解讀 | 從幣天銷毀讀懂數字貨幣風險_區塊鏈

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來源：Sharpdata風險在量化領域常常被定義為波動率，這與投資人所真正關心的“風險”有所不同，投資人真正關心的是資本永久性的虧損，或者說資產發生下跌產生損失的概率。人們常說的高風險對應著高收益因此存在著明顯的錯誤，對大多數人說投資的成敗，取決于投資的數量以及程度。股市或幣圈中不乏迅速積累上千萬美元乃至數千億資產，但落得破產而黯然離場的。

在傳統金融市場中印象最深恐怕還是“長期資本管理公司”，看看其大名鼎鼎的團隊，華爾街債務套利之父約翰·梅里韋瑟，諾貝爾經濟學獎得主默頓和斯科爾斯，以及他們的得意門生、世界頂尖的金融學家黃奇輔，而且還請來了美聯儲前副主席戴維-莫林斯。投資者要求也極其苛刻，三年不允許撤資，不菲的管理費與利潤分成，并對交易嚴格保密。頭兩年也是成績斐然，管理資產迅速上升至1400億美元，年化回報超40%。然而這樣一個明星公司依然因俄羅斯債券危機判斷錯誤而破產，當時其違約風險達到了驚人的1萬億美元。

動態 | 西秀區干部大講堂專題解讀區塊鏈:12月3日，2019年第六期西秀干部大講堂在西秀文化中心開講，邀請中誠區塊鏈研究院副院長、中國金融培訓中心專家講師、國家信息工程研究院專家講師馬強，為全區廣大干部職工專題解讀了區塊鏈相關內容。

講座上，主講人從什么是區塊鏈、區塊鏈核心技術的突破與發展、區塊鏈在各個行業的典型應用、區塊鏈在政務服務和政務監管中的典型應用、探索使用區塊鏈賦能誠信建設、政府部門如何有效參與和監管企業區塊鏈應用等方面，給大家做了詳細的講解，詳細介紹區塊鏈的發展歷程及所帶來的經濟效益，并就區塊鏈的現狀和未來進行具體的分析展望，還與現場的參會人員進行了互動解答。

通過這次講座，大家對區塊鏈在建設網絡強國、發展數字經濟、助力經濟社會發展等方面的作用，有了較為全面的認識，也為今后西秀區在提高運用和管理區塊鏈技術能力、加速推進以信息技術帶動全區經濟高質量發展奠定了一定的基礎。（西秀區委宣傳部）[2019/12/6]

在比特幣的市場中，這樣的例子更比比皆是。比特幣的波動率更高，參與者更加草根，投機者更甚。最近一年因為風險管理不善的悲劇恐怕要數比特易創始人惠軼，相對幣圈草根從業者，惠軼的背景還算不錯，2003年中國科技大學畢業后，進入當時光鮮亮麗的外企，在IBM和微軟也是做的有聲有色，但終究還是按捺不住躁動的心，2014年之后在Fintech領域連續創業，并在2017年進入數字貨幣這個領域。據傳惠某因為億元人民幣數字貨幣爆倉而自殺。這樣的例子恐怕也沒有必要再舉了。

動態 | “Ripple取消OTC交易模式”疑似為解讀錯誤，官方尚未宣布此消息:金色此前報道，推特賬戶XRP Research Center今日發推稱：“Ripple將不再支持OTC模式的代幣買賣，即機構購買者想要購買XRP同樣需要在二級市場上購買XRP。經金色查詢，目前Ripple官方目前還未發出取消OTC交易模式的公告。Twitter中提到的交易很有可能是在9月25日Bittrex與UPbit的合作關系破裂之后，雙方之間進行的正常資金返還。[2019/10/30]

由此我們不得不提醒自己風險是如此之重要，但評估風險存在相當大的困難。這里從幣天銷毀開始，我們嘗試從鏈上交易去解讀數字貨幣的風險。

以太坊安全主管解讀硬分叉Constantinople：重建區塊哈希值:據Ethnews的報道，今日，以太坊安全主管Martin Swende發布了一系列文章，介紹即將到來的以太坊硬分叉Constantinople正在討論中的一些特點。文章討論了V神提出的EIP210提案，Swende解釋道，提案將分成三個階段重建區塊哈希值，允許新的區塊直接與舊區塊不按順序地連接，增加區塊間的連接性。EIP210將按照EDCC或智能合約的方式算入哈希值，“將會強化輕客戶端要求”，這個區塊哈希值升級將使以太坊用戶免于查看歷史區塊哈希值。[2018/5/1]

要理解幣天銷毀，我們首先定義何為“幣天”，比特幣在鏈上移動的數量乘以該幣自上次移動以來持有的天數。它是對鏈上交易BTC數量的一種改進，給予長時間未被移動的代幣更大的權重，從而屏蔽掉短期代幣在兩個或多個地址間相互轉移的“噪聲”。如果幣天越大，意味著投資人整體上更愿持有比特幣；如果幣天越小，意味著投資人整體上急于在鏈上移動比特幣。

中國人民大學法學院教授楊東解讀《政府工作報告》:互聯網金融的核心是對移動互聯網技術、云計算、大數據、區塊鏈技術運用,這將導致我們的金融體系回歸金融的本質。目前互聯網金融更多地帶有金融科技的色彩，而監管科技的廣泛運用更是有望將互聯網金融信息不對稱的問題根本解決,而未來信息在網絡上的無障礙流動也必將導致人類生產方式的改變。[2018/3/10]

幣天銷毀的含義也就是代幣的移動造成了之前幣天被銷毀，從而重新計算幣天。可以想象，之前大量5年未被移動的比特幣突然轉到交易所對市場造成的影響，和昨天剛剛被移動過的比特幣轉到交易所對市場的影響是天差地別的。而幣天銷毀恰恰提取了這一特征。

然而因為每天被挖出的比特幣在不斷增長，相應比特幣的流動量在增長，因此影響了幣天以及幣天銷毀，導致了幣天及幣天銷毀必然不是均值回歸變量。為了抵消這一現象，我們將幣天銷毀除以當天的流動量就得到了供應調整幣天銷毀。

從上圖可見，2018年12月4日、2019年7月29日在市場下跌之后一部分長期持有者因此移動了手中的比特幣，造成了SACDD兩次最高點，分別達到了22.8和14.7。而觀察SACDD在最近6個月的特點發現即使在3/12暴跌行情中，SACDD指標突然增大，達到1.96，但依然遠小于之前22和14的高點。一方面體現了市場的成熟，經過市場的洗禮對長期持幣者的影響更小；另一方面與之前兩次幣天銷毀有關，可供市場銷毀的幣天減少了。