QKL123研報 | 插針，宕機，多空雙爆...期貨市場主導短時行情_KEX

摘要：加密資產期貨市場的規模不斷擴大，在短時的主導作用越來越強；近期，機構投資者的持倉意愿明顯增加，期貨溢價顯示市場看漲情緒有所增加。

從各大交易平臺于2019年陸續推出期貨產品以來，加密資產期貨市場的規模在快速增加。2020年6月8日左右，比特幣現貨市場的24小時交易額約為1372億元，比特幣期貨市場的24小時交易額約為1040億元，比特幣期貨市場在交易市場的占比達43%，相對去年同期出現了大幅增加。特別是在大漲大跌的極端行情之下，期貨市場的交易量會明顯放大，單日成交額曾出現超過現貨兩倍多的情形。單從幾大平臺過去幾個月的交易量來看，比特幣期貨在二級市場的交易量占比在60%以上。

下面將針對現貨與期貨市場的一些數據表現，揭示近期的市場變化。

一、現貨市場

比特幣及以太坊的相對價格

BendDAO：所有合約均不在Vyper中編譯:金色財經報道，NFT借貸平臺BendDAO在官推澄清，旗下所有合約均不再Vyper編譯，而是在以太坊編譯器Solidity中編譯，此前同為NFT借貸協議的JPEG’d因受到Vyper“遞歸鎖”失效影響已損失約1000萬美元。[2023/7/31 16:08:40]

圖中是比特幣價格及其與以太坊的交易對的K線疊加。觀察可以發現，0312大跌之后以太坊在反彈過后走勢較強，但在0430比特幣放量上漲之后，比特幣走勢相對轉強。而過去一個月，市場整體震蕩上行，比特幣現貨價格在一萬美元關口震蕩，以太坊則再一次轉強。目前，比特幣和以太坊的價格都已經站上了0312之前的高點，且二者的相對價格與前期高位趨于一致。

在加密資產市場，在市場持續下行之時，比特幣起到一定規避風險的作用，而在市場持續上漲過程中，以太坊等“山寨幣”由于其市值相對較小等原因，其表現出的風險資產屬性更強，往往會具有更大的漲幅。另外，以太坊也是因前期跌幅較大，以及疊加ETH2.0預期利好的作用，短期內充當了本輪上漲的市場龍頭。

Aurora與Meta Pool合作推出原生流動性質押代幣stAUR:4月27日消息，NEAR生態EVM擴容網絡Aurora宣布與流動性質押解決方案Meta Pool合作推出Aurora上首個原生流動性質押代幣stAUR，stAUR將提高Aurora代幣的資本效率和流動性。

MetaPool稱，目前Aurora代幣持有者取回部分獎勵和代幣需經歷48小時“冷卻期”，Meta Pool支持讓stAUR代幣持有者快速取消質押，并收取2%的費用。[2023/4/27 14:30:53]

交易平臺指數對比

Bybit CEO宣布進行全面裁員:12月4日消息，加密貨幣交易所 Bybit 聯合創始人 Ben Zhou 發表內部信，表示將再次進行裁員，裁員比例為 30%，將涉及各個部門。Ben Zhou 表示，對于被裁員的員工將統一實行 N+3 的補償方案。[2022/12/4 21:21:15]

這里列出了九個交易平臺的平臺指數。其中，Huobi、OKEx、Bitfinex和Gate.io四個交易平臺的指數走勢較為接近，Binance與CoinbasePro的平臺指數走勢較為接近，ZB.COM和Bibox的平臺指數走勢較為接近。值得注意的是，

MXC

的平臺指數走勢在5月中旬出現快速下行，說明該平臺報告的交易額出現了明顯下降。

近一個月以來，在0510和0602出現過兩次大的行情，前一次是比特幣從9800美元向下插針至8000美元，后一次是比特幣在10500美元至9200美元之間的多空雙爆。兩次大行情發生之時，Huobi、OKEx、Binance、Bitfinex、CoinbasePro和Gate.io六個交易平臺的平臺指數都有對應的明顯放量。但是，ZB.COM、Bibox和MXC三個交易平臺的指數表現并不一致，這很可能是流動性不足所致。

新加坡官員：當地銀行的加密貨幣敞口“微不足道”，但執行最高風險權重要求:11月29日消息，新加坡金融管理局（MAS）董事會主席Tharman Shanmugaratnam周一表示，新加坡的銀行必須持有125美元的資本，以對應其100美元比特幣或以太坊等高風險加密貨幣的敞口。

Shanmugaratnam表示，盡管新加坡司法管轄區的銀行對加密貨幣的敞口“微不足道”，占總風險加權資產的比例不到0.05%，但這些類型的加密資產應該受到最嚴格的風險管理要求約束。

他表示，“在框架最終確定之前，MAS要求在新加坡注冊成立的銀行對比特幣和以太坊等風險較高的加密資產的風險敞口執行1250%的風險權重……根據MAS對在新加坡注冊成立、具有系統重要性的銀行的最低總資本充足率要求10%，這意味著在新加坡注冊成立的銀行必須持有125美元的資本，才能有100美元的加密資產（如比特幣）敞口。”

今年8月，新加坡金融管理局表示正與其他監管機構合作，為銀行的加密敞口建立一個審慎的框架。Shanmugaratnam周一表示，新加坡正在遵循國際標準制定者巴塞爾銀行監管委員會（BCBS）建議的要求。BCBS將在年底前確定針對比特幣和以太坊等加密貨幣的資本要求。在該框架最終確定之前，MAS將采用“BCBS資本框架下最高的風險權重”。（CoinDesk）[2022/11/29 21:09:39]

二、期貨市場

美聯儲鮑曼：我發現幾乎沒有跡象表明通脹已經見頂:金色財經消息，美聯儲鮑曼表示，我發現幾乎沒有跡象表明通脹已經見頂。[2022/8/7 12:06:51]

幣種期貨數據對比

過去十天，期貨市場的持倉額在6月2日和6月4日出現了一個明顯的高點和低點。其中，比特幣的持倉量由205.7億元下降至188.58億元。這主要是因為市場在6月2日短時出現了上下大幅波動的“畫門”行情，使得部分高杠桿玩家爆倉出局。6月2日當日全網成交額超過2500億元，爆倉額近50億元，兩者均遠高于其近十天的均值。

6月2日當天,OKEx和Binance兩家交易平臺的精英賬戶多頭占優，而Huobi的精英持倉在5月底由多頭占優快速轉為空頭占優。當日的“畫門”行情使得OKEx和Binance兩家的多頭持倉比例出現明顯下滑，分別由47.00%和59.90%的高點快速下降至41.00%和47.60%的低點。

目前，OKEx和Huobi兩家平臺的精英賬戶空頭明顯占優，Binance的精英賬戶多空趨于均衡。

值得注意的是，6月2日當天大跌之時，BitMEX交易平臺的向下插針幅度最大，最低插至8600美元，明顯低于其他平臺的最低價格。插針爆多之后，6月3日BitMEX的比特幣永續合約出現接近1%的明顯溢價，這是短時廉價籌碼被搶的表現。

6

月4日之后，OKEx的多種比特幣期貨合約也出現了明顯的溢價，說明近期市場看漲情緒開始增加。

交易平臺期貨數據對比

過去兩周內，交易平臺的整體持倉金額呈現此消彼長的變化。其中，OKEx和BitMEX的持倉金額最高，兩者的持倉金額基本維持在70億元以上。其次是Huobi、Binance和CME,三者的持倉金額在30億元左右。值得注意的是，CME和Bakkt的持倉金額在不斷增加，從5月底的29億元上漲至目前的33億元，說明投資機構的持倉意愿有所增強。

從期貨成交金額上來看，以Huobi、OKEx、Binance和BitMEX四家交易平臺為主，且遠超過CME等交易平臺。然而，從6月2日的爆倉金額來看，Huobi的爆倉金額只有9.59億元，遠低于BitMEX和OKEx的18.28億元和13.77億元。原因可能是Huobi本身提供的杠桿倍數限制，使得爆倉金額相對較小。

三、小結

隨著加密資產期貨市場規模的不斷增加，期貨市場在短時的主導作用越來越強。由于加密資產市場缺乏監管，依然存在交易真實性問題，以及短時市場被操縱的可能。特別是在高杠桿加持作用下，當市場多空比嚴重偏離正常水平之時，堆積的多單或空單很可能會成為資本大鱷的短時圍獵目標。最后建議，普通投資者應避免高杠桿操作，若進行期貨交易時需嚴控倉位，防范插針和宕機等原因導致的爆倉。

附注

1.登陸QKL123.com官網，點擊“K線”一欄后，選擇“疊加”功能，可在對話框添加需要的交易對。

2.在QKL123官網主頁，點擊“行情”之后選擇“平臺”，即可查看交易平臺指數。

3.在QKL123官網主頁，點擊“數據”一欄，之后選擇“全網期貨合約數據”，可查看期貨相關數據。

本文僅供決策參考，不構成投資建議。

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