歐易OKEx 研究院薦讀：國際清算銀行對全球CBDC現狀調查_okex

導讀：大多數中央銀行都在從事央行數字貨幣（CBDC）的研究工作，即便在Covid-19大流行期間，央行的工作仍在進行。總體而言，各國央行正進入CBDC參與的更高級階段，從概念研究發展到實踐實驗。在全球范圍內，人們對CBDC的興趣繼續受到當地情況的影響。在新興市場和發展中經濟體中，央行報告的動機相對較強，普惠金融和支付效率的目標推動了CBDC的通用工作。在巴哈馬啟動了第一個“實時” CBDC就是這些動機的一個證明。其他央行可能會加入這一領跑者的行列:代表全球五分之一人口的央行可能會在未來3年發行通用CBDC。然而，在可預見的未來，多數央行仍不太可能發行CBDC。

摘要

本報告介紹了在2020年末對60多家央行進行的一項關于其參與CBDC工作的情況、發布CBDC的動機和意圖的調查結果。各國央行還就CBDC的法律框架以及對其轄區內加密貨幣和穩定幣的使用的評估提供了意見。

2020年期間，在Covid-19大流行期間，CBDC的工作繼續快速開展。調查中的絕大多數央行(86%)都在探討CBDC的利弊。最近幾個月，主要央行發布了大量有關政策問題的深入評估，并測試了各種設計(Auer等(2020a))。2020年也標志著一個“現場版”通用CBDC的到來，巴哈馬于2020年10月20日為其居民推出了Sand Dollar。

盡管如此，CBDC的廣泛推廣仍迫在眉睫。一些擁有先進CBDC項目的央行在評估其工作時，對發行時間框架變得更加謹慎。與此同時，人們越來越意識到CBDC對金融體系的跨境影響，促使各國央行開展國際合作，以找到政策上的共同點。

什么是央行數字貨幣？

CBDC是中央銀行發行的以國家賬戶單位計價的數字貨幣，它代表中央銀行的一種負債。如果CBDC打算成為終端用戶(家庭和企業)使用的數字等量現金，它被稱為“一般用途”或“零售”CBDC。因此，它為普通公眾持有現金提供了一種新的選擇。CBDC不同于現金，因為它以數字形式出現，不像實體的硬幣和紙幣。CBDC也不同于消費者現有的無現金支付工具，如信用轉賬、直接借記、銀行卡支付和電子貨幣，因為它代表了對中央銀行的直接債權，而不是私人金融機構的負債。這種無風險的聲明也使CBDC不同于加密貨幣(如比特幣)或其他私人數字代幣(如所謂的穩定幣，如Tether)。

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與零售CBDC不同，“批發”CBDC針對的是不同的符合條件的用戶群體。它是為限制金融機構使用而設計的，類似于今天的央行儲備和結算賬戶。因此，它旨在結算大額銀行間支付，或提供央行資金結算新基礎設施中的數字代幣化金融資產交易(Bech等(2020))。本調查涵蓋了兩種類型的CBDC。

在既定調查中增加Covid-19的部分

2020年CBDC調查中的問題

該調查于2020年第四季度進行。盡管為確保一致性，2018年和2019年調查的大多數問題保持不變，但增加了一些問題，以捕捉Covid-19大流行的影響。

調查詢問了各國央行是否正在開展CBDC的工作，如果是，調查還進一步詢問了CBDC的類型以及這項工作的進展情況。他們詢問了可能發行CBDC的動機和當前預期，以及央行是否擁有發行CBDC的法定權限。在之前的版本中，調查包括關于加密貨幣和其他私人數字代幣及其支付用途的問題。它們包括了各種各樣的數字代幣，而這些數字代幣不是由央行發行的。該調查對所謂的加密貨幣和其他私人數字代幣(如穩定幣)進行了區分。所有問題見附件2。

樣本及地理覆蓋范圍

在2020年，65家央行對調查做出了回應10(圖1和附件A)。受訪者代表了接近世界人口的72%和全球經濟產出的91%。21名受訪者來自發達經濟體(AEs)， 44名來自新興市場和發展中經濟體(EMDEs)。

各國央行對CBDC的興趣進一步提升

在過去的四年里，中央銀行積極從事某種形式的CBDC工作的份額增長了約三分之一，現在達到86%(圖2，左邊的面板)。調查數據顯示，與零售CBDC相關的工作正變得相對受歡迎，更多央行要么同時關注批發和零售，要么將其工作范圍縮小到僅零售(中圖)。

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目前沒有參與CBDC工作的央行主要位于較小的轄區內。這一發現與前兩次調查的結果一致。研究還表明，盡管零售和批發CBDC存在一些差異，但CBDC更有可能在移動電話使用率高、創新能力強和互聯網搜索興趣大的地區進行研發(Auer等(2020d))。

各國央行正在進入CBDC參與的更高級階段，從概念研究推進到實驗。約60%的央行(高于2019年的42%)正在進行實驗或概念驗證，14%正在推進發展和試點安排(圖2，右側面板)。不出所料，這些總體趨勢涵蓋了不同司法管轄區和經濟體類型之間的巨大差異。此外，加強CBDC工作并不會影響是否啟動CBDC的政策決定，但它確實表明了人們的強烈興趣。

當地環境決定了CBDC工作的動機

出于各種原因，各國央行仍在考慮發行CBDC。調查詢問了一系列預先確定的動機，包括金融穩定、貨幣政策實施、普惠金融以及支付效率和安全。為了區分這些動機的相對重要性，各國央行對這些預先定義的潛在因素從“不太重要”到“非常重要”進行了排序，針對發行零售和批發CBDC。

總的來說，答案表明，所有這些因素都在一定程度上影響了受訪者對CBDC的興趣。與此同時，這種看似平衡的情況(圖3和圖4)掩蓋了AEs和EMDEs之間的差異以及某些司法管轄區的特定動機，其中一些將在下面討論。看來，不同動機的權重取決于國家支付系統的發展狀況和結構，以及管轄范圍內的金融普惠程度(Richards等(2020))等因素。批發和通用CBDC的動機也有所不同。

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普惠金融和提高支付是零售CBDC的主要動機

總的來說，EMDEs展現出比AEs更強烈的發行CBDC的動機(圖3)。金融包容性作為一個主要因素出現在EMDEs，并仍然是CBDC開發的首要任務。一個典型的例子是巴哈馬群島的實時CBDC: Sand Dollar的引入是為了幫助促進這個國家的金融普惠性，這個國家有39萬人口，分布在30個有人居住的島嶼上，其中很多島嶼都是偏遠的。?

與支付相關的動機，如國內支付效率和支付安全，仍然是AEs和EMDEs發行通用CBDC動機的核心。

調查還顯示，隨著時間的推移，金融穩定和貨幣政策已成為新興市場國家CBDC工作的更重要動力。相反，這些動機在AEs中似乎變得不那么重要了。然而,考慮到潛在作用在這些領域CBDCs重現獨特的“其他”類以及一些AEs央行的評論:CBDC可以幫助維持一個國家的貨幣主權的“數字美元化”或提供一個公共選擇的一個廣泛采用的主要外國貨幣計價的私人電子貨幣。一些AE和EMDE央行強調的另一個重要動機是，在交易中現金使用減少的背景下，確保家庭和企業繼續獲得央行的資金。

重點明確的批發CBDC項目

與通用型CBDC相比，批發型CBDC在全球范圍內的優先級較低。這既反映在正在進行的項目數量上，也反映在中央銀行對這類CBDC的較弱動機上(圖4)。

優先級在不同動機之間的分配反映了零售CBDC的情況——值得注意的是，與支付相關的動機是最重要的。盡管如此，也有明顯的差異。普惠金融是批發CBDC的一個不那么重要的動機，這是不言而喻的，因為它關注的是金融機構之間的交易，而不是最終用戶之間的交易。

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平均而言，批發CBDC的動機強于零售CBDC的唯一領域是跨境支付效率。如前所述(Boar等人(2020))，正在進行的央行實驗強調了該評估，并將其作為加強跨境支付國際合作的一部分進行了更深入的調查(CPMI (2020)，FSB (2020a))。

對調查的回應突顯了發行批發CBDC的其他重要動機，例如發展資本市場，增強網絡彈性以及改善證券交易和結算。目前后者正在進行實驗。例如，BIS創新中心，瑞士國家銀行和基礎設施提供商SIX的Helvetia項目探索了通過批發CBDC解決代幣化資產的功能可行性和法律穩健性（BIS等（2020））。

隨著CBDC工作的進行，動機發生了變化

在新興市場與發展中國家經濟體系（EMDE）中對CBDC的強烈需求也意味著它們更有可能已進入試點或實施階段。調查顯示，在CBDC工作的高級階段中，八個中央銀行中有七個在EMDE中。在這些管轄區中，通常將重點放在國內支付的CBDC上。但是，正在進行試點的較大的EMDE確實也認為跨境支付效率很重要。

根據調查中的中央銀行工作階段，它們可以分為三類：僅進行研究的中央銀行，從事概念驗證工作的中央銀行和處于發展后期的中央銀行。調查發現，對于通用型和批發型CBDC，這些人群的動機有所不同（圖5）。盡管無論工作階段如何，支付效率和安全性都是主要動機，但處于更高級階段則會認真考慮財務穩定性等其他因素。

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在許多國家/地區，發行CBDC的法律權限仍不明確

健全而明確的法律框架是任何發行CBDC的央行的基本前提。與前兩次調查一樣，大約四分之一的中央銀行擁有或即將擁有發行CBDC的法定權力（圖6）。

自2017年首次對此問題進行調查以來，越來越多的央行要么獲得法律授權，要么澄清自己沒有此權限，這是一個緩慢卻穩定的趨勢。約有26％的中央銀行無權發行CBDC，約48％的銀行仍不確定。尚未尋求澄清這方面職責的中央銀行份額仍然居高不下，這反映出以下發現：大多數中央銀行都沒有發展和試點安排。

在可預見的將來，大多數中央銀行不太可能發行CBDC，但是許多央行已經接受了這種可能性

雖然已經發布了直播的CBDC供公眾使用，但它僅服務于一小部分世界人口。這很可能會改變。與過去一年一樣，該調查發現，集中代表世界人口五分之一的中央銀行有可能在未來三年發行通用CBDC。此外，大約21%的司法管轄區（從14%上升至21%）認為這是一種可能性（圖7）。

與往年一樣，EMDE中央銀行認為自己發行通用CBDC的可能性要高于其AE同行。但是，與往年相比，有五分之一回應的AE中央銀行估計，在短期或中期，發行通用CBDC至少為“可能”，而前一年只有一個中央銀行表示如此。

總體而言，大約60％的中央銀行仍認為自己在可預見的將來（即在短期和中期）不發行任何類型的CBDC。但是，隨著時間的流逝，這種不情愿的絕大部分減少了，這主要是由于AE和EMDE中“非常不可能”的評估所占比例下降，且判定可能發行的司法管轄區也相應增加。這種發展可能表明，多種因素的組合促使更多的中央銀行去構建一個可能以某種方式包括CBDC的未來。這些因素可能包括對CBDC的持續研發，在Covid-19大流行期間加速付款的數字化以及全球穩定幣的幽靈。

與通用CBDC相比，批發CBDC的發行可能性較小，并且EMDE的興趣更為明顯。但是，該調查表明，與觀察到的關于通用CBDC的趨勢相似，預計短期和中期CBDC批發為“極不可能”的司法管轄區數量將繼續下降，在越來越多的國家將中期CBDC視為“可能”。

應當指出，自上次調查以來，在短期和中期，批發或零售CBDC發行被標為“可能”的司法管轄區組群構成已經發生了很大變化。例如，在2019年表示他們“有可能”在短期內發行CBDC的中央銀行中，有一半將其可能性降低為“可能”或“不太可能”。回應還表明，在某些轄區，計劃得到了維護，但被推向了未來。反過來，相當數量的國家也縮短了時間估計。此項徹底改動說明了與CBDC項目相關的巨大復雜性。同時，具有CBDC雄心的央行的穩定份額也證明了對該主題的持續性強烈興趣。

各國央行仍將加密貨幣視為利基產品，穩定幣的發展受到密切關注

加密貨幣是私人發行的數字資產，具有自己的“貨幣”賬戶單位，例如比特幣和以太坊。2020年，許多加密貨幣的價值均飆升，完全符合其作為投機資產的形式。這種增加與付款方式的感知變化并沒有匹配。實際上，大多數中央銀行繼續將加密貨幣視為利基產品。

具體而言，該調查問詢中央銀行關于國內和跨境支付的加密貨幣的當前和預期使用情況。大多數答復表明，與往年一致（圖8，左手和中間面板），國內和跨境一級的利基群體僅使用了少量產品。有一些例外情況：在特殊情況下，對公共機構的信任度很低，努力通過使用技術來保持對其價值穩定性信心的加密貨幣范式（BIS（2018））被認為是有希望的，引領了國內支付更廣泛或更重要的用途。

同時，大多數貨幣當局正在對穩定幣進行分析。根據調查，三分之二的中央銀行正在研究穩定幣對貨幣和金融穩定的影響（圖8，右圖）。

值得注意的是，與一年前相比，更多的EMDE中央銀行已開始調查穩定幣，這可能反映出人們對廣泛采用的穩定幣對跨境影響的認識日益提高。那些未積極評估穩定幣的司法管轄區大多是小型的EMDE經濟體，其CBDC研究活躍。

盡管穩定幣得到了廣泛的關注，但人們對將其作為一種替代支付方式的擔憂并不是在CBDC上開展工作的廣泛動機–只有少數中央銀行將其納入可能的CBDC發行理由中。盡管如此，穩定幣的主題仍吸引了公共當局和標準制定者的廣泛關注，正如FSB和其他機構在國際上的協調工作所證明的那樣（FSB（2020b））。

結論

2020年，零售CBDC正式啟動，未來幾年可能還會推出更多的CBDC。現在，大多數中央銀行都在以某種方式探索CBDC的案例，總體而言，該調查表明發生了從純概念研究到試驗和試點項目的持續轉變。盡管有這些發展，但距CBDC的廣泛推廣似乎還有一段距離。

對CBDC的興趣和工作是全球性的，但潛在發行的動機取決于當地情況。 金融包容性仍然是整個EMDE的主要動機，也是CBDC發展的重中之重。在AE中，通常認為發行需求較低，并且主要關注領域與付款的效率和安全性相關內容。反復出現的主題是，要確保公眾能夠繼續獲得中央銀行的資金，這與交易現金的逐漸減少有關。

隨著各國中央銀行徹底審查發行數字貨幣的跨境和經濟影響，以及有關技術設計選擇和操作復雜性仍面臨實際挑戰，在未來幾年中，有關CBDC的國際政策協調將進一步加強。

談到加密貨幣，中央銀行繼續將其視為利基產品，并沒有廣泛用作支付手段。相反，穩定幣的發展卻因可被消費者迅速采用的潛力而受到密切關注。

Covid-19加快了付款的數字化，并為CBDC增加了新的動力

調查顯示，總體而言，中央銀行試圖在緊迫性和謹慎性之間取得平衡-更加傾向于謹慎性。大約60％的中央銀行表示，危機并未改變其發行CBDC的優先順序或偏好（圖A，左側面板）。對于那些因Covid-19危機而改變了對CBDC立場的中央銀行，主要原因是目標是在緊急情況下能夠獲取中央銀行的資金，并利用CBDC作為現金和現金的潛在補充。需要社交距離時的面對面支付方式（圖A，右側面板）。使用CBDC作為政府對個人付款的一種方式（尤其是直接向家庭和小型企業提供財政援助或刺激措施）的觀念也得到了廣泛認同-正如政策評論noted中所指出的那樣。

一些中央銀行強調了與現金有關的發展加速，這是調整其發行CBDC偏好的另一動機。但是，現金的下降在不同的司法管轄區和用例中并不一致。今年的答復表明，在大多數轄區中，中央銀行發行的流通現金數量并未減少（圖A，左側面板）。 同時，許多司法管轄區報告說，用于支付的現金正在減少。一方面，這些趨勢反映了出于預防目的和作為價值存儲而持有現金的需求（Auer等人（2020b））（圖B，左圖）。另一方面，它們表明在大流行期間零售支付發生了顯著變化（國際清算銀行（2020））（圖B，中間面板）。應當指出的是，隨著消費者從實物支付方式向數字支付方式的轉變（Boar和Szemere（2020））（圖B，右圖），這兩種說法都在強調現有趨勢。

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