研究 | 區塊鏈量化產品選擇策略_TECH

Overview概述

市場交易本身是一個相當枯燥并且極度專業的工作，如果投資者想要靠自己在交易中獲利需要投入相當大的精力，所以交給專業的人去操作是一種相對穩妥并可能獲得更高收益的方法。本文將為投資者簡單介紹如何判定什么樣基金產品或量化產品更加適合你。

Report報告

投資者風險偏好劃分

根據投資者的風險偏好不同，所做的投資行為不同，因此有了投資者類型的劃分。

保守型。保守型投資者承擔的風險系數極低，以資金安全保障為主，他們理財的目的更多偏向于保值而不是增值。

穩健性。穩健型投資者的風險偏好為中性，他們具有一定的風險承受能力，在追求穩定盈利的同時對本金的安全性有一定的關注。穩健型投資者比較偏好風險適中、收益適中的產品。

平衡型。平衡型的投資者比較理性，他們既不追求風險也不厭惡風險。相比于前兩者，平衡型投資對于收益的追求相對較高。

聲音 | 智利央行行長：已采取措施應對金融技術挑戰，研究DLT、加密貨幣等領域:智利央行行長Mario Marcel近日在經合組織全球區塊鏈政策論壇發表講話。他表示，金融或“金融科技”領域的顛覆性技術正在改變金融業的格局，挑戰傳統商業模式。這些技術已經能夠解決傳統金融行業中的一些差距，可以分為五類：訪問、速度、成本、透明度和安全性。 智利央行了解到一個新的生態系統正在發展，并以《2018-2022年戰略計劃》應對這些新挑戰，其中顛覆性技術是其五大重點之一。具體而言，已經采取兩項舉措來應對金融技術挑戰：技術觀察站（Technological Observatory）和技術實驗室（TechLab）。 技術觀察站感興趣的領域包括開放銀行業務、監管科技（SupTech）、智利中央央行（CBC）使用DLT的證券和現金結算操作、金融穩定視角下的的加密資產、數字支付（主要是零售和跨境）、CBDC、金融穩定視角下的網絡安全以及大數據和數字經濟。 TechLab的目標是在試驗階段實施影響CBC內部交叉流程的顛覆性技術，例如加密貨幣、大數據、人工智能等。目前正在試驗區塊鏈和機器學習技術。[2019/9/19]

積極型和激進型。這兩種類型的投資者對于收益的要求最高，通常達到百分之十以上。他們明白而且能夠接受高收益伴隨的高風險。

動態 | 人民創投區塊鏈研究院報告：區塊鏈技術日漸成熟 將與實體經濟深度融合:人民創投區塊鏈研究院《中國區塊鏈政策現狀及趨勢分析報告》今日發布。報告指出，通過技術手段來改變監管方式，提高監管效率，降低監管成本，提升自身的服務能力，基于區塊鏈的規制系統將有助于提高監管的有效性，用區塊鏈技術來監管區塊鏈市場是未來監管的新方向。區塊鏈行業監管將在市場、信息管理、服務提供、加密貨幣管理等層面進一步完善，并呈現出規范化、全面化發展趨勢。該報告最后總結表示，未來，隨著區塊鏈技術的成熟，該技術將與實體經濟深度融合，將進一步改變市場結構，重塑商業業態，帶有共識機制和智能合約技術的新生態系統與現有產業融合，升級現有的商業模式、業務模式、及監管模式。[2019/9/5]

投資者在明確自己的風險偏好的情況下才能選擇符合自己要求的收益產品。

基金或量化產品的判定維度

每個基金或量化產品都會因為策略不同，風險偏好不同，有著自己與眾不同的盈虧周期。而本文將從3個大維度，12個小維度來幫助投資者判定基金或量化產品的整體情況，助力投資者選擇到更加適合自己風險偏好的投資標的。

分析 | 研究公司：區塊鏈技術還不夠成熟 還不足以適用于所有企業用例:研究公司Gartner發布報告稱，那些投入區塊鏈領域的IT領導者們主要將其部署在概念驗證測試中，只是在解決傳統數據庫就可以處理的相同問題。報告顯示，對于許多人來說，區塊鏈仍然是一種尋找問題的技術。Gartner副總裁兼分析師Avivah Litan表示，“沒有人在使用這些創新功能，這就對他們為什么使用區塊鏈提出了疑問：因為明明使用數據庫就足夠了。但是，他們使用區塊鏈的原因是分布式賬本（DLT）技術。”由于區塊鏈期望與企業項目的實際需求不一致，人們認為該技術未達到業務預期，導致IT領導者們明顯失望。因此可見一個簡單的事實：區塊鏈技術還不夠成熟，還不足以適用于所有企業用例。[2019/3/24]

管理人資質

通過管理人資質可以判定基金或量化產品的信用風險，投資風格以及穩定性。一個優秀的管理人是可以幫助投資者在變化莫測的市場中獲取較為穩定的收益，而他過去的投資經驗也會在他現階段的基金或量化產品運作中起到非常重要的作用。

總管理規模

總管理規模主要關注于兩點，第一點是管理人共管理的資金規模是一個什么樣的量級，資金管理的總規模越大，說明投資者對該管理人的信任度越高，信用風險越低。第二點是關注管理人管理了多少基金或量化產品，這個并不是越多越好，管理過多的基金或量化產品可能會分散管理人的注意力，導致管理人無法專注于某一個基金或量化產品的運作，從而無法取得理想的收益率和穩定性。

研究顯示：截至目前，2018年虛擬貨幣總銷售額已超去年全年:金融技術提供商Autonomous NEXT昨日發布報告稱，截至目前，今年虛擬貨幣銷售額已經增至91億美元，超過了2017年全年的66億美元總額。但它表示，如果Telegram和EOS的銷售額被排除在外，月度趨勢實則放緩。[2018/6/5]

管理人背景及從業年限

通過管理人背景是可以看出管理人的專業能力，操作風格。幫助投資者選擇自己適合的管理風格，科班出身的管理人一般理論扎實，風格穩健。而從市場交易實踐突圍出來的管理人則會比較激進，喜歡劍走偏鋒。而管理人的風格則會在基金的運作過程中體現，所以投資者了解基金管理人的背景，是為了選擇適合自己的風格。而管理人從業年限則是判斷該管理人的市場經驗如何，一個擁有豐富市場經驗的管理人，會更加理性的面對市場的走勢的變化莫測，同時作出更加優質的判斷，可以保證整個基金或量化產品運作的穩定性。

管理人歷史數據

通過管理人的歷史數據可以判斷該管理人的投資者風格和盈利能力。目前我國私募基金行業的投資者策略可大致分為八種：股票策略、宏觀策略、組合策略、復合策略、事件驅動、相對價值、管理期貨、固定收益。而這些策略放入數字貨幣市場也是通用的，所以各種策略的投資對象不同，持有時間長度不同，業績的表現情況也不同。并且在觀察管理人歷史數據一定要放大觀察周期，較長期的業績才能說明問題，還要看相對指數的收益，在牛市的時候取得好的業績不一定能說明管理人的盈利能力有多強，但在大熊市的情況下業績依舊出色，那么該管理人則會受市場投資者所追捧。

IBM目前有1500名員工從事區塊鏈研究:IBM CEO表示：我們有1500名員工從事區塊鏈技術。[2018/3/9]

基本情況

基金或量化產品的基本情況是更加具體的判斷該支產品的投資風格和收益情況。

基金或量化產品的資產規模

基金或量化產品的資產規模可以一定程度上判斷該只產品的投資風格，資產規模越大則投資風格會越加趨近于穩定收益型，而資產規模越小則會越加趨近于基金的交易風格。同時該只基金或量化產品的資產規模占管理人管理的總資產規模的比重越高，管理人對其投入的精力將會越大，該只產品則會越加趨近于管理人的投資風格。如下面的量化產品品種中，管理規模在2個BTC的產品凈值走勢波動情況較大，而管理規模在100個BTC以上的產品凈值走勢波動則較小，但收益率方面則會弱于凈值規模小的產品。

資產配置方向

數字貨幣市場本身是一個市場價格波動較大的市場，其中小幣種的價格波動更是巨大。所以資產配置方面一定程度上表明該只基金或量化產品的激進程度，在交易過程中風險和收益是成正比的，所以如果一個產品選擇大比重投資于小幣種，那么該產品的收益和回撤將會大幅波動，這類產品更加適合于積極型和激進型的投資者。

收益情況

一個基金或量化產品的好壞最直觀的體現就是收益情況，而收益情況通常通過兩方面來表現，一個是該產品的單位凈值，另一個則是該產品的累計凈值。單位凈值是指該產品每份額的凈值，等于基金的總資產減去總負債后的余額再除以基金份額總數。累計凈值是是在單位凈值的基礎上加上了基金成立以來累計分紅及拆分的金額。通過觀察單位凈值和累計凈值可以明確該產品的盈利能力和分紅意愿，但在觀察過程中盡量要擴大觀測周期，周期越長越能充分表現該產品的實際能力。

登陸標準共識量化平臺時間周期

標準共識量化平臺是接入基金或量化產品的真實API來幫助投資者進行第三方監督和觀測。而不像一些其他量化產品展示平臺只是幫助產品進行宣傳和推廣，沒有拿到真實數據，缺乏可信性。所以該產品登錄標準共識量化平臺的時間周期越長，越可以確定其數據的真實性和穩定性，證明其收益和風險情況。并且基金或量化產品登錄標準共識量化平臺的時間周期越長，該產品的信用風險越低，所有的收益和風險情況都是由管理人投資風格所決定。

與其他投資標的走勢的對比情況

單純的只看一個基金或量化產品的收益情況很難反應該產品的真實表現，需要和同投資風格的其他產品以及市場指數相互對比印證。在牛市的時候取得好的業績不一定能說明管理人的盈利能力有多強，但在大熊市的情況下業績依舊出色，那么該管理人則會受市場投資者所追捧。巴菲特曾說過退潮之后才知道誰在裸泳，所以投資者一定要重點關注該產品與市場整體情況的關系，而不是只把目光放在該只產品上。

風險偏好

風險偏好是幫助投資者判斷你選擇投資一只基金或量化產品所可能承受的風險。當投資者清楚該基金的風險情況，更加有助于進行下一步的投資決策。

近一年的最大回撤

在選定周期內任一歷史時點往后推，產品凈值走到最低點時的收益率回撤幅度的最大值。最大回撤用來描述買入產品后可能出現的最糟糕的情況。最大回撤是一個重要的風險指標，對于對沖基金和數量化策略交易，該指標比波動率還重要。

近一年的波動率

波動率是金融資產價格的波動程度，是對資產收益率不確定性的衡量，用于反映金融資產的風險水平。波動率越高，金融資產價格的波動越劇烈，資產收益率的不確定性就越強；波動率越低，金融資產價格的波動越平緩，資產收益率的確定性就越強。

近一年的收益回撤比

資金回撤率與資金收益率一般是一起用的，屬于資金贏虧比范疇，光看資金收益率是不行的，還要看資金回撤率，如果資金收益率為85%，回撤率為10%，那么收益與回撤比：資金收益率/資金回撤率=8.5,比值很理想，比值越大往往說明該產品贏利能力越強。

基金或量化產品的杠桿比率

基金或量化產品的杠桿比率是幫助投資者判斷該產品的投資者的投資風格，是激進型還是保守型，杠桿比率越高，表明該產品的投資風格越激進，所對應的風險則會越高。而杠桿比率越低則表明該產品的投資風格越保守，相應的收益情況可能也不會特別高。這樣更加便于投資者選擇符合自己的投資標的。

Conclusion結語

投資者需要清楚判定自己的風險偏好的情況下，選擇符合自己風險偏好的基金或量化產品，而基金或量化產品的相關數據基本可以充分表達該產品的投資風格。隨著市場的不斷發展，將會有越來越多的產品推出，展示給投資者選擇，市場的交易對手方也將越來越專業化。

風險提示：

警惕打著區塊鏈和新技術的旗號進行非法金融活動。標準共識堅決抵制利用區塊鏈進行非法集資、網絡傳銷、ICO及各種變種、傳播不良信息等各類違法行為。

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