區塊鏈周報 | 合約變賭場，輸的永遠是賭徒_區塊鏈

導讀

本周，加密市場迎來跳水行情，BTC閃崩，價格從7980美元直落至3800美元，跌幅達52%，24小時內，全網合約市場爆倉超過38億美元，近10萬人成為爆倉受害者。

摘要

專題：合約變賭場，輸的永遠是賭徒。目前，全網合約持倉約25.6億美元，相比2月初明顯下降，但合約交易量攀升。杠桿、合約交易存在風險，加密資產市場的高波動性加劇了杠桿效應；莊家通過資金和持倉量的優勢輕易操縱市場，再甚者，部分平臺頻繁使用“撥網線”、“停機”、“插針”等手段，加劇了市場波動。合約市場，慘不忍睹。近一個月以來全網合約爆倉累計超100億美元，特別是3月13日以來，跳水行情導致多頭爆倉慘重。當前市場缺乏優質的底層資產，無法吸引行業外部人士關注和進入市場，沒有活水，市場陷入存量博弈的格局。除此之外，加密資產市場在未來的發展中需要引進監管制度。

行情：BTC迎來“黑暗一周”。本周數字通證總市值為1625.8億美元，相比上周減少1070.8億美元，跌幅約39.7%；日均換手率為85.4%，較上周上漲28.3%。BTC現價5563.7美元，周跌幅為39.0%，日均成交量為475億美元。ETH現價133.20美元，周跌幅為45.3%，日均成交量為214億美元。本周交易所BTC余額為77.4萬個，較上周增加了900個。交易所ETH余額為1472.92萬個，較上周增加74.6萬個。BICS二級行業中，穩定通證市值占比上升。

產出與熱度：BTC難度再創新高。BTC本周挖礦難度為16.55T，相比上周上升1.07T，日均算力為113.72EH/s，較上周下降7.6EH/s；ETH本周挖礦難度2139.7，較上周上升14.8，日均算力181.2TH/S，較上周上升0.6TH/S。數字通證市場因為暴跌再次受到公眾關注。

行業：機遇蘊藏在暴跌之下。加密通證仍是中東的避風港；全球多地股市進入技術性熊市；法國巴黎銀行禁止客戶向Coinbase匯款。

美國SEC暫停區塊鏈公司VXBT的證券交易:金色財經報道，美國證券交易委員會（SEC）宣布暫停Vortex區塊鏈技術公司（VXBT）的證券交易，因其尚未向SEC提交某些定期報告。暫停時間從北京時間21:30開始，到2020年10月7日11:59結束。[2020/9/24]

風險提示：監管政策風險、市場趨勢風險

正文

1、合約變賭場，輸的永遠是賭徒

本周，加密市場迎來跳水行情，BTC閃崩，價格從7980美元直落至3800美元，跌幅達52%，價格減半只用了一天。

而在這驚魂24小時里，全網合約市場爆倉超過38億美元，近10萬人成為爆倉受害者。高杠桿的合約市場猶如賭場，賭徒們在一夜之間血本無歸。

1.1?杠桿交易，莊家的“韭菜刀”

杠桿交易，即可將自己的本金作為保證金，向平臺借貸，以擴大交易資金，從而擴大收益或虧損。杠桿交易可以買漲，也可以買跌，通過對市場未來走向的判斷，從而獲利或虧損。加密資產市場的主要杠桿工具就是杠桿交易以及各類合約交易。

目前，全網合約持倉約25.6億美元，相比2月初明顯下降。合約交易量攀升，持倉量大幅下降。

杠桿交易最早在股票、外匯、黃金等傳統金融市場出現，之后開始在加密資產交易市場流行。然而，在傳統金融市場，杠桿交易的倍數較低，往往低于10倍，但是在加密資產市場，很多交易所設定的杠桿倍率通常較高，幾十倍的杠桿隨處可見，部分交易所甚至高至200倍。

加密資產市場的高波動性加劇了杠桿效應，“7*24”不休市的機制使得杠桿和合約市場更像是晝夜不休的“賭場”，賭對了，就是天堂，賭錯了，便是地獄。然而，天堂與地獄的幾率并非是五五開，散戶無力與莊家做博弈。莊家通過資金和持倉量的優勢輕易操縱市場，再甚者，有些平臺頻繁使用“撥網線”、“停機”、“插針”等手段，散戶的爆倉額居高不下。

現場 | 李林：支持政府大力發展區塊鏈行業:金色財經現場報道，12月5日，由海南省工業和信息化廳主辦，海南生態軟件園及火幣中國承辦的“海南自貿港數字經濟和區塊鏈國際合作論壇”在海南省海口市舉行。在接受采訪時，火幣集團創始人李林表明支持政府大力發展區塊鏈行業，區塊鏈最大的問題有兩個，其一是場景不夠，沒有足夠多場景的支持，技術無法發展，有政府政策的支持，公司會加大對區塊鏈的重視度，會有更多的產品，其二是基礎設施不夠完善，區塊鏈的基礎設施之一就是法律法規，而這些需要政府的參與。李林還表示，國家重視區塊鏈的發展，解決這些瓶頸，才能促進區塊鏈的高速發展。[2019/12/5]

追加保證金，是指交易者的賬戶權益已經不能達到最低保證金要求時，交易平臺向交易者發出的要求追繳保證金的通知，margincall在華爾街又叫做奪命電話。其實，部分倉位的爆倉是比較好的止損機制，特別是在加密資產市場中，在波動行情中追加保證金極容易導致擴大損失。

1.2?跳水行情，多頭爆倉慘重

數據顯示，近一個月以來全網合約爆倉累計超100億美元，特別是3月13日以來，跳水行情導致多頭爆倉慘重，全網合約爆倉約50億美元，其中BitMEX爆倉21.04億美元，OKEx期貨爆倉18.92億美元，HuobiDM爆倉4.87億美元，BinanceFutures爆倉4.56美元。

本輪跳水行情，BTC單日最大跌幅達52%，實屬歷史罕見。除經濟危機、流動性枯竭外，連環爆倉也是重要原因之一。連環爆倉，即大量爆倉發生后，平臺將爆倉所得通證直接下拋，但由于市場承接不住，導致價格不斷下跌，從而引發了更多的人爆倉，爆倉所賣出的通證繼續引發下跌。

1.3?合理杠桿，加強監管

動態 | 工信部回應人大代表 正加快區塊鏈等產業的引導:金色財經報道，據中華人民共和國工業和信息化部官方消息，工業和信息化部發表對十三屆全國人大二次會議第1394號建議的答復，文件中指出互聯網、區塊鏈、大數據等先進技術將對中小企業發展起到重要的促進作用，是解決企業發展痛點問題的有效手段。我部高度重視區塊鏈、工業互聯網等新一代信息技術發展，聯合銀保監會等有關部門積極采取措施推動相關產業研究、技術研發和應用推廣等工作。

積極推動區塊鏈創新發展，已開展的工作有，一是加強對行業發展的引導；二是加快推動豐富行業應用；三是積極推進標準化相關工作；四是推動區塊鏈在銀行業的應用；五是探索利用區塊鏈技術優化金融服務。

二、關于所提建議的具體意見包含區塊鏈的有，推動區塊鏈健康有序發展。一是加強區塊鏈規劃引導；二是建立健全區塊鏈標準體系；三是加快推動行業應用落地。[2019/11/4]

這兩年，區塊鏈行業沒有突破性的進展，市場缺乏優質的底層資產，無法吸引行業外部人士關注和進入市場，沒有活水，市場陷入存量博弈的格局當中，所有的熱點都是曇花一現。

同時，市場因為缺乏監管，亂象叢生。一些交易平臺，頻繁出現“撥網線”、“停機”、“插針”等行為，加劇市場波動。

因此，加密資產市場在未來的發展中需要引進監管制度，嚴格限制交易平臺作惡，避免市場操縱行為，才能保證市場正常的運轉。同時需要對杠桿交易進行把控和限制，才能發揮杠桿工具規避風險、提高資金使用效率的功能。

2、行情：BTC迎來“黑暗一周”

2.1?整體行情：數字通證市值蒸發千億美元

本周ChaiNext數字資產100指數收于511.18點，下跌40.6%。ChaiNext數字資產100X指數收于1377.51點，下跌44.0%。

本周數字通證總市值為1625.8億美元，相比上周減少1070.8億美元，跌幅約39.7%。BTC單日被腰斬，3800美元或成“探底神針”。

動態 | 印度特倫甘納邦將在公共配送系統中引入區塊鏈技術:金色財經報道，印度特倫甘納邦民用物資公司（TSCSC）計劃在今年秋季在其公共配送系統（PDS）中引入區塊鏈技術，該舉措旨在遏制違規行為，提高PDS的透明度。（The New Indian Express）[2019/10/30]

數字通證市場日均成交量為1675.5億美元，較上周上升13.7%，日均換手率為85.4%，較上周上漲28.3%。

本周交易所BTC余額為77.4萬個，較上周增加了900個。交易所ETH余額為1472.92萬個，較上周增加74.6萬個。交易所BTC及ETH余額均增加，場內拋壓大幅加重。

USDT市值為46.4億美元，較上周上升556萬美元，USDT相對美元溢價率上升。USDT/人民幣場外價格為7.38，溢價率約5%。

動態 | 區塊鏈公司Coinmine推出家庭式新型加密貨幣采礦設備:據btcmanager消息，區塊鏈初創公司Coinmine宣布推出其創新的新型加密貨幣采礦設備。該設備是硬件和軟件的組合，旨在使加密貨幣挖掘變得容易，以便任何人都可以從家里挖掘加密貨幣。[2018/11/18]

2.2?核心通證：主流通證全線暴跌

BTC現價5563.7美元，周跌幅為39.0%，月跌幅為46.1%。日均成交量為475億美元，日均換手率為38.6%。中期BTC或將繼續探底，尋找支撐。

ETH現價133.20美元，周跌幅為45.3%，月跌幅為49.8%。日均成交量為214億美元，日均換手率111.5%。ETH聯動大盤下跌。

EOS現價2.1美元，周跌幅45.2%，月跌幅60.7%。日均成交量為48.0億美元，日均換手率213.9%。EOS走勢偏弱。

BCH現價176.5美元，周跌幅為49.4%，月跌幅為62.9%。日均成交量為49.9億美元，日均換手率121.4%。減產概念通證繼續大幅回調。

本周主要通證月波動率大幅上升，價格波動劇烈。

2.3?BICS行業：穩定通證市值占比升高

在市值排名前五位的BICS二級行業中，零售電商、穩定通證等行業市值占比明顯上升；醫療保健、數據存儲等行業市值占比顯著下降。

本周通證數量增長較為明顯的BICS二級行業為支付結算、醫療保健，下降較為明顯的有操作平臺、信息技術。

2.4?市場觀點：避險屬性失效，杠桿引發踩踏

BTC單周暴跌近50%，避險屬性失效。加密資產市場規模相對較小，對傳統金融影響有限。全球金融資產暴跌引發流動性緊缺，風險資產遭到拋售。

期貨合約成為暴跌的催化劑。加密資產市場的高波動性加劇了杠桿效應，“7*24”不休市的機制使得杠桿和合約市場更像是晝夜不休的“賭場”。部分持倉大戶爆倉后，平臺將爆倉所得通證直接下拋，但由于市場承接不住，導致價格不斷下跌，引發連環爆倉。加密資產市場在未來的發展中需要引進監管制度，嚴格限制交易平臺作惡，避免市場操縱行為，才能保證市場正常的運轉。

短期仍有繼續下行的空間，注意控制倉位。BTC減半行情臨近，近期的震蕩行情為投資者提供了更加合適的價格，當前仍不失為投資BTC等數字資產的較好時機，長期持幣者可考慮定投或逢低買入。

3、產出與熱度：BTC難度再創新高

BTC難度再創新高。BTC本周挖礦難度為16.55T，相比上周上升1.07T，日均算力為113.72EH/s，較上周下降7.6EH/s；ETH本周挖礦難度2139.7，較上周上升14.8，日均算力181.2TH/S，較上周上升0.6TH/S。

本周，GoogleTrends統計的Bitcoin詞條搜索熱度為16，Ethereum詞條搜索熱度為11。數字通證市場因為暴跌再次受到公眾關注。

4、行業要聞：機遇蘊藏在暴跌之下

4.1??加密通證仍是中東的避風港

盡管很難量化整個中東非正式市場對BTC的需求，但從黎巴嫩到也門的小規模貿易商表示，對BTC作為一種避險資產而非投機性資產的興趣比以往任何時候都強。東耶路撒冷巴勒斯坦地區的比特幣礦工和交易員RamiMohammadAli稱，持有BTC之所以吸引人，是因為人們可以在需要時隨時獲得金錢。此外，中東BTC交易商報告稱，隨著全球價格下跌，新手正在迅速學習并希望在本周購買。BTC分析公司GateTrade估計，目前有30多家伊朗公司使用BTC而非法幣進行跨境交易。

4.2全球多地股市進入技術性熊市

東方財富統計數據顯示，全球多地股市進入技術性熊市。俄羅斯RTS、希臘雅典ASE距區間高點跌幅均超過30%，分別為-38.95%、-36.53%。其中，標普500下跌19.22%，納斯達克下跌19.17%。值得一提的是，A股股指跌幅未超過10%，上證指數下跌6.51%，深證成指下跌7.82%。注：區間高點為2020年以來至3月12日16:30各指數區間內最高點位。

4.3??法國巴黎銀行禁止客戶向Coinbase匯款

法國巴黎銀行已禁止客戶向加密貨幣交易平臺Coinbase匯款。一位匿名消息人士和法國巴黎銀行客戶表示，轉帳在3月2日當周可正常進行，禁令似乎從本周開始。法國巴黎銀行的代表在電話中告訴消息人士：“這被視為非法行動。”但該客戶稱沒有收到該銀行有關決定停止轉賬至Coinbase的警告。該銀行將欺詐、惡意軟件、詐騙和匿名通證Monero作為禁止向Coinbase轉賬的理由。消息人士補充說，該銀行尚未關閉與其他加密通證交易所的交易。

附注：

因一些原因，本文中的一些名詞標注并不是十分精準，主要如：通證、數字通證、數字currency、貨幣、token、Crowdsale等，讀者如有疑問，可來電來函共同探討。

報告原文請見發布的研究報告：《合約變賭場，輸的永遠是賭徒?——區塊鏈周報200315》

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