tETH-ETH LP抵押品的CRV V1ETHSTETH-A金庫類型的最大債務上限從2000萬DAI增加到1億DAI；

將RETH-A金庫（Rocket Pool質押ETHrETH）的年費從1.5%降低到0.5%，并RETH-A金庫最大債務上限從500萬DAI增加到1000萬DAI；將含有LidostETH抵押品的WSTETH-B金庫類型的年費從0.25%提高到0.5%。上述參數更改已通過最新的執行投票生效，并將于2023年2月27日22:00部署。[2023/2/24 12:26:37]

PPS礦池。Luxor這種平臺是算力的買家。礦工用現貨價出售算力給PPS礦池。不管哈希率如何變化，礦工都會立即獲得獎勵。然后PPS礦池再用這些哈希率來挖礦。PPS礦池通過算力的折扣價來賺取利潤。

什么是證券？

Zhu Su：FTX崩潰使加密行業倒退7到8年，考慮成立新投資公司:11月23日消息，三箭資本聯合創始人Zhu Su在阿布扎比接受采訪時表示，“一些行業內的領頭人稱FTX的崩潰使行業倒退了5年，但我認為更嚴重，大概七到八年，如果根本問題沒有得到妥善解決，倒退的狀況將會更長。”

此外，Zhu Su表示，經過幾個月反思三箭資本的失敗，其正在考慮建立一個全新的投資交易公司，公司也許是一家既投資加密資產又投資傳統資產的全天候基金，“但我認為這件事不太急迫，FTX的骨牌效應才剛剛開始，還有更多的骨牌將會倒下。”[2022/11/23 8:00:26]

在美國，用來確定平臺和用戶之間的交易是否屬于投資合同的測試就是豪威測試。豪威測試和相關法規屬于美國聯邦證券交易委員會監管范圍，也受TSSB等州立機構的監管。

如果美國聯邦機構或州立機構視某項投資為證券，那么該投資就必須遵守證券注冊規定。大部分在美國發行的證券都必須在SEC注冊。

在豪威測試中，滿足以下條件的交易就是證券：

1.?金錢用于投資，且；

加密巨鯨“Martian Manhunter”購入超1800萬枚狗狗幣和近1200枚MATIC:金色財經報道，據鏈上數據顯示，加密巨鯨“Martian Manhunter”（火星獵人）已購入 18,800,433 DOGE（約合1,256,188 美元）和11,988,683 MATIC（約合5,605,116 美元），總價值超過 685 萬美元。數據顯示，該巨鯨持有超過 4000 萬枚 XRP 和 2500 萬枚 ADA、3000 萬枚 TRX 和 350,000 枚 LINK 和其他一些 Token，總價值接近 1.5 億美元。[2022/7/5 1:50:50]

2.?該金錢投資是在一項共同事業中進行，且；

3.?希望能從他人的努力中獲得合理的利潤。

金錢投資---包括美元、法幣、比特幣和其他形式的貨幣/數字資產。

共同事業---聯邦法院定義的共同事業是指具有垂直或橫向共性的事業。橫向共性是指個體用戶需要依賴于其他用戶的收益。而垂直共性是指用戶需要依賴于平臺或者第三方。

希望能從他人的努力中獲得合理的利潤---最后這點是為了確定投資者本身是否可以掌控投資帶來的預期利潤。如果投資者本身的行為決定了一項投資是否能獲利，那么該投資很可能不是證券。如果投資是否能成功取決于平臺本身的基礎管理工作時，那就滿足條件。

依次測試

豪威測試

PPLNS礦池

PPS礦池

云挖礦

算力市場

金錢投資

X否

礦工貢獻算力

X否

礦工出售算力

√是

買家使用比特幣、美元或其他貨幣

√是

買家使用比特幣、美元或其他貨幣

共同事業

√是

平臺集合礦工的資源

X否

礦工只和平臺互動，它不依賴于平臺的努力或成功來獲取報酬

√是

買方和募資者關聯、并依賴募資者的努力和成功

X否

買方不依賴于平臺上的其他用戶或者平臺本身來獲取收益

希望能從他人的努力獲取合理的利潤

√是

礦工依賴于礦池的努力來獲取投資利潤

X否

礦工以現貨價出售算力，與平臺的成功無關聯

√是

買家無法完全控制其算力，平臺管理并完全控制算力

X否

買家完全控制并管理算力

平臺是否為證券

X否

X否

√是

X否

在對這些轉換算力為獎勵的平臺進行豪威測試之后可以確定，云挖礦平臺確實是證券。購買者將錢投入到一項共同事業中，而自己無法掌控利潤預期。

而根據我們對法律的理解，PPLNS礦池不屬于證券范圍，因為用戶投入的不是金錢而是算力。

在我們看來，算力市場和PPS礦池也不屬于證券，因為礦工/買家不受平臺約束，他們的成功完全掌控在自己手中。

結論

云挖礦平臺總體上是不利于行業生態體系的，因為他們經常夸大回報率來收割散戶投資者。而德州對UltraMining的這次判決表明，挖礦行業已經引起了監管機構的關注。

而盡管云挖礦平臺確實是證券，但監管機構不能把所有的平臺都當成證券，這點至關重要。礦工可以用很多其他類型的平臺來轉化哈希值為獎勵，這些平臺并不屬于證券。

平臺的定性和美國的比特幣礦業前景息息相關。

作者：EthanVera

編譯：達瓦里希

原文地址：

https://www.minerupdate.com/news/miner-insights/mining-and-hashrate-regulation-luxor

譯者注：

(1)GenesisMining禁令在同年7月已經被撤銷。

(2)PPLNS(PayPerLastNShare)是一種費率模式，即根據礦機在過去一段時間內對出塊的算力貢獻再扣除手續費后分配礦工收益。

(3)PPS(PayPerShare)是指按照當前全網挖礦難度、區塊獎勵以及礦機提交的算力再扣除手續費后分配礦工收益。

原文參考資料：

SECSecurityLaw:

https://www.sec.gov/corpfin/framework-investment-contract-analysis-digital-assets

TSSBrulingonUltraMining:

https://www.ssb.texas.gov/sites/default/files/ENF_20_CDO_1801.pdf

SCSCrulingonGenesis:

http://2hsvz0l74ah31vgcm16peuy12tz.wpengine.netdna-cdn.com/wp-content/uploads/2018/03/01621904.pdf

SlushPool:https://slushpool.com/

Nicehash:https://www.nicehash.com/

Luxor:https://mining.luxor.tech

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