案例研究：如何創建合成交易對？_區塊鏈

作者：BinanceResearch

編者注：原標題為《案例研究：創建合成交易對》

數字資產交易平臺可以讓市場參與者進行杠桿交易，對各大類資產的配置進行做多與做空。

通過建立一系列多空頭寸的組合，我們可以創建出“合成交易對”。在這篇報告中，“合成交易對”可以如下定義：

‘’‘在現貨市場上無法進行交易的交易對的多頭或空頭頭寸。可以通過買賣基礎金融工具和其他衍生工具來創建。”

在這份簡短的報告中，我們基于合成交易對ONT/NEO的示例，研究了如何使用保證金交易和Binance期貨來構建對“不存在的交易對”的合成敞口。

慢霧安全預警：Nacos出現遠程代碼執行漏洞攻擊案例，請相關方及時升級:金色財經報道，據慢霧區消息，Nacos 出現遠程代碼執行漏洞攻擊案例。Nacos 是 Alibaba 開源的一個更易于構建云原生應用的動態服務發現、配置管理和服務管理平臺，幫助用戶快速實現動態服務發現、服務配置、服務元數據及流量管理。Nacos 在處理某些基于 Jraft 的請求時，采用 Hessian 進行反序列化，但并未設置限制，導致應用存在遠程代碼執行（RCE）漏洞。其中，1.4.1 <= Nacos < 1.4.6，使用 cluster 集群模式運行受影響；1.4.0、2.0.0 <= Nacos < 2.2.3，任意模式啟動均受到影響。加密貨幣行業有大量平臺采用此方案，請注意風險，并將 Nacos 升級到官方最新新版本。[2023/6/9 21:25:29]

建立合成頭寸

美國國稅局即將公開數百起涉及加密貨幣的案例:11月4日消息，美國國稅局的刑事調查部門負責人 Jim Lee 表示，國稅局即將公開數百起涉及加密貨幣的案例，包括涉及加密貨幣到法定貨幣的出入金交易、以及個人以加密支付而不將其報告為收入等的案例。[2022/11/4 12:17:15]

在現貨市場中，每個人可以根據報價資產和基準資產來創建頭寸。

從一般意義上來講，如果所購買資產的價值相對于用于購買資產的資產價值增加，則該交易即為有利可圖的。假設B是基礎資產，Q是報價資產，則存在以下三種情景使其成為可獲利交易：

1.B價格增加，Q價格增加，但B價格增加的更快；

2.B價格增加，Q價格減少；

3.B價格減少，Q價格減少，但Q減少的更快。

舉例來說，一個交易者可構建ONT/USDT交易對，比如可根據USDT的市場行情，通過使用借貸來做多或做空該投資策略。當然該交易者也可以BTC為基礎資產采用類似策略

火幣中國獲得“區塊鏈十佳應用鏈改案例”獎項:據官方消息，為表彰對“區塊鏈兩化發展”做出貢獻的單位和個人。10月22日中國通信工業協會區塊鏈專業委員會（以下簡稱專委會）在“1024區塊鏈中國日”系列活動現場頒發了倡導“1024區塊鏈中國日”金杏獎。

騰訊的電子發票、阿里的螞蟻鏈、火幣中國的椰子積分區塊鏈監管平臺等十大項目獲得“區塊鏈十佳應用鏈改案例”獎項。同時，火幣大學獲得區塊鏈生態貢獻獎。專委會輪值主席、火幣大學校長于佳寧等人獲得區塊鏈發展特別貢獻獎。[2020/10/22]

然而，除非這種交易對在交易所上明碼標價，投資者是不可能在現貨市場上交易類似“ONT/NEO”的交易對的。

市場參與者可通過保證金交易和衍生工具的使用來構造合成交易對。

四方精創：公司在銀行等金融領域有多個區塊鏈解決方案與應用案例:四方精創（300468.SZ）在互動平臺表示，公司在以銀行為代表的金融領域已有多個區塊鏈解決方案與應用案例，比如銀行保險、跨境匯款、供應鏈金融等。（同花順財經）[2020/4/15]

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1.1使用保證金交易

借入資產的方式是構造該交易對的主要方式之一。比如，一個有意通過建立多頭頭寸來實現ONT/NEO交易對的交易者可以遵循如下幾步：

場景一：該交易者將持有的USDT當作基準抵押品

借入資產以做空：將USDT抵押，借入NEO；

賣出該資產獲得報價貨幣：賣出NEO獲得對應數量的USDT；

使用報價貨幣做多另一資產：用持有的USDT購買對應數量的ONT。

獨家 | 聯想超級課開設區塊鏈課程《技術入門及落地應用案例》:金色財經報道，聯想超級課第41期開設區塊鏈課程《技術入門及落地應用案例》，將于11月13日15:00開課，課程內容包括：1.比特幣和區塊鏈的關系？2.為什么區塊鏈值得信任？3.區塊鏈有哪些應用場景？4.區塊鏈應用案例分析。授課講師為聯想專家高級工程師、全國Linux領域超高貢獻的十大工程師之一曹達士。

金色財經查詢此前課程發現，曹達士在聯想超級課第6期就曾開設《解密區塊鏈》課程。課程從五大類進行了講解：現代密碼學成果；比特幣；分布式，去中心化；區塊鏈（Blockchain）；區塊鏈平臺與應用前景（以太坊，Ethereum）。[2019/11/12]

場景二：該交易者將手中持有的NEO當作基準抵押品

借入報價貨幣：將NEO抵押，借入USDT；

使用報價貨幣做多另一資產：將持有的USDT購買對應數量的ONT。

交易者只需反向操作即可退出該頭寸。比如，在場景二中，交易者可以賣出ONT換成USDT，然后返回USDT以解鎖其抵押品。

此外，因借入而產生的利息同樣會影響整體策略的獲利表現，并需要重新調整頭寸。

1.2使用衍生工具

加密市場的衍生品給合成交易對帶來了機遇。更進一步地說，它使得通過第三種資產在“不存在的交易對”上構建頭寸成為可能。

比如，一個通過USDT來確定損益的交易者可根據NEO的行情來交易ONT。

舉例來說，該合成頭寸需要進行兩個同時發生的交易：

賣出NEO/USDT合約；

購買與所賣出的NEO/USDT合約額度規模相同的ONT/USDT合約。

然而，我們需要持續地觀察該種頭寸：由于每8小時就收到或支出一次籌資費率對應的利息，所以保持該策略頭寸的兩端處于均衡狀態是必須的。

最后，交易者同樣只需反向操作即可退出原先設定的交易組合。比如在以上示例中，他只需購買NEO/USDT合約且同時賣出ONT/USDT合約即可。

利處、限制與風險

通常來說，使用利用上述策略來獲得套利敞口可以帶來一些新的利處，比如：

市場上更高的價格效率：通過結合相對于兩種資產的看跌/看漲觀點，交易者可以更輕松地根據其策略進行持倉，即提高市場效率。

額外的交易機會：從用戶的角度來看，該類多頭和空頭頭寸的組合將更能夠使交易者保有市場中立的態度。由于數字資產通常顯示出很高的相關性，因此可以防止“針對市場”進行單一方向的押注。

可以用報價貨幣實現盈虧：交易者可以押注兩種資產的價格變化，同時以報價貨幣實現盈虧。

然而，合成頭寸同樣引入了額外的風險和限制：

額外費用

對于永續合約來說：由于該頭寸涉及正常頭寸交易次數的兩倍，因此必須支付兩次費用。此外，籌資費率可能會導致額外的費用。

對于保證金交易來說：頭寸涉及的交易數量最多可達三倍。此外，必須為借入的資產支付利息，這會極大地影響該策略的效益。

然而，該合成交易對可促進市場的流動性，導致較高的利差。

清算風險

對于永續合約來說：該交易的空頭端可能會導致用戶的流動性問題。因為我們在此使用了與合成交易對所涉及兩種貨幣均不相關的第三方貨幣。

對于保證金交易來說：與現貨交易不同：如果價格走勢與所建立頭寸對應的預想有很大的不同，那該策略將面臨著被清算的風險。

管理該頭寸將更加復雜

對于永續合約來說：在籌資費率每8小時就收到或支付一次的情況下，必須要妥善處理以保證策略兩端的平衡。

對于保證金交易來說：長期來看，維持這種頭寸有一個非常明顯的成本，由于借入利率的存在我們需要對該頭寸進行監測調整。

總結

永續掉期和保證金交易使得交易者可以從以往不存在于現貨市場的新頭寸中獲利。

然而，合成交易對需要對交易中的各種因素有一個透徹的認識，比如清算風險、額外交易費用、借貸利率、和籌資費率。

隨著新平臺的發展，加密市場還將涌現出更多的交易機遇。

BinanceResearch??

作者

子銘??

翻譯

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