危機之下，央行數字貨幣如何作用于經濟市場？_GENE

來源：52CBDC

美股近日接連觸發5次熔斷機制，亞太股市受此影響也接連觸發熔斷機制。股神巴菲特股票投資組合一個月蒸發800億美元。加密貨幣也在比特幣減半行情來臨之前經歷了近年來異常兇猛的“礦難”事件！3月12日-3月13日，比特幣價格腰斬，從最高7980美元減半至3800美元，全網24小時總計爆倉20億美元。

而在新冠疫情進一步蔓延全球的趨勢影響下，各國停工停學以及面臨亟需物資緊缺的情況下更是雪上加霜！因而多國央行接連降息操作，旨在刺激市場煥發活力。美國更是在3月3日緊急降息0.5%后，15日宣布再次緊急降息，力度一步到位，直接下調100個基點，降0-0.25%的歷史低位。然而市場的表現卻適得其反，美股應聲而動不漲反跌。美聯儲推行激進的貨幣政策，極有可能會醞釀下一場金融危機。面對全球經濟市場艱難時刻，如果央行數字貨幣廣泛流通又會有怎樣的表現呢？

Genesis：三箭資本違約對其造成負面影響，FTX崩盤導致其出現流動性危機:金色財經報道，Genesis官方在社交媒體上發文表示，三箭資本的違約對Genesis借貸部門Genesis Global Capital的流動性產生了負面影響。從那時起，Genesis一直在降低賬面風險并增強其流動性狀況和抵押品質量。但FTX的崩潰造成了前所未有的市場動蕩，導致異常提現請求超出了Genesis目前的流動性。

Genesis旗下借貸部門Genesis Global Capital稱，已暫停提款，在服務水平協議規定的5個工作日內，將無法滿足客戶的贖回要求。[2022/11/16 13:13:51]

在開始分析央行數字貨幣對于經濟危機產生的作用之前，我們先一起分解下問題，即經濟危機產生的原因和央行數字貨幣的優點和作用！

Genesis Mining運營主管：經濟危機或導致比特幣成為對沖工具:據Cointelegraph消息，冰島比特幣采礦公司Genesis Mining運營主管Philip Salter表示，經濟危機可能會導致比特幣作為銀行的對沖工具，其價值將不斷增長。Salter認為，最新的逆轉是否會繼續下去，很大程度上取決于危機的嚴重性。如果遏制了這場經濟危機，那么它將不會對比特幣產生重大影響。但如果經濟危機延續下去，那么市場對比特幣的興趣就會激增。BTC將再次被視為對銀行體系的對沖。人們對舊經濟的懷疑程度越高，就越會涌向比特幣。[2020/3/21]

對癥下藥

分析問題先找根源，那我們先一起來看經濟危機的產生原因有哪些？

一是經濟結構失衡引起的，即所謂結構性危機。其中產業結構失衡是集中表現。產業結構直接引發就業結構產品結構方面的矛盾，從而出現經濟混亂，暴發危機。對經濟結構的大規模調整，如果處理的不好，也有可能引起生產過剩的經濟危機。

聲音 | Cardano創始人：區塊鏈引發了治理危機:據fortune消息，近日，Cardano創始人Charles Hoskinson表示區塊鏈正在開啟商業和政府管理的新時代，其中一個很明顯的特征是無領導者。在這方面我們確實遇到了治理危機， 這是一個非常大的挑戰，在加密貨幣領域我認為這將消耗21世紀大部分時間。[2019/4/23]

二是生產與消費的矛盾引發的。尤其是重要生產資料長期積壓嚴重過剩，一旦波及其他領域，有可能觸發危機。

三是政府宏觀調控政策措施失誤引起的。政府用以宏觀調控的貨幣政策財政政策產業政策收入政策，如使用不當也會誘發經濟危機。

四是當世界經濟不景氣或者某一個國家某一個領域發生嚴重問題，可能引發地區性的經濟危機乃至世界性的經濟危機。

那作為要解決問題的央行數字貨幣，其優點和作用又有哪些？

分析 | 虛擬貨幣這次崩盤像一場被人攻擊的真正貨幣危機:據彭博消息，虛擬貨幣自今年初以來的表現并不僅僅像是泡沫破裂，看起來更像是一種受到攻擊的貨幣。比特幣沒有央行來作為支撐，對比特幣這種運動的一種寬容的解釋：比特幣將一個緊密聯系的社區團結在一起，保護自己的投資。對沖基金GLG Partners前經理Raoul Pal表示，比特幣在跌破6000美元之前的匯率掛鉤走勢。如果這種防御被打破，監管機構的調查又發現了價格操縱的證據，那么今年的拋售將不僅僅是周期性的熊市。[2018/11/28]

①央行貨幣的數字化有助于優化央行貨幣支付功能，提高央行貨幣地位和貨幣政策有效性；②央行數字貨幣可以成為一種計息資產，滿足持有者對安全資產的儲備需求，也可成為銀行存款利率的下限；③央行數字貨幣還可成為新的貨幣政策工具；④同時，央行可通過調整央行數字貨幣利率，影響銀行存貸款利率，同時有助于打破零利率下限；⑤可以大大節約紙張防偽成本和印刷、人工、質檢等成本。

大摩研報：加密貨幣的興起可能改變央行應對金融危機的方式:摩根士丹利分析師Sheena Shah及其團隊近期發布的研報分析了央行使用加密貨幣的幾個可能的領域，其中最引人注目的潛在應用領域為貨幣政策領域。報告稱，各國央行可以使用加密貨幣，以便在未來一旦發生金融危機時能夠激進地降低利率，減輕危機的影響：“理論上，一個100%數字化的貨幣系統可以允許出現更低的負利率”。[2018/5/15]

接下來，進入現狀解讀和問題分析階段的內容。

實現以預防為主的經濟調控手段

通常意義上的宏觀調控及其政策、經濟、法律手段，都是在市場已經發生不良結果后的緊急補救措施。而央行數字貨幣在基于區塊鏈網絡全程可控可查的特性上，使得其對市場動向能夠保持高度敏感，這便讓政府及央行能夠及時出臺和實施行之有效的宏觀調控手段，保證經濟市場平穩有效地運行，甚至還有可能在經濟危機苗頭顯露之時直接將其扼殺在搖籃里！能夠更好地避免經濟危機的產生，并實現從以補救為主到以預防為主的調控手段轉變。

貨幣流通可控可查，經濟調控政策效能最大化

經濟危機早在簡單商品生產中就已經存在，這是同貨幣作為流通手段和支付手段相聯系的。而在經濟危機之下實施的經濟政策，通常是指政府指導和影響經濟活動所規定并付諸實施的一切準則和措施。它包括財政政策、貨幣政策、產業政策、信貸政策收入分配政策、價格政策匯率政策、稅收政策等。

想要經濟政策能夠實現最大最優化效能，往往與貨幣發行及流通的走向密不可分，而基于現在的貨幣流通體系，現金流動性強，流向掌控較困難，既不利于對整體經濟市場的準確預判和把握，也不利于在反洗錢方面進行更好、更有效地防控。基于區塊鏈技術的央行數字貨幣，使得數字法幣全程可控，資金流向可查，能夠及時掌握市場變化及資金流向，對其作出積極反應，并對洗錢等不法行為進行精準打擊，從而實施正確的的貨幣政策手段和法律手段，用以刺激和盤活市場存量，以打造更加健康的經濟市場和經濟形態。

使負利率成為可能，更有效促進貨幣流動和市場經濟繁榮

負利率就是將通常的存款利率改為負值。即存款利率小于同期CPI的上漲幅度，存款者財富縮水。實施負利率政策的目的在于提高銀行囤積現金的成本，變相鼓勵消費和借貸，引導資金重新流進市場，帶動經濟發展為經濟穩定增長奠定基礎。

理想情況下，負利率會使居民更愿意把自己擁有的財產，通過各種其他理財渠道進行保值和增值，例如購買股票、基金、外匯、黃金等，或者消費購物。現實情況是，西方一些國家以及日本已經進入負利率時代，但負利率政策非但沒有起到鼓勵人們增加支出的效果，反而迫使人們將現金囤積在銀行以外的其它地方，這便是所謂的“流動性陷阱”。

流動性陷阱是指當名義利率降低到無可再降低的地步，甚至接近于零時，由于人們對于某種"流動性偏好"的作用，寧愿以現金或儲蓄的方式持有財富，而不愿意把這些財富以資本的形式作為投資，也不愿意把這些財富作為個人享樂的消費資料消費掉。

國家任何貨幣供給量的增加，都會以"閑資"的方式被吸收，仿佛掉入了"流動性陷阱"，因而對總體需求、所得及物價均不產生任何影響。但當央行數字貨幣發行流通時，取而代之的是無現金時代的來臨。就像我國央行數字貨幣DCEP,便是旨在代替現金M0流通的，這便為負利率政策的實施，掃清了因實物現金存在而可能導致“流動性陷阱”產生的情況發生，并減少甚至解除了銀行等金融機構因負利率政策可能引發的擠兌風險。

促進資產配置合理豐富，打造健康經濟形態

拿中國央行數字貨幣DCEP舉例來說，其由中國人民銀行發行，且具有價值特征及M0屬性的數字支付工具。DCEP作為現金人民幣的替代品，當然不會像儲蓄款項能夠產生利息，但基于網絡存在的數字貨幣，其流通、轉賬、購物消費等行為將更加便捷。而像在網絡上做購買基金、股票、黃金等投資行為也同樣會變得簡單易操作。這對于資產配置的合理構建，投資組合方式的豐富都非常有意義。而整個國家的國民資產配置合理豐富，對于國家的經濟健康狀況同樣會受益匪淺。

當然，盡管央行數字貨幣能夠及時對市場作出有效反應，但其仍然作為信用貨幣而言，增發同樣有可能保持通脹和造成貨幣貶值。再者便是央行數字貨幣全流程可控可查，對于經濟政策效能最大化發揮具有積極意義。同時資金強監管時代或將來臨，這對于反洗錢等方面作用重大，但國家對市場的管控也需要保持一定限度，否則過分管控或會致使市場失去活力，影響經濟發展。

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