肖磊：比特幣避險作用有限，但人類低估了它代表的趨勢_數字貨幣

文：肖磊

比特幣價格從去年12月中旬開始上漲，至今年的2月中旬，累積上漲了超過60%。在此期間經歷了中國市場疫情的加劇，也經歷了全球股市的新一輪調整，很多投資者開始認為比特幣面對資本市場的不確定性風險，具有對沖效應，可以被定義為避險資產。

但近期以來，比特幣再次下跌，一個月內的跌幅已經接近30%，同期作為傳統避險資產的黃金則明顯走強，漲幅一度接近10%。那么如果同樣被定義為避險資產，比特幣和黃金為何在全球股市再次暴跌，原油市場崩盤等背景下，走出了完全不同的趨勢呢？

實際上談到避險資產，首先我們得搞清楚什么是風險。

在人類歷史上，對風險的概念是復雜而廣泛的，忍饑挨餓是一種風險，兵荒馬亂是一種風險，疾病威脅是一種風險，地震火災水患是一種風險，地緣同樣是一種風險，而資產價格的暴跌更是一種風險。

聲音 | 肖磊：數字貨幣應用場景比較狹窄 其更多承擔的是金融交易功能:據財經網消息，近日，金融分析師肖磊接受采訪時表示，實際用途來說，數字貨幣應用場景比較狹窄，其更多承擔的是金融交易功能，以及資金流動的一種替代品，這種背景下，其實可以創造出來的商業模式并不是很多，而借貸模式則是相對容易確定需求并存在一定發展的商業模式，尤其是對于手上資源比較多，本身持有的幣特別大的機構或個人來說，參與借貸等業務，實際上是更為高效的一種投資方式，因為如果不這么做，自己持有的數字貨幣幾乎是沒有任何存量收入的，如果幣價不漲，損失會更大。[2019/7/22]

當饑餓來臨的時候，糧食就是避險資產；當病襲擊的時候，口罩酒精就是避險資產；當兵荒馬亂的時候，武器就是避險資產；當資產價格暴跌的時候，能逆勢上漲的就是避險資產。

但除了黃金，所有的避險資產，都是相對而言的，黃金可以被認為是普遍性的一種避險資產，因為黃金是超主權貨幣，只要拿著黃金，不管遇到什么風險，都可以跨區域、政權、宗教等等來交易自己想要的東西，這跟紙幣的邏輯是不一樣的，比如你現在把俄羅斯、印度這樣的國家貨幣拿到中國，很多人也是不認的，更不要說什么津巴布韋、委內瑞拉之類的國家貨幣。

聲音 | 肖磊：比特幣的初始分配已經基本完成 普通投資者到計算成本收益的時候了:肖磊昨日在微信公眾號發文《肖磊：比特幣再次突破1萬美元，到底是騙局還是革命？》表示，其實關于Facebook發幣這件事情，未來可能還會繼續討論下去，真正的意義不是幣圈出現了一個巨大的競爭對手，而是扎克伯格用行動在驗證人類新的貨幣理論。從以物易物到金屬幣，從金屬幣到紙幣，從紙幣到數字貨幣，歷史的車輪滾滾而來。比特幣的初始分配是極度不公平的，如果你在2011年之前就參與到比特幣的挖礦過程中，那時只需要一臺電腦，每天挖個幾小時，你現在就是億萬富翁。比特幣的初始分配已經基本完成了。別看比特幣價格最近漲了不少，或者大家又開始炒熱這個市場，但要在這個市場掙錢，已經不是那么容易的事情了，你每掙一塊錢，可能首先得付出比一塊錢多得多的成本，這種背景下，行動的快慢，和膽子的大小，跟未來的收益似乎不再掛鉤，大家拼的是資本。對于普通投資者來說，該到計算成本收益的時候了。[2019/6/23]

當然，你也可以把糧食、醫療物資等當作避險資產，但問題就在于，它們的避險作用，是單向的，如果你在最關鍵的時刻，需要的不是糧食和醫療物資，而是一張飛往其他地方的機票，這個時候你拿糧食和醫療物資等，能換來一張機票嗎？當然不能，但你可以直接給擁有飛機管轄權的人一根金條，你可能就能逃離險境了。

聲音 | 肖磊：數字貨幣作為一種金融工具將影響世界:數字貨幣分析專家肖磊表示，數字貨幣是下一個會影響世界的金融工具，作為一種新的金融形態，有著對底層金融產品重構的力量。區塊鏈是一種可以提供制度創新、文明建設、模型實驗、管理裁決等的一種去中心化的可信技術。[2018/8/12]

所以，黃金可以定義為一種終極避險資產，因為它的價值不需要國家、組織等來做保證，且存在全球性共識機制，所有的人都認可黃金的貨幣屬性，黃金的標準化程度極高，能迅速計算出價值，達成交易的成本最低、效率最高，你甚至都不需要跟對方有共同的語言交流，只要拿出金燦燦的黃金，讓對方掂掂重量就可以了。

后來，隨著美國的崛起，美元似乎成了繼黃金之后，全球性的避險貨幣。無論是非洲或中東的黑市軍火買賣，還是墨西哥的販，又或者是東南亞的賭場，只要拿出印有歷任美國總統頭像的美鈔，達成交易的速度會很快，因為交易對手不會再跟你討論美元到底是什么東西，能拿來干什么，有什么價值等等。這就是貨幣的共識機制。

聲音丨肖磊：中國已做好發行數字貨幣的所有準備:今日，知名財經專欄作家肖磊發布文章《中國已做好發行數字貨幣的所有準備》。他認為，從專利申報的方向可以看出，中國已經為發行國家數字貨幣做最后的基礎性技術攻堅，而且已經有了成型的整體鏈條式架構。中國不僅已經準備發行數字貨幣，而且已經想好了如何發行、管理、結算，甚至如何建立數字貨幣跟各類貨幣之間的交互，更重要的是，這些技術已經申請了專利，也就是說，已經是成型且受到保護的技術了，下一步就是實際應用了。[2018/6/27]

而美元走到這一步，其背后的支撐因素，是獨一無二的。首先是美國世界第一的經濟產出能力，其次是超越全球其他國家總和的軍事能力，第三是幾乎深入到全球每一個角落的美元結算和定價系統。

所以，美元在全球貨幣的實際使用層面，基本上取代了黃金，如果換一個角度來說，美元也相當于提供了比黃金更便捷的全球貨幣服務。

肖磊：加密貨幣大跌會影響上游半導體企業，但長期看需求是上升的:數字貨幣研究人士肖磊在接受媒體采訪時表示，比特幣等數字貨幣近期糟糕的表現自然會影響到英偉達和比特大陸等在數字貨幣熱潮中受益頗多的上游半導體企業。“但是，這種需求還沒有終結，伴隨著數字貨幣的貶值，階段性需求會下降，但長期來看，隨著數字貨幣和區塊鏈的發展，對這些硬件的需求的整體基數是在上升的，未來的空間也還比較大。”他認為，“目前來看，他們有先發優勢，但競爭對手也會越來越多。”[2018/4/4]

但問題是，人類發展至今，對國際通用貨幣的需求，不僅需要美元一樣的便捷性，還需要像黃金一樣的超主權屬性。從過去半個世紀的歷史看，當人們對便捷的需求更高的時候，美元自然會壓倒黃金，成為主流，但當人們對安全的需求，高于對便捷的需求時，黃金又會壓到美元。

但這個循環就是人類經濟的終極歸屬嗎？回答是否定的。因為只要未來貨幣市場，誰能同時擁有美元的便捷性和黃金的超主權共識，誰就能同時壓倒黃金和美元。

這就是我為什么說數字貨幣，包括比特幣等的出現，其實是市場需求推動的結果，因為自2008年美國金融危機之后，全球諸多精英民眾開始尋求一種，既能像黃金一樣，不受主權信用影響的貨幣，同時又要能達到跟美元交易一樣便捷的國際通用貨幣。

目前看，類似于比特幣一樣的數字貨幣，已經滿足了部分需求，比如超主權屬性。至于便捷性，包括兩個方面，一個是數字化、跨國交易、接受度，另一個是可以承載的吞吐量。實際上比特幣除了在吞吐量上面難以達到要求之外，其他方面的發展是具有高維度潛力的。

當然，有的人說，比特幣價格劇烈波動，并不能作為一種貨幣來使用，我覺得這種想法是典型的分析師思維，而不是歷史性思維。

人類為了提高生產效率，從座機時代，進入到了移動電話時代，一臺蘋果手機一萬元，座機五百塊就能買到一個很好牌子的，那為什么還是有越來越多的人會去買一個一萬元的手機，而不是去買一個五百塊的座機呢？原因很簡單，座機這個工具，已經越來越難以滿足人們對通訊工具的需求。

比特幣也是同樣的道理，它只是一個更符合未來需求的貨幣工具，如果你覺得比特幣跟手機有很大的不同，商品跟貨幣有很大的不同，那是因為你還沒有搞清楚人類活動最底層的邏輯，黃金也不僅僅是貨幣，同時還是金牙、首飾、航天飛機上的耐溫材料。

一種貨幣的價格，是否穩定并不是誰規定出來的，而是通過長時間的市場博弈，撮合出來的，比特幣僅僅是處在這樣一個博弈期。如果站在歷史的角度，不管是誰試圖去阻止貨幣這個工具向前改進和演變的趨勢，最終都可能一敗涂地，從而喪失競爭優勢。

縱觀所有的歷史性強國，包括強盛了數千年的古代中國，以及西方工業時代的超級帝國，其實一直使用的也都是黃金白銀這種超主權貨幣，也就是說，未來國家的強大，并不一定要擁有主權貨幣。

誰能創造更多的財富，全球更多的數字貨幣就會被誰來標記，這就類似于中國古代的“官銀”一樣，銀子并不是國家創造的，但國家可以通過繁榮經濟，創造更多稅收，把收上來的銀子打上自己的標簽。“官銀”可以用來發放官員的俸祿，可以用于戰爭軍餉，可以賑災等等，在貨幣底色沒有改變的情況下，形成了一套循環、分配、獎罰、激勵和追蹤、監察體系。

這樣就可以建立更高效的國家管理系統，提升更長遠的經濟競爭力。只不過基于實物貨幣的系統，需要維持其良性循環的成本巨大，最終這種成本會消耗掉社會創造出來的新增財富，導致入不敷出，最終整個系統一定是走向崩潰。

超主權性質的數字貨幣的出現，將大大降低貨幣運行體系的成本，而且規模越大，成本越低，管理越有效。這就類似于非官方微博微信等的出現，降低了信息交換成本一樣，用的人越多，成本就越低，低到大眾都不需要付什么額外費用了。

未來數字貨幣市場的競爭，并非簡單的對數字貨幣的主權性創造，而是爭奪對數字貨幣的“標簽”權，因為只有更多的創造財富，更多的創造稅收，更高效的提升社會分配體系，才能更多的“標簽”數字貨幣。

當然，現在這個階段我們所要面對的，應該是主權性質的數字貨幣，因為國家這個主體，可以提供基于數字貨幣的更便捷的服務，這一點比特幣等是無法實現的，比特幣目前的吞吐量和運行成本、儲存管理難度，以及各種生態都算不上能提供更便捷的交易，這需要更強大的技術改進，而這種技術性的改進，很難超越時代的局限性。

這就好比馬斯克的目標是向火星移民，但首先他要面對的是，如何制造出能夠跑到火星的載人飛船，然后還要面對如何能更快的跑到火星。

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