巴比特專欄 | America First？美聯儲鷹鴿兩派對CBDC的態度辨析_BDC

鷹派與鴿派，是一個名詞，用來形容對待重大、經濟、外交或軍事等問題，是采取強硬、猛烈還是溫和、保守的手段來處理的人士或團體，也用來指對上述問題持有的態度。

美國聯邦儲備體系是由12家聯儲行和核心管理機構聯儲委員會組成，根據對貨幣政策實施目標的著眼點不同，聯儲委成員和各位行長的觀點也可分為鷹派和鴿派兩類，主張控制通脹、傾向于快速加息的概稱“鷹派”，主張刺激就業、傾向于貨幣寬松或漸進式加息的被視為“鴿派”。

對于聯儲是否必要發行CBDC的問題，據目前所見，聯儲委理事及聯儲銀行行長對數字貨幣發表過觀點的，有現任聯儲委主席鮑威爾，副主席夸爾斯，紐約聯儲行長杜德利，費城聯儲行長哈克，以及聯儲委理事布雷納德。在這些人中，只有布雷納德是比較徹底的鴿派，其他聯儲高層官員或是比較強硬的鷹派，或者左右搖擺。和兩派對于央行其他事務的觀點演進相似，隨著形勢的變化，無論哪一派對于CBDC的看法都有調整變化，但對于開展研發的必要性和緊迫性的認識存在差異。大致可分為以下幾類。

Gnosis聯創發表“關于Layer 2局限性”演說， 討論關于L2技術限制、中立性等問題:3月6日消息，以太坊基礎設施公司Gnosis聯合創始人Martin K?ppelmann在社交媒體上分享了以太坊丹佛大會ETH Denver中深入探討 \"關于Layer 2局限性（The Limits of L2）\" 的內容，討論了關于技術限制、中立性問題、缺少L1僵化帶來的挑戰、本地資產的安全性，以及針對“以太坊間協議”提出的解決方案。

其中，Martin指出長期來看， 即使被完美實現，L2仍會有一些根本問題： 1. L2只適合狀態不會膨脹的應用，比如交易所（只需要交易結果，不需要交易歷史），但對于狀態膨脹的應用，沒辦法進行擴容的；2. 在交易成本方面，L2峰值的gas費有時會到1美元以上，即使EIP4844落實（gas能降低90% ），但對于需要gas在1美分以下（sbu-cent）的場景依舊不適用，此外，需求增加后，gas依舊會升高；3. L2在資產退出的問題，如果退出成本超過了用戶在L2上的資產價值，小額資產用戶可能無法支付退出的gas費，即使所有用戶都能負擔，但由于寬帶限制也會被卡住；4. 部分應用無法被roll up，例如 CirclesUBI、POAP狀態太大，無法導出到L1，不可能壓縮這個數據并把它放在L1上，所以L2對他們沒用。

他還補充道，L2的sequencer非常中心化，中心化的sequencer非常有可能被審查，甚至強制 KYC （只接受來自KYC地址的交易）；L2之所以安全是基于L1，L1本身還在發展中， 往后5到10年還會做許多修改，這就給L2帶來許多挑戰。

此外，Martin提出一個很有趣解決方案，類似于Cosmos的IBC模型，可以做另一個鏈，跟以太坊運行一樣的東西，然后通過無信任的ZK-bridge來連接，組成一個以太坊宇宙（Ethereumverse）。[2023/3/6 12:44:14]

一、鷹派觀點：美國CBDC不會短期內發行，也不必搶先發行

調查：近50%的Z世代和千禧一代希望在401(k) 計劃中接觸加密貨幣:金色財經報道，美國資產管理公司Charles Schwab最近對大約1100名21至70歲的401(k) 退休計劃參與者進行的一項調查顯示，年輕投資者“希望”將加密資產添加到他們的退休儲蓄賬戶中。?大約45%的千禧一代和46%的Z世代表示他們“希望”投資加密貨幣。43%的Z世代和47%的千禧一代已經在其401(k) 賬戶之外投資了加密貨幣，

此外，根據調查結果，只有31%的X一代和11%的嬰兒潮一代受訪者希望將加密資產添加到他們的401(k) 計劃中。更令人失望的是這些老投資者中已經持有加密資產頭寸的比例，33%的X世代承認擁有加密貨幣，而只有4%的嬰兒潮一代承認持有加密資產。[2022/10/30 11:57:53]

2017年4月，費城聯邦儲備銀行行長帕特里克·哈克在賓夕法尼亞大學以金融科技為主題演講時表示，美聯儲不會在短時間內發行數字貨幣。

DeFi交易加速工具bloXroute將上線Solana并推出Serum API服務:9月20日消息，DeFi交易加速工具bloXroute宣布將發布針對Solana網絡的第一個服務Serum API。該API用于Serum DEX，具有快速傳輸、降低進入成本，和提高性能等優勢。

據悉，bloXroute是一家區塊鏈基礎設施提供商，為以太坊、Polygon和BNB Chain等公鏈的DeFi交易者服務。今年4月份bloXroute完成7000萬美元B輪融資，軟銀愿景領投。[2022/9/20 7:08:23]

“盡管有些政府正在探索創建自己的數字貨幣的可能性，但就像我的同事鮑威爾董事最近指出的那樣，還存在一些障礙，包括技術挑戰，前所未有的網絡攻擊風險，洗錢和個人隱私威脅等犯罪活動。”

即使到了2019年10月，在圣路易斯的一次會議上，哈克依然認為：“雖然美聯儲未來發行數字貨幣不可避免，但

Avalanche鏈上USDC發行量突破15億美元，創歷史新高:6月3日消息，據usdccool最新數據顯示，Avalanche 鏈上 USDC 發行量已突破 15 億美元，創下歷史新高，截止目前為 1,532,958,286.49 美元，系 USDC 發行量第四大網絡。當前 USDC 總發行量為 541.2 億美元，以太坊鏈上發行量最大，約為 457.99 億美元；Solana 位列第二，發行量約為 43.55 億美元；第三名波場 Tron 發行量約為 19.72 億美元。[2022/6/3 4:00:05]

美國不應該成為第一個發行央行數字貨幣的國家，因為這項技術目前還不是非常成熟，而且美元依然是世界儲備貨幣。”

二、中間派觀點：應該開展央行數字貨幣研究，但發行要謹慎從事

現任儲委負責監管事務的副主席蘭德爾·夸爾斯，也是FSB主席，屬于中間派。2017年11月在華盛頓會議上，他坦承，發行CBDC有可能帶來網絡攻擊、洗錢、金融脫媒等問題，應當謹慎從事。

數據：USDT 在過去 72 小時內總流通供應量已下降 5%:5月16日消息，Glassnode數據顯示，USDT在過去 72 小時內總流通供應量已下降5%。CoinGecko數據顯示，截至發文時USDT總流通供應量為757億美元，USDC為513億美元。[2022/5/16 3:17:54]

“我尤其擔心的是，一種由央行發行、在全球范圍內廣泛持有的數字貨幣，可能成為嚴重網絡攻擊的目標，并可能被廣泛用于洗錢和恐怖主義融資。……一種政府支持的數字貨幣的前景，甚至可能破壞私人部門加強向客戶提供支付服務的計劃，從而極大地擾亂現有的金融網絡，從而可能造成不穩定。”

他表示繼續開展對數字貨幣問題的研究十分有必要，但是近期還是以提高現行銀行支付體系為重點。

三、溫和鴿派觀點：密切關注，開展以研究為主的技術實驗

以聯儲主席鮑威爾、紐約聯儲行長杜德利為代表，一方面堅持認為發行CBDC對美國沒有實質性好處，另一方面表示應當對CBDC發行可能帶來的各種問題進行比較全面、深入的探討。

2017年3月，時任聯儲理事會成員的鮑威爾，在耶魯法學院發表了一篇題為《創新、技術和支付系統》的演講，談到央行發行數字貨幣，存在一些“重要的政策問題”需要考慮，譬如網絡攻擊、網絡偽造和盜竊等技術挑戰，用戶數據采集和保管帶來的隱私與風險之間的平衡把握，以及支付系統等政策問題。他強調私營部門的創新完全能夠代替央行發行數字貨幣的效果，如果“央行發行數字貨幣會與這些富有創新的私營部門產品競爭，從長期看會抑制創新。”

2019年臉書拋出天秤幣白皮書后，身為聯儲決策圈靈魂人物的鮑威爾在瑞士蘇黎世大學的一次演講談到央行數字貨幣時，透露美聯儲正在密切關注數字貨幣，“我們正在謹慎地跟進這些事情，但不認為央行的數字貨幣會在短期內產生影響。“

兩個月后，美國國會議員比爾·福斯特和弗蘭奇·希爾函詢聯儲，是否有開發美元數字貨幣的打算，對其他國家要求法定數字貨幣的應對措施等問題，要求“美聯儲就中央銀行數字貨幣的發展前景“表明態度。鮑威爾的答復是：美聯儲目前沒有開發美元央行數字貨幣，原因一是沒有迫切的發行需要，即動機不足，不像一些國家存在“現金使用量明顯下降”“銀行服務覆蓋范圍狹窄或高度集中”“支付基礎設施不發達”等問題，因此只是在進行“小規模的、以研究為導向的技術實驗”；二是在發行前要先解決法律、監管和政策等問題。總之，“還沒有發現通用型數字貨幣在執行貨幣政策方面具有更多的實際好處”可以取代現行的央行系統。

與此同時，美國國財長姆努欽在眾議院聽證會的表態與鮑威爾遙相呼應：

“鮑威爾主席和我已經討論了這一點——我們都同意在不久將來，即在未來五年中，美聯儲無需發行數字貨幣。”

四、完全的鴿派：發行CBDC會帶來一些問題，但美聯儲必須保持領先地位

2020年伊始，各國央行的CBDC研發就拉開大幕，達沃斯論壇期間，BIS聯袂6家央行成立CBDC研發小組，發布CBDC決策者工具包，BIS公布第二次全球央行研發CBDC工作進展調查。相距不過10來天，CBDC研發小組即公布今年研發計劃：4月中旬在美國華盛頓舉行第一次會議，討論如何創建用于跨境支付的數字貨幣標準以及安全措施。6月發布中期報告，秋季發布終期報告。這種形勢下，美國如果還想保持主權貨幣盟主的地位，卻缺席國際CBDC研發，未免太不合時宜了。

最近，聯儲有名的鴿派、聯邦公開市場委員會具有永久投票權的成員萊爾·布雷納德在斯坦福商學院做了一個演講，其中有關加密貨幣、穩定幣等內容和她去年底在法蘭克福的演講差不多，不同的是，作為聯儲有影響力的決策圈人物，她第一次旗幟鮮明地表示聯儲要做CBDC研發的領頭人，并且從支付結算、金融穩定、貨幣政策、金融監管、法律建設等方面系統地分析了創建CBDC所需要做好的準備工作。

這是美聯儲高層官員第一次對CDBC研發問題作出正向的明確表態：

“鑒于美元的重要作用，

我們有必要保持CBDC研究和政策制定的領先地位。與其它央行一樣，我們正在進行分布式賬戶技術及其數字貨幣案例、包括發行CBDC可能性的研究和試驗。我們正在與其他央行合作，增進對央行數字貨幣的理解。”

在發行動機方面，她的想法和鮑威爾一致，即美國不存在其他經濟體存在的現金使用量迅速下降、金融機構薄弱、支付系統不發達等。但是一些國家支付體系有可能采用穩定幣，啟動CBDC研發的央行數量越來越多，尤其是中國推進數字貨幣的步伐在不斷提速，這些都對美元稱霸全球的地位形成了重大挑戰，雖然一時還不足以撼動它的獨尊地位，但必須提上議事日程，要成為CBDC研發的領導者、規則制定者，而不再是簡單的表態。

布雷納德所說“我們正在與其他央行合作，增進對央行數字貨幣的理解”，筆者分析應當是指與7行CBDC研發小組合作。4月中旬小組初次報告會議，選址華盛頓，用意明顯，就是拉美國入伙。最近日本外交副相NorihiroNakayama表示，高度關注中國DC/EP對全球儲備貨幣體系和貨幣領導權帶來的影響，希望美聯儲與7行小組合作一共研發CBDC應對中國DC/EP的影響。

綜上分析，聯儲高層各位官員，從鷹派、中間派到溫和鴿派、完全鴿派，對研發CBDC的認識存在一定的差異，不完全是時間、環境影響所致，和每位官員、尤其是擁有決策投票權的人物派性歸屬有一定相關性。不過，聯儲理事由總統任命，政府的經濟政策對于聯儲的決策走向是有影響的。聯儲鴿派和鷹派的分野也不是鐵板一塊，隨著經濟形勢的變化，也會進行相應調整。某位官員對CBDC的表態，雖然能給人以預期的空間，但并不具有實質性意義。真正有價值的是靴子落下的決策。

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