Willy Woo：減半后比特幣最大拋售壓力或來自交易所_WOO

撰文：WillyWoo，比特幣NVT模型提出者

翻譯：盧江飛

來源：鏈聞

比特幣NVT估值模型提出者WillyWoo認為此次比特幣減半后，交易所將替代礦工成為比特幣最大賣家，需要兌現BTC以支付運營成本。

2020年比特幣區塊獎勵減半之后，礦工將不再是比特幣的最大賣家。作為領先的比特幣賣家，這種趨勢編號將是加密貨幣交易所的曙光。比特幣最大拋售壓力很快就會來自加密貨幣交易所，因為他們需要出售收取的BTC費用并兌換成法定貨幣，以支付運營成本。

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你可以將加密貨幣交易所看作是交易者們的征稅機構，交易所從每筆BTC交易中收取的費用就像是對交易者征收一筆「稅」。之后，加密貨幣交易所會把收取的BTC在市場拋售并換取法定貨幣，這種做法與礦工拋售新挖出的BTC類似。不管是礦工、還是加密貨幣交易所，他們都會向市場拋售BTC來獲取法定貨幣，這種拋售需求需要被市場吸收，同時也會稀釋市場供應。

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加密貨幣交易所拋售比特幣，與普通買賣交易有很大不同。當我們平時所說交易者在「購買」或「出售」比特幣時，每筆交易都是匹配的，即每筆交易都有買方和賣方。

比特幣市場上只有兩個銷售來源能夠帶來無與倫比的拋售壓力：第一個是礦工，他們通過向市場拋售比特幣來稀釋供應量，這種拋售就像是通貨膨脹造成的隱性稅收；第二個就是加密貨幣交易所，他們會收取BTC形式的手續費，就像是向交易者征稅，然后再在市場上拋售比特幣兌換法定貨幣，用于支付運營成本。

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隨著像BitMEX這樣的加密貨幣交易所興起，現在期貨交易所的競爭也非常激烈，日交易額高達數十億美元。目前的比特幣市場情況大致如下：

減半之前，礦工每天產出1800BTC；

減半之后，礦工每天產出900BTC；

交易所每天收取的費用為1200BTC。

當你進行短線交易時，用一個50萬美元的抵押賬戶實現每月4億美元的期貨交易額其實很容易，但這筆交易卻會為加密貨幣交易所產生多達8萬美元的費用，相當于在當月內，一個持有50BTC的賬戶向市場拋售了8BTC的費用。

如果我們看一下2017至2020年的比特幣長期價格走勢，會發現類似BitMEX這樣的加密貨幣期貨交易所已經對價格產生了不可挽回的影響，但現在我們在額外拋售壓力之下仍然還有較多余地。

雖然當前比特幣價格呈現出單邊走勢，但卻創造出了一種特殊的交易環境，在這種環境下，高杠桿交易者可以更輕松地從策略上清算大部分交易者的頭寸——這就像比特幣價格在2019年從4,000美元上漲到1,4000美元時擠壓了許多空頭一樣。當然，價格波動性也會隨之變大。

不可否認，期貨交易所能為市場帶來更多流動性，也為合法用例提供了極為有用的對沖功能，但從現在開始，比特幣的最大看跌壓力很可能會來自于這些交易所。

如果我們認為比特幣價格需要「在數字層面上不斷攀升」并超過1萬億美元、然而市值突破10萬億美元才能在全球范圍內發揮作用，那么加密貨幣期貨交易所其實放緩了這一愿景、減慢了數字上升的速度、卻增加了波動性。

最后澄清一下：是的，我本人就是一個從事比特幣期貨交易的人，也是一名長期現貨投資者和HODLer，更是推動加密資產類別不斷發展的天使。

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