觀點 | ETH 的價值被雙重低估了_GAS

撰文：Bankless創始人?RyanSeanAdams

現在不是2017年。我們并不是在牛市。

但以太坊的使用率已經達到歷史新高。

上圖：以太坊日Gas使用量趨勢。以太坊網絡上的每筆交易都需要使用Gas，包括發送ETH、發送代幣或者在Compound上存儲資金等都是如此。因此，以太坊網絡的日Gas消耗量達到歷史新高，這意味著該網絡的使用比以往任何時候都要多。

那為何ETH的價格沒有達到歷史新高？

需要記住的是，原生資產并不是網絡本身。對以太坊區塊空間的需求不同于對ETH資產的需求。這是兩種不同的商品：

觀點：資金量、交易所存量、流通量是當前三個反應市場漲跌和情緒的有力指標:金色財經消息，據分析師Phyrex發文表示，相對于各種刻舟求劍的數據面或技術面來說，目前其個人認為就三個數據是唯一能反應出市場漲跌和情緒的。

第一，資金。首先要看資金的日線是漲還跌，這代表了情緒面對于后市的看法，以及基本面的變化，比如加息。從資金面上就可以知道，在非單獨極端行情的情況下，資金的持續增加才是開啟上漲趨勢的鑰匙，而資金的持續下降就代表了購買力的抽離。

第二，存量。BTC存量代表了交易所的轉入拋壓，轉出提現以及交易所的存量和頭寸，這四個數據。交易所存量反應出的是當前砸盤的最大可能性。交易所頭寸代表了主力交易所在吸籌還是在拋售。交易所的轉入拋壓意味著市場上恐慌情緒。交易所的提現代表了可能抄底用戶的實力。

第三，流通量。這個數據包含的就是長短期持有人的信息，以及每天的URPD數據（BTC價格持倉變化）。這份數據可以清晰的告訴我們，目前是誰在賣出。[2022/6/19 4:37:50]

ETH資產：一種稀缺性商品貨幣，當前流通量約為1.1億枚，由智能合約執行的算法發行；

觀點：虛擬貨幣亂象叢生 “韭菜收割機”亟待整治:5月15日消息，去年以來，比特幣暴漲帶動了整個幣圈的瘋狂。包括馬斯克在內的一些人更是成為許多虛擬幣的“帶貨者”。狗狗幣、柴犬幣在馬斯克的“喊單”中暴漲暴跌。隨著炒幣風潮興起，缺乏辨別能力的投資者正成為圍獵目標。一邊是“山寨幣”大行其道，一邊是莊家野蠻收割，行業亂象對居民財富的威脅日益增加。眾多業內人士呼吁，該領域亟待有關部門進行整頓與規范。（財聯社）[2021/5/15 22:05:41]

以太坊區塊：一種由以太坊網絡生產的最為交易結算空間的稀缺性商品，每天生產大約6,000個區塊。以gas計算，當前每個區塊包含近1,000萬gwei。

雖然以太坊區塊確實需要以ETH的方式支付gas費用?

(這與美國納稅需要使用美元是一樣的)，但

觀點：正在靠近三角形上沿 注意主力成交情況:過去6天，比特幣在8400~9400美元間做三角型震蕩，當前價格非常接近三角形上沿線，請密切留意上碰該線時主力成交情況。

AICoin PRO版K線主力成交數據顯示：過去48小時，BitMEX XBT永續合約主力買成交2.12億張，買均價8910.6美元；賣成交1.82億張，賣均價8906美元。成交差2996.26萬張。[2020/5/6]

除了區塊空間需求帶來的相對較小的ETH需求壓力，還有其他更大的ETH需求來源

?(正如對美元的大量需求并不是主要來源于納稅需求)。這就是為何這兩者存在差異的原因。

過去30天時間里，對以太坊區塊的需求主要來源于：

代幣?(比如USDT消耗了價值160萬美元的gas費用)；

觀點：富國銀行應該允許客戶交易比特幣等加密貨幣:富國銀行周五宣布，為了應對新冠肺炎的爆發，將暫停拆遷、住宅止贖房地產銷售和汽車收回。Bitcoinist文章稱，這些舉措可能看起來是利他主義，但采取措施讓客戶購買比特幣將是一項同樣有益的服務。雖然這些舉措值得稱贊，如果富國銀行希望對其客戶的幸福產生真正影響，現在是時候結束其阻止一切加密交易的嚴厲政策。自去年以來，該行禁止其用戶訪問為比特幣提供法幣通道的交易所和其他機構。自2018年以來，它禁止通過其信用卡購買加密貨幣。打開購買比特幣的大門，將使其客戶在應對經濟衰退時獲得所有選擇。許多人無疑持有比特幣，他們可能希望出售比特幣以支付賬單。通過阻止其訪問銀行賬戶，富國銀行使這一過程變得非常困難。其他人可能希望使用比特幣向遠親匯款，這是全球許多人的迫切需要，但如果買不到比特幣，他們就無法匯款。不過，比特幣和加密倡導者不應該指望富國銀行會很快終止其加密禁令。它一再證明，它對利潤的追求勝過客戶的幸福，甚至勝過遵守法律的簡單要求。目前，比特幣和加密倡導者對富國銀行的最大希望是其對即將到來的加密革命這一現實給予更多尊重。毫無疑問，它的領導人正日益意識到這一點。（Bitcoinist）[2020/3/22]

DeFi?(比如，dYdX、Kyber、IDEX、Uniswap和0x等累計消耗了價值超50萬美元的gas費用)

龐氏騙局?(比如一個俄羅斯龐氏騙局?MMM?消耗了價值超50萬美元的Gas費用)

而在過去30天時間里，對ETH資產的需求主要來源于：

將之作為價值存儲手段的投機?(比如作為非主權貨幣而買入和持有ETH)

作為抵押品資產?(比如使用ETH作為DAI的抵押品)

流動性交易對?(比如在Uniswap中使用ETH交易對)

交易媒介?(比如使用ETH來購買GU游戲卡)

用于支付Gas費用?(使用ETH來支付gas交易費)

每天用于支付Gas費用的ETH僅價值

約20萬美元。

好吧...但ETH價格與區塊費用之間有相關性嗎？

話雖如此，ETH資產的價格與以太坊區塊的價格(即區塊Gas費)之間有著很強的歷史相關性。此外，我們似乎正處于少數幾個區塊費用的上漲快于ETH價格的時期之一。見下圖：

上圖：實線表示ETH的歷史價格趨勢；淺紫色區域表示以太坊區塊空間費用的變化趨勢。可以看出兩者之間存在很高的相關性。

當前這個時期，如果要使相關性回歸均值，要么ETH的價格必須上漲，要么區塊空間費用必須下降。

這是我發布這條推文的一半原因：

我預計以太坊網絡的高使用量將在中期內推高ETH的價格。這就是歷史上曾發生的事情。這是ETH價值和稀缺性機制的設計方式，即以太坊網絡的實用性推動著ETH價值的增長。

但這只是故事的一半。

我將更進一步加以說明。

我預計ETH需求的增長不僅是為了趕上以太坊區塊空間的需求，而且會超過后者，因為在未來幾年，ETH將成為公認的價值儲備資產。

上圖：BTC的歷史價格(紅線)與比特幣區塊空間費用(紅色區域)的變化趨勢。

我們見證了比特幣已經走上了這條路(見上圖)。在過去5年里，比特幣的故事從一個點對點的實用性支付網絡變成了BTC儲備資產的價值存儲網絡。你可以從上圖中BTC價格對比區塊空間費用的溢價看出這一點。

我們尚未在以太坊看到同樣的轉變，但我相信這種轉變正在來的路上?—ETH已經被視為一種商品和經濟帶寬，ETH?被鎖定在DeFi中，ETHstaking(質押)機制將啟動，且ETH的發行政策被固化。

你是否感覺到這種變化帶來的震動？

今天的敘事是以太坊作為實用性網絡；而明天的敘事將是以太坊作為實用性網絡和?ETH作為非主權價值存儲方式。見下圖：

認為這不可能發生的人會讓我想到那些曾說過比特幣是一場騙局的人(順便說一句，說過這句話的人現在正為Coinbase提供銀行服務)

如果我是對的，那么這意味著ETH被雙重低估了。

首先，ETH作為實用性網絡的價值被低估了。

其次，ETH作為非主權價值存儲手段的價值被低估了。

感覺像是再次回到了2016年。

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