巴比特專欄 | 吳桐：解讀FSB對全球穩定幣的監管建議_區塊鏈

2020年4月14日，金融穩定委員會發布了《解決全球穩定幣項目所引起的監管、監督挑戰》，提出10項監管建議。該咨詢報告將遞交給2020年4月15日舉行的G20財長和央行行長視頻會議,我國央行副行長陳雨露參加了這次會議。公眾咨詢期到2020年7月15日截止。最終建議將根據公眾咨詢的反饋于2020年10月發布。值得一提的是，陳雨露副行長在2020年第2期《金融研究》發表的《當前全球中央銀行研究的若干重點問題》中，提出全球中央銀行的研究重點集中在以下三個方面：一是負利率政策的邏輯與效果；二是全球穩定幣的宏觀政策挑戰；三是氣候變化導致的宏觀金融風險。全球穩定幣的宏觀政策挑戰赫然在全球中央銀行最關注的問題之列，反映了我國央行的敏銳洞察，感興趣的朋友可以在中國知網下載一讀。

再加上，近日法定數字貨幣在農業銀行內測的消息引發了社會的廣泛關注。內測這件事本來是農行的相關人員發給筆者的一個朋友、某區塊鏈領域知名投資人進行咨詢的，但在這個時點爆出來引起廣泛關注，正好FSB提交全球穩定幣的監管建議，不得不令人感嘆節奏之好。筆者的朋友也告訴筆者這個只是測試版，與發行版具有一定差距。不過，這個并不重要，我們更加關注的是其實質。

Micheal Saylor：比特幣ETF對MicroStrategy不構成威脅:金色財經報道，MicroStrategy 聯合創始人Michael Saylor表示，盡管加密資產行業面臨美國監管清晰度的擔憂和不確定性，但比特幣交易幾乎沒有受到監管機構的質疑。Saylor在接受CNBC采訪時稱，比特幣是“充滿不確定性的經濟中最確定的東西”。此外，他對金融巨頭現貨ETF的發展表示歡迎，認為比特幣ETF對MicroStrategy不構成威脅。他說：“你可以把比特幣想象成在一個可怕社區里的一棟漂亮的房子，你必須用現金支付，需要一年的時間才能購買并且永遠不會出租。而現貨比特幣 ETF 就像在一個不錯社區里的同一棟漂亮的房子，你明天就可以購買，無需首付。”[2023/8/3 16:14:42]

此外，根據財聯社消息，DC/EP將作為交通費補貼形式在5月發放給蘇州相城區各黨政機關、事業單位和直屬企業員工。同時，支付寶參與了DC/EP的硬件研發、發行和支付通道技術。從這件事中，DC/EP“增量+toG”的落地路徑基本上也很清晰了，一些互聯網巨頭也會開放與DC/EP的接口。目前DC/EP的試點城市在深圳、雄安、成都和蘇州。在下一步試驗成熟，推廣試點時，可以考慮發揮我黨超過9000萬黨員的模范帶頭作用，比如使用DC/EP交黨費。這樣，DC/EP就不僅有了投放渠道，也有了回收渠道，一個完整的貨幣系統也就建立了。今天由于時間，先不探討DC/EP，解讀探討一下FSB對全球穩定幣的監管建議。

3月10日以來USDC市場份額減少已超100億美元:金色財經報道，加密貨幣投資者正在逃離Circle的美元代幣(USDC)穩定幣，其中許多人轉向市場份額已達到22個月高位的Tether。自3月10日監管機構關閉硅谷銀行以來，USDC代幣凈流出量已超過100億美元。根據CoinGecko的數據，USDC的市值下跌了23%。[2023/3/30 13:34:06]

一、FSB是什么機構

要想理解這份報告的重要意義，首先要知道FSB是什么機構。FSB的全稱是“FinancialStabilityBoard”,翻譯成中文為“金融穩定委員會”，FSB成立于2009年倫敦G20峰會之后，受G20官方委托為全球金融系統提供觀察報告和政策建議，由國際清算銀行（BankofInternationalSettlements，BIS)贊助并主持，但與BIS不存在匯報關系。FSB現任主席是美聯儲副主席RandalK.Quarles，前任為現任英格蘭銀行行長MarkCarney。FSB對全球金融系統具有重要影響，代表了以美國為主導的金融資本主義的利益。

二、什么是全球穩定幣

穩定幣指是指旨在相對于指定資產或資產池或一籃子資產保持穩定價值的加密數字資產，比如USDT、USDC等相對于美元保持價格1:1的錨定。而“全球”指這種穩定幣跨多個司法管轄區。“全球穩定幣”的概念第一次正式提出是在2019年10月G7穩定幣工作組的《全球穩定幣評估報告》中，主要指Libra。在Libra白皮書中其定義為：Libra是由一籃子銀行存款和短期國債作為儲備資產，在區塊鏈上實現低波動、低通脹、可在全球通用的數字貨幣。筆者與郭建鸞教授發表于《貴州社會科學》2019年9月刊的《Facebook?加密貨幣?Libra?的經濟學分析:背景、內涵、影響與挑戰》是發表在CSSCI的最早研究Libra的論文之一，有興趣的朋友可在中國知網下載閱讀。

Celer cBridge和IM已支持ConsenSys zkEVM測試網:金色財經報道，Celer Network發推稱，cBridge和Celer鏈間消息傳遞技術 ( Celer IM ) 現已支持ConsenSys zkEVM測試網，BNB、BUSD、MATIC和AVAX代幣的無縫跨鏈橋已上線。[2023/3/8 12:49:18]

之前區塊鏈行業一般叫“穩定幣”，穩定幣天然就是全球的，那為什么還要加“全球”兩個字？這多余嗎？加上“全球”二字表明了以G7、FSB為代表的站在國際貨幣金融體系頂層的機構和集團對Libra為代表的穩定幣的重視程度。該咨詢報告是對G20在2019年6月所呼吁FSB審查Libra的回應。Libra雖然采用了銀行存款和短期國債作為抵押資產，體現了數字資本主義在貨幣金融領域向金融資本主義的妥協，但國際貨幣金融體系監管政策的制定者們仍覺得不太放心，于是有了這個監管報告的誕生。

有意思的是，2018年3月一些G20成員國請求FSB對以比特幣、以太坊為代表的加密貨幣進行監管，但被無情駁回了。為什么？FSB給出的理由是，比特幣、以太坊這些加密貨幣太小了，監管不值當的。當時的FSB主席、也是現在的英國央行行長Mark?Carney強調，加密貨幣不會為全球金融系統造成威脅，原因是它們在金融系統中發揮的作用很小。即使是在行情最好的時候，它們的總市值也不到全球GDP的1%，而在2008年全球金融危機爆發前，信用違約掉期的名義價值卻能和全球GDP持平。不知各位加密貨幣的擁躉是高興還是悲哀？區塊鏈最終還是被工具化了，技術極客的理想主義在現實世界的執刀人面前不值一提，巨頭的清場雖不至于將原教旨主義的區塊鏈趕盡殺絕，但終將偏安一隅。區塊鏈最后一定會活成自己當年最討厭的樣子

高盛數字資產負責人：仍支持探索區塊鏈應用，對增加員工持開放態度:金色財經報道，高盛數字資產團隊的全球負責人Mathew McDermott在接受采訪時表示，該部門對加強員工實力持開放態度，并指出區塊鏈技術在改善私募股權等市場運作方面的潛力。該銀行仍然“非常支持”探索區塊鏈應用。

2 月中旬，香港特區政府表示在政府綠色債券計劃下成功發售 8 億港元的 Token 化綠色債券，其中利用了高盛的 Token 化平臺 GS DAP。[2023/2/28 12:34:10]

三、FSB對全球穩定幣的監管建議

FSB對全球穩定幣提了十條監管建議，其表述十分官方和學術，我盡量用通俗的語言“翻譯”一下，并進行解讀，以便大家理解。

第一，監管機構應擁有并利用必要的權力和工具以及充足的資源，全面地監管、監督全球穩定幣項目及其各種活動，并有效執行相關法律法規。簡單來說就是“管的住”。想要“管的住”，無非就是管項目方和用戶，兩頭抓。

第二，監管機構應在職能上將與其風險相稱的監管要求應用于全球穩定幣項目。簡單來說就是，有針對性地監管可能產生風險的環節，同時按照“相同業務，相同風險，相同規則”的原則進行監管。這跟SEC根據“豪威測試”將大部分ICO納入證券監管框架的邏輯相同，就是技術中立，不管你采用的是什么技術，關鍵看你干的是啥事。全球穩定幣基于單一法幣抵押本質上是貨幣市場基金，基于一籃子法幣抵押則類似于ETF。

印度稅務機構CBDT將代金券、禮品和會員卡等排除在加密資產TDS稅收范圍之外:7月2日消息，印度中央直接稅務管理局（CBDT）已將禮品卡、代金券、里程積分、獎勵積分和會員卡排除在虛擬數字資產（VDA）的定義之外，后者包括加密貨幣和NFT。這意味著VDA稅收不適用于這些產品。除此之外，對網站、平臺或應用程序的訂閱也將被排除在VDA之外。

與此同時，從7月1日起，VDA交易的1%源頭代扣稅（TDS）開始生效。加密貨幣交易所表示，他們正在遵守1%TDS稅率的新指令。加密交易平臺WazirX表示，針對相關交易收集TDS的流程已經就緒。收取的TDS需要以印度盧比形式支付給所得稅部門。為此，任何以加密貨幣形式收集的TDS都必須轉換為印度盧比。（TheNewIndianExpress）[2022/7/2 1:46:09]

第三，各監管機構應確保對跨境和跨部門的穩定幣項目進行全面的監管和監督，在國內和國際上相互合作與協調。這一點看起來沒毛病，執行起來不會與我國進行合作和協同，而我國也會是全球穩定幣項目方的重點推介區域。Libra現在看起來，單一錨定美元的可能性越來越大，不管是錨定美元還是錨定一籃子貨幣，都將人民幣排除在外了。而新冠疫情全球大流行的形勢下，不管是供應鏈還是貨幣金融，“去中國化”現象都需要我們足夠警惕。

上個月，美聯儲與澳大利亞、巴西、韓國、墨西哥、新加坡、瑞典、丹麥、挪威和新西蘭等9家中央銀行建立了臨時的美元流動性互換安排，總計4500億美元。隨后，美聯儲進一步宣布設立海外央行回購工具，在已有的美元互換工具基礎上，進一步加碼向全球提供美元流動性。可以說，一個以美元為核心，明確排除人民幣，聯合各主要經濟體的新的國際貨幣金融網絡已呈雛形。而全球穩定幣會在這一基礎上加一把火，我們不得不察。

第四，監管部門應確保全球穩定幣項目建立了全面的治理框架。第五，監管部門應確保全球穩定幣項目具有有效的風險管理框架。這兩點建議可以放在一起看，是制度性的監管建議，以后可能會成立類似于巴塞爾銀行監管委員會的機構專門監管全球穩定幣，并出臺類似于《巴塞爾協議》的文件對全球穩定幣進行制度性監管、治理與風險防控。這兩點同時要求在監管中納入KYC/AML/CFT。

第六，監管部門應確保全球穩定幣項目建立健全的系統來保護、收集、存儲和管理數據。這一點對全球穩定幣項目提出了技術要求，并要求保護用戶數據隱私。

第七，監管部門應確保全球穩定幣項目有適當的恢復和解決方案。這一點意味著全球穩定幣不能搞成完全去中心化的，必須存在節點能控制或聯合控制這一系統。當然，Libra聯盟鏈的架構符合這一點。Libra協會的大部分成員為美國企業，受誰節制也是一目了然的。

第八，監管部門應確保全球穩定幣項目向用戶和相關利益相關者提供全面和透明的信息，以了解其功能、穩定機制、治理結構等。這一點Libra白皮書中已經有一定程度地體現。

第九，監管部門應確保全球穩定幣項目為用戶提供贖回權的可執行性以及贖回程序的法律清晰性。這一點就是監管部門要確保項目方清晰地告訴用戶怎么贖回用戶的法幣資產以及萬一贖回不了應該怎么辦。

第十，監管部門應確保全球穩定幣項目在開始運營之前，要符合特定司法管轄區的所有適用監管要求。這句話看似是一句廢話，實則有其深意。Libra協會注冊在瑞士，其成員大部分在美國，這兩個國家的監管要求是一定要滿足的。但對于包括我國在內的廣大發展中國家，貨幣當局一定會采取抵制措施，因此項目方基本不會承認其在這些國家實際運營，而這些國家的居民使用是自發行為。這種套路和“九四”后仍然在國內開展活動的ICO項目方如出一轍。不過，相比于ICO項目，到時候以Libra為代表的全球穩定幣可就是“洪水猛獸”了。

這周如果有時間我還會就這兩天社會非常關注的我國的法定數字貨幣進行分析與解讀。最后對FSB對全球穩定幣的監管建議進行一個總結性評論：第一，普惠金融和跨境支付是全球穩定幣最喜歡打的“兩張牌”，分別使之處于道德上的制高點和具有商業上的可操作性。第二，全球穩定幣表面上代表著數字資本主義的利益，但貨幣金融游戲規則的制定權在金融資本主義手中，因此數字資本主義選擇了妥協與低頭，并在實操過程中兼顧了金融資本主義的利益。全球穩定幣如能推出則意味著二者的合流，推出是大概率事件。合流反映數字資本主義和金融資本主義現階段存在利益的一致性，長期不排除分流的可能性。第三，全球范圍內新型貨幣戰爭一觸即發，貨幣金融領域的“去中國化”需要高度警惕。我國金融高層對全球穩定幣極為重視，法定數字貨幣在我國貨幣戰略中具有重要地位。這周有時間的話，會解讀一下關注度非常高的幾個問題。最后向戰疫中的英雄致敬，向戰疫過程中的逝者致哀，祝人類早日取得戰疫的最終勝利。

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