觀點：DeFi 第二輪到誰？_COM

作者：JorgeS

來源：得岸觀點

編者注：原標題為《DeFi老二輪到誰？》

按照鎖倉量規模計算DeFi項目的排名時，MakerDAO以3.8億美元的鎖倉總量毫無爭議地排在榜首，盡管隨著新項目的不斷涌現和發展，其壓倒性的統治地位正在慢慢變弱，但老大的位置目前看來還是十分穩固的。而對于排在老二位置上的Synthetix來說，局勢好像就沒那么輕松了。

Synthetix的死亡螺旋開啟？

Synthetix毫無疑問是2019年DeFi生態里最耀眼的明星，幣價一路高漲，鎖倉規模也水漲船高，順利取代Compound坐上了老二的位置，風光一時無兩。但其抵押項目原生代幣生成衍生品交易的模式也一直面對著很多爭議。

觀點：數字資產革命正在進行，將是互聯網革命的最大組成部分:Real Vision創始人兼首席執行官Raoul Pal發推稱，“是的，是有比特幣革命，但數字資產革命正在進行，這是不可思議的。現在還為時過早，就像2013年的BTC，但它正在發生。一些會發生在BTC區塊鏈上，但絕大多數不會。這是我見過的最激動人心的機會。Metaverse、價值互聯網、SoV、原始抵押品和全新的未來都是巨大的。這是互聯網革命的下一個也是最大的一個部分，它才剛剛開始。它會經歷繁榮和蕭條。很多項目會失敗，有些項目則會價值幾千億。但是一切都變了。保持開放的心態。”[2021/2/21 17:36:17]

支持者認為它是代幣經濟模型的一次有益創新，成功將網絡價值有效地融入了原生代幣。反對者則認為其難逃崩盤的結局，其中數字文藝復興基金會董事總經理曹寅的表述最有代表性：

觀點：主流投資者正準備積極參與加密領域:根據Palm Beach Daily編輯Teeka Tiwari的說法，目前大多數購買和交易比特幣的人仍然只是全球股票和債券投資者中的一小部分。但這種情況很快就會改變，因為主流投資者正準備積極參與加密領域。Teeka稱，傳統的金融機構很快就會接受對加密資產的投資，因為他們希望從比特幣投資中獲得收入。這將進一步刺激市場，使比特幣和其他加密資產變得稀缺。因此，加密貨幣的價格將會超出投資者的預期。PayPal就是一個很好的例子。（News Logical）[2020/12/3 22:58:48]

這種靠抵押項目原生代幣而合成資產的項目其實是建在沙灘上的大廈，類似的模式在中國的A股早就給玩爛了。公司炒高自己股價，然后再質押給券商，套出錢來繼續炒股，這種模式的要義在于通過表演性拉盤吸引市場資金跟風，然后在通過鎖倉或者燃燒機制凍結流動性，進而形成資金持續凈流入烘托價格的效果。這種游戲很危險，因為當價格炒的過高時候，整個局面就會變成一座堰塞湖，只要有人開始拋售，就會立即引起災難性潰堤，進而造成死亡螺旋，SNX暴跌，抵押資產爆倉，SNX暴跌幅度加大，抵押資產繼續爆倉。

觀點：區塊鏈助推國庫集中支付電子化管理更高效:中國網財經7月28日分析文章表示，區塊鏈技術在國庫集中支付電子化管理中的應用具有較強可能性，不僅可以有針對性地解決當前存在的問題，還能夠進一步優化管理提高效率。第一，區塊鏈數據具有可追溯、公開透明真實、可確權三大特點，能夠做到正向可追蹤、逆向可溯源，可促進財政數據共享。第二，能夠優化業務流程。使用智能合約對業務規則進行程序化描述，成員行為和數據受到智能合約的約束和監察，有利于業務流程的標準化。第三，可降低運營成本。通過智能合約優化業務流程中間環節，減少存儲記錄；分布式賬本技術減輕交易對賬；區塊鏈結構降低公共數據開放成本。第四，提升協同效率。可基于電子簽名、共識機制形成的“一致性”分布式賬本，自動實現“賬證相符”“賬賬相符”，業務流轉安全、高效。第五，基于區塊鏈可建立起信息對稱的可信體系，構建“財政可信生態鏈”，保障身份可信、數據可信、交易可信。文章最后還提到，區塊鏈技術目前尚缺少大規模的實際運用，需要積累系統部署、運行監控等方面的運維經驗，并重點強化網絡風險防控措施，提升系統運行維護的便利性。[2020/7/28]

進入12月以后，Synthetix終于結束了一直持續高速增長，幣價和鎖倉規模開始停滯不前，進入1月后，則雙雙掉頭向下，讓人不禁懷疑死亡螺旋是否已經開啟。

觀點：美國人正在通過購買比特幣將政府刺激支票發揮作用:Coinbase首席執行官Brian Armstrong提供的數據顯示，本周1200美元的存款數量增長了三倍多。在高峰時，它們占所有流入量的0.4％。這或是美國人正在通過購買比特幣(BTC)將他們的刺激支票發揮作用。據悉，美國國稅局最近開始向近8000萬人發送刺激支票。年總收入不超過7.5萬美元的個人有資格獲得1200美元的支票。（U.today）[2020/4/17]

值得注意的是，Synthetix的退出方式除了直接拋售SNX，還可以通過Uniswap將sETH兌換成ETH，這一定程度上會平抑SNX的拋壓，而在Uniswap提供流動性的各位就要替Synthetix項目方承擔風險了。目前Uniswap上的sETH價格已經開始出現脫錨。種種跡象都表明，局勢沒有那么樂觀，關鍵還是要看項目方是否有能力繼續拉盤，穩定局面。

如果Synthetix最終還是敗下陣來，那老二的位置又要回到Compound的手里嗎？

Compound的困境

雖然被Synthetix搶了第二的位置，Compound也仍然是DeFi生態里不容忽視的明星項目。但自從MakerDAO上線了多抵押版本和DSR之后，Compound被迫擔上了巨大的競爭壓力。具體分析可以瀏覽我們

之前的文章。

正如我們之前推測的那樣，MakerDAO已經將存款利率上調至6%，與貸款利率持平！沒有息差仍能盈利，不得不說MakerDAO是一次了不起的創新。

面對MakerDAO，Compound能做的著實有限，目前仍然具備的優勢就是支持更多的抵押資產類型，但支持非主流幣種也不可避免地讓自己面對了更大的風險敞口。

從上圖中可以看到，Compound正在承受MakerDAO越來越大的擠壓。

如果Compound的局面也不樂觀，那么老二是誰的問題我們還得繼續往下看。鎖倉4500萬美元的InstaDApp目前排在第四的位置上，但其并不適合同前面的項目橫向比較，于是我們來到了鎖倉3000萬美元的Uniswap。

也許不能算老二吧

Uniswap在2019年一路穩步前進，長勢喜人。作為DeFi樂高里面十分重要的一塊積木，Uniswap為眾多的項目提供流動性，讓很多嘗試成為可能。但其3000萬美元的鎖倉規模比起我們心目中對DeFi老二的預期還是顯得太小了。

如果我們前面所有不甚樂觀的推測全都不幸成真了，那就索性先讓老二的位置空缺吧，希望2020能讓所有項目快速增長，也讓新的項目不斷出現。

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